Источник: Блумберг

Составил: BitpushNews Янан

Этот рост доказывает, что даже инвесторы, скептически относящиеся к криптовалютам, должны понимать, что безопаснее разместить небольшое количество биткойнов в своих инвестиционных портфелях, чем полностью игнорировать этот актив.

На этой неделе Биткойн был продан за более чем 44 000 долларов, что более чем вдвое превышает цену 13 марта. Согласно анализу рынка, динамика цен на Биткойн не является чем-то удивительным. Начиная с 2014 года, Биткойн удваивался в среднем каждые девять месяцев и двадцать один день; но на этот раз это произошло на двадцать восемь дней раньше запланированного срока.

Однако немного удивительно то, что во время этого удвоения Биткойн не упал ниже минимума 13 марта. Обычно между каждым удвоением среднее падение Биткойна составляет 27% (например, с $1000 до $730, а затем до $2000 и более), при этом максимальное падение достигает 83% (т.е. цена сначала падает до $2000), опускается до $170 и затем выросла до 2000 долларов).

Тем не менее, резкие колебания цен на Биткойн остались в прошлом. С момента пика волатильности Covid-19 годовая волатильность Биткойна стабилизировалась на уровне около 50%, что соответствует показателям многих крупных технологических акций. Более того, несмотря на многочисленные скандалы, банкротства, судебные преследования и нормативные противоречия, от которых страдает криптовалютное пространство, Биткойн по-прежнему демонстрирует относительную стабильность цен.

Означает ли это, что Биткойн получит место на праздничном ужине в этом году и займет свое место в стандартном инвестиционном портфеле?

Для большинства инвесторов ответ по-прежнему «нет». Биткойн обладает достаточным потенциалом повышения курса, чтобы привлечь инвесторов, и его волатильность больше не кажется пугающим фактором. Такие вопросы, как безопасность хранения активов, налоговый режим и законность, похоже, в основном решены. Но из-за неустойчивой корреляции Биткойна с другими крупными активами, особенно с акциями, валютами и золотом, его так же трудно вписать в портфель, как это могло бы сделать левша, приглашенный на ужин.

Еще в 2011 году я подсчитал, что капитализация рынка криптовалют составит 3% мировой экономики. Как эффективный рыночный инвестор, я всегда инвестирую 3% своего собственного капитала в криптовалюты, независимо от волатильности рынка или от того, растут или падают цены на криптовалюту. Однако большинство инвесторов предпочитают категории инвестиций, фундаментальные события которых в некоторой степени предсказуемы и имеют тенденцию удерживаться в долгосрочной перспективе, а не часто совершать краткосрочные операции. (Раскрытие информации: автор этой статьи имеет венчурные и консультативные отношения с криптовалютными компаниями.)

Биткойн изначально существовал как валюта транзакций, что также было его первоначальным ценностным предложением. Биткойн гораздо более эффективен, чем традиционная финансовая система, при обработке международных переводов и обслуживании людей, не имеющих доступа к банковским услугам и угнетаемых финансовой системой.

Кроме того, Биткойн способствует преступной деятельности, такой как продажа рекреационных наркотиков, проституция и азартные игры, которые редко преследуются по закону. Хотя существует распространенное заблуждение, что Биткойн часто используется для злостной преступной деятельности, такой как терроризм или заказное убийство, это не так, поскольку транзакции Биткойна являются публичными и неизменяемыми. Конечно, транзакции с биткойнами также анонимны, но следователи часто могут легко отслеживать отдельных лиц посредством анализа моделей транзакций. Злые преступники часто используют такие активы, как выпущенные правительством наличные деньги, золото или бриллианты, а также криптовалюты, защищающие конфиденциальность, такие как Monero или ZCash, чтобы скрыть свою личность.

На слушаниях в Банковском комитете Сената на этой неделе сенатор Элизабет Уоррен присоединилась к генеральному директору JPMorgan Chase Джейми Даймону и другим банкирам, утверждая, что в отношении криптовалют следует ввести контроль по борьбе с отмыванием денег. Хотя закон может затруднить внесение и снятие бумажных валют, связанных с преступной деятельностью, не существует способа предотвратить или отследить прямые переводы между криптовалютами, защищающими конфиденциальность. А система финансовых репрессий по борьбе с отмыванием денег — одна из причин, которая заставляет людей — как хороших, так и плохих — использовать криптовалюты.

Для Биткойна это не важно, поскольку его вариант использования и ценностное предложение в качестве валюты транзакций уже давно рухнули. Фундаментальные улучшения в традиционных финансах и государственном надзоре, а также ужесточение использования криптовалюты в преступной деятельности — все это факторы, которые привели к тому, что Биткойн больше не позиционируется как инструмент транзакций и переводов. Но, кроме того, самой большой причиной дезинтеграции атрибутов валюты транзакций, которые первоначально предполагал Биткойн, является появление инновационных криптовалют, таких как Ripple или Nano: их производительность в качестве валют транзакций намного лучше, чем у Биткойна.

Примерно в 2015 году ценностное предложение Биткойна изменилось с «валюты транзакций» на «цифровое золото». Биткойн станет якорем стоимости криптовалют, используемым для конвертации традиционных валют в криптовалюты и из них (Примечание переводчика: депозиты и снятие средств в фиатной валюте) – так же, как золото на протяжении веков было якорем стоимости бумажных валют. центральные банки.

С этой точки зрения ценность Биткойна зависит от трех факторов: конечной стоимости криптопроекта, объема традиционных валют, входящих и выходящих из криптовалют, а также того, будут ли финансовые услуги криптоэкономики (т. е. альтернативы традиционным банковским операциям) система) превосходят.

Первый фактор, конечная ценность криптопроекта, — это, по сути, технологическое предприятие — с одной стороны, существует множество интересных идей, которые могут изменить мир и стоить триллионы долларов; но, с другой стороны, в традиционных денежных единицах С точки зрения фактического дохода или прибыли от проекта очень мало.

На объем традиционных денег, поступающих в криптовалюты и выводимых из них, всегда влияли экономические бумы и спады, или, выражаясь криптографическими терминами, лето и зима. Криптовалютным летом наблюдался огромный приток денег, но было также много крипто-людей, которые обналичили часть своей прибыли за этот период. Кроме того, люди будут использовать Биткойн для переключения с одного криптопроекта на другой. А во время криптозимы движение капитала в обоих направлениях было очень небольшим, поэтому спрос на финансовые услуги Биткойн в отрасли также был очень небольшим.

Наиболее стабильным элементом является конкуренция в сфере финансовых услуг. Биткойн быстро укрепил свои связи с торговлей публичными фьючерсами и опционами, эффективным кредитованием, ответственным хранением и другими аспектами современной финансовой системы. Если, как ожидает рынок, Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрит биткойн-ETF в январе, вся система финансовых услуг биткойнов будет дополнительно улучшена. Люди могут осуществлять различную торговую деятельность, такую ​​как инвестиции, финансирование, хеджирование, спекуляции, обмен и владение акциями и облигациями в Биткойне, и Биткойн обеспечивает эффективность этих операций. Кроме того, Биткойн также предоставляет людям удобный канал для быстрого входа во всю криптоэкономическую систему.

Для сравнения, стейблкоины добились успеха только в определенных областях. Среди других криптовалют только Эфириум разработал собственную финансовую систему, но он по-прежнему сильно отстает от Биткойна. Традиционные финансовые институты пытались использовать блокчейн и другие криптографические технологии, опять же лишь с успехом в определенных областях, но это не создало угрозы доминированию Биткойна. Кроме того, некоторые компании пытались интегрировать финансовые услуги напрямую в систему криптовалют, например FTX и Celsius Network, но в 2022 году они пережили грозы и крах. Эти события также оказали негативное влияние на аналогичные компании.

Это трехэтапное ценностное предложение также объясняет нестабильную корреляцию Биткойна с другими традиционными финансовыми активами.

Рыночная стоимость криптопроектов зависит от энтузиазма инвесторов в отношении технологического предпринимательства, который имеет высокую корреляцию с технологическими акциями. Но энтузиазм инвесторов по поводу вложения денег в криптовалюты часто противоречит энтузиазму технологических акций: разочаровывающая доходность технологических компаний заставляет оптимистов и энтузиастов риска обращаться к криптовалютам.

Последнее удвоение цены Биткойна, по-видимому, в основном связано с растущей ясностью и толерантностью регулирования, но, похоже, это не относится к стейблкоинам или другим криптовалютам. Это не только повышает эффективность финансовой системы Биткойн, но и делает ее невосприимчивой к конкурентам. Как правило, нет четкой корреляции между отношением регулирующих органов и ценами на активы.

В нынешнем виде, похоже, не существует каких-либо конкретных факторов, влияющих на успех криптопроектов или энтузиазм в отношении криптоторговли, поэтому краткосрочные рыночные перспективы Биткойна, по-видимому, во многом зависят от динамики регулирования, в частности, от одобрения спотового ETF на Биткойн. Кроме того, всегда существует вероятность коррекции рынка или «черного лебедя», особенно если возникнет новый криптоскандал.

Конкуренция со стейблкоинами, традиционными финансами и собственными криптоинституциями практически отсутствует, поэтому любой прогресс в этих областях окажет только негативное влияние на Биткойн. Я предполагаю, что следующее удвоение цены Биткойна может быть вызвано долгожданным «приложением-убийцей» в криптовалюте, которое привлечет миллионы людей к изучению и использованию криптовалют, а не просто к хранению или торговле ими. Другая возможность заключается в том, что проблемы в традиционной финансовой системе, такие как кризисы, ужесточение регулирования, проблемы инфляции, кредитные кризисы и т. д., могут сделать Биткойн относительно более привлекательным.

Мы постепенно приходим к консенсусу, что даже традиционные инвесторы, консервативно относящиеся к криптовалютам, должны понимать, что безопаснее разместить небольшое количество биткойнов в своих портфелях, чем полностью игнорировать этот актив. Хотя криптовалюты по-прежнему рискуют достичь нуля, их потенциальный рост достаточен для того, чтобы портфель, изолированный от этого пространства, казался несбалансированным.