Первоначальный автор: Игнас, Стейси. Оригинальная компиляция: Luccy, BlockBeats. Примечание редактора: в этом цикле наиболее активными областями дегенерации являются аирдроп-майнинг и мем-монеты, в соответствии с которыми токены DeFi, похоже, умирают. Но, согласно повествованию о ставках, Pendle по-прежнему хорошо застрахован, поднявшись примерно на 750% за тот же период, и изменение комиссии Uniswap может стать поворотным моментом для других протоколов DeFi, которые последуют этому примеру. Исследователи DeFi Игнас и Стейси обсудили последние тенденции, утверждая, что еще не наступил какой-либо сезон альткойнов, меняющий правила игры. Но Игнас по-прежнему оптимистично настроен в отношении DeFi. BlockBeasts составил исходный текст следующим образом:

Токены OG в пространстве DeFi (децентрализованных финансов), похоже, мертвы.

Но рынок вот-вот претерпит серьезные изменения, и новая волна FOMO вот-вот захлестнет DeFi. Вот почему DeFi скоро вырастет:

Производительность токенов DeFi сильно отстает от ETH. Индекс DeFi Pulse (DPI) снижался по отношению к ETH три года подряд. И во время этого цикла сам ETH отставал от BTC. DPI включает UNI, MKR, LDO, AAVE, SNX, PENDLE и другие токены.

Единственным исключением является PENDLE, цена которого за тот же период выросла примерно на 750%.

Почему Пендл? Ответ многогранен. Им удалось найти сильное соответствие продукта рынку (PMF) во время мета-поинтов.

Аирдроп-майнинг и мем-монеты — наиболее активные области дегенерации в этом цикле.

Майнинг Airdrop достиг поворотного момента: запуск проектов с низким тиражом — это событие с распродажей, а высокий FDV означает, что на рынок будет продолжать выбрасываться больше токенов. Но никто не хочет покупать эти токены! Более того, за каждой успешной монетой-мемом стоит 99, которые стремятся к нулю.

Токены DeFi OG — это полная противоположность майнингу airdrop и монетам-мемам:

Во-первых, на рынке уже циркулирует большое количество токенов DeFi OG. В качестве примера возьмем соотношение рыночной капитализации и полностью разводненной оценки (MC/FDV):

• SNX-1

• МКР – 0,95

• AAVE – 0,93

• ЛДО – 0,89

• УНИ – 0,75

Это оказывает меньшее давление со стороны продавцов на держателей. Оппозиция продолжает выпуск токенов: всего за 6 месяцев мы отчеканили более 540 000 новых токенов. Внимание и капитал трейдеров распределены слабо. Однако лишь немногие токены DeFi OG имеют солидный бизнес и потоки доходов. Если деньги начнут поступать.

• УНИ – 0,75

Это оказывает меньшее давление со стороны продавцов на держателей. Оппозиция продолжает выпуск токенов: всего за 6 месяцев мы отчеканили более 540 000 новых токенов. Внимание и капитал трейдеров распределены слабо. Однако лишь немногие токены DeFi OG имеют солидный бизнес и потоки доходов. Если деньги начнут поступать.

Монеты-мемы процветают в условиях финансового нигилизма и репрессивной нормативной среды. Тем не менее, ясность регулирования, вероятно, приведет к наибольшему росту, вызванному:

• Переход от повествования к обеспечению соответствия продукта рынку (PMF).

• Четкие показатели успеха

• Более легкий доступ к финансам

• Быстро развивающийся рынок слияний и поглощений (M&A).

Прочтите этот твит от управляющего партнера Hartmann Capital @FelixOHartmann. Если правила будут четкими, рынки цифровых активов могут трансформироваться таким образом, что положит начало самому большому бычьему рынку на сегодняшний день. Выделяются несколько прогнозов: · Переход от повествования к соответствию продукта рынку. Поскольку в настоящее время не существует способа оценки криптоактивов в соответствии с требованиями, большинство эмитентов криптоактивов даже не утруждают себя созданием продуктов, которые приносят прибыль. По иронии судьбы, способность получать выгоду является хорошей лакмусовой бумажкой для того, действительно ли продукт сам по себе гарантирует достаточное финансирование, чтобы потребители могли расстаться со своими кровно заработанными деньгами. Вместо этого основатели криптовалют часто создают вещи, которые мало заботят потребителей, и им приходится платить пользователям токены, чтобы использовать их. Итак, что-то произошло. Качество строительства улучшается, и... · Проекты будут иметь более четкие показатели для измерения успеха. В настоящее время оценки многих цифровых активов представляют собой свободно плавающие цифры, основанные исключительно на эмоциях и компенсациях. Хотя большинство рынков, безусловно, неэффективны, поскольку даже акции, как правило, торгуются далеко от своей доходности, фондовый рынок действительно неплохо справляется с подъемом сливок на вершину. В результате токены с наиболее существенным соответствием продукта рынку и преимуществами могут начать чаще доминировать в разговорах и инвестиционных портфелях. Это, в свою очередь, приводит к... · Более свободная среда для финансирования цифровых активов. Финансирование цифровых активов сильно смещено в сторону частных рынков, и возможность привлечь капитал после выпуска токена часто становится решающим фактором в зависимости от рыночного режима. в которой работает учредитель. Это приводит к циклическим взлетам и падениям «альтернатив», при этом каждый новый цикл приносит новую порцию проектов, которые собрали фантастические раунды при частном финансировании и часто заканчивались деньгами или не смогли должным образом капитализироваться. Следующий медвежий рынок, иногда даже если они и были. на самом деле создать отличный продукт. Затем частные рынки переходят к следующей когорте. При такой ротации выбрасывается довольно много дублирующих затрат и ценностей. Таким образом, более сильные фундаментальные показатели позволят протоколам легче привлекать капитал, одновременно позволяя... · Быстро развивающийся рынок слияний и поглощений. В течение 2022–2023 годов мы стали свидетелями того, как многие проекты DeFi были отложены на второй план, что могло бы стать основной целью приобретения для лучшего финансировал проекты DeFi. Например, хорошо финансируемая Uniswap или довольно хорошо капитализированная AAVE могут расширить свои предложения и стать суперприложением DeFi, приобретя некоторых из многих хорошо функционирующих, но недостаточно капитализированных игроков на рынках бессрочных контрактов и опционов в сети, или Получите более существенный доступ к реальным активам, упрощая обмен токенов с помощью одного из ведущих протоколов реальных активов (RWA), которые торгуются примерно по 1% рыночной капитализации Uniswap. Созревание отдельных криптоактивов и рынка в целом может открыть двери для действительно сообразительных трейдеров и операторов для увеличения стоимости способами, которые мы никогда раньше не видели в цифровых активах, и существенно ускорить разработку продуктов и инноваций, что, в свою очередь, приведет к тому, что ближе к усыновлению. Например, некоторые блокчейны уровня 1 могут использовать слияния и поглощения для приобретения крайне необходимых продуктов и превращения их в общественные блага. Это снизит затраты для пользователей, одновременно увеличив использование и расходы на газ в самой цепочке, что повысит ценность токенов сети (аргумент о толстом протоколе выражает свою обеспокоенность).

DeFi имеет самое четкое соответствие рынку продуктов (PMF) в криптовалюте: мы торгуем на децентрализованных биржах (DEX), кредитуем на кредитных рынках, используем стейблкоины DeFi или LST в качестве залога и т. д. Кроме того, устоявшиеся команды DeFi обладают большими резервами капитала — они могут продолжать разработку и строительство в течение многих лет, не распродавая токены.

Проблема с токенами DeFi заключается в их недостаточном практическом использовании. Однако ситуация начинает меняться: изменение комиссии Uniswap может стать поворотным моментом для других протоколов DeFi, которые последуют этому примеру, и UNI резко вырос после появления новостей. Более того, ясность регулирования может ускорить тенденцию к разделению прибыли.

Другая проблема заключается в том, что DeFi 1.0 скучен. Но когда цены растут, всегда интересно что-то новое. Однако токены DeFi выдержали испытание временем. Они пережили крах Covid-19 в 2020 году и крах централизованного финансирования (CeFi) в 2022 году. Как сказал @sourcex44: «Единственный настоящий аудит — это тот, который выдерживает испытание временем».

Я считаю, что токены DeFi — хороший выбор для обратной торговли прямо сейчас. В настоящее время очень мало людей владеют оригинальными токенами DeFi, это похоже на то, как если бы мы накапливали ETH во время медвежьего рынка только для того, чтобы увидеть рост SOL. Так что, если тенденция изменится, лишь несколько токенов OG смогут привлечь приток капитала.

Время имеет решающее значение. Мы находимся на поворотном этапе, устали от нового L2, монет знаменитостей и ждем, каким будет следующий шаг. Может быть, «следующим шагом» станут токены DeFi? Я думаю, что у них есть большой потенциал, чтобы вырваться.

Этот пост является ответом на вопрос Стейси о токенах DeFi. Большинство этих токенов скучны, но при наличии прочного бизнеса, хороших финансовых показателей, а также ясности регулирования и повышения полезности токенов DeFi имеет потенциал снова вырасти.

Токены DeFi неправильны? Вы можете винить в снижении стоимости портфеля Mt. Gox, вознаграждения майнеров или любое другое событие «черного лебедя». Но это всего лишь шум, а реальная проблема более фундаментальна: каждый рынок представляет собой некую ценность, которая перераспределяется между его участниками. В какой-то момент разные рынки сходятся. Типичным примером являются спотовые ETF ETH и BTC. Приток нового капитала не идет дальше; доходы от торговли ETF остаются на традиционных биржах. Между тем, существующие пользователи криптовалют получают выгоду от нового притока капитала в спотовые ETF, при этом их прибыль обычно реинвестируется, что логически должно привести к сезону альткойнов — но на этот раз все по-другому. С марта 2024 года мы наблюдаем несколько основных тенденций: • Серия раздач и программ начисления баллов от ведущих протоколов • Протоколы уровня 2 спешат объявить о продаже своих токенов и TGE • Мем-монеты становятся одной из основных мета-мета • TON Включение Несколько протоколов DeFi, которые демонстрируют хороший рост в своих экосистемах, явно связаны с тенденциями, перечисленными выше. Теперь у нас есть такая схема: • Прибыль от биткойнов и Ethereum лишь частично рассчитывается в криптовалютах. • Учитывая курс юаня, эти доходы в основном реинвестируются в новые токены или мемкоины или используются для фарма очков (зафиксировано в новых протоколах). • Другие протоколы DeFi не испытывают никакого движения цен, и держатели начинают терять надежду. • Лишь немногие новые протоколы имели тенденцию к росту вслед за TGE, отчасти из-за давления со стороны получателей airdrop и отсутствия нового финансирования. • Альты продолжают кровоточить. • Увлечение мемкоинами продолжает привлекать все больше и больше инвесторов, снова фрагментируя потенциальное новое финансирование для токенов DeFi. • Биткойн и Эфириум меньше всего пострадали как инвесторы в спотовые ETF. • TON имеет свои стандартизированные усилия по адаптации и мини-приложения. Его экосистема еще не является частью более широкого DeFi. В то же время в DeFi нет следующего большого доллара. Улучшения пользовательского опыта и исправления эффективности важны, но они не привлекают новых пользователей, подобно ранним DeFi, NFT или даже GameFi. • Аирдропы не новость. • Доходность стейблкоинов не нова. • GameFi не нова. • FDV для большинства протоколов Web3 уже довольно справедлив, но каждый день появляются новые dApps с более выгодными условиями, что увеличивает предложение протокола, но не стимулирует новый спрос. Когда спотовый ETF Ethereum начнет торговаться (вероятно, в начале июля), мы увидим, как в Ethereum вливаются новые деньги, а держатели крипто-родных ETH могут начать реинвестировать доходы в DeFi – но не в целом. Мало что изменилось. Новые деньги войдут в трендовую мета (AI, RWA, DePIN, мем-монеты), и DeFi OG будет изо всех сил пытаться конкурировать хотя бы с ETH. Это не имеет значения. В новом сезоне появились свои новые герои. Что делает DeFi снова отличным? По сути, две вещи: новый (совершенно новый) нарратив и маркетинг. Общая рыночная капитализация DeFi составляет 90 миллиардов долларов США, включая LST, такие как stETH (3,2 миллиарда долларов США) и стабилизаторы DeFi, такие как DAI (5 миллиардов долларов США). Для сравнения, рыночная капитализация ETH составляет 404 миллиарда долларов. DeFi имеет множество преимуществ перед традиционными финансами, включая более прибыльные сценарии пассивного дохода. Но видели ли вы какие-либо известные приложения DeFi, рекламирующие свои продукты пользователям Web2? Когда использование DeFi станет таким же простым, как использование классического банковского приложения, и DeFi начнет рекламироваться как норма – мы наконец увидим новый сезон DeFi. Или нам нужен новый юань, который вложит новые средства в DeFi — аналогично ранним GameFi, NFT или даже самому DeFi. Этот новый юань привлечет наибольшее внимание, и часть капитала перейдет в более широкий DeFi. Подобно тому, как Hamster Kombat или Notcoin-мания управляют более широкой экосистемой TON. Но есть ли у нас что-то подобное сейчас? Недавно я беседовал с Игнасом, и мы обсудили текущие тенденции. Были ли у нас раньше какие-либо сезоны альткойнов, меняющие правила игры? Нет. Я знаю, что эта статья может разочаровать. Бычий контент привлекает наибольшее внимание на CT, потому что люди хотят верить, что деньги будут в их карманах, я знаю это чувство. В моем портфолио много токенов DeFi, но я хочу быть реалистом. Я сомневаюсь, что токены DeFi достигнут своего ATH в этом году. Если я ошибаюсь, я буду рад.

Извините за такое броское поведение, но я верю, что у DeFi есть возможность положить начало большому возрождению. Повествование в криптопространстве быстро меняется, и ротация капитала оставит многих людей в стороне.

Поскольку мем-монеты сейчас находятся в центре внимания, вы можете посмеяться надо мной за мой оптимизм в отношении DeFi. Однако основы прочны. Важно то, что другие начинают верить в его важность, и эта вера может вернуться раньше, чем вы думаете. Пока DeFi превосходит другие токены в течение определенного периода времени, другие будут испытывать FOMO.