2025 год обещает стать поворотным для отрасли. Путь к первой нормативной базе для поддержки криптовалют в сочетании с технологической зрелостью блокчейнов L1, протоколов DeFi, сетей DePIN и стейблкоинов создает благодатную почву для следующей волны передовых инноваций.

По традиции мы поделимся идеями и возможностями, которые нас больше всего волнуют в предстоящем году. Если вы строите проект в любой из этих областей, отправьте личное сообщение напрямую партнерам Multicoin.

DePIN Robotics, компания с нулевым штатом сотрудников

Кайл Самани, основатель Multicoin

DePIN Robotics — Уже ходят слухи, что новая администрация Трампа попытается перенести правила автономного вождения (AD) из штатов на национальный уровень, чтобы установить единые стандарты для компаний AD. Благодаря кластерам графических процессоров, превышающим 100 000 H100, автономное вождение на основе трансформатора будет готово к реальному миру. После этого я ожидаю, что произойдет взрывной рост популярности DePIN на основе ботов. Многие стартапы привлекли финансирование от венчурных капиталистов, не связанных с криптовалютой, но еще не начали по-настоящему коммерциализировать. Я оптимистично настроен на то, что многие из них примут модель DePIN, перенеся риск с балансов компаний-разработчиков на профессионалов в области робототехники и потребителей по всему миру. Многие первые пользователи этих роботизированных продуктов будут собирать данные, имеющие решающее значение для разработки автономных роботов. Я знаю, что сегодня в этой сфере есть одна компания — Frodobots — и я с нетерпением жду новых. Наша портфельная компания Hivemapper, хотя и не является явно робототехнической компанией, изучает множество подобных идей.

Компании с нулевым штатом сотрудников. Основой компаний с нулевым штатом сотрудников является искусственный интеллект. Благодаря o3 от OpenAI и другим более продвинутым моделям мышления, модели достигают точки, на которой они могут думать, планировать, выполнять и самокорректироваться. Это закладывает основу для выполнения агентами ИИ всех задач в бизнесе. Чтобы компания с нулевым количеством сотрудников функционировала должным образом, ей потребуется человеческое руководство, поскольку ИИ неизбежно будет совершать ошибки и может выйти за рамки своего контекстного окна. Я ожидаю, что со временем степень человеческого руководства снизится, поскольку ИИ продолжит совершенствовать самокоррекцию и расширять контекстное окно. Я считаю, что управление этими компаниями с нулевым количеством сотрудников, скорее всего, будет осуществляться через DAO, и я ожидаю, что рынки криптовалютного капитала будут финансировать амбициозные попытки компаний с нулевым количеством сотрудников.

Стартапы, как правило, добиваются успеха, тогда как крупные компании терпят неудачу, поскольку сталкиваются с уникальными ограничениями. Я верю, что отсутствие ограничений на сотрудников приведет к невероятным прорывам во всех бизнес-операциях.

Ценные бумаги в цепочке

Тушар Джайн, соучредитель Multicoin

С приходом к власти администрации Трампа и общей победой Республиканской партии в Конгрессе ончейновые ценные бумаги наконец-то начали стремительно набирать обороты.

Транзакции в блокчейнах, таких как Solana, могут выполняться практически мгновенно, устраняя время ожидания, обычное для традиционных финансов. Более быстрые потоки капитала повышают эффективность капитала и должны привести к более эффективным ценам.

Блокчейн гарантирует, что все участники имеют доступ к неизменяемым записям транзакций в режиме реального времени. Эта прозрачность и безопасность контрастируют с непрозрачными, а иногда и рискованными централизованными базами данных традиционных финансов. Транзакционные издержки в сетях блокчейна намного ниже, чем в традиционных банковских системах, просто сравните стоимость отправки стейблкоинов на Solana (0,001 доллара США) со стоимостью отправки банковского перевода (30 долларов США). Расширение токенов Solana теперь позволяет осуществлять точный и детальный контроль над токенизированными ценными бумагами. Эмитент может ограничить своих держателей ценных бумаг адресами, включенными в белый список, отозвать токены в случае постановления суда, а также соблюдать другие законы о ценных бумагах, требования трансфер-агента или передовой опыт.

Нет сомнений в том, что почти мгновенная завершенность, дешевые транзакции и прозрачность блокчейна обеспечивают лучший расчет, чем медленные, дорогие и непрозрачные традиционные финансовые рельсы. Единственным реальным препятствием является регулирование, и более дружелюбная к инновациям SEC может открыть дверь для токенизации ценных бумаг.

Нет сомнений в том, что почти мгновенная завершенность блокчейна, дешевые транзакции и прозрачность обеспечивают лучший расчет, чем медленные, дорогие и непрозрачные традиционные финансовые рельсы. Единственным реальным препятствием является регулирование, и более дружелюбная к инновациям SEC может открыть дверь для токенизации ценных бумаг.

Я не думаю, что публичное размещение акций станет первыми токенизированными ценными бумагами, принятыми на массовом рынке. Рынки, которые менее ликвидны, более непрозрачны и больше выигрывают от токенизации, с большей вероятностью окажутся первыми, кто примет токенизацию. Это может быть капитал стартапа, нет смысла платить Carta или Angelist за его управление, когда блокчейн может управлять таблицей капитала бесплатно. Это может быть инструмент с фиксированным доходом, над которым Фигура работала уже много лет. Это может быть доля участия LP в фонде.

Покупайте сейчас, платите никогда, тратьте свой портфель, маржа портфеля

Спенсер Эпплбаум, инвестиционный партнер Multicoin

Основываясь на идеях Тушара, когда все активы станут программируемыми и продаваемыми в сети, мы начнем видеть появление новых интересных продуктов. Вот несколько примеров:

«Купи сейчас, плати никогда» — Affirm и Klarna популяризировали концепцию «покупай сейчас, плати потом», и я уверен, что вы видели эти виджеты на Amazon и других торговых сайтах. Сегодня пользователи ончейна могут зарабатывать примерно 8% на SOL и примерно 15% на стейблкоинах. Если бы пользователям не нужно было платить за подписку заранее, а вместо этого они могли бы размещать свои токены у торговцев (от компаний Web2, таких как Netflix, до компаний Web3, таких как Dune Analytics), и продавцы со временем получали бы вознаграждения за ставку/кредитование, тогда что произойдет? ? Токены пользователя будут заблокированы на определенный период времени, чтобы гарантировать оплату. Мы считаем, что здесь присутствует сильный фактор психологии потребителя, поскольку альтернативные издержки выгод кажутся более приемлемыми, чем авансовый платеж.

Тратьте портфели напрямую. Когда все активы токенизированы и агрегированы в одном месте (кошелек Web3), имеет смысл, что пользователи должны иметь возможность тратить свои портфели на средние и крупные билеты. Представьте, что у Алисы есть 10 000 долларов в BTC, 10 000 долларов в долларах США, 10 000 долларов в акциях TSLA и 10 000 долларов в золоте. Она хочет купить диван за 4000 долларов. Ей не нужно конвертировать свои USDC в фиатные деньги, ждать банковского перевода, отправлять платеж, а затем выполнять обратный процесс, чтобы сбалансировать свой портфель, если она может автоматически продать каждый из своих четырех активов в сети за 1000 долларов США и тогда немедленно заплатите диванному торговцу, что произойдет? Она по-прежнему полностью распределена по своему существующему портфелю, и ей не нужно рассматривать процесс ребалансировки.

Маржа портфеля. В ближайшие 3–5 лет, с появлением прайм-брокеров криптовалют и унифицированных суперпротоколов, пользователи смогут удерживать все активы через маржу. Например, Алиса должна иметь возможность использовать свои акции AAPL для коротких бессрочных контрактов BTC и заимствования USDC в сети. Или должна иметь возможность использовать свой токенизированный виски в качестве залога для покупки токенизированного долга в сети. Мы начинаем видеть это в комплексном виде (например, Ostium переносит торговлю валютой в сеть), но все станет яснее, когда спотовые активы будут токенизированы.

Проверьте статус оффчейна в сети

Шайон Сенгупта, инвестиционный партнер Multicoin

Регистры активов, такие как Биткойн и Солана, — это момент, когда криптовалюты переходят от нуля к единице. Эти системы в основном связаны с деньгами – они облегчают хранение и передачу ценностей по глобальным, закрытым орбитам. Сейчас мы видим, как криптографические примитивы, которые делают эти системы возможными, начинают взаимно обогащаться системами вне реестра, открывая новые сетевые рынки. В течение следующих 12 месяцев криптография станет уровнем аутентификации данных и вычислений тремя новыми способами: аттестация сети, обработка данных с сохранением конфиденциальности и проверка подлинности личности/медиа. Я думаю, что это слияние денежной криптографии и криптографии верификации — уровень координации, который позволит создать новые экономические примитивы и структуры стимулирования.

Первая возможность здесь — это zkTLS и рынки, которые он поддерживает. zkTLS подразумевает создание доказательств с нулевым разглашением с помощью подписей TLS на веб-страницах для проверки любой единицы данных в Интернете (например, вашего кредитного рейтинга на equifax или истории вашей активности в Strava) совершенно нецензурируемым и защищенным от несанкционированного доступа способом. Команды уже используют доказательства ZK в сетевых сеансах для создания приложений, не подлежащих цензуре и устойчивых к мошенничеству. Наши инвестиции в p2p.me и ZkMe — первые примеры. p2p.me — это индийский канал входа/выхода денег, использующий веб-доказательства для обхода сломанных рыночных структур региона. ZkMe — это независимая система проверки учетных данных KYC, позволяющая приложениям проверять личность своих пользователей с сохранением конфиденциальности. Те же самые примитивы можно распространить на десятки новых рынков — систем, где продажа билетов, бронирование и другие виды мошенничества являются основными узкими местами для ликвидности.

Во-вторых, полностью гомоморфное шифрование (FHE) вот-вот вступит в свой золотой век. Поскольку отдача от систем искусственного интеллекта, обученных на общедоступных наборах данных, снижается, постобучение и тонкая настройка в частной или конфиденциальной среде станут еще более важными. Это создает совершенно новое пространство для проектирования для координации недоступных в противном случае наборов данных в качестве входных данных для моделей, особенно в условиях, когда большие объемы ценных корпоративных и потребительских данных продолжают перемещаться из локальных в облачные системы. Стимулы на основе токенов на этом уровне будут иметь решающее значение, и открытие этой области выведет базовую модель SOTA на новый уровень.

В-третьих, в эпоху пост-ИИ системы проверки личности и медиа-источников станут неотъемлемой частью потребительских приложений. Когда стоимость создания контента приблизится к нулю, огромный объем синтетического медиаконтента сделает доказательство подлинности контента и его личности неотложным требованием. Ранние системы, такие как Worldcoin, Humanity Protocol и Humancode, использовали криптографические доказательства, а не биометрию или выданные государством учетные данные для установления личности, а также использовали стимулы в виде токенов в качестве основного призыва к действию для масштабной мобилизации участников. Аналогичным образом, такие стандарты, как C2PA, решают проблему происхождения мультимедиа путем маркировки контента на аппаратном уровне, чтобы отличать реальные захваченные медиа от медиа, созданных искусственным интеллектом, но, учитывая инерцию потребительских привычек, их широкое внедрение на уровне приложений может потребовать некоторой формы токена. координация на основе. Эти инструменты имеют решающее значение для устранения информационных угроз, связанных с насыщенным искусственным интеллектом потребительским Интернетом.

Многопользовательская транзакция геймификации, полнофункциональная медиакомпания

Эли Цянь, инвестиционный партнер Multicoin

Многопользовательская геймификация (Trading Goes Multiplayer) — разделение финансовых прибылей и убытков, а также коллективных спекуляций — очень гуманное и очень вирусное поведение. Люди любят говорить о том, сколько денег они заработали (или потеряли!) во всем: от акций до ставок на спорт и мемкоинов. Однако большинство популярных торговых платформ для торговли криптовалютой, акциями и ставками на спорт предназначены для одиночной игры. Robinhood, FanDuel, BONKBot — ни одна из них не ориентирована на многопользовательскую игру. Тем не менее, необходимость социального трейдинга неоспорима. Сегодня пользователи создают свой собственный социальный опыт посредством онлайн-форумов и групповых чатов. Большая часть Crypto Twitter вращается вокруг этих дискуссий.

Одним из самых больших преимуществ криптовалют является неразрешенная ликвидность. Это открывает возможность каждому создавать инструменты многопользовательской торговли криптоактивами. Я рад видеть, что в 2025 году разработчики воспользуются виральностью, присущей социальным транзакциям, для создания многопользовательского опыта. Такой продукт позволит пользователям обмениваться сделками, конкурировать на прибылях и убытках и входить в позиции вместе одним щелчком мыши. Пространство дизайна очень широкое и охватывает ботов Telegram, Twitter Blinks, мини-программы Discord и т. д. В то время как в 2023 и 2024 годах наблюдался рост популярности инструментов для одиночной игры, таких как BONKBot и BullX, 2025 год станет годом, когда торговля станет многопользовательской.

Медиа-компании полного цикла. Было предпринято множество попыток использовать токены для улучшения медиа и контента, но немногим компаниям удалось реализовать их полный потенциал. Однако мы начинаем наблюдать рост медиакомпаний, которые контролируют непрерывное производство контента, включая токены, распространение и человеческий капитал. Эти «полные» медиа-компании имеют возможность продвигать криптографические примитивы дальше, чем раньше. Подумайте: токены спортсменов, токены создателей, прямые трансляции с рынков прогнозов и многое другое.

Одним из примеров является каратэ. Вместо того, чтобы создавать продукт на основе существующих бойцов UFC, Karate Fighting создает новую бойцовскую лигу с нуля, предоставляя им больше контроля над правилами, распределением и спортсменами. Хотя токены бойцов UFC имеют ограниченное использование, Karate Fighting позволяет владельцам токенов голосовать за режим тренировок бойца, форму для соревнований или что-либо еще — и это только в том случае, если Karate Fighting контролирует дизайн токенов и контракты с бойцами. Это возможно.

Будущее прямых трансляций, спортивных лиг, подкастов и реалити-шоу будет глубоко вертикально интегрировано с точки зрения контента, распространения, токенов и человеческого капитала. Я рад инвестировать и использовать новое поколение средств массовой информации, улучшенных токенами.

Восстание Альфа-Охотника

Вишал Канкани, инвестиционный партнер Multicoin

В 2024 году произошло нечто решающее. Они предвещают некоторые интересные события в 2025 году.

Во-первых, примерно за 0 долларов практически каждый может выпустить новые токены без разрешения. Это привело к ошеломляющему количеству выпусков токенов в 2024 году. Большинство из них выпускаются в виде мемкоинов, период полураспада которых измеряется часами.

В 2024 году произошло нечто решающее. Они предвещают некоторые интересные события в 2025 году.

Во-первых, примерно за 0 долларов практически каждый может выпустить новые токены без разрешения. Это привело к ошеломляющему количеству выпусков токенов в 2024 году. Большинство из них выпускаются в виде мемкоинов, период полураспада которых измеряется часами.

Во-вторых, настроения рынка в 2024 году вернутся к выпуску токенов справедливого распределения с высокой циркуляцией и низким уровнем FDV, что напоминает эпоху ICO 2017 года. На рынке такого типа CEX с трудом успевают за новыми листингами, которые, как мы ожидаем, произойдут в 2025 году (из-за их процесса листинга), тем самым стимулируя людей подключаться к сети и приносить больше ликвидности на DEX. Таким образом, в следующем году DEX увеличит долю рынка по сравнению с CEX. По мере роста количества токенов и активности DEX активным трейдерам потребуются более мощные инструменты и модели для идентификации новых токенов, анализа настроений и внутрисетевых индикаторов, выявления уязвимостей, снижения рисков (например, рэгпуллов) и эффективного выполнения сделок — — Все в реальное время.

Это подводит нас к третьему событию, которое произойдет в 2024 году: агентам искусственного интеллекта. До сих пор мы видели, как агенты ИИ создают контент в социальных сетях, чтобы привлечь внимание к соответствующим монетам. Я предсказываю, что следующей версией агентов ИИ станут Альфа-Охотники, те, чья единственная задача — находить альфу и вести автономную торговлю в реальном времени.

институциональная мания

Мэтт Шапиро, партнер Multicoin

Мы находимся только в начале фазы институционализации криптовалют, и это будет происходить головокружительными темпами.

Криптоиндустрия добилась огромного прогресса за последние 5 с лишним лет благодаря крупным технологическим достижениям, адаптации продукта к рынку и существенным улучшениям пользовательского интерфейса/UX, но институциональное сообщество фактически находится в застое, когда дело доходит до криптовалюты. Сочетание нормативных и профессиональных рисков не позволяет многим финансовым учреждениям эффективно войти в эту сферу или предложить своим клиентам даже самые простые криптопродукты. С приходом к власти в США правительства, выступающего за криптовалюту, и рекордным успехом BTC ETF, мы скоро увидим 5 лет институционального самоуспокоения, пытающегося наверстать упущенное и найти способы как можно быстрее поддержать криптовалюту.

В 2024 году спрос на покупку BTC составит 35 миллиардов долларов, которые не смогут или не будут просто покупать криптовалюту через Coinbase. Поскольку большинство управляющих активами и крупных компаний, занимающихся ценными бумагами, еще не полностью запущены, в 2025 году криптовалюту можно будет купить за больше долларов. Мы увидим запуск ряда ETF, чтобы удовлетворить этот спрос и извлечь выгоду из него. Сюда входят не только ETF для новых криптоактивов, таких как Solana, но также ETF, которые держат несколько криптоактивов, а также ETF, которые смешивают криптоактивы с традиционными активами, такими как золото, акции или кредит. Будут ETF с кредитным плечом, обратные ETF, ETF для подавления волатильности, залоговые ETF и т. д. По сути, будут изучены все возможные варианты объединения криптоактивов для институциональных и розничных инвесторов.

Мы увидим, как крупные финансовые учреждения будут стремиться запустить базовые финансовые продукты на основе криптовалют. Каждому финансовому учреждению следует изучить возможность создания линеек продуктов, которые позволят клиентам торговать криптовалютными продуктами. Финансовые учреждения должны стремиться хранить криптоактивы и предоставлять под них кредиты, так же, как они делают сегодня для более традиционных активов. Мы также можем увидеть значительное увеличение числа эмитентов стейблкоинов. Любой банк, принимающий депозиты, должен стремиться выпустить местный стейблкоин. На саммите Multicoin 2024 года я говорил с Кай Шеффилдом из Visa, что каждой компании нужна стратегия стейблкоинов. Компании, которые раньше фокусировались на «электронной коммерции», теперь занимаются просто коммерцией. Стейблкоины движутся в том же направлении.

Это лишь верхушка айсберга, и хотя это не самая технически амбициозная вещь в сфере криптографии, масштабы ее распространения и затраченные на нее деньги огромны.