С избранием Дональда Трампа регулятор, дружественный к криптовалюте, может заменить председателя SEC Генслера, открыв двери для ставок вознаграждений за спотовые ETH ETF.

После убедительной победы избранного президента Дональда Трампа дни председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Гэри Генслера, похоже, сочтены.

Рыночные и политические обозреватели ожидают, что Трамп назовет нового председателя комитета, и это изменение может позволить спотовым ETH-ETF предлагать вознаграждения за ставки, повышая цену эфира (ETH).

Трамп дал много важных обещаний криптовалютной индустрии США. Одним из них было увольнение Генслера в «первый день» новой администрации. Но это легче сказать, чем сделать.

Юрист по Интернету и цифровым медиа Эндрю Руссо рассказал Cointelegraph: «Президент имеет право назначать и снимать с должности определенных лиц, и это распространяется на членов Комиссии по ценным бумагам и биржам».

Однако, по его словам, «несколько двусмысленно, может ли президент напрямую уволить председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам».

Трамп должен указать веские причины увольнения, такие как пренебрежение служебными обязанностями, неэффективность или должностные преступления. Полное увольнение Генслера является беспрецедентным шагом и может означать политическую реакцию для администрации Трампа.

Россоу сказал, что Трампа, возможно, не пугают потенциальные политические последствия, поскольку индустрия цифровых активов в целом недовольна подходом Генслера к «правоприменительному регулированию». Более того, воинственный политический стиль Трампа демонстрирует, что он мало уважает системные нормы.

Кэрол Гофорт, профессор юридического факультета Университета Арканзаса, специализирующаяся на бизнес-ассоциациях и регулировании ценных бумаг, рассказала Cointelegraph, что есть более быстрый способ отстранить Генслера без необходимости выгонять его из SEC: «Президент может понизить в должности председателя в любое время и заменить его другими действующими членами комиссии. Один из них может произойти немедленно».

Россов заявил, что президент имеет право передавать председательство между членами комиссии посредством полномочий, определенных в Плане реорганизации № 10. Он сказал, что Трамп «может просто решить передать председательство другому комиссару SEC на том основании, что добросовестное осуществление его исполнительных полномочий соответствует конституции».

Тем не менее, «в большинстве случаев председатели Комиссии по ценным бумагам и биржам имеют тенденцию уходить в отставку, когда в течение их срока полномочий в Белом доме происходят изменения», добавил Россоу.

Гофорт отметил, что отставка Генслера осложнит назначение нового председателя SEC, поскольку для этого требуется одобрение Сената, что предполагает более длительный и потенциально спорный процесс слушаний и законодательных дебатов.

Однако она сказала, что даже одобрения Сената президенту Трампу будет «относительно легко добиться» теперь, когда республиканцы получили контроль над Законодательным собранием.

Трамп ясно дал понять, что хочет назначить председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), дружественного к криптовалютам. Одна из ограничительных мер SEC — рассматривать стейкинг как продукт ценных бумаг. Эти меры затормозили развитие индустрии шифрования в США.

Есть большие надежды, что новый председатель SEC прекратит текущие принудительные меры и откроет эмитентам ETF возможность предлагать услуги по стейкингу.

Ставка на Ethereum может стимулировать ETF проблемных спотов

Цена Ethereum оказалась ниже ожиданий рынка. Есть много причин, по которым цена Эфириума отстает от цены Биткойна или его прямого конкурента Соланы. Одним из факторов является низкая производительность спотового ETF Ethereum с момента его запуска.

Наблюдатели рынка ожидают, что спотовый ETF Ethereum повторит успех спотового ETF BTC. 7 ноября спотовый биткойн-ETF BlackRock получил приток более 1,1 миллиарда долларов, в результате чего общие активы под управлением BTC ETF (AUM) превысили 25 миллиардов долларов.

7 ноября приток спотовых биткойн-ETF составил 1,34 миллиарда долларов США. Источник: CoinGlass

Для сравнения, ETF iShares Ethereum Trust ETF от BlackRock 8 ноября продемонстрировал один из самых высоких притоков: приток составил почти 86 миллионов долларов, а общая сумма активов под управлением превысила 8 миллиардов долларов. Однако этот рост не компенсировал отток средств из ETF Ethereum Trust ETF компании Grayscale, который продолжает сдерживать его общий импульс.

8 ноября общий приток в спотовый ETF Ethereum составил $85,9 млн. Источник: CoinGlass

Федерико Брокате, глава американского подразделения эмитента криптовалютных ETF 21Shares, сообщил Cointelegraph, что «ликвидность ETH ETF несколько разочаровывает», однако он сохраняет оптимизм, говоря: «Однако мы наблюдаем устойчивый спрос на Ethereum; мы ожидаем такого спроса». «Ожидается, что институциональный интерес будет расти, поскольку ясность регулирования ETH как товара повышает доверие».

Брокейт сказал, что неспособность инвесторов ETF участвовать в стейкинге является важным фактором, приводящим к плохой работе спотовых ETH ETF. «Стейкинг можно рассматривать как источник пассивного дохода для инвесторов, поэтому для крипто-нативных или связанных с криптовалютами людей, которые, как мы ожидаем, станут ранними последователями, они, возможно, до сих пор были в стороне».

Исследователь данных Onchain и бывший аналитик 21Shares Том Ван поделился

Структура предоставления вознаграждений за стейкинг может варьироваться в зависимости от нормативных и операционных условий. Эмитенты ETF могут взимать вознаграждение за стейкинг, фактически освобождая их от комиссий за управление и таким образом продвигая свои продукты.

В настоящее время эмитенты ETH ETF взимают комиссию от 0,15% до 0,25%, при этом ETHE компании Grayscale взимает значительно большую комиссию — 2,5%. По словам Вана, даже передача 25% активов под управление может принести достаточный доход, чтобы полностью компенсировать эти комиссии. Ван сказал, что перспектива бесплатного или недорогого ETF ETF может быть привлекательной для институциональных инвесторов и особенно привлекательной для розничных инвесторов.

В настоящее время эмитенты ETH ETF взимают комиссию от 0,15% до 0,25%, при этом ETHE компании Grayscale взимает значительно большую комиссию — 2,5%. По словам Вана, даже передача 25% активов под управление может принести достаточный доход, чтобы полностью компенсировать эти комиссии. Ван сказал, что перспектива бесплатного или недорогого ETH ETF может быть привлекательной для институциональных инвесторов и особенно привлекательной для розничных инвесторов.

Другая возможность заключается в том, что эмитенты ETF могут предоставлять инвесторам косвенные доходы от залога. Инвесторы не будут напрямую ставить свои активы, но получат выгоду от вознаграждений за ставку, полученных от объединенных активов ETF.

Ван отметил, что даже скромная доходность ставок может оказать влияние. «Если эмитент предложит комиссию за управление в размере 0% плюс доходность около 1%, он станет конкурентоспособной альтернативой BTC ETF. Хотя доходность в 1% может показаться незначительной, он сказал, что «доходность может стать значимым отличием». «Текущая процентная ставка для ставок на Ethereum составляет примерно 3,5% годовой процентной доходности (APY), в зависимости от конкретного выбранного метода ставок.

Независимо от того, какая модель будет выбрана, эмитенты ETF обладают достаточной гибкостью для привлечения инвесторов. Ван заключил: «Включение доходности по ставкам может изменить правила игры».

«Ключевым фактором, сдерживающим потенциал ETH ETF, является отсутствие залога. Для институциональных инвесторов, которые могут быть новичками в криптовалютах, Биткойн уже является новым активом, а Ethereum еще новее. Для привлечения притоков ETH ETF нужен четкий дифференциатор. инвесторам это легко понять».

Инвесторы по-прежнему рассматривают Эфириум как туманную концепцию. Брокейт сказал, что массовое внедрение спотовых BTC ETF связано с брендингом Биткойна институциональными инвесторами. «Узнаваемость бренда Эфириума ниже, чем у Биткойна. Биткойн является знаменосцем отрасли, и повествование проще».

Разрешение делать ставки на ETF ETH может стать мощным катализатором институционального и розничного внедрения. Смена руководства SEC станет важным шагом для криптовалютной индустрии, особенно для прогноза цен на Ethereum, поскольку альткойн-ETF для криптоактивов, таких как XRP или SOL, еще не одобрены.

Новый председатель SEC не может изменить все в стейкинге

В настоящее время Комиссия по ценным бумагам и биржам обеспокоена тем, что залог действует как инвестиционный контракт, при этом прибыль генерируется не только от самих активов, но и в результате структурированного процесса, включающего усилия третьей стороны. Такая интерпретация может потребовать от услуг по размещению ставок соответствия правилам ценных бумаг, включая регистрацию, раскрытие информации и защиту инвесторов.

Хотя криптосообщество надеется, что новый председатель SEC будет придерживаться более спокойного подхода, Гофорт предостерег от предположения, что регулирование быстро изменится, даже если у руля будет стоять новый, потенциально дружественный к криптовалютам председатель SEC.

Председатели SEC часто «задают тон комитету, но они не могут добиться изменений в политике в одиночку», сказала она, члены комиссии могут отменить решения председателя и разрешить принудительные меры.

Под руководством Генслера SEC приняла принудительные меры против нескольких американских криптокомпаний, предоставляющих услуги по стейкингу.

Некоторые компании, такие как криптовалютная биржа Kraken, предпочли урегулировать ситуацию, а не вести длительные судебные тяжбы, согласившись выплатить штраф в размере 30 миллионов долларов 9 февраля 2023 года. Другие компании, такие как американская криптовалютная биржа Coinbase, решили обратиться в суд.

Гофорт заявил, что председатель SEC «не может в одностороннем порядке отменить текущее дело». Им необходимо собрать большинство членов комиссии, чтобы они согласились, и заставить правоохранительные органы закрыть дела. Тем не менее, Гофорт заявил, что наиболее вероятным путем будет достижение урегулирования на условиях, благоприятных для бизнеса ответчиков, снятие дела с рассмотрения в суде.

Гофорт также отметил, что независимо от позиции SEC, Министерство юстиции может возбуждать уголовные дела в соответствии с законами о ценных бумагах. В случае возникновения спорного дела с истцом суды могут вмешаться без признания SEC, и даже частные лица, потерявшие деньги из-за ставок, могут подать коллективный иск против биржи.

Гофорт сказал, что все, что может сделать SEC, — это диктовать, какое поведение может быть передано в суд; ее анализ не является обязательным для судов, и в конечном итоге судьи должны решить, что является законным.