Правительственный документ свидетельствует о том, что Индия склоняется к сохранению существующей ограниченной модели регулирования вместо принятия всеобъемлющего законодательства о криптовалютах, ссылаясь на опасения, что цифровые активы могут представлять системные риски для финансовой системы.

Согласно сообщениям СМИ от 10-го числа, в новом правительственном документе, ссылающемся на недавние заявления Резервного банка Индии, говорится, что регулирование криптовалют «будет сложным для эффективного сдерживания рисков», и что их интеграция в традиционную финансовую систему может усугубить системные риски. Это изменение политики напрямую повлияет как на внутренних, так и на международных инвесторов, а также на быстрорастущую экосистему цифровых платежей в Индии. Это первый случай, когда официальная позиция индийского правительства по этому вопросу была обнародована.

В вышеупомянутом правительственном документе говорится, что регулирование криптовалют придаст им «легитимный статус», что приведёт к превращению этой отрасли в «системную». В то же время, хотя полный запрет может сдержать высокорискованное спекулятивное поведение, бороться с одноранговой торговлей (P2P) и децентрализованными биржами будет сложно. Резервный банк Индии также неоднократно заявлял, что криптоактивы представляют угрозу финансовой стабильности.

В настоящее время Индия разрешает деятельность глобальных криптовалютных бирж после регистрации на местном уровне, но препятствует спекулятивной торговле высокими налогами. Рыночные данные показывают, что инвестиции резидентов Индии в криптоактивы достигли 4,5 млрд долларов, однако влияние на финансовую стабильность, по-видимому, ограничено. Ожидается, что осторожный подход Индии, существенно отличающийся от моделей регулирования многих других стран, сохранится в краткосрочной перспективе.

Дилемма регулирования: баланс между легализацией и потерей контроля

Правительство Индии обеспокоено, что разработка детального регулирования криптовалют непреднамеренно поддержит их, что привлечёт дополнительный приток капитала и, в конечном итоге, поставит под угрозу стабильность всей финансовой системы. В документе предупреждается, что как только масштаб криптоактивов станет системно значимым, любые потенциальные риски возрастут.

Напротив, другой крайний вариант – полный запрет – также считается имеющим очевидные недостатки. В анализе документа говорится, что, хотя запрет может устранить «тревожные» риски, связанные с высокоспекулятивными криптоактивами, он будет бессилен против одноранговых переводов и децентрализованной финансовой деятельности, которую невозможно контролировать централизованно.

Таким образом, Индия, по всей видимости, выбрала золотую середину. В документе говорится, что нынешняя ограниченная прозрачность регулирования помогает контролировать риски, связанные с криптовалютами, для регулируемой финансовой системы. В то же время, действующее налоговое и иное законодательство служит сдерживающим фактором для спекулятивной торговли и карает мошенническую и незаконную деятельность. В настоящее время Индия инвестирует около 4,5 млрд долларов в различные криптовалюты, что не представляет существенного или системного риска для финансовой стабильности.

Потенциальное влияние стейблкоинов: опасения по поводу платежной системы

Ключевым внешним фактором, побуждающим Индию к тщательной оценке ситуации, стал недавний прорыв в США в регулировании стейблкоинов. 18 июля президент Трамп подписал закон GENIUS Act, который устанавливает федеральные правила и рекомендации для криптовалютных токенов, привязанных к доллару США, известных как стейблкоины.

В этой связи в документе правительства Индии отмечается, что продвижение Соединёнными Штатами стейблкоинов, обеспеченных долларом США, и их использование в качестве платёжного инструмента окажет серьёзное влияние на развитые и развивающиеся экономики. Учитывая, что большинство стейблкоинов, находящихся в обращении в мире, привязаны к доллару США, правительство Индии считает необходимым «внимательно изучить» этот вопрос.

В документе также выражается обеспокоенность потенциальным влиянием стейблкоинов на платёжную систему страны. Хотя стейблкоины предназначены для поддержания ценовой стабильности, они всё же могут подвергаться волатильности из-за рыночных потрясений или ограничений ликвидности, что влияет на финансовые рынки. Что ещё важнее, широкое использование стейблкоинов может привести к фрагментации национальных платёжных систем, таких как быстрые межбанковские переводы, и подорвать хвалёную систему Единого платёжного интерфейса (UPI) Индии.

Глобальные разногласия и осторожный подход Индии

Текущая позиция Индии находится на фоне существенных различий в подходах к глобальному регулированию криптовалют. В документе отмечается, что из-за различий в подходах к регулированию в разных странах «выработка чёткого пути продвижения вперёд или формирование единого политического подхода — непростая задача».

Например, США движутся в сторону регулирования, в то время как Япония и Австралия разрабатывают нормативную базу, но остаются осторожными и не способствуют активному развитию отрасли.

Оглядываясь назад на политическую траекторию Индии, можно отметить её эволюцию. В 2021 году правительство подготовило законопроект, направленный на запрет частных криптовалют, но он не был принят. Во время своего председательства в «Большой двадцатке» в 2023 году Индия призвала к созданию глобальной системы регулирования цифровых активов. В 2024 году правительство первоначально планировало опубликовать дискуссионный документ о своей позиции по криптовалютам, но позже отложило его, заявив, что пересмотрит этот вопрос после того, как США официально оформят свою политику в отношении криптовалют.

Оглядываясь назад на политическую траекторию Индии, можно отметить её эволюцию. В 2021 году правительство подготовило законопроект, направленный на запрет частных криптовалют, но он не был принят. Во время своего председательства в «Большой двадцатке» в 2023 году Индия призвала к созданию глобальной системы регулирования цифровых активов. В 2024 году правительство первоначально планировало опубликовать дискуссионный документ о своей позиции по криптовалютам, но позже отложило его, заявив, что пересмотрит этот вопрос после того, как США официально оформят свою политику в отношении криптовалют.

В настоящее время международные криптовалютные биржи могут работать в Индии после регистрации в государственном органе, ответственном за комплексную проверку рисков, связанных с противодействием отмыванию денег. В будущем, по мере формирования международной системы регулирования стейблкоинов и развития национальной промышленной политики, Индия может пересмотреть и скорректировать свою позицию.