В пятницу по местному времени президент Трамп объявил о выдвижении Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы, который сменит нынешнего председателя Джерома Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае. Бывший член совета управляющих ФРС, которого Трамп отстранил от должности в 2017 году, наконец-то занял этот влиятельный пост в мировом финансовом мире в возрасте 55 лет, изменив свою давнюю жесткую позицию и публично поддержав снижение процентных ставок.

Трамп объявил об этом в социальной сети Truth Social, выразив в своем посте высокое уважение и надежды на Кевина Уорша. Он заявил, что знает Уорша давно и не сомневается, что тот станет одним из величайших, возможно, даже лучшим председателем Федеральной резервной системы; он также отметил, что имидж и темперамент Уорша идеально соответствуют ожиданиям общественности от этой должности, и он твердо верит, что Уорш не разочарует публику.

Уорш занимал пост управляющего Федеральной резервной системы с 2006 по 2011 год, и в 2017 году Трамп рассматривал его кандидатуру на пост председателя, но проиграл. Ключевым моментом в его выдвижении на этот раз является то, что этот экономист, ранее известный как сторонник жесткой инфляционной политики, публично изменил свою позицию и поддержал снижение процентных ставок к 2025 году, тем самым совпав с политической позицией Трампа.

Назначение Уорша станет проверкой традиционной независимости Федеральной резервной системы, и многие экономисты и инвесторы обеспокоены тем, что влияние Белого дома на денежно-кредитную политику усиливается.

Однако это не гарантирует немедленного изменения политики Федеральной резервной системы; решения по процентным ставкам принимаются путем голосования 12 членами Федерального комитета по операциям на открытом рынке. После объявления трейдеры продолжали ожидать, что ФРС снизит ставки дважды в этом году. Доходность казначейских облигаций США продолжила снижение, при этом доходность 10-летних облигаций выросла на 2 базисных пункта до 4,25%.

Переход от воинственной к голубиной позиции

Изменение позиции Уолша стало ключевым фактором в его выдвижении на должность.

На протяжении всего своего пребывания в Федеральной резервной системе он сохранял бдительность в отношении инфляции и часто выступал за повышение процентных ставок. В 2021 году Уорш прозорливо предупредил, что продолжающиеся масштабные покупки ФРС казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг посеют семена большей инфляции. Он даже призывал к повышению процентных ставок в разгар финансового кризиса.

Но в прошлом году Уорш изменил свою точку зрения, повторив мнение Трампа о возможности значительного снижения процентных ставок. «Для этого необходимо нарушить некоторые устоявшиеся правила, потому что их методы работы больше не работают», — заявил Уорш в интервью Fox News в июле прошлого года. Он предложил план снижения ставок, утверждая, что, более агрессивно сокращая баланс Федеральной резервной системы в размере 6,6 триллиона долларов, центральный банк сможет также еще больше снизить ставки.

Такая готовность к снижению процентных ставок рассматривается как лакмусовая бумажка для следующего председателя, вызывая опасения у наблюдателей за деятельностью Федеральной резервной системы, что может подорвать независимость центрального банка. Трамп прямо заявил в сообщении в социальных сетях 23 декабря прошлого года: «Тот, кто со мной не согласен, никогда не станет председателем Федеральной резервной системы!»

По иронии судьбы, в 2010 году, когда Уорш еще был членом совета управляющих Федеральной резервной системы, он произнес речь под названием «Ода независимости», в которой конкретно затронул вопрос независимости ФРС. «Любая попытка оказать неправомерное влияние на политику ФРС встретит резкое сопротивление со стороны должностных лиц ФРС и участников рынка», — заявил он тогда аудитории экспертов по денежно-кредитной политике.

Бывший президент Федерального резервного банка Далласа Ричард Фишер заявил, что резкая критика Уоршем руководства ФРС может привести к тому, что он столкнется с пристальным вниманием со стороны своих новых коллег. «Кевину пришлось очень постараться, чтобы преодолеть негативные настроения сотрудников ФРС — он атаковал ФРС и почти сразу после ухода выступил против них», — сказал Фишер.

Выпускник Стэнфорда, элита Уолл-стрит, самый молодой член совета управляющих Федеральной резервной системы, зять Эсте Лаудер.

Бывший президент Федерального резервного банка Далласа Ричард Фишер заявил, что резкая критика Уоршем руководства ФРС может привести к тому, что он столкнется с пристальным вниманием со стороны своих новых коллег. «Кевину пришлось очень постараться, чтобы преодолеть негативные настроения сотрудников ФРС — он атаковал ФРС и почти сразу после ухода выступил против них», — сказал Фишер.

Выпускник Стэнфорда, элита Уолл-стрит, самый молодой член совета управляющих Федеральной резервной системы, зять Эсте Лаудер.

Уолш вырос в северной части штата Нью-Йорк, где его отец занимался производством школьной формы. Навыки налаживания связей с влиятельными людьми он отточил в Стэнфордском университете.

В 2002 году, когда советники администрации Буша обратились к экономистам Стэнфорда в поисках выдающихся молодых сотрудников, профессор немедленно порекомендовал Уолша: «Самый выдающийся студент, с которым мне когда-либо приходилось работать».

В 2006 году президент Буш назначил Уорша членом Совета управляющих Федеральной резервной системы, сделав его самым молодым человеком, занявшим эту должность, в возрасте 35 лет.

Во время финансового кризиса 2008 года его опыт работы на рынке и политические связи оказались бесценными, приблизив его к процессу принятия решений ближе, чем многих его более опытных коллег. Он стал незаменимым связующим звеном между тогдашним председателем Федеральной резервной системы Беном Бернанке и руководителями Уолл-стрит и лидерами Республиканской партии.

«Он не был идеологом, — сказал Рэндалл Кросзнер, член совета управляющих Федеральной резервной системы, работавший с Уоршем с 2006 по 2009 год. — Насколько мне известно, он всегда старался добиваться результатов».

Уорш ушел из Федеральной резервной системы в 2011 году, вскоре после того, как ФРС запустила второй раунд покупки облигаций для стимулирования экономики. Он проголосовал за эту программу, но несколько дней спустя публично подверг ее сомнению в статье, опубликованной в Wall Street Journal.

Затем он стал научным сотрудником Института Гувера при Стэнфордском университете, вошел в совет директоров компании United Parcel Service и сотрудничал с инвестором хедж-фонда Стэнли Дракенмиллером.

Уолш женился на Джейн Лаудер, внучке основателя косметического гиганта Estée Lauder. Отец Джейн, Рональд Лаудер, является крупным спонсором Республиканской партии и бывшим однокурсником Трампа в Уортонской школе бизнеса. В марте этого года Лаудер пожертвовал 5 миллионов долларов суперкомитету Трампа MAGA Inc.

Политика нового председателя сталкивается с многочисленными проблемами.

В случае утверждения Сенатом, Уорш возглавит Федеральную резервную систему в период серьезных разногласий по вопросам процентной политики.

Федеральная резервная система на этой неделе сохранила базовую процентную ставку без изменений после трех последовательных снижений, запланированных на конец 2025 года. Текущая ставка составляет от 3,5% до 3,75%, а фьючерсные рынки указывают на то, что инвесторы ожидают снижения ставок примерно до 3% к концу 2026 года, что все еще значительно выше уровня, прогнозируемого президентом Трампом.

Процентные ставки определяются большинством голосов Федерального комитета по операциям на открытом рынке, состоящего из 12 членов: семи управляющих Федеральной резервной системы и пяти президентов 12 региональных банков Федеральной резервной системы. Это означает, что назначение Уорша не гарантирует изменения политики Федеральной резервной системы; ему необходимо добиться консенсуса среди 19 членов комитета, каждый из которых имеет собственное мнение.

Новому председателю предстоят задачи, практически не имеющие современных прецедентов: оценка влияния преобразований, внесенных Трампом в глобальную торговую среду, прогнозирование того, как искусственный интеллект повлияет на производительность труда и рынок труда, а также решение проблем, связанных с ростом цифровых активов, которые могут подорвать регулирование банковской отрасли Федеральной резервной системой.

В недавних телевизионных интервью и публичных выступлениях Уорш избегал подробностей о том, как он решает подобные компромиссы. Вместо этого он привел в пример бывшего председателя Федеральной резервной системы Алана Гринспена, который отложил повышение процентных ставок в середине 1990-х годов, когда экономика стабильно росла благодаря умеренному инфляционному давлению.

Уорш намерен сделать реформу портфеля активов Федеральной резервной системы в размере 6,6 триллиона долларов одним из ключевых пунктов своей программы, утверждая, что он слишком велик и необходимо достичь нового соглашения с Казначейством для уменьшения влияния центрального банка на денежном рынке. В последние годы он также призывал к более жесткому регулированию частных криптовалют, что встретило сильное сопротивление внутри Республиканской партии.

Независимость центрального банка подвергается испытанию.

Трамп и Пауэлл находятся в состоянии конфронтации практически непрерывно с тех пор, как последний занял свой пост в 2018 году.

В 2020 году Трамп посетовал на свое решение выбрать Пауэлла вместо Уорша, сказав: «Кевин, ты мне сейчас можешь понадобиться. Почему бы тебе не быть более напористым, когда ты хочешь получить эту работу?»

Уорш занимал должность советника Трампа по экономической политике с момента его первой президентской кампании. Он ушел из Федеральной резервной системы в 2011 году после того, как центральный банк запустил второй раунд покупки облигаций для поддержки пострадавшей от кризиса экономики. С тех пор он критиковал расширение баланса ФРС и теперь выступает за более агрессивное сокращение программы количественного смягчения, что позволило бы центральному банку еще больше снизить процентные ставки.

В 2010 году, ещё будучи членом совета директоров, Уорш произнёс речь под названием «Ода независимости». «Любая попытка оказать неправомерное влияние на политику Федеральной резервной системы встретит резкое сопротивление со стороны должностных лиц ФРС и участников рынка», — заявил он аудитории экспертов по денежно-кредитной политике. «Единственный престиж, к которому должны стремиться должностные лица центрального банка, если таковой вообще существует, — это место в учебниках истории».

Сегодня Уоршу приходится балансировать между удовлетворением требований президента, который ожидает, что Федеральная резервная система будет следовать его указаниям, и коллегами, которые годами терпели его критику. Председатель ФРС обладает огромным влиянием, но не может действовать в одиночку; достижение консенсуса среди 19 членов совета директоров является важнейшей задачей.

Сегодня Уоршу приходится балансировать между удовлетворением требований президента, который ожидает, что Федеральная резервная система будет следовать его указаниям, и коллегами, которые годами терпели его критику. Председатель ФРС обладает огромным влиянием, но не может действовать в одиночку; достижение консенсуса среди 19 членов совета директоров является важнейшей задачей.

Для утверждения кандидатуры председателя еще требуется одобрение Сената, и неопределенность сохраняется.

Утверждение кандидатуры Уорша Сенатом может быть осложнено недавно объявленным расследованием Министерства юстиции в отношении Федеральной резервной системы. 9 января ФРС получила повестку в суд в связи с показаниями Пауэлла перед Конгрессом в 2025 году по поводу проектов реконструкции зданий. Пауэлл выступил с редким видеообращением, осуждающим расследование, а несколько сенаторов-республиканцев выступили в защиту центрального банка, один из которых пообещал заблокировать любые кандидатуры, выдвинутые ФРС, до тех пор, пока не будут решены юридические вопросы.

Бывший сотрудник Федеральной резервной системы заявил, что, учитывая резкую критику Уоршем руководства ФРС и его неспособность противостоять нападкам Трампа на центральный банк, он может столкнуться со скептицизмом со стороны своих новых коллег. «Это станет настоящей проблемой», — сказал Ричард Фишер, бывший президент Федерального резервного банка Далласа, который входил в совет директоров при Уорше. «Кевину придется очень постараться, чтобы преодолеть настроения сотрудников совета директоров ФРС, которые считают, что он нападает на ФРС и почти сразу же предал ее после ухода».

Несколько человек, беседовавших с Уоршем, были удивлены его резкой критикой руководства Федеральной резервной системы. Прошлой осенью в интервью изданию Barron's Уорш отверг заключение Верховного суда, подписанное всеми ныне живущими бывшими председателями Федеральной резервной системы и министрами финансов от обеих партий, в котором предупреждалось, что ФРС потеряет свою независимость, если президенту удастся уволить управляющую Федеральной резервной системы Лизу Кук.

В 2020 году Трамп сожалел о своем выборе Пауэлла вместо Уорша, говоря: «Кевин, ты мне очень пригодился. Почему ты не был более напористым, когда хотел получить эту работу?» Теперь Уорш наконец-то получил должность, к которой готовился более десяти лет, обойдя таких кандидатов, как Кевин Хассетт, директор Национального экономического совета Белого дома, нынешний губернатор Кристофер Уоллер и исполнительный директор BlackRock Рик Ридер.