В начале августа и без того бурные перемены в руководстве Федеральной резервной системы (ФРС) внезапно ускорились. Губернатор Адриана Куглер неожиданно ушла в отставку, а директор Бюро статистики труда был уволен самим Трампом в день публикации данных по занятости вне сельского хозяйства. Прежде чем рынок успел полностью осознать кадровые перестановки, Белый дом дал понять, что решение по кандидатуре председателя ФРС будет принято в эти выходные. 7 августа источники, знакомые с ситуацией, сообщили, что пока советники Трампа искали преемника Пауэлла, глава ФРС Кристофер Уоллер стал основным кандидатом на пост председателя ФРС. Советники Трампа были впечатлены готовностью Уоллера основывать свою политику на прогнозах, а не на текущих данных, и его глубоким знанием системы Федерального резерва.

На недавнем заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) он и глава ФРС Мишель Боуман совместно выступили за немедленное снижение ставки на 25 базисных пунктов, став одним из первых двух членов комитета, выступивших против, за 32 года. Эта позиция согласуется с позицией Трампа в отношении снижения процентной ставки и укрепляет его позиции как надёжного союзника в политической игре между Белым домом и Федеральной резервной системой.

Гонка за пост председателя ФРС

Сообщается, что президент Трамп официально запустил процесс собеседований на должность следующего председателя Федеральной резервной системы. На данный момент подтверждены три основных кандидата: Кевин Хассетт, Кевин Уорш и действующий член Совета управляющих Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер.

Хассетт, нынешний директор Национального экономического совета Белого дома, был председателем Совета экономических консультантов Белого дома во время первого срока Трампа и является убеждённым сторонником его философии экономической политики. Уолш — бывший глава Федеральной резервной системы, участвовавший в реагировании на финансовый кризис в период своего пребывания в должности с 2006 по 2011 год. Несмотря на свою агрессивную позицию, он давно поддерживает тесные отношения с Трампом и пользуется большим авторитетом на Уолл-стрит. Уоллер в настоящее время является кандидатом, привлекающим наибольшее внимание рынка. Будучи действующим главой Федеральной резервной системы, он проголосовал за снижение ставки на последнем заседании FOMC, и его позиция в значительной степени соответствует призыву Трампа к смягчению денежно-кредитной политики.

Согласно правилам назначения ФРС, председатель должен быть действующим членом Совета управляющих. Срок полномочий нынешнего председателя Пауэлла истекает в мае 2026 года, а срок его полномочий в качестве управляющего истекает в январе 2028 года. Если он решит остаться в Совете после ухода с должности, у Трампа будет ограниченный список кандидатов на пост будущего председателя. Поэтому недавняя отставка управляющего Адрианы Куглер рассматривается как важный момент. Трамп уже выбрал Стивена Мирана, председателя Совета экономических консультантов Белого дома, который также призывал к снижению процентных ставок, на пост управляющего ФРС. Этот шаг не только повлияет на курс денежно-кредитной политики, но и может изменить направление макроэкономического управления на оставшуюся часть его срока.

В настоящее время на децентрализованном рынке прогнозов Polymarket шансы на успех трёх кандидатов постепенно растут: поддержка Уоллера выросла до 45%, опережая Хассета (27%) и Уолша (19%). Рынок, похоже, делает ставку на то, что этот «умеющий соблюдать правила и миролюбивый» действующий губернатор может стать самым надёжным преемником Трампа. Стоит также отметить, что недавно назначенный глава Федеральной резервной системы Милан также высоко оценил Уоллера, посчитав его подходящим кандидатом на пост председателя ФРС после Пауэлла.

Кристофер Уоллер: дружественный по отношению к криптовалютам глава Федеральной резервной системы

Кристофер Уоллер: дружественный по отношению к криптовалютам глава Федеральной резервной системы

Уоллер родился в Небраске в 1959 году и получил степень бакалавра экономики в Университете штата Бемиджи, а затем получил докторскую степень в Университете штата Вашингтон. Впоследствии он преподавал в Университете Индианы, Университете Кентукки и Университете Нотр-Дам, специализируясь на теории денег, финансовом посредничестве и макроэкономической политике. Он также изучал европейскую интеграцию в Боннском университете в Германии. В 2009 году он присоединился к Федеральному резервному банку Сент-Луиса, где более десяти лет возглавлял исследовательский отдел, превратив известную базу данных FRED в инструментарий для мирового экономического сообщества. В конце 2020 года президент Трамп назначил его членом Совета управляющих Федеральной резервной системы и членом с правом голоса Комитета Федеральной резервной системы на срок до 2030 года.

С самого начала Уоллер относился к криптоактивам сдержанно, почти сурово. Однажды он сравнил большинство криптовалют с «бейсбольными карточками» — у них нет внутренней стоимости, а их цены определяются хрупким балансом настроений и уверенности. Говоря о столь высоковолатильных спекулятивных активах, он настаивал, что «рынок сам несёт свои прибыли и убытки», и налогоплательщики не должны расплачиваться за неудачные инвестиции.

Однако Уоллер представил иную точку зрения на стейблкоины — дальновидную, избирательную поддержку. Ещё в 2021 году он публично заявил, что при надлежащем регулировании и достаточных резервах стейблкоины могут не только снизить стоимость платежей и повысить эффективность транзакций, но и стать инструментом расширения международного использования доллара США и укрепления его статуса резервной валюты. В то время многие всё ещё рассматривали стейблкоины как дополнение к рынку криптовалют, но Уоллер уже тогда видел их стратегическую ценность в глобальной платёжной системе. В последующих выступлениях в 2024 и 2025 годах он неоднократно призывал Конгресс принять законы, предотвращающие массовые изъятия вкладов и сбои в платёжной системе, гарантируя, что стейблкоины действительно станут надёжными «синтетическими долларами».

Уоллер также положительно относится к децентрализованным финансам (Defi). На Венском макроэкономическом симпозиуме 2024 года он проанализировал причины существования финансовых посредников с экономической точки зрения: для упрощения транзакций, снижения издержек и управления рисками. Затем он обратился к DeFi — модели, использующей блокчейн, смарт-контракты и технологию распределённого реестра для устранения необходимости в традиционных посредниках. Он считает, что технологии DeFi действительно могут повысить эффективность, например, обеспечить круглосуточные мгновенные расчёты, автоматическое исполнение контрактов и токенизацию активов, но их основная ценность заключается скорее в дополнении к традиционным финансам, чем в их замене. Стейблкоины, технология распределённого реестра (DLT) и смарт-контракты — инструменты, зародившиеся в мире криптовалют, — могут в полной мере принести пользу централизованным системам и повысить эффективность и безопасность традиционных рынков.

Уоллер последовательно настаивал на том, что лидером инноваций должен быть частный сектор, а роль государства — «построить магистраль»: расчистка дорог, подобная FedNow, станет путями, а движущей силой — рыночной конкуренцией. Однако он также предупредил, что отсутствие регулирования небанковских платёжных организаций и децентрализованных платформ может привести к накоплению заёмных средств, формированию пузырей и, в конечном итоге, к угрозе финансовой стабильности.

Он одновременно криптоскептик и один из первых, кто открыл потенциал стейблкоинов; он способен анализировать техническую и экономическую логику DeFi, одновременно придерживаясь основных принципов системной безопасности Федеральной резервной системы. Что касается баланса между инновациями и рисками, Уоллер не пытается позволить одному полностью подавить другое, а, напротив, настаивает на проведении четкой и контролируемой границы между ними, оставляя путь для прогресса и одновременно сохраняя ответственность за защиту плотины.

Уоллер берёт бразды правления? Следующий шаг ФРС

Если Уоллер в конечном итоге сменит Пауэлла на посту председателя ФРС, рынок может столкнуться с совершенно иным ритмом, чем при Пауэлле. Хотя подход Уоллера к денежно-кредитной политике основан на данных, он склонен быстро переходить к поддержке роста экономики после снижения инфляционного давления. Он неоднократно выступал против чрезмерного ужесточения политики FOMC и с готовностью поддерживал снижение ставок при ухудшении экономических показателей. Такая гибкость не только способствует согласованности действий Белого дома с целями фискального стимулирования и экономического роста, но и позволяет рынку капитала оценить потенциал восстановления ликвидности в период замедления экономики.

В сфере криптовалют и платёжных инноваций назначение Уоллера, вероятно, обеспечит более чёткий и предсказуемый путь регулирования. Он будет активно поддерживать развитие законодательства о стейблкоинах, обеспечивая их безопасную и соответствующую требованиям интеграцию в платёжные и финансовые рынки. Поддержка им технологии DeFi означает, что Уолл-стрит и криптоплатформы могут получить больше политического пространства в области токенизации, смарт-контрактов и круглосуточных расчётов. Другими словами, ФРС под руководством Уоллера могла бы сохранить доминирование доллара в мировой финансовой системе, одновременно создав возможности для развития соответствующей требованиям криптоэкосистемы.

По мнению инвесторов, такое сочетание не только снижает неопределенность политики, но и высвобождает потенциальные выгоды по двум направлениям: во-первых, это рост цен на активы, вызванный смягчением денежно-кредитной политики, а во-вторых, это новые рыночные возможности, которые могут возникнуть благодаря интеграции шифрования и традиционных финансов.

Подвести итог

Однако тесное взаимодействие Уоллера с Белым домом в вопросах денежно-кредитной политики также вызвало у некоторых участников рынка опасения относительно независимости ФРС. Критики утверждают, что если денежно-кредитная политика будет всё больше зависеть от политических ритмов в критические моменты, ФРС может столкнуться с трудностями в сохранении абсолютной нейтральности между инфляционным давлением и избирательным циклом. Эта обеспокоенность высказывается не только на Уолл-стрит, но и в комментариях некоторых учёных и бывших чиновников. Они предупреждают, что если рынок начнёт сомневаться в независимости ФРС, её авторитет может резко возрасти, что ещё больше повлияет на стоимость долларовых активов и международные потоки капитала.

Согласно процедуре, даже если президент одобрит кандидатуру, назначение Уоллера всё равно потребует дальнейшего рассмотрения и утверждения в Сенате. Этот шаг не только проверит его поддержку Конгрессом, но и послужит барометром для рыночной оценки направления политики. До окончательного объявления инвесторам остаётся лишь полагаться на слухи и интерпретации, ожидая дальнейших шагов Белого дома и Конгресса.