4 февраля 2026 года в рамках сессии вопросов и ответов, организованной Netra Media, Майкл, соучредитель Shift RWA, систематически делился своими соображениями по ключевым темам, включая «Структурную эволюцию активов, взвешенных по риску (RWA) на основе акций», «Компромисс между юридическими правами и отсутствием разрешений», «Ограничения моделей ликвидности AMM», «Практическое значение механизмов запроса котировок (RFQ)» и «Глобальные пути соблюдения нормативных требований и перспективы внедрения в институциональной среде», предоставив углубленный анализ текущего этапа развития активов, взвешенных по риску (RWA) на основе акций, и ключевых проблем, с которыми они сталкиваются. Ключевые моменты включали:

1. Взвешенные по риску активы (RWA) на основе акций — это не смена концепции, а структурная трансформация в криптофинансах. Майкл отмечает, что переход от государственных облигаций и активов с фиксированным доходом к акциям — это не просто смена курса, а скорее начало внедрения на крипторынке зрелой логики распределения активов, владения и управления рисками, заимствованной из традиционных финансов, что представляет собой долгосрочную структурную эволюцию.

2. Существует неизбежный конфликт между полными правами акционеров и децентрализованным дизайном. Майкл заявил, что как только целью становится предоставление полных прав акционеров, таких как дивиденды и право голоса, продукт неизбежно подпадает под действие регулирования рынка ценных бумаг, требующего соблюдения процедур KYC, AML и использования децентрализованных систем, что создает естественное противоречие с присущей DeFi открытостью.

3. Текущая модель RWA (активы, взвешенные по риску) на основе акций все еще находится на стадии «переходного решения». Он признал, что на данном этапе рынок больше ориентирован на предоставление решений по токенизации, обеспеченных реальными активами в соотношении 1:1 в рамках нормативных требований, а не на полностью «ончейн-акции» в юридическом смысле. Окончательная форма все еще зависит от дальнейшего развития нормативно-правовой базы.

4. Модель AMM затрудняет поддержание устойчивой ликвидности активов, взвешенных по риску (RWA), на основе долевого участия. Майкл прямо заявил, что активы, взвешенные по риску (RWA), на основе AMM, как правило, сталкиваются с такими проблемами, как фрагментация ликвидности, расширение спредов и непостоянные убытки инвесторов, что затрудняет формирование экономической модели, устойчивой для эмитентов, инвесторов и пользователей.

5. Модель запроса котировок (RFQ) лучше соответствует торговой логике высокодоходных активов, таких как акции. Shift использует механизм RFQ для достижения стабильного ценообразования с меньшими требованиями к ликвидности, позволяя LP продолжать маркет-мейкинг с низким риском, предоставляя пользователям цены, более близкие к реальным рыночным.

6. Ликвидность активов, взвешенных по риску (RWA), на основе акций, по сути, обеспечивается традиционной финансовой системой. Майкл подчеркивает, что такие активы, как акции, ETF и драгоценные металлы, связаны с банковской и фондовой системами, и реальная ликвидность поступает с глобального рынка капитала, а не из единого пула в блокчейне.

7. Соблюдение нормативных требований — это не дополнительная опция, а необходимое условие для RWA (рискованных активов, взвешенных по риску). Он заявил, что Shift не придерживалась агрессивной стратегии «сначала запуск, потом обсуждение регулирования», а вместо этого предпочла сотрудничать с банками и регулирующими органами для постепенного развития своего бизнеса в перспективных юрисдикциях.

8. В настоящее время доступ к рынку США явно закрыт. Майкл прямо заявил, что Shift не может напрямую выпускать или погашать обеспеченные активами активы (RWA) для пользователей из США. Хотя полностью предотвратить торговлю без разрешения на вторичном рынке технически сложно, границы соблюдения нормативных требований остаются ясными.

9. Глобальное развертывание основано на принципе «максимального охвата при минимальном количестве лицензий». Учитывая ограниченные ресурсы, компания Shift предпочитает обеспечивать соответствие нормативным требованиям в большинстве регионов мира через Европу и некоторые оффшорные структуры, вместо того чтобы подавать заявки на лицензии в каждой стране по отдельности.

10. Взвешенные по риску активы (RWA) на основе акций будут дополнять, а не заменять традиционные финансовые институты. Майкл считает, что банки и брокерские фирмы не будут быстро вытеснены, а постепенно будут осваивать технологии блокчейна и продолжать играть ключевую роль в сценариях B2B.

11. Отсутствие доверия — самое большое рыночное заблуждение относительно активов, взвешенных по риску (RWA). Он отметил, что после нескольких общеотраслевых дефолтов у пользователей все еще остаются сомнения в том, существуют ли активы на самом деле, и прозрачная структура хранения и постоянное раскрытие информации важнее, чем пустые объяснения.

12. Истинное соответствие продукта рынку еще предстоит изучить. Майкл считает, что простого копирования традиционных акций крупных компаний недостаточно для привлечения пользователей криптовалют, и Stock RWA по-прежнему нуждается в постоянном внедрении инноваций в дизайне продукта и выборе активов.

В целом, стратегия Stock RWA рассматривается как перспективное долгосрочное направление, основная проблема которого заключается не в самой технической реализации, а в синергетическом развитии комплаенса, структуры ликвидности и доверия пользователей.