В 2024–2025 годах мировой рынок стейблкоинов переживает беспрецедентный взрывной рост. По состоянию на октябрь общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила 300 млрд долларов США, что соответствует годовому приросту в 82,9% по сравнению со 166,3 млрд долларов США на конец 2024 года. Этот рост не только побил исторические рекорды, но и знаменует собой фундаментальный переход стейблкоинов от роли маргинальных спекулятивных инструментов к роли основной финансовой инфраструктуры.

Текущие данные по общему предложению и объему торгов на рынке стейблкоинов: https://app.artemisanalytics.com/stablecoins

Исторический прорыв в нормативно-правовой среде придал мощный импульс этому росту: в июле 2025 года в США был официально подписан закон GENIUS Act, создавший первую федеральную систему платежей в стейблкоинах. В то же время, в декабре 2024 года вступил в силу Регламент ЕС MiCA, заложив прочную основу для стандартизированного развития индустрии стейблкоинов.

Рост стейблкоинов после принятия закона GENIUS: https://x.com/artemis/status/1952074174001795316

Хотя USDT и USDC по-прежнему доминируют, их доля на рынке снизилась с 91,6% до 83,6%. Рынок стейблкоинов постепенно меняется, и новые проекты, основанные на стейблкоинах, стремительно набирают популярность, например:

Доля рынка различных стейблкоинов: https://app.artemisanalytics.com/stablecoins?tab=stablecoins

Традиционные блокчейны выявили существенные проблемы при обработке транзакций стейблкоинов: высокие комиссии за газ в Ethereum часто достигают десятков долларов, а время подтверждения транзакций варьируется от нескольких секунд до нескольких минут; хотя у Tron комиссии ниже, он сталкивается с рисками централизации и техническими ограничениями.

Новое поколение публичных блокчейнов, специализирующихся на стейблкоинах, достигло качественного прорыва благодаря технологическим инновациям. Эти блокчейны, как правило, поддерживают высокую пропускную способность — более 1000 транзакций в секунду, нулевые или крайне низкие комиссии за транзакции и подтверждение транзакций менее чем за секунду. Что ещё важнее, стейблкоины разработаны как нативные газовые токены, что полностью исключает влияние колебаний цен криптовалют на пользовательский опыт.

Plasma: флагманский проект экосистемы Tether

Plasma, ведущий проект в этой области, привлек в общей сложности 75,8 млн долларов США, включая раунд финансирования серии A на сумму 20,5 млн долларов США, проведенный Bitfinex и Framework Ventures в феврале 2025 года, а также участие известных инвесторов, таких как Питер Тиль и Bybit. После тестового запуска основной сети 25 сентября 2025 года его TVL быстро достиг 5,3 млрд долларов США.

С технической точки зрения Plasma использует специализированный механизм консенсуса PlasmaBFT, обеспечивающий окончательное подтверждение менее чем за секунду и вычислительную мощность более 2000 транзакций в секунду. Ключевая инновация проекта заключается в системе Paymaster, которая обеспечивает действительно нулевые комиссии за переводы USDT, а также поддерживает пользовательские газовые токены и функции конфиденциальных платежей. Проект интегрировал оракулы Chainlink и объединил pBTC с некастодиальным Bitcoin, создав полноценную экосистему DeFi.

Стабильный: решение для оптимизации USDT институционального уровня

Stable позиционирует себя как «реальный платёжный путь», ориентированный на приложения USDT институционального уровня. В июле 2025 года проект привлёк начальное финансирование в размере 28 миллионов долларов США от Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures и Bitfinex. Проект использует механизм консенсуса StableBFT, поддерживающий 10 000 транзакций в секунду и финализацию второго уровня, сохраняя при этом совместимость с EVM.

Ключевой технологической особенностью Stable является использование USDT в качестве нативного газового токена, что позволяет осуществлять P2P-переводы с нулевой комиссией посредством абстракции счетов. Корпоративные функции включают агрегацию массовых переводов, соответствующие требованиям частные переводы и кросс-чейн поддержку USDT0. Проект интегрировал стейблкоин PayPal PYUSD и фокусируется на развитии каналов ввода и вывода фиатных средств, а также услуг по выпуску дебетовых карт.

Ключевой технологической особенностью Stable является использование USDT в качестве нативного газового токена, что позволяет осуществлять P2P-переводы с нулевой комиссией посредством абстракции счетов. Корпоративные функции включают агрегацию массовых переводов, соответствующие требованиям частные переводы и кросс-чейн поддержку USDT0. Проект интегрировал стейблкоин PayPal PYUSD и фокусируется на развитии каналов ввода и вывода фиатных средств, а также услуг по выпуску дебетовых карт.

Arc: Эксклюзивная экосистема Circle

Arc, разработанный Circle Inc., позиционируется как «дом стейблкоинов для финансов» и глубоко интегрирован в экосистему Circle. Проект использует USDC в качестве собственного газового токена, что обеспечивает предсказуемую структуру комиссий, номинированных в долларах США. Технически он использует консенсусный движок Malachite BFT, поддерживающий 3000 транзакций в секунду и финализацию менее чем за секунду.

Уникальные функции Arc включают встроенный FX-движок, поддерживающий конвертацию стейблкоинов на основе котировок, и дополнительные функции обеспечения конфиденциальности для обеспечения соответствия требованиям. Проект также изучает возможность возвратной торговли USDC для борьбы с мошенничеством и сотрудничает с Немецкой фондовой биржей для содействия внедрению криптовалюты на рынке ЕС.

С точки зрения масштаба финансирования и технологического прогресса Plasma обладает лидирующим преимуществом благодаря поддержке экосистемы Tether и раннему запуску основной сети. Stable укрепляет свою дифференцированную конкурентоспособность благодаря институциональному позиционированию и партнёрству с PayPal, в то время как Arc использует преимущества Circle в плане соблюдения требований и его позиции в экосистеме USDC. Все три проекта используют механизм консенсуса BFT, который лучше подходит для платёжных сценариев по сравнению с вероятностной финальностью традиционного PoS.

Стейблкоины, приносящие проценты, предлагают пользователям доходность, превосходящую традиционные банковские сбережения, за счет непосредственного вложения доходности в сам стейблкоин.

Рыночная капитализация USDe выросла с 86 млн долларов США в январе 2024 года до 11,04 млрд долларов США в октябре 2025 года, что представляет собой поразительный рост в 13 750%, что делает ее третьей по величине стейблкоином в мире.

Технологическая инновационность USDe заключается в использовании дельта-нейтральной стратегии для поддержания стабильности. Стейкинг таких активов, как ETH и WBTC, и одновременное открытие позиций по хеджированию фьючерсов на биржах создают ненаправленный риск. sUSDe предлагает держателям годовую доходность от 2,56% до 3,72%, которая формируется за счёт вознаграждений за стейкинг Ethereum, ставок финансирования бессрочных контрактов и фиксированного дохода в стейблкоинах.

Экосистема Sky (ранее MakerDAO) преобразила рынок децентрализованного кредитования в стейблкоинах благодаря обновлению бренда и разработке инновационных продуктов. USDS, стейблкоин с системой вознаграждений и рыночной капитализацией 8 миллиардов долларов, предлагает пользователям годовую доходность 4,75% благодаря механизму Sky Savings Rate.

Доход формируется за счёт излишков протокола, включая комиссии за кредитование и ликвидационный доход, и распределяется между пользователями сбережений через механизм SSR. Проект также запустил план реструктуризации SubDAO Endgame, предоставляя различные услуги через специализированные подпротоколы, такие как Spark, Grove и Keel.

IV. Платежная инфраструктура стейблкоинов: глобальная финансовая перестройка

К 2025 году объём обработки трансграничных платежей в стейблкоинах достиг 46 триллионов долларов США, что эквивалентно более чем 50% от оборота Visa. Традиционные комиссии за трансграничные платежи обычно составляют 2–7%, включая комиссии за перевод, разницу в обменных курсах и посреднические сборы. Стейблкоины позволяют снизить издержки до 0,5–2%, обеспечивая экономию 50–80% в сценариях с высокой частотой трансграничных платежей. Что ещё более важно, время расчётов в стейблкоинах сократилось с традиционных 3–5 рабочих дней до менее 3 минут, что значительно снижает потребность в предварительном финансировании и снижает вероятность перебоев в движении денежных средств.

Приход BVNK к власти

BVNK, поставщик инфраструктуры для стейблкоинов, продемонстрировал уверенный рост в 2025 году, обрабатывая транзакции на сумму более 20 миллиардов долларов в год, обслуживая преимущественно корпоративных клиентов, таких как Worldpay, Flywire и dLocal. В октябре 2025 года Citi Ventures осуществила стратегические инвестиции в BVNK, поддержав её выход на глобальную арену платежей в стейблкоинах. Тем временем, Coinbase и Mastercard ведут переговоры о приобретении BVNK по цене от 1,5 до 2,5 миллиарда долларов. Это станет крупнейшим приобретением в сфере стейблкоинов в истории и подчёркивает её ключевую роль в сфере корпоративных платежей в стейблкоинах.

Инновационный макет Stripe

Stripe запустила функцию оплаты подписки на стейблкоины, которая поддерживает автоматические списания USDC в блокчейнах Base и Polygon, ориентированную на потребности компаний, работающих в сфере ИИ и SaaS. Эта функция вдвое снижает стоимость расчётов, и компании, работающие в сфере ИИ, сообщают, что 20% их объёма платежей перешло в стейблкоины. Stripe также запустила платформу Open Issuance, чтобы помочь компаниям выпускать собственные стейблкоины и интегрировать платёжные инструменты с поддержкой ИИ.

С развитием экономики агентов ИИ традиционные API-ключи и модели подписки больше не могут удовлетворить потребности автономных транзакций между машинами, что приводит к появлению платежных протоколов и инфраструктуры, специально оптимизированных для агентов ИИ.

KITE AI: Создание уровня 1 прокси-интернета

KITE AI, ведущий проект в этой области, нацелен на создание первого блокчейна первого уровня, оптимизированного специально для экономики агентов ИИ. KITE завершил раунд финансирования серии A на сумму 18 миллионов долларов, организованный PayPal Ventures и General Catalyst.

KITE AI: Создание уровня 1 прокси-интернета

KITE AI, ведущий проект в этой области, нацелен на создание первого блокчейна первого уровня, оптимизированного специально для экономики агентов ИИ. KITE завершил раунд финансирования серии A на сумму 18 миллионов долларов, организованный PayPal Ventures и General Catalyst.

Основная инновационная концепция проекта основана на трёх технологических принципах: криптографической системе идентификации агентов AIR (Agent Identity Resolution), программируемом управлении разрешениями и интеллектуальном подтверждении атрибуции в цепочке (PoAI). AIR, как хранилище приложений для агентов, решает проблему доверия между агентами ИИ, позволяя разработчикам развертывать собственные агенты и получать доступ к рынку экосистемы через интерфейс с минимальным написанием кода.

KITE и Brevis недавно объявили о стратегическом партнерстве, направленном на повышение прозрачности и автономности их прокси-модулей идентификации и платежей с использованием технологии доказательства с нулевым разглашением. Первые модули развернуты в цепочке BNB, а затем будут расширены до уровня KITE L1 для обеспечения кросс-чейн-защищенной ретрансляции.

Протокол x402: переосмысление стандартов HTTP-платежей

Протокол x402 поддерживается такими технологическими гигантами, как Coinbase, Google и Cloudflare. Когда клиент (например, агент искусственного интеллекта или приложение) обращается к защищенному ресурсу, сервер возвращает код статуса 402 и данные платежа в формате JSON, включая сумму, валюту и адрес получателя. Затем клиент формирует подписанную платежную транзакцию и повторно отправляет запрос с заголовком X-PAYMENT. После того, как сторонний посредник, например, Coinbase, проверит ончейн-платеж, сервер предоставляет доступ к ресурсу. Весь процесс выполняется без доверия, а платежи производятся ончейн-платежом для обеспечения возможности аудита.

Технологические преимущества x402 заключаются в интеграции с HTTP и чрезвычайно низких транзакционных издержках. Расчёты USDC на основе Base могут быть завершены за 2 секунды, при этом комиссия за газ составляет менее 0,0001 доллара США, а комиссия за протокол равна нулю.

VI. Инвестиционные перспективы и оценка рисков

Субсектор стейблкоинов переходит от концепции к реальности и от спекуляций к применению. Среди четырёх развивающихся секторов наиболее очевидную инвестиционную ценность демонстрируют специализированные публичные блокчейны стейблкоинов. Plasma, поддерживаемая экосистемой Tether и имеющая TVL в размере 5,3 млрд долларов США, подтвердила рыночный спрос и обладает чётким технологическим рвом. В условиях взрывного роста спроса на корпоративные платежи эти инфраструктурные проекты, как ожидается, будут получать высокие оценки. Платежные решения корпоративного уровня выигрывают от улучшения нормативно-правовой среды; оценка приобретения BVNK в размере 1,5–2,5 млрд долларов США отражает признание инфраструктуры стейблкоинов традиционными финансовыми гигантами. Хотя интегрированные с ИИ приложения всё ещё находятся на ранних стадиях развития, скорость технологических инноваций и валидации сценариев применения превосходит ожидания, что делает их подходящими для инвесторов с более высокой толерантностью к риску. Стейблкоины с процентным доходом имеют наиболее сложное соотношение риска и доходности, и нельзя игнорировать риск потери устойчивости в синтетических моделях в экстремальных рыночных условиях.

Регуляторный риск остаётся самой большой переменной. Хотя Закон GENIUS и правила MiCA обеспечивают основу для развития отрасли, конкретные детали реализации и стандарты контроля всё ещё развиваются. Проектам стейблкоинов необходимо постоянно отслеживать расходы на соблюдение требований и изменения политики. Конкурентные риски усиливаются с выходом на рынок традиционных финансовых гигантов. Стратегическое развертывание таких компаний, как Stripe, Visa и Mastercard, изменит ландшафт рынка, а новым проектам необходимо сохранять лидирующие позиции в области технологических инноваций и построения экосистемы.

Инвестиции в развивающийся сектор стейблкоинов требуют поиска баланса между технологическими инновациями, соблюдением нормативных требований и рыночным спросом. Ожидается, что благодаря запуску ключевых проектов в 2025 году и дальнейшему уточнению нормативно-правовой базы этот раунд модернизации инфраструктуры стейблкоинов изменит глобальный платёжный ландшафт и принесёт существенную прибыль первым участникам.