Недавно известная венчурная компания блокчейн-инвестиций HackVC объявила о запуске инвестиционной группы для раунда сообщества на платформе Echo. Будучи одной из первых крупных регулируемых компаний США по управлению криптофондами, решивших запустить «раунд сообщества» на Echo, они надеются воспользоваться этой возможностью, чтобы сделать Hack VC по-настоящему ориентированным на сообщество венчурным фондом. После того, как рынок криптовалют постепенно утратил доверие к венчурным капиталистам, последние, по-видимому, начали искать пути трансформации, надеясь стать ближе к рынку.

Александр Пак, основатель HackVC, впервые инвестировал в криптовалюту, когда ему было 22 года, работая в венчурной финтех-компании в Гонконге. В то время криптовалюта была еще очень молодой рынком, но Пак верил, что это будет тенденция будущего. Затем он вернулся в США и присоединился к Bain Capital, чтобы помочь компании инвестировать в криптоактивы. В 2018 году Александр впервые основал собственный бизнес и совместно с Фэн Бо стал соучредителем криптовалютного венчурного фонда Dragonfly Capital, а также стал его первым управляющим партнером. В настоящее время учреждение стало одним из крупнейших криптофондов в Азии. В 2020 году Александр покинул Dragonfly Capital и основал Hack VC.

Из названия понятно, что инвестиции HackVC сосредоточены на технологиях. По словам самого Пэка, HackVC — это группа хакеров, инвестирующая в другую группу хакеров. Управляющий партнер Эд Роман инициировал проведение известного хакатона hack.summit(), а партнеры по исследованиям Кристофер Мари и Шон Браун представляют команду Oracle UMA. Первый был членом Ethereum Foundation Devcon V Scholar, а второй занимал должность старшего консультанта IBM Blockchain. Можно сказать, что инвестиционные предпочтения HackVC в определенной степени ориентированы на осуществимость и масштабируемость его технологии.

Это также позволило HackVC добиться неплохих результатов в этом раунде инвестиций, инвестируя на ранних стадиях в такие высококачественные проекты, как Berachain, EigenLayer, Morpho, Grass и Soon.

Связанное чтение: «Все критикуют монеты VC, давайте посмотрим, как покажет себя этот раунд VC?》

Нахождение изначального замысла «режима Эха»

Однако после появления инвестиционных экосистем, таких как инвестиционные исследования агентств и раунды KOL, цикл финансирования стал короче, участие в проекте стало глубже, а инвестиционная модель имеет более высокий показатель успешности. Венчурным капиталистам, по-видимому, также необходимо найти лучшую инвестиционную логику и модели.

Нахождение изначального замысла «режима Эха»

Однако после появления инвестиционных экосистем, таких как инвестиционные исследования агентств и раунды KOL, цикл финансирования стал короче, участие в проекте стало глубже, а инвестиционная модель имеет более высокий показатель успешности. Венчурным капиталистам, по-видимому, также необходимо найти лучшую инвестиционную логику и модели.

Разговор между Пэком и основателем Echo Коби раскрыл цель создания Echo. Коби считает, что ненависть нынешнего сообщества криптовалют к венчурным капиталистам на самом деле является ненавистью к нечестным играм. Когда частные лица имеют возможность инвестировать на ранней стадии, проекты, в которые вкладываются высокосигнальные венчурные компании, обычно пользуются более высоким спросом. Коби полагает, что может появиться дружественный сообществу венчурный капиталист, который увеличит свои инвестиции за счет раундов инвестирования в сообщества или доступа к сообществам. Если согласованность действий сообщества действительно может способствовать успеху блокчейн-проектов, венчурные капиталисты позволят сообществу делать положительный выбор среди хороших, согласованных с сообществом основателей.

Это, несомненно, совпадает с философией Пэка. В Twitter он написал, что занялся криптовалютной сферой 11 лет назад, поскольку считал, что криптовалюта может демократизировать каналы инвестиций в технологии. В начале своей карьеры он связался с краудфандинговой платформой AngelList и стал ее первым аналитиком, помогая Angellist принять законопроект о краудфандинге CROWDFUND Act в 2012 году с целью его легализации, однако он не оправдал ожиданий Пэка. Регуляторная волокита тормозила прогресс, и большинство основателей Web2 и венчурных капиталистов не видели смысла в привлечении своего «сообщества» к раунду финансирования.

Модель Echo действительно отличается от традиционных платформ ICO. Компания Echo была основана в марте 2024 года крипто-лидером Коби «@echodotxyz». Ранее Коби занимал должность руководителя отдела развития в Lido и ведет популярный подкаст Web3 UpOnly. В основе Echo лежит «механизм рекомендации ведущих инвестиций», где пользователи могут создавать инвестиционные сообщества в качестве ведущих инвесторов, делиться проектами с участниками и получать от них комиссионные.

По сравнению с моделью старой платформы ICO Coinlist, где инвесторы напрямую поддерживают проекты, что позволяет участникам проекта быстро привлекать средства, и моделью, в которой инвесторы получают права на валюту, бизнес-модель Echo заключается в содействии формированию капитала сообщества в «экономике токенов», позволяя местным пользователям в цепочке инвестировать в стартапы через группы. Процесс заключается в том, что ведущий инвестор создает инвестиционную группу, а члены группы могут принять решение следовать за инвестициями, при этом инвестиции поступают в компанию косвенно через посреднический инвестиционный механизм. Инвестиции осуществляются не только в валютные права, но и могут включать в себя акционерный капитал компании. Проще говоря, Coinlist инвестирует в токены компаний/проектов, тогда как Echo инвестирует напрямую в компании через посредников.

С момента запуска более 30 криптопроектов собрали средства через Echo, включая Ethena, Morph, Usual, Hyperlane, Dawn, Monad, Initia, MegaETH и многие другие известные криптопроекты. За год было собрано в общей сложности 100 миллионов долларов США. В декабре 2024 года MegaETH осуществила финансирование в размере 10 миллионов долларов США двумя частями через платформу Echo. Первый взнос в размере 4,2 млн долларов США был завершен за 56 секунд, а второй взнос в размере 5,8 млн долларов США был завершен за 75 секунд.

Эта модель похожа на «элитный альянс» криптоинвесторов и имеет тенденцию выбирать перспективные проекты, признанные узким кругом. Например, генеральный директор The Block Ларри Чермак и основатель Aave Марк Целлер создали собственные сообщества Echo. Если пользователи хотят присоединиться, им сначала необходимо ответить на несколько вопросов и пройти аутентификацию KYC. Кроме того, некоторые сообщества должны соответствовать определенным условиям для получения особых инвестиционных возможностей. В настоящее время сообщества на Echo создали в общей сложности 58 лидеров сообществ.

Эта модель, управляемая сообществом, управляет инвестициями с помощью смарт-контрактов, гарантируя, что ведущие инвесторы не будут иметь доступа к средствам пользователей, и позволяя пользователям решать, когда продавать токены. Если ведущий инвестор преуспевает в своих инвестициях, он может получить процент от прибыли последующего инвестора, что стимулирует обмен высококачественными проектами. Хотя его элитарная ориентация делает его пользовательскую базу относительно узкоспециализированной, этот механизм отбора обеспечивает качество проекта и привлекает инвесторов, ориентированных на доверие.

Шан Аггарвал, вице-президент по корпоративному развитию Coinbase, и Джесси Поллак, основатель Base, заявили в своем заявлении, что «ончейн-инвестирование позволяет квалифицированным инвесторам участвовать способами, которые ранее были невозможны, в то же время предоставляя основателям доступ к более широкой и динамичной базе капитала. Мы рады расширить каналы получения капитала для создателей Base, чтобы больше людей могли участвовать в следующей волне инноваций».

Некоторые отраслевые эксперты утверждают, что более мягкая нормативно-правовая среда в Соединенных Штатах может привести к оживлению публичных продаж. Мэтт О'Коннор, соучредитель Legion, еще одной популярной платформы ICO, заявил, что «как только ICO снова наберут обороты, они могут отвлечься от помешательства на мемкоинах». В сегодняшнюю эпоху продуктов реального строительства становится все меньше, в то время как все больше богатства накапливается за кулисами.

HackVC и первые попытки сообщества

Компания Hack VC запустила группу Echo и решила открыть основные ресурсы проекта для избранных высококвалифицированных членов сообщества через механизм закрытого доступа, одновременно внедрив политику нулевой комиссии за производительность в течение первого года. Кроме того, инвестируемые компании обязаны организовывать раунды общественного финансирования и внедрять принцип «защиты приоритета общества» в системе оценки. То есть, если это первая инвестиция, оценка общественного раунда должна быть ниже, чем институционального раунда того же периода. Если это не первый случай, то он должен быть ниже последней оценки входа венчурного капитала. Благодаря структурному проектированию сообщество получает ценовые преимущества.

Хотя в сообществе по-прежнему существует много мнений об этой модели, в которой нет ни «токенов управления», ни «Дао», независимо от результата попытки HackVC, она «установила образец» для будущей модели совместной разработки проектов венчурного капитала и сообщества. Эволюция модели финансирования криптовалюты представляет собой процесс постоянного совершенствования механизма координации сообщества: от механизма PoW Bitcoin, открывшего эру честного майнинга, до краудфандинга Ethereum в размере 18 миллионов долларов в 2014 году, создавшего прецедент для финансирования в блокчейне, и вспышки ICO в 2017 году. Основным направлением всегда была инициатива сообщества.

Затем, в эпоху ICO, были исследованы два пути. Централизованные платформы, такие как CoinList, успешно управляли такими звездными проектами, как Solana, но их масштаб был ограничен; в то время как ончейн-аирдропы и урожайное фермерство снизили порог, но столкнулись с дилеммой отсутствия приверженности пользователей.

Сегодня, когда структура соответствия и инфраструктура блокчейна стали зрелыми, Echo реструктурировала процесс краудфандинга, используя модель некастодиального синдиката, а Legion внедрила систему репутации блокчейна для оптимизации проверки инвесторов, что ознаменовало собой следующий этап финансирования сообщества. Он не только наследует открытый ген ICO, но и обеспечивает баланс эффективности и справедливости с помощью технических средств. Возможно, наступает новый золотой век послушных и отточенных операций.