Будучи лидером в области искусственного интеллекта, компания OpenAI сталкивается с суровой реальностью: ей, возможно, придется понести колоссальные убытки в размере более 140 миллиардов долларов, прежде чем она сможет выйти на прибыльность.

Недавние события усилили осторожность на рынке. Deutsche Bank недавно процитировал прогноз, предоставленный OpenAI инвесторам, согласно которому его совокупный отрицательный свободный денежный поток, как ожидается, достигнет 143 миллиардов долларов к 2029 году. Эта цифра обусловлена ​​практически неограниченным спросом банка на вычислительные ресурсы, а связанные с этим расходы, по прогнозам, значительно превысят рост выручки.

В то же время усиливаются опасения относительно потенциала роста OpenAI. Данные показывают, что с мая этого года рост числа подписчиков OpenAI на основных европейских рынках «практически стагнирует». Это говорит о том, что первоначальная фаза бурного роста после запуска ChatGPT, возможно, завершилась, и в будущем привлечение пользователей столкнётся с более серьёзными трудностями.

Удивительный прогноз потерь

Стратег Deutsche Bank Джим Рид заявил, что финансовые перспективы OpenAI полны проблем. Согласно прогнозам компании для инвесторов, выручка компании в период с 2024 по 2029 год составит 345 млрд долларов, однако расходы за тот же период, по прогнозам, достигнут 488 млрд долларов, в основном на вычислительные мощности.

Это означает, что совокупный отрицательный свободный денежный поток OpenAI за этот период достигнет 143 млрд долларов. Этот прогноз даже не учитывает недавно объявленные инвестиции в центры обработки данных в размере 1,4 трлн долларов.

Ранее HSBC также прогнозировал, что к 2030 году потери OpenAI могут превысить 210 миллиардов долларов. Этот огромный дефицит финансирования перекликается с мнением генерального директора IBM Арвинда Кришны, который предсказал, что при нынешних расчетах затрат и выгод инвестирование триллионов долларов в капитальные затраты на центры обработки данных никогда не станет прибыльным бизнесом.

Беспрецедентные масштабы «сжигания денег»

Чтобы лучше понять ситуацию OpenAI, Джим Рид сравнил прогнозируемые убытки компании с совокупными убытками других стартапов до того, как они стали прибыльными. В отчёте отмечается, что прогнозируемые потери OpenAI, как и прогнозируемые убытки её конкурента Anthropic, значительно превышают исторические показатели.

Данные диаграммы показывают, что совокупные убытки Amazon (1994–2002), Spotify (2006–2023), Tesla (2003–2019) и Uber (2009–2022) до того, как они стали прибыльными, меркнут по сравнению с прогнозируемыми OpenAI 143 миллиардами долларов (2024–2029) и ожидаемыми убытками Anthropic (2024–2027).

В отчёте подчёркивается необходимость различать потери стартапов на этапе роста и огромные ежегодные убытки, которые несут уже существующие компании во время кризисов. Например, AOL Time Warner сообщила о годовом убытке в размере 99 миллиардов долларов в 2002 году, а AIG понесла аналогичный убыток в 2008 году.

Однако все эти компании — опытные и давно работающие компании, столкнувшиеся со значительными трудностями после долгой истории прибыльности. OpenAI же, будучи стартапом, ожидает беспрецедентных кумулятивных убытков.

Признаки замедления роста

Помимо ошеломляющих затрат, темпы роста OpenAI также демонстрируют признаки замедления. В третью годовщину запуска ChatGPT другой аналитик Deutsche Bank, Адриан Кокс, опубликовал отчёт, раскрывающий проблемы, с которыми сталкивается компания, включая подписки, альтернативы и высокие издержки.

В отчёте приводятся данные о транзакциях dbDataInsights (dbDIG), показывающие, что рост числа подписчиков OpenAI на основных европейских рынках практически остановился с мая. Эти обновлённые данные свидетельствуют о том, что наблюдавшееся ранее замедление — не аномалия, а потенциальная тенденция. Это, несомненно, тревожный сигнал для компании, которая опирается на рост числа пользователей для поддержания своей высокой стоимости и значительных расходов.

Хотя OpenAI, возможно, продолжит привлекать значительное финансирование и в конечном итоге разрабатывать революционные продукты, способные генерировать значительную прибыль, ни один стартап в истории не работал с такими огромными ожидаемыми убытками. Как резюмируется в отчёте Deutsche Bank, мы уверенно находимся на «неизведанной территории». Рынок внимательно следит за тем, как этот гигант ИИ найдёт свой путь к прибыльности на этой неизведанной территории.