В экосистеме Ethereum колебания комиссий за газ всегда были источником разочарования для разработчиков и пользователей.

Чтобы решить эту проблему, соучредитель Ethereum Виталик Бутерин предложил заставляющее задуматься решение: создать не требующий доверия рынок фьючерсов на газ на блокчейне, чтобы снизить неопределенность будущих затрат с помощью механизмов финансового рынка.

Низкие цены на газ сейчас и неопределенное будущее

Хотя технологические усовершенствования и вялый рынок блокчейна сделали комиссии за газ в Ethereum очень низкими, опасения сообщества не исчезли. Виталик указал на это реальное противоречие.

Хотя в настоящее время плата за газ низкая, разработчики и организации по-прежнему задаются вопросом: «Что произойдет через два года?» Когда техническое сообщество представляет дорожную карту, ответ заключается в том, что плата останется низкой, а BAL (списки доступа на уровне блоков), ePBS (разделение между разработчиками и разработчиками) и будущая ZK-EVM (виртуальная машина Ethereum с нулевым разглашением) будут постоянно увеличивать лимит на газ.

Однако одних лишь технологических обещаний порой бывает недостаточно. Ведь история перегрузок сетей — яркое тому подтверждение.

Для проектных команд текущие низкие комиссии не гарантируют контроля над расходами в будущем. Для крупных организаций неопределенность, связанная с колебаниями цен на газ, часто становится серьезным препятствием для внедрения Ethereum.

Три основных принципа рынка фьючерсов на газ в сети

Предложенный Виталиком рынок фьючерсов на газ на блокчейне по сути преобразует ожидания децентрализованного рынка комиссий за газ в торгуемые стандартизированные контракты. Этот механизм обладает несколькими основными преимуществами:

Прозрачные ожидаемые сигналы

Цены на фьючерсном рынке, по сути, представляют собой сводку информации. Если участники рынка в целом считают, что тарифы на газ останутся низкими в будущем, то фьючерсные цены будут отражать это убеждение. И наоборот, они будут отражать это убеждение, поскольку основаны на реальных решениях о распределении капитала.

Инструменты хеджирования рисков

Рынок фьючерсов на газ позволяет разработчикам адаптировать решения по управлению рисками для различных экосистемных ролей:

Повышение институционального доверия

Крупные учреждения и предприятия обычно не любят непредсказуемых операционных расходов. Рынок фьючерсов на газ предоставит им инструмент хеджирования, аналогичный товарам в традиционных финансах, что повысит их готовность переносить свой основной бизнес на Ethereum и дополнительно привлечет институциональный капитал.

Исследователи финансиализации газа

Хотя концепция газовых фьючерсов все еще находится на ранней стадии, несколько проектов уже начали практическую реализацию.

Исследователи финансиализации газа

Хотя концепция газовых фьючерсов все еще находится на ранней стадии, несколько проектов уже начали практическую реализацию.

ETHGAS создаёт фундаментальный финансовый рынок для торговой площадки блокчейна Ethereum, которая в настоящее время работает в основной сети и доступна для тестирования в сети Hoodi. Что касается скидок на газ и хеджирования, ETHGAS позволяет децентрализованным приложениям (DApps) фиксировать фиксированную стоимость газа посредством хеджирования, преобразуя волатильные затраты в предсказуемые операционные расходы. Затем пользователи торгуют в децентрализованных приложениях, сотрудничающих с ETHGAS, оплачивая комиссию за газ как обычно, но DApp фактически поглощает эти комиссии в фоновом режиме. После этого пользователи смогут получить доступ к панели управления ETHGAS, чтобы просмотреть и получить свою полную скидку. Кроме того, ETHGAS запустит фьючерсы на базовые комиссии, что позволит трейдерам открывать длинные и короткие позиции по базовым комиссиям.

Hedgehog — это рынок прогнозов, специально разработанный для ончейн-метрик, поддерживающий прогнозирование базовой комиссии, приоритетной комиссии, ставок финансирования, комиссий за блобы и волатильности торгов BTC, среди прочего. Hedgehog завершил раунд pre-seed финансирования на сумму 1,5 миллиона долларов в марте 2024 года при участии Marshland Capital, Tenzor Capital, Prometeus Ventures, 3Commas Capital, Nothing Research и бизнес-ангелов, включая Василия Шаповалова, соучредителя Lido Finance, Banteg, анонимного разработчика Yearn Finance, и ivangbi, анонимного основного разработчика Gearbox. В настоящее время Hedgehog находится на стадии pre-seed.

Проект DeFAI Даниэля Сесты Hey Anon объявил о запуске рынка прогнозов Pandora в этом месяце, где любой желающий сможет предсказывать события, включая цены на газ. Кроме того, Pandora можно рассматривать как стартовую площадку, позволяющую пользователям создавать форки Pandora и собственные рынки прогнозов, ориентированные на цены на газ в основной сети, сайдчейнах и уровнях L2.

Разрыв между идеалом и реальностью: пять основных проблем на рынке газовых фьючерсов

Несмотря на потенциально заманчивые перспективы, рынок фьючерсов на газ по-прежнему сталкивается с рядом реальных препятствий, которые могут определить, сможет ли он перейти от концепции к реальности:

Для розничных инвесторов это «псевдоспрос»: предлагаемый Виталиком рынок фьючерсов на газ в сети сталкивается с фундаментальной проблемой: кто на самом деле будет им пользоваться? Большинство обычных пользователей не будут активно хеджировать расходы на газ. За исключением периодов серьёзной перегрузки сети, частота их торгов недостаточна для создания спроса на хеджирование, и они, как правило, терпимо относятся к колебаниям платы за газ за транзакцию.

Проблемы рыночной ликвидности: эффективность фьючерсного рынка зависит от достаточной ликвидности, но газовые фьючерсы сталкиваются с дилеммой «курица или яйцо»: без эффективной цены он не может привлечь участников, а без участников он не может сформировать эффективную цену. Это может привести к порочному кругу.

Риск манипулирования рынком: Это одна из самых серьёзных проблем. Однако в блокчейне «создать» перегрузку относительно легко. Если «кит» занимает огромную бычью позицию на фьючерсном рынке с высокой комиссией за газ, он может получить прибыль, перегружая сеть спам-транзакциями. Такое пересечение реальности и цен финансового рынка делает манипулирование рынком чрезвычайно дорогостоящим и высокоприбыльным.

Ограничения прогнозирования: Тарифы на газ зависят от множества переменных, включая использование сети, технологическую модернизацию, потенциальные «черные лебеди» и сроки запуска популярных проектов. По сравнению с сельскохозяйственными фьючерсами эти переменные, вероятно, более неопределенны и сложнее прогнозируемы.

Инверсия информационной асимметрии: если некоторые участники обладают инсайдерской информацией (например, о предстоящем запуске крупного проекта или открытии депозитов), они могут использовать её для получения прибыли на фьючерсном рынке. Это фактически стимулирует арбитраж между теми, кто обладает информационным преимуществом, и теми, кто обладает информационным недостатком, а не решает проблему.

краткое содержание

Рынок фьючерсов на газ Виталика на основе сети представляет собой элегантный экономический образ мышления: пока вся экосистема празднует низкие газовые сборы, он уже думает о том, как укрепить эти ожидания с помощью рыночных механизмов.

Однако нельзя игнорировать существующие на самом деле проблемы: подлинность рыночного спроса, ликвидность, предотвращение рисков манипуляций и негативные последствия, которые может повлечь за собой асимметрия информации, — все это не второстепенные вопросы.

Эта идея отражает типичный образ мышления в криптопространстве — попытка использовать финансовую инженерию для решения проблем, которые должны быть решены технологическим прогрессом. Но в большинстве случаев единственным ответом является технологический прогресс.