Аналитики Nomura Securities предупреждают, что с вступлением в должность нового председателя Федеральной резервной системы в мае следующего года американский рынок может столкнуться с серьезными испытаниями в ближайшие месяцы. Вопросы, касающиеся лидерских качеств нового председателя, и потенциальные разногласия в политике могут спровоцировать распродажу долларовых активов инвесторами, что окажет давление на фондовый и облигационный рынки США во второй половине следующего года.

Согласно TrendFocus, стратег Nomura Нака Мацудзава недавно отметил в своем отчете, что, хотя рынок в целом ожидает, что новый председатель проведет снижение процентной ставки в июне, дальнейший курс политики чреват неопределенностью. Учитывая явные признаки восстановления экономики США, в Федеральном комитете по операциям на открытом рынке (FOMC) может возникнуть сильное противодействие дальнейшему снижению ставок. Это расхождение во взглядах может не только ослабить доверие рынка к новому председателю, но и потенциально спровоцировать напряженность между Федеральной резервной системой и администрацией Трампа.

Ожидается, что эта неопределенность усилится в период с июля по ноябрь следующего года. Аналитики Nomura считают, что в этот период может возникнуть тенденция «бегства из американских активов», что приведет к снижению доходности казначейских облигаций США, коррекции американских акций и ослаблению доллара. Инвесторам следует опасаться потенциального разворота ликвидности в это время, поскольку крупнейшие мировые экономики могут прекратить снижение процентных ставок или даже начать цикл повышения ставок, тем самым ослабив относительное преимущество долларовых активов.

С июля по ноябрь рынок находится в «периоде высокого риска».

Мацудзава прогнозирует, что, хотя в мае ожидается назначение нового председателя Федеральной резервной системы, который в июне будет добиваться снижения процентных ставок, этот шаг может встретить сопротивление. Учитывая явное восстановление экономических показателей, члены FOMC, вероятно, будут решительно выступать против дальнейшего снижения ставок после июня.

Если Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений после своего июньского заседания, это неизбежно приведет к конфликту с Трампом, который требует дальнейшего снижения ставок для поддержки своей предвыборной кампании на промежуточных выборах. Этот политический тупик, в сочетании с сигналами о том, что инфляция достигла своего минимума и ФРС завершает цикл снижения ставок, станет основным катализатором распродажи американских акций и облигаций и ослабления доллара в период с июля по ноябрь.

Компания Nomura особо отметила, что если доверие рынка к новому председателю еще не сформировалось, и администрация Трампа может столкнуться с риском оказаться в положении «хромой утки» после промежуточных выборов, отток средств из американских активов может ускориться.

Назначение нового председателя часто сопровождается волатильностью рынка.

Компания Nomura, анализируя историю, отметила, что рынок переживал различную степень нестабильности в период, когда к власти приходили четыре предыдущих председателя Федеральной резервной системы.

Наиболее типичным примером является «Черный понедельник» 1987 года, кризис, произошедший всего через два месяца после того, как Гринспен вступил в должность. В докладе утверждается, что эта историческая закономерность отражает глубоко укоренившиеся рыночные опасения по поводу преемственности политики и компетентности нового руководства.

В связи с этой сменой руководства Nomura особо отметила, что рынок серьезно обеспокоен тем, что Трамп может вмешаться в кадровые назначения Федеральной резервной системы, чтобы привести их в соответствие со своей политикой рефляции. Если новый председатель будет восприниматься как чрезмерно «голубиный» в политике или как человек, идущий на компромиссы с правительством, он может быть вынужден подавлять откровенно «голубиные» позиции, чтобы восстановить доверие рынка, что усугубит риск волатильности рынка.

Глобальные фонды могут быть перенаправлены из активов США.

С точки зрения более широкого распределения активов, Nomura прогнозирует значительное восстановление мировой экономики в 2026 году, при этом движущие силы рынка сместятся от «избыточной ликвидности» к «корпоративной прибыли». В этих условиях, хотя абсолютный уровень активов в США может и не снизиться резко, их относительное преимущество будет постепенно уменьшаться.

В докладе прогнозируется ослабление доллара США, поскольку другие крупные страны прекратят снижение процентных ставок или начнут их повышать. Особенно в чувствительный период второй половины года опасения по поводу независимости политики Федеральной резервной системы и переоценка доминирующего положения американских активов могут совместно способствовать оттоку капитала с американского рынка.

Аналитики Nomura считают, что по сравнению с рынком, движимым избыточной ликвидностью в первом полугодии, во втором полугодии произойдет фундаментальный сдвиг в рыночной логике, и американские акции и облигации больше не будут занимать абсолютно доминирующее положение.