Как традиционные финансы непреднамеренно подняли цену Биткойна?

После восьми недель роста подряд на рынке криптовалют, наконец, наблюдается некоторый откат. Однако мои бычьи настроения в отношении Биткойна сильнее, чем когда-либо, хотя в настоящее время мы находимся в зоне ценового исследования. Причина проста: как класс активов Биткойн постепенно входит в (3,3) систему традиционных финансов (TradFi).

1. Рост пассивных фондов

Чтобы понять TradFi, вам нужно сначала понять развитие пассивных фондов в инвестировании. Проще говоря, пассивные фонды — это инвестиционные продукты, предназначенные для отслеживания и воспроизведения показателей конкретного рыночного индекса или сегмента, а не для попыток их превзойти. Такие фонды следуют определенным правилам и методологиям для обслуживания своих целевых рынков и аппетита к риску.

SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) и VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) являются примерами хорошо известных пассивных фондов. Ваши друзья-финансисты, дяди и старейшины, возможно, предложили вам купить эти средства вместо какой-то «воздушной валюты», но вы своими реальными действиями доказали ошибочность их совета! Но я отвлекся.

Большинство любителей инвестиций, возможно, помнят, что Баффет однажды поспорил с управляющим хедж-фонда, что индекс S&P 500 превзойдет по доходности большинство активно управляемых фондов, и оказалось, что Баффет был прав. С 2009 года пассивные фонды быстро появились и стали предпочтительным методом инвестирования для большинства людей.

Но, пожалуйста, не думайте о тех однокурсниках колледжа, которые пристрастились к вариантам WSB, как о «подавляющем большинстве людей».

Рассмотрение всех деталей, которые стимулируют пассивное инвестирование, заняло бы целую статью, но мы можем свести ее к нескольким простым факторам:

1) Экономическая эффективность

Пассивные фонды (такие как индексные фонды и ETF) обычно имеют гораздо более низкие коэффициенты расходов, чем активно управляемые фонды, поскольку они не требуют большого количества «активных операций» от управляющего фондом. После того как правила и методы установлены, все остальное в основном делают алгоритмы, при этом во время ежеквартальных корректировок требуется лишь небольшое вмешательство человека. Более низкие затраты обычно означают более высокую чистую прибыль, что делает пассивное инвестирование особенно привлекательным для экономных инвесторов.

2) Доступность и каналы распространения

Проще говоря, пассивные средства более доступны. Вам не нужно усердно работать, чтобы отфильтровать, в какие активные фонды стоит инвестировать. Существует целая индустрия, посвященная передаче финансовых продуктов в руки ваших бабушек и дедушек, и пассивные фонды еще глубже интегрированы в эти распределительные цепочки из-за нормативных последствий. Например, большинство активных фондов ограничены в рекламных материалах, в то время как пассивные инвестиционные продукты действительно интегрированы во многие каналы, такие как 401(k) и пенсионные системы.

3) Стабильная производительность

«Мудрость толпы» часто приводит к лучшим результатам. За последние 15 лет наиболее активно управляемые фонды отставали от своих контрольных показателей, что подчеркивает преимущества пассивных фондов. Хотя вы, вероятно, не получите 10-кратную прибыль, как если бы вы купили Tesla или Shopify на раннем этапе, большинство людей также не ставят 50% своего собственного капитала на одну акцию. Высокий риск – не всегда приятный выбор.

4) Все еще не убеждены? Вот некоторые интересные данные

В США активы пассивных фондов за последнее десятилетие выросли в четыре раза: с $3,2 трлн в конце 2013 года до $15 трлн в конце 2023 года.

4) Все еще не убеждены? Вот некоторые интересные данные

По состоянию на декабрь 2023 года общая сумма активов под управлением (AUM) пассивных фондов впервые в истории превысила активные фонды.

Данные за октябрь 2024 года показывают, что фондовые индексные фонды США держат $13,13 трлн в глобальных активах и $10,98 трлн в активах США по сравнению с $9,78 трлн и $7,26 трлн в активно управляемых фондовых фондах.

Индексные фонды сейчас составляют 57% активов фондов акций США по сравнению с 36% в 2016 году.

За первые десять месяцев 2024 года приток фондовых индексных фондов США составил $415,4 млрд, в то время как активно управляемые фондовые фонды за тот же период наблюдали отток $341,5 млрд.

Из-за этого весь традиционный финансовый сектор, а также менеджеры криптофондов с традиционным финансовым опытом уделяют пристальное внимание (каламбур, буквально «инвестируют») в развитие биткойн-ETF. Они знают, что это станет отправной точкой более крупного потока, который действительно приведет Биткойн в пенсионные портфели обычных людей.

2. Криптоинвестиционные продукты

Какова связь между биткойн-ETF и пассивными фондами? Хотя три основных поставщика индексов (S&P, FTSE, MSCI) усердно работали над разработкой криптовалютных индексов, их внедрение было относительно медленным, начиная с криптопродуктов с одним активом. Очевидно, это потому, что эти продукты легче запустить, поэтому все спешат первыми запустить биткойн-ETF. Сегодня мы уже начинаем видеть усилия по разработке ETF на основе Ethereum, а также других продуктов на основе альткойнов.

Однако настоящим убийственным продуктом является гибрид BTC. Представьте себе портфель, в котором 95% акций S&P 500 и 5% BTC или 50% золота и 50% BTC. Это те типы продуктов, которые финансовые консультанты будут чувствовать себя более комфортно, рекомендуя, и они также будут интегрированы в цепочку поставок инвестиционных продуктов, тем самым расширяя каналы их распространения.

Тем не менее, запуск и продвижение этих продуктов потребует времени. Поскольку это новые продукты, они не получают автоматически преимущества ежемесячного притока средств, как существующие популярные пассивные продукты.

MSTR стимулирует традиционные финансы

Далее идет MSTR: поскольку MSTR будет включен в индекс Nasdaq 100, пассивные фонды (такие как QQQ) будут вынуждены автоматически покупать MSTR, а MSTR будет использовать эти средства для покупки большего количества биткойнов. В будущем могут появиться новые гибридные пассивные продукты BTC-акции-золота, которые заменят роль MSTR, но в обозримые 3-5 лет, поскольку MSTR является зрелой компанией, зарегистрированной на бирже в США, по сравнению с недавно выпущенными пассивными продуктами, это более вероятно. быстро получить право на включение в индекс лучших пассивных фондов, тем самым играя роль «компании-хранилища биткойнов».

Таким образом, пока MSTR продолжает использовать капитал для покупки большего количества BTC, спрос на покупки биткойнов будет продолжать расти.

нет лучшего выбора

Если это звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой, то это потому, что существует несколько небольших препятствий, которые необходимо устранить, чтобы MSTR могли более эффективно выполнять эту роль. Например, MSTR с меньшей вероятностью будет включен в S&P 500, поскольку S&P 500 требует, чтобы компания имела положительную прибыль за последний квартал и совокупную прибыль за последние четыре квартала. Однако новые правила бухгалтерского учета, которые будут реализованы начиная с января 2025 года, позволят MSTR включать изменения стоимости своих активов в BTC в чистую прибыль, что может дать право на включение в индекс S&P 500.

По сути, это ядро традиционных финансов.

5 минут грубых расчетов и предположений. Я потратил буквально всего 5 минут на этот расчет. Если есть какие-либо ошибки или предложения по предположениям, оставьте комментарий ниже!

Короче говоря, поскольку MicroStrategy интегрирована в цепочку поставок традиционных финансов, вся традиционная финансовая пассивная инвестиционная экосистема будет непреднамеренно покупать больше биткойнов, точно так же, как они неосознанно владеют акциями Nvidia, что наносит ущерб биткойнам. Цена имеет аналогичный эффект. традиционных финансов.