Автор: Мэтт Кросби

В настоящее время сектор резервов биткоинов представляет собой редкую инвестиционную возможность: как только цены на биткоин восстановятся, цены на акции связанных с ним компаний могут значительно вырасти. В оптимистичном сценарии цена акций MicroStrategy (MSTR) потенциально может достичь 500 долларов за акцию.

С 2025 года цена биткоина оставалась низкой, что серьезно повлияло на ряд публично торгуемых компаний, владеющих большими объемами биткоинов. Несмотря на рыночное давление, лидер отрасли MicroStrategy продолжал активно наращивать свои биткоин-активы. Однако цены акций большинства этих компаний сейчас упали ниже их чистой балансовой стоимости на акцию, что создает редкую возможность для стратегических инвесторов, готовых к риску.

Рисунок 1: Отслеживание в реальном времени активов в биткоинах крупными компаниями, акции которых котируются на бирже и которые предоставляют биткоин-резервы.

Отраслевой ландшафт: расхождения между сильными и слабыми игроками.

Между компаниями, управляющими биткоинами, существуют существенные различия. MicroStrategy (часто упоминаемая в этой статье как «Strategy») считается отраслевым эталоном, своего рода «биткоином среди компаний, управляющих биткоинами». Даже при давлении на цену своих акций компания строго придерживается своей стратегии увеличения своих активов и недавно объявила о создании специального резервного фонда в размере 1,44 миллиарда долларов для выплаты дивидендов и погашения долгов, избегая необходимости продажи биткоинов.

Этот финансовый резерв позволяет компании справляться с давлением без выпуска больших объемов новых акций или принудительной продажи биткоинов, что является ключевым отличием от более слабых конкурентов. По мере падения цен на акции многие компании могут столкнуться с давлением со стороны акционеров и принудительной продажей, что вызовет цепную реакцию распродаж — это давление со стороны предложения может фактически пойти на пользу лидерам отрасли, таким как MicroStrategy.

Логика оценки: Возможность купить биткоин со скидкой.

Самый примечательный момент на данный момент заключается в том, что цены акций этих компаний ниже их чистой стоимости в биткоинах за акцию. Проще говоря, инвесторы теперь могут приобрести биткоины на сумму 1 доллар менее чем за 1 доллар, купив акции этих компаний. По сути, это арбитражная возможность, но она сопряжена с высокой волатильностью и риском, связанным с отдельными акциями.

Рисунок 2: Рейтинг 20 крупнейших активов в биткоин-резервах по версии Bitcoin Magazine Pro (обновляется в режиме реального времени).

Текущая рыночная капитализация MicroStrategy даже ниже общей стоимости её биткоин-активов, с премией за оценку менее 1. Предполагая, что цена биткоина восстановится до своего исторического максимума примерно в 126 000 долларов, и MicroStrategy продолжит наращивать свои активы, доведя их общее количество до 700 000 биткоинов, а рынок оценит её в 1,5–1,75 раза выше чистой стоимости активов, цена её акций потенциально может приблизиться к 500 долларам за акцию.

Текущая рыночная капитализация MicroStrategy даже ниже общей стоимости её биткоин-активов, с премией за оценку менее 1. Предполагая, что цена биткоина восстановится до своего исторического максимума примерно в 126 000 долларов, и MicroStrategy продолжит наращивать свои активы, доведя их общее количество до 700 000 биткоинов, а рынок оценит её в 1,5–1,75 раза выше чистой стоимости активов, цена её акций потенциально может приблизиться к 500 долларам за акцию.

Тенденция будущего: выживание сильнейших, сильные станут ещё сильнее.

Анализ динамики MicroStrategy во время последнего медвежьего рынка биткоина и сопоставление её с текущим циклом показывает очень схожую ценовую модель. Графические паттерны указывают на то, что текущий ценовой уровень сформировал сильную поддержку, и, если биткоин не претерпит резкого обвала, потенциал дальнейшего значительного падения ограничен.

Поскольку испытывающие трудности компании могут быть вынуждены продавать свои биткоины, в отрасли может произойти консолидация: хорошо финансируемые и дисциплинированные компании, такие как MicroStrategy, могут приобретать биткоины со скидкой у продавцов, находящихся в затруднительном положении, тем самым еще больше укрепляя свои позиции. Этот процесс отражает эволюцию собственной экосистемы биткоина — слабые компании уходят, сильные поглощают, и активы постепенно концентрируются в руках тех, кто уверен в своих силах.

Вывод: Текущий период предоставляет благоприятные возможности для выборочных инвестиций.

Несмотря на в целом слабые показатели компаний, занимающихся резервированием биткоинов, начиная с 2025 года, это открыло возможности для подготовленных инвесторов. При текущих ценах эффективная стоимость приобретения биткоинов через акции MicroStrategy составляет приблизительно 90% от чистой стоимости активов, и эта скидка может быть еще больше в случае последней волны панических распродаж. Этот потенциальный риск снижения стоимости в сочетании с сильными фундаментальными показателями компании создает асимметричное соотношение риска и доходности, подходящее для разумного распределения средств в рамках агрессивного инвестиционного портфеля.