Видение сути через явление: действительно ли этот бычий рынок отличается от других?

Криптовалютный рынок, как пьяный, ввалился в 2025 год после пика в конце 2024 года. Этот бычий рынок кажется одновременно знакомым и в то же время странным.

Заголовки о том, что к концу 2024 года биткоин превысит 100 000 долларов, Memecoin взлетит со скоростью игрового автомата и прокриптовалютная позиция Дональда Трампа стали поводом для празднества, которое одновременно завораживает и тревожит, как произведение искусства Beeple.

Однако за всей этой шумихой скрывается хаотичная мешанина из мании заимствования, институциональных ограничений и макроэкономических авантюр, которые могут либо подтолкнуть рынки к росту, либо обрушить их. Это не ажиотаж вокруг синдрома упущенной выгоды в розничной торговле, как в 2021 году, а нечто иное, и данные подтверждают этот хаос.

Этот бычий рынок беспрецедентен, и некоторые спорные истины могут заставить вас пересмотреть свою позицию за столом.

Торговля с использованием кредитного плеча: от инструментов до наркотиков в казино, дилеры Memecoin выигрывают

Торговля с использованием заемных средств не нова, но ее масштабы сегодня шокируют.

В период бычьего тренда 2021 года кредитное плечо было всего лишь гарниром, но теперь это основное блюдо, смешанное с безумием Memecoin. Такие платформы, как Binance и Bybit, сообщили о резком росте объемов торговли с использованием заемных средств: только на Binance объем торговли бессрочными фьючерсами в четвертом квартале 2024 года составил 1,2 трлн долларов США, что на 60% больше пикового показателя 2021 года.

Memecoin, развратный любимец этих криптоказино, стал источником искры, более мощной, чем фитиль, из-за которого начался лесной пожар в Лос-Анджелесе. Опрос, проведенный Security.org в 2025 году, показал, что 68% трейдеров Memecoin признались в потере денег с момента выхода на рынок, но они продолжили увеличивать свое кредитное плечо в 50 и 100 раз, как и инфлюенсеры с собачьими головами, надеющиеся выиграть в лотерею. Почему? Потому что Dogecoin, достигший $0,73 (рыночная капитализация более $100 млрд), и токен TRUMP, достигший пика в $15 млрд в январе 2025 года, превратили торговлю в фабрики дофамина.

Это не рациональная спекуляция, а игровой автомат, замаскированный под технологию блокчейна, где дилер всегда выигрывает. Мы слышим подобные истории каждый день, как, например, эту от 27-летнего трейдера Чампа, который сказал Business Insider: «Мне нравится волнение, когда смотришь, как растут цифры». Он заработал 10 000 долларов, торгуя Memecoin, но он был одним из счастливчиков. Почему стоит сообщить о транзакции на сумму 10 000 долларов? Потому что они привлекают людей, которые начинают с малого и делают большие ставки. Однако большинство людей теряют деньги, а ажиотаж вокруг кредитного плеча превратил этот бычий рынок в цирк на стероидах.

Определение размера позиции: математика криптовалютного кредитного плеча переворачивает традиционное мышление

Ситуация становится еще более безумной, когда на криптовалютных рынках размеры позиций с использованием заемных средств котируются с учетом полного риска — загадочный сценарий, невиданный на традиционных рынках. Сделка на 4 миллиона долларов с 50-кратным кредитным плечом? Это означает рыночную экспозицию в размере 200 миллионов долларов. На фондовом или валютном рынке вы бы указали только маржу в размере 4 миллионов долларов, а не увеличенную ставку. Это преувеличивает внешний вид и увеличивает риски.

По оценкам Galaxy Research, в 2025 году средний размер кредитной позиции составит условную стоимость 5,2 млн долларов США по сравнению с 1,8 млн долларов США в 2021 году. Это огромный скачок, и всплеск этих данных был обусловлен тем, что платформы предлагали розничным инвесторам 100-кратное кредитное плечо, словно конфеты.

Для традиционных рынков разумно ограничить кредитное плечо до 10x, а стратегия «полного раскрытия» на криптовалютном рынке — это маркетинговый трюк, который превращает трейдеров в безрассудных игроков. Когда большие деньги ТРАМПА обналичили 109 миллионов долларов за два дня (New York Times, февраль 2025 г.), это был не трюк, а лотерейный билет с кредитным плечом. С другой стороны, контрагент по этой сделке потерял 2 миллиарда долларов. Это не инвестирование, я уже много раз говорил об этом, это кровопролитие с нулевой суммой, и данные доказывают, что оно масштабнее и уродливее, чем когда-либо.

Агентства: Сидеть в стороне, пока цирк горит

Институциональные инвесторы, так называемые «умные деньги», не валяют дурака в этом цирке с заемными средствами. IBIT ETF компании BlackRock содержит 550 000 BTC, а хедж-фонды, такие как Millennium, подписались на биткоин-ETP на сумму 36 миллиардов долларов в 2024 году (Galaxy, 2025). Но они не гонятся за 50-кратным ростом Memecoin. В отчете Coinbase Institutional говорится, что 82% институциональных распределений криптоактивов в 2025 году будут представлять собой долгосрочные вложения, сосредоточенные в Bitcoin, Ethereum и, возможно, Solana, с упором на концепцию «стратегического резерва», а не на порочность краткосрочной торговли.

В отличие от розничных инвесторов, которые в панике продают при каждом падении, институты постепенно наращивают позиции. Почему? Риторика Трампа о резервировании биткоинов и одобрение ETF позволяют ему сосредоточиться на долгосрочной перспективе в 5–10 лет, а не на быстром удвоении.

Джеймс Лавиш из Bitcoin Opportunity Fund хорошо выразился на Инвестиционной конференции в Новом Орлеане в 2024 году: «Переход биткоина из спекулятивного актива в стратегический актив» реален, и институты делают ставку на то, что он превзойдет золото (в настоящее время его рыночная капитализация составляет около 11% и меняется ежедневно). Они выживут на этом бычьем рынке, но их не уничтожит кредитное плечо, что является привилегией розничных инвесторов.

Экономическая авантюра Трампа: подбрасывание монеты во время рецессии встречает важный момент криптовалюты

Перенесемся в середину 2025 года. Экономика США находится на грани краха, и Трамп удерживает равновесие. В отчете Picton Mahoney, опубликованном в октябре 2024 года, вероятность рецессии оценивалась в 75%, что обусловлено неинвертированной кривой доходности, ростом банкротств и вялым сектором производства.

Каков ответ Трампа? Сокращение расходов, снижение тарифов и большая ставка на дерегулирование. Это огромная авантюра, которая может либо обрушить доллар, либо зажечь криптовалютную сверхновую. Если инфляция резко возрастет (базовый индекс потребительских цен уже составляет 3,1%, что выше целевого показателя ФРС в 2%), то история биткоина как «цифрового золота» получит ракетное топливо.

Выбор времени странный, поскольку анализ временной шкалы InvestingHaven предсказывает масштабный рост, который достигнет пика в середине года (прорыв в марте-апреле 2025 г.). Но если тарифы Трампа подавят рост и кошельки розничных покупателей опустеют, бычий рынок может остановиться.

Данные неоднозначны. Опрос Security.org показывает, что 60% американцев, которые разбираются в шифровании, считают, что возвращение Трампа пойдет на пользу шифрованию, но некоторые люди все еще сомневаются в его безопасности. Это был не простой катализатор, а хаотичное подбрасывание монеты, вызвавшее глобальные последствия.

Тарифное хеджирование или крах: сценарий рецессии криптовалют

Спровоцируют ли тарифы Трампа ажиотаж вокруг криптовалютного хеджирования, помешают ли росту рынка или сделают цифровые активы абсолютно безопасным убежищем? Данные склоняются в пользу последнего варианта.

Coincub прогнозирует, что к концу 2025 года ежедневный объем торговли стейблкоинами достигнет 300–400 млрд долларов США по сравнению со 100 млрд долларов США в ноябре 2024 года, поскольку компании хеджируют валютные риски.

Токенизация реальных активов (RWA, таких как недвижимость, предметы искусства, облигации) стремительно растет: ожидается, что рыночная стоимость вырастет с 2,81 млрд долларов США в 2023 году до 9,82 млрд долларов США в 2030 году (Exploding Topics). Почему? Ликвидность и защита от инфляции.

Если экономика США потерпит крах, то отрыв криптовалюты от фондового рынка (по данным Coinbase, в первом квартале 2025 года корреляция упала до 0,3) сделает ее магнитом для оттока капитала. Но дело в том, что розничные инвесторы истощены, и мы с вами это знаем. Экономическая стагнация может уничтожить «топливо» FOMO, необходимое для прошлых бычьих рынков. Это может быть первый бычий рынок, где темп определяется институтами, а не розничными инвесторами. Это действительно трудно представить.

Путь к искуплению для розничных инвесторов: жадность, сожаление и пустые карманы

Общаясь с ветеранами криптовалют, чувствуешь смесь посттравматического стрессового расстройства и осторожной надежды. Многие люди проявили жадность в 2021 году, пережили крах и теперь просто хотят «вернуть свои деньги».

Некоторые люди обналичили деньги в разгар 2021 года и больше не возвращались. Я называю их умными людьми. Другие продолжают торговать MeMe каждый день, гоняясь за небольшими выигрышами в размере 500 долларов, признавая, что это «игровая зависимость».

Опрос HODL FM, проведенный в 2025 году, показал, что 73% долгосрочных держателей надеются хотя бы вернуть свои деньги в этом цикле, но 40% не возвращались на рынок с момента медвежьего рынка 2022 года. Данные удручающие.

Правда в том, что у розничных инвесторов нет денег. Деньги на бычий рынок в 2021 году закончились, а норма сбережений домохозяйств упала до 4,9% (данные Федеральной резервной системы) по сравнению с 7,5% до пандемии. Если этот бычий рынок будет вызван не синдромом упущенной выгоды у родителей, а институциональными фондами, то розничные инвесторы либо воспользуются шансом, либо останутся позади. Чисто институционально обусловленный бычий рынок? Это не только возможно, но и весьма вероятно, что это реальность.

Азартные игры нас не спасут: где настоящее топливо?

Отчаяние заставило трейдеров прибегнуть к кредитному плечу и Memecoin, но этого оказалось недостаточно.

Потери от хакерских атак в 2024 году на сумму 2,2 млрд долларов и блокировка возможности вывода средств 19% держателей криптовалют — все это говорит о недоверии. Игра MeMe не принесет на рынок новый капитал; она лишь переставит стулья на палубе «Титаника».

Новые деньги должны поступать откуда-то еще, например, из ETF (Galaxy прогнозирует активы под управлением в размере 250 миллиардов долларов), из корпоративной казны (в стиле MicroStrategy) или из государства (план Трампа по резервированию в размере 207 000 BTC). Без этого этот бычий рынок — всего лишь мираж. Мы должны быть реалистами, не так ли? Это единственный способ продвинуться вперед и заработать деньги.

Открытая экономика создателей: глобальный рынок в условиях рецессии ИИ

ИИ меняет правила игры, и этот тренд может привести к появлению открытой экономики создателей, которая выйдет за рамки национальных границ. Число агентов искусственного интеллекта в блокчейне стремительно растет: по прогнозам Funds Society, к 2025 году их число достигнет 1 миллиона. Они будут участвовать в транзакциях, играх и создании децентрализованных платформ.

Чем торговать во время рецессии? Данные показывают: предметы роскоши (NFT-активы в сфере искусства выросли на 45% в 2024 году), основные услуги (токенизированные медицинские кредиты) и спекулятивные активы (да, снова Memecoin). ИИ делает его масштабируемым. Вспомните подростков-трейдеров, токенизирующих влиятельных лиц TikTok. Это происходит, я в этом уверен.

Но не все так радужно. Анализ Масы показывает, что ограничения API и узкие места в данных могут препятствовать росту. В случае успеха этот бычий забег станет глобальным перераспределением богатства, а не просто вечеринкой для Соединенных Штатов. Если это не удается, мы возвращаемся к PVP внутри круга.

Изменение благосостояния: терпение побеждает, нетерпение кровоточит

Рынки подчиняются законам Дарвина, а терпение отнимает богатство у нетерпеливых.

На этом бычьем рынке произойдет переток капитала от розничных инвесторов, использующих заемные средства, к консервативным инвесторам. Цикл начинается и заканчивается одним и тем же сюжетом: Memecoin то затухает, то снова возрождается.

InvestingHaven прогнозирует, что Dogecoin и Shiba Inu восстановятся после того, как ажиотаж вокруг MeMe снова достигнет своего пика. Но данные говорят сами за себя: 68% трейдеров Memecoin теряют деньги.

Кто победитель? Институты и ветераны, которые тихо наращивают позиции.

Краткое содержание: Найдите свое место, когда музыка остановится.

Этот бычий рынок — это хаос с его безумным кредитным плечом, институциональными ограничениями, дикими ставками Трампа и грядущей экономикой создателей.

Все по-другому, потому что розничные инвесторы разоряются, институты сдерживаются, а мир наблюдает за экономическим экспериментом, который может либо создать, либо разрушить Америку.

Данные свидетельствуют о волатильности, но они также содержат возможности. Выбирайте свою позицию спокойно и терпеливо, когда музыка закончится, останутся только терпеливые.