Федеральная резервная система снизила процентные ставки, но рынок охвачен паникой.

10 декабря 2025 года Федеральная резервная система объявила о снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов и плане выкупа казначейских векселей на сумму 40 миллиардов долларов в течение 30 дней. Логично предположить, что это станет значительным позитивным событием, но реакция рынка оказалась неожиданной: в то время как краткосрочные процентные ставки снизились, доходность долгосрочных казначейских облигаций, наоборот, выросла.

За этой аномалией скрывается более опасный сигнал: инвесторы закладывают в цену структурный риск «потери независимости Федеральной резервной системы». Для криптоинвесторов это решающий момент для переоценки распределения активов.

01 Снижение процентных ставок — непростая задача.

На первый взгляд, снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов — это обычная операция по преодолению экономического спада. С точки зрения учебников экономики, снижение процентных ставок обычно рассматривается как стандартный инструмент для стимулирования экономики, снижения стоимости корпоративного финансирования и повышения доверия рынка.

Но время было слишком "случайным".

До объявления решения Кевин Хассетт, экономический помощник Трампа и один из ведущих кандидатов на пост председателя Федеральной резервной системы, публично «предсказал» снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов. Это «точное предсказание» из ближайшего окружения Белого дома заставило рынок задаться вопросом: было ли это действительно независимым решением Федеральной резервной системы, основанным на экономических данных, или результатом предварительного «уведомления»?

Что еще более важно, Трамп неоднократно публично нападал на Пауэлла в течение последнего года, обвиняя его в «политической игре» и даже угрожая отстранить его от должности. Это беспрецедентное политическое давление перешло все границы с момента создания Федеральной резервной системы. Исторически сложилось так, что даже во время самых тяжелых экономических кризисов немногие президенты так откровенно вмешивались в решения центрального банка.

Рынок больше не рассматривает снижение процентных ставок как чисто профессиональное решение, а скорее как результат компромисса между политикой и политическим давлением.

Этот обвал доверия страшнее, чем само снижение процентной ставки.

02. Является ли покупка облигаций на 40 миллиардов юаней формой неявной эмиссии денег?

Помимо снижения процентной ставки, более спорным шагом стало заявление Федеральной резервной системы о том, что она выкупит краткосрочные казначейские векселя на сумму 40 миллиардов долларов в течение 30 дней.

Официальное объяснение заключается в поддержании стабильной ликвидности, что технически отличается от количественного смягчения 2008 года. Но рынок этому не верит.

На фоне постоянно растущего бюджетного дефицита США инвесторы, как правило, рассматривают любые покупки активов как прелюдию к неявному количественному смягчению или доминированию в бюджетной политике.

Инвесторы предпочитают верить в наихудший сценарий: политическое вмешательство привело к неявному смягчению денежно-кредитной политики, а долгосрочная неопределенность возрастает.

03 Реальный риск

Независимость Федеральной резервной системы является краеугольным камнем финансовой стабильности и глобального статуса доллара США. Как сообщает Daily Economic News, финансовые эксперты четко указывают на то, что потеря независимости Федеральной резервной системы — это «первая костяшка домино, падающая в гегемонии доллара», равносильная ядерному удару по доверию к доллару.

Как рынок оценивает этот риск?

Недавнее исследование Standard Chartered Bank показывает, что, хотя денежный рынок ожидает снижения краткосрочных процентных ставок, опасения по поводу независимости Федеральной резервной системы и ее фискальной политики подталкивают к росту долгосрочных процентных ставок в США. Это отражает ожидание рынком рисков, связанных с экономикой, ориентированной на фискальную политику.

Повышение долгосрочных процентных ставок является не реакцией на нехватку краткосрочной ликвидности, а скорее требованием инвесторов к более высоким премиям за срок погашения для хеджирования от потенциального обвала фискальной дисциплины. Логика такова: эскалация политического вмешательства → рыночные ожидания того, что Федеральная резервная система будет вынуждена сотрудничать с фискальным стимулированием → увеличение премий за срок погашения для хеджирования от инфляционных рисков → повышение доходности долгосрочных казначейских облигаций.

Однажды утраченное доверие общественности чрезвычайно трудно восстановить. Еще более тревожно то, что, несмотря на долгосрочный ущерб кредитному фундаменту доллара, в краткосрочной перспективе он по-прежнему поддерживается внешней геополитической неопределенностью.

Эта краткосрочная поддержка в качестве убежища для капитала маскирует долгосрочные структурные слабости доллара, вызванные утратой независимости Федеральной резервной системы.

04 Влияние криптовалютного рынка

Эта краткосрочная поддержка в качестве убежища для капитала маскирует долгосрочные структурные слабости доллара, вызванные утратой независимости Федеральной резервной системы.

04 Влияние криптовалютного рынка

В условиях сложной макроэкономической обстановки, характеризующейся "мягкой денежно-кредитной политикой + премией за риск", традиционные активы сталкиваются со сложной ситуацией: рынок облигаций расходится между краткосрочными и долгосрочными трендами, волатильность фондового рынка растет, золото поддерживается двумя факторами, но альтернативные издержки все еще существуют, а доллар США сталкивается с противоречием между краткосрочным спросом на активы-убежища и долгосрочным обесцениванием.

Для участников крипторынка этот кризис, связанный с независимостью Федеральной резервной системы, является решающим моментом для переосмысления ценности распределения криптоактивов.

Биткоин: «Цифровое золото» на фоне пошатнувшегося доверия к доллару.

Когда независимость Федеральной резервной системы ставится под сомнение, а доверие к доллару пошатнулось, основное преимущество биткоина укрепляется как никогда прежде.

Дефицит противодействует избыточной денежной массе: общее количество биткоинов фиксировано на уровне 21 миллиона — факт, заложенный в коде, который никто не может изменить. В отличие от этого, Федеральная резервная система может поддаться политическому давлению и расширить денежную массу без ограничений.

Исторические данные это ясно подтверждают. Всякий раз, когда Федеральная резервная система значительно расширяет свой баланс, биткоин, как правило, переживает сильный скачок. Количественное смягчение во время пандемии 2020 года подтолкнуло биткоин с 3800 до 69 000 долларов, увеличив его стоимость более чем в 17 раз. Это не случайность; рынок голосует за «твердую валюту» реальными деньгами.

Хотя эта покупка включает всего 40 миллиардов долларов в казначейских облигациях, что значительно меньше масштаба «количественного смягчения» 2020 года, опасения рынка по поводу «фискального доминирования» уже начали набирать силу. Если Федеральная резервная система будет политически захвачена, будущие покупки могут составить 400 миллиардов долларов или даже 4 триллиона долларов. Эти ожидания переоценивают стоимость биткоина как средства защиты от инфляции.

Децентрализация противодействует политическому вмешательству: суть утраты независимости Федеральной резервной системы заключается в политизации денежно-кредитной политики. Децентрализованная природа биткоина делает его естественным образом невосприимчивым к вмешательству со стороны какого-либо отдельного правительства или учреждения.

Никто не может заставить сеть Биткоин «снизить процентные ставки» или «купить облигации», и ни один президент не может угрожать смещением «председателя» Биткоина. Это сопротивление цензуре демонстрирует уникальную ценность в условиях кризиса доверия к традиционной финансовой системе. Когда люди перестают верить в способность центральных банков противостоять политическому давлению, децентрализованные денежные системы становятся последним безопасным убежищем.

Ethereum и DeFi: альтернативы финансовой инфраструктуре

Децентрализованные финансы (DeFi) предлагают альтернативу, не зависящую от кредитоспособности одного суверенного субъекта, в ситуациях, когда основы доверия к традиционной финансовой системе подвергаются сомнению.

Подрыв независимости Федеральной резервной системы по сути представляет собой крах «доверия» — рынок больше не верит, что центральный банк может принимать профессиональные решения независимо от политического давления. В этом контексте финансовая система, не требующая доверия, становится преимуществом.

Протоколы DeFi на Ethereum автоматизируют исполнение с помощью смарт-контрактов. Процентные ставки по кредитам определяются алгоритмами и рыночным спросом и предложением, а не политически мотивированным комитетом. Вы вносите средства, контракт исполняется автоматически; вы предоставляете средства в кредит, а процентная ставка прозрачна и поддается проверке. Весь процесс не требует доверия к банкам или центральным банкам, только доверия к коду.

Эта особенность, заключающаяся в принципе «кодекс — это закон», демонстрирует свою уникальную привлекательность во время кризисов финансового доверия. Когда вы опасаетесь, что банки заморозят ваши активы по политическим причинам или что центральные банки будут чрезмерно выпускать валюту из-за фискального давления, DeFi предлагает вариант выхода.

Важно отметить, что основные стейблкоины (USDT, USDC) по-прежнему привязаны к доллару США и, следовательно, подвержены кредитному риску, связанному с долларом. Если доллар обесценится в долгосрочной перспективе, покупательная способность этих стейблкоинов также соответственно снизится.

Но это также создало новые возможности: децентрализованные стейблкоины (DAI), или стейблкоины, привязанные к корзине активов, изучают пути отхода от кредитоспособности одной суверенной державы. Хотя эти проекты все еще находятся на ранних стадиях, они могут увидеть новые возможности для роста на фоне сомнительного доверия к доллару США.

Криптовалютный рынок представляет собой как риски, так и возможности.

Важно подчеркнуть, что криптовалютный рынок по своей природе очень волатилен и не подходит для всех инвесторов. Ежедневные колебания биткоина на 10% могли бы вызвать панику на традиционных финансовых рынках, но в мире криптовалют это обычное явление.

В нынешних условиях, когда независимость Федеральной резервной системы подвергается сомнению, а традиционные активы-убежища сталкиваются с противоречиями, ценность криптоактивов как «некоррелированных активов» заслуживает переоценки. В прошлом биткоин часто считался «рискованным активом», его цены росли и падали синхронно с акциями технологических компаний. Однако по мере того, как рушится основа доверия к традиционной финансовой системе, эта корреляция может коренным образом измениться.

Что еще более важно, этот кризис, связанный с независимостью Федеральной резервной системы, может стать переломным моментом. В прошлом биткоин был «игрушкой спекулянтов»; в будущем он может стать «инструментом хеджирования суверенного кредитного риска». Этот сдвиг в трактовке изменит статус криптоактивов в глобальной финансовой системе.