В настоящее время на фондовом рынке США наблюдается значительная перераспределение средств: деньги перетекают от технологических гигантов, лидировавших на рынке в течение последних трех лет, в банки, компании, производящие потребительские товары, и производителей материалов. Инвесторы рассчитывают на то, что эти традиционные сектора выиграют от ожидаемого ускорения экономического роста США в 2026 году.

Однако эта стратегия ротации сталкивается с настоящим испытанием в сезон отчетности. В разгар сезона отчетности за четвертый квартал ожидается, что крупные технологические компании останутся основным двигателем общего роста прибыли для индекса S&P 500. Согласно данным Bank of America, прогнозируется, что технологический сектор достигнет 20% роста прибыли в годовом исчислении, в то время как темпы роста нетехнологического сектора могут значительно замедлиться с 9% до всего лишь 1%.

Майкл Кантровиц, главный инвестиционный стратег Piper Sandler, заявил:

«Прогноз по прибыли станет важным сигналом. Впервые в начале года мы получили значительную поддержку в виде масштабных мер стимулирования, что имеет решающее значение для обеспечения устойчивого роста прибыли».

Акции технологических компаний продолжают лидировать по темпам роста прибыли.

Несмотря на недавние признаки перераспределения средств между технологическими компаниями и компаниями, ориентированными на снижение стоимости, прогнозы прибыли от ряда институциональных инвесторов указывают на то, что технологические компании продолжат доминировать в росте прибыли в течение следующего года.

Аналитическая компания Bloomberg Intelligence под руководством Венди Сунг прогнозирует, что прибыль портфеля акций стоимости S&P 500 вырастет примерно на 9%, что составляет лишь треть от прогнозируемого темпа роста акций роста. Ожидается, что прибыль технологического сектора, являющегося ключевым компонентом индекса акций роста, достигнет 30%.

Несмотря на значительную разницу в темпах роста, традиционные экономические сектора не лишены и светлых пятен. Данные Bloomberg Intelligence показывают, что прибыль промышленных предприятий, по прогнозам, вырастет на 13%, а компании потребительского сектора и сферы услуг — на 12%. Кроме того, ожидается, что темпы роста таких защитных секторов, как здравоохранение, сырьевые материалы и товары повседневного спроса, также приблизятся к 10%. Это указывает на то, что, хотя технологические гиганты лидируют в росте, некоторые традиционные отрасли по-прежнему могут обеспечивать надежную поддержку прибыли.

Ротационная торговля подвергается испытанию высокими ожиданиями.

После многих лет доминирования технологических акций на рынке, нынешний переток капитала в традиционные сектора является значительным. Цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системой открыл новые возможности для отраслей, чувствительных к экономическим изменениям. В то же время трейдеры задаются вопросом, сможет ли тема искусственного интеллекта удержать свои чрезвычайно высокие оценки, что побуждает управляющих фондами выходить из долгосрочных инвестиций в ведущие технологические гиганты и искать более диверсифицированные портфели.

Данные Deutsche Bank подтверждают, что эта тенденция ускоряется. В целом, объемы инвестиций в акции крупных компаний роста и технологические компании продолжают снижаться, в то время как доля инвестиций в акции компаний малой капитализации достигла самого высокого уровня почти за год. Что касается притока средств в отраслевые фонды, то фонды, инвестирующие непосредственно в технологический сектор, зафиксировали чистый отток средств в размере почти 900 миллионов долларов на прошлой неделе, в то время как другие сектора привлекли чистый приток в размере 8,3 миллиарда долларов, при этом лучшие результаты показали секторы материалов, здравоохранения и промышленности.

Мэтт Малей, главный рыночный стратег компании Miller Tabak + Co., отмечает:

«Этот сезон отчетности имеет решающее значение для 493 компаний, входящих в индекс S&P 500, за исключением «большой семерки» технологических компаний, а также для компаний с малой капитализацией. Рыночные ожидания завышены, поэтому и пороговые значения показателей установлены очень высоко».

Он добавил, что, хотя институциональные инвесторы в целом сохраняют избыточную долю в акциях технологических компаний после сокращения своих активов, они активно ищут следующую область для «переориентации». Поэтому, даже если корпоративная прибыль просто соответствует ожиданиям, это может спровоцировать более значительную ротацию средств на фондовом рынке.

Меры политического стимулирования оказывают поддержку.

Главный инвестиционный стратег Piper Sandler, Кантровиц, прямо заявил, что в настоящее время он наиболее оптимистично оценивает циклические сектора, такие как транспорт, жилищно-строительная промышленность и обрабатывающая промышленность. Он отметил:

«Мягкая экономическая политика ФРС, падение цен на нефть и смягчение стандартов кредитования создали потенциальные благоприятные условия для относительно слабой нижней половины «К-образной» кривой экономического роста».

Эти пакеты мер рассматриваются как ключевые факторы, поддерживающие восстановление прибыли в нетехнологических секторах. Инвесторы рассчитывают, что благодаря совокупному эффекту этих позитивных факторов экономика США готова к ускоренному росту в первой половине 2026 года или даже в течение всего года, что позволит традиционным циклическим отраслям превзойти по доходности переоцененные технологические акции.

Эти пакеты мер рассматриваются как ключевые факторы, поддерживающие восстановление прибыли в нетехнологических секторах. Инвесторы рассчитывают, что благодаря совокупному эффекту этих позитивных факторов экономика США готова к ускоренному росту в первой половине 2026 года или даже в течение всего года, что позволит традиционным циклическим отраслям превзойти по доходности переоцененные технологические акции.

Однако устойчивость рыночной ротации срочно нуждается в фундаментальном подтверждении. Компании должны предоставить убедительные прогнозы по прибыли, чтобы оправдать отток средств из технологических акций. В последние годы рост рынка в основном обеспечивался несколькими гигантами, связанными с искусственным интеллектом; теперь рынку необходим более широкий и устойчивый рост прибыли, чтобы поддержать общую оценку и сохранить текущую тенденцию ротации.