Первоначальное название: «'ETH Beta' — рецепт катастрофы?» Первоначальный автор: Thor Оригинальная компиляция: Peisen, BlockBeats Примечание редактора: 18 июля различные эмитенты последовательно представили S-образные спотовые ETF Ethereum в SEC 1/A и Другие документы, объявлены комиссии текущих 9-ти спотовых ETF Ethereum, и торги начнутся на следующей неделе. Исследователь криптовалют Тор использовал линейный анализ корреляции между каждым альткойном и Ethereum, чтобы выяснить, принесут ли ETF пользу альткойнам и Ethereum. BlockBeats компилирует исходный текст следующим образом:
представлять
Через несколько дней будет запущен ETH ETF. В то время как большинство спекулирует на краткосрочных и долгосрочных потоках этих продуктов, возникает еще один вопрос: можно ли добиться этого толчка ETH за счет увеличения воздействия бета-версии ETH с кредитным плечом?
Бета-версия ETH относится к альткойнам в экосистеме Ethereum, которые теоретически должны служить в качестве рычага воздействия на ETH. Распространенные примеры включают LDO или ENS, где трейдеры торгуют этими альткойнами, исходя из того, что они более волатильны по сравнению с самим ETH. В последнее время термин «бета-версия ETH» стал в основном шуткой из-за общей неэффективности альткойнов. Выбор альткоина, связанного с ETH, для использования с кредитным плечом — это все равно, что найти иголку в стоге сена, что часто приводит к тому, что трейдеры и инвесторы уступают ETH в более длительных временных рамках.
Итак, действительно ли на этот раз все будет по-другому? С запуском ETH ETF, является ли лучшей стратегией для ставок на альткойны с более высокой бета-версией по сравнению с ETH? Сегодняшняя статья будет исследовать этот вопрос с количественной точки зрения.
Основные моменты
· Цена-качество
· Корреляция
· Бета
· Коэффициент Шарпа
· в заключение
цена-качество
Отношение TOTAL3 (рыночная капитализация альткойнов) к рыночной капитализации ETH составляет примерно 1,48. Этот график был таким низким лишь в нескольких редких случаях с 2020 года, что указывает на то, что ETH превосходит большинство альткойнов.
Есть несколько способов интерпретировать эту диаграмму. Во-первых, эти альткойны исторически колебались как выше, так и ниже этого уровня. Учитывая недавний высокий уровень медвежьих настроений в отношении альткойнов, это может произойти снова. Однако ясно, что этот график находится в многолетнем нисходящем тренде, который показывает, что найти подходящие альткойны, которые могут превзойти ETH, сложно. Чего диаграмма не показывает, так это того, что, хотя рыночная капитализация альткойнов может вырасти, цены могут упасть из-за низкого обращения и большого количества разблокировок многих монет. Поэтому найти надежную «бету ETH» становится все сложнее.
Выборка токенов, проанализированных как потенциальные бета-версии ETH, включает следующее:
[Проект L2]
ОП, АРБ, МАНТА, МНТ, МЕТИС, ГНО, КАНТО, IMX, СТРК
[Проект Шаньчжай L1]
[Проект L2]
ОП, АРБ, МАНТА, МНТ, МЕТИС, ГНО, КАНТО, IMX, СТРК
[Проект Шаньчжай L1]
СОЛ, АВАКС, БНБ, ТОН
[Проект DeFi]
MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, PENDLE, ENS, LINK
[Мемы]
ПЕПЕ, ДОГ, ШИБ
При увеличении масштаба диаграмма ниже показывает динамику ETH и этих четырех категорий токенов за текущий год (за последние 198 дней).
Примечательно, что ни один токен L2 в этом году не превзошел ETH: наиболее эффективным токеном является GNO (рост на 34%), а ETH — на 44%. Худшими показателями являются MANTA, STRK и CANTO, которые в этом году упали более чем на 60%.
Топовые токены альткойнов L1 показали себя намного лучше: как TON, так и BNB значительно превзошли ETH. AVAX — единственная из этих монет, которая упала в цене в этом году.
Из 8 токенов DeFi в этой корзине 3 опередили ETH, а именно PENDLE (+254%), ENS (+163%) и MKR (+78%). Остальные пять компаний в этом году продемонстрировали снижение, при этом худшим показателем оказался индекс FXS, падение которого составило 73%.
2024 год будет характеризоваться доминированием мем-монет, что также отражается на производительности крупнейшей мем-монеты, родной для Эфириума. Pepe показал наибольший прирост в выборке — на 708%, в то время как SHIB — на 74%, а DOGE — на 31%.
Подведем итог:
Корреляция
Выборка этих альткойнов выбирается не случайным образом, а состоит из токенов, которые обычно считаются коррелирующими с производительностью ETH. Например, имеет смысл, что случайный токен DEX в Solana или Sui будет иметь меньшую корреляцию с ETH, чем токен ERC-20 в сети Ethereum.
Результаты каждого из вышеперечисленных токенов за текущий год имеют справочную ценность. Хотя прошлые результаты не могут гарантировать будущие результаты, они могут содержать некоторые сигналы. Если мы хотим проанализировать, действительно ли эти токены действуют как кредитное воздействие на ETH, а не просто как отдельные (изолированные) действия, нам нужно копнуть глубже. Не существует идеального способа смоделировать это явление, и очевидно, что крипторынки далеки от эффективности. Поэтому полученные данные необходимо скрыть. Однако один из способов изучить это поведение — посмотреть на корреляцию между этими альткойнами и ETH.
Корреляция измеряет силу и направление связи между двумя активами и помогает объяснить, как они влияют друг на друга. Значения корреляции варьируются от -1 до 1, где 1 представляет собой идеальную положительную корреляцию, а -1 представляет собой идеальную отрицательную корреляцию.
На диаграмме ниже показана корреляция между различными монетами слева и ETH. Корреляция ETH к ETH, очевидно, идеальна, следовательно, 100%. Альткойны с самой высокой корреляцией с ETH — это GNO, SNX, METIS, AAVE и ARB.
Среди наиболее эффективных токенов с начала года, включая PEPE, TON, PENDLE, ENS и BNB, все эти токены имеют корреляцию с ETH ниже 60%, что указывает на то, что их производительность в большей степени определяется другими факторами (возможно, корреляцией BTC). или отдельные переменные). TON имеет самую низкую корреляцию с ETH, поэтому покупка этого актива для использования заемных средств в ETH не является оптимальным выбором, исходя из этого анализа.
Бета
Идя еще дальше, мы можем рассчитать бета-коэффициенты этих альткойнов по состоянию на текущий год относительно ETH. Бета используется для выражения волатильности актива относительно базового рынка, в данном случае ETH. ETH имеет значение бета, равное 1, альткойны с более высокой волатильностью имеют значение бета больше 1, а альткойны с более низкой волатильностью имеют значение бета меньше 1.
Бета
Идя еще дальше, мы можем рассчитать бета-коэффициенты этих альткойнов по состоянию на текущий год относительно ETH. Бета используется для выражения волатильности актива относительно базового рынка, в данном случае ETH. ETH имеет значение бета, равное 1, альткойны с более высокой волатильностью имеют значение бета больше 1, а альткойны с более низкой волатильностью имеют значение бета меньше 1.
Из этого анализа видно, что лишь немногие альткойны имеют высокие бета-коэффициенты по сравнению с ETH, а именно PEPE, METIS, ENS и PENDLE. Альткоины с высокими коэффициентами бета более волатильны по сравнению с ETH. Объединив наши результаты корреляционного и бета-анализа, мы можем предположить, что PEPE может стать лучшим бета-активом ETH. Если ETH вырастет в цене из-за запуска ETF, PEPE может принести хорошую прибыль. Однако следует помнить об ограничениях этого анализа. Существует также множество внешних факторов, влияющих на эффективность этих активов, которые не включены в данный анализ. Итак, еще раз, я предостерегаю от того, чтобы думать об этом как о теоретическом анализе, а не как о данных, которые можно использовать непосредственно для торговли.
Коэффициент Шарпа
Наконец, мы можем рассчитать коэффициенты Шарпа за текущий год для этих активов как еще один способ оценить их недавнюю эффективность. Коэффициент Шарпа измеряет доходность, скорректированную с учетом волатильности, и рассчитывается путем вычитания безрисковой ставки из доходности и деления ее на волатильность (стандартное отклонение). Безрисковая ставка, используемая в этом анализе, представляет собой годовую процентную ставку в размере 8%, предусмотренную «Сберегательной ставкой DAI» Maker. Чем выше коэффициент Шарпа, тем лучше производительность.
в заключение
Какие основные выводы мы можем сделать из этого анализа?
Во-первых, лишь несколько альткойнов, известных как «бета-версия ETH», способны превзойти сам ETH.
Во-вторых, эффективность многих альткойнов нельзя объяснить исключительно корреляцией или бета-версией с ETH. Эти токены не только коррелируют с другими активами, помимо ETH, на них также влияют отдельные переменные.
Я думаю, что неразумно покупать эти альткойны, чтобы получить доступ к ETH с использованием кредитного плеча, поскольку вы возьмете на себя множество дополнительных рисков, о которых вы, возможно, не подозреваете. Если вы хотите получить доступ к ETH с кредитным плечом, было бы разумнее использовать длинную стратегию 2x ETH непосредственно, скажем, на Aave. В этом случае можно добиться 100% корреляции и значения бета 2.
Последний момент заключается в том, что аргумент в пользу хорошей работы ETH после запуска ETF предполагает потенциальный положительный приток от новых покупателей ETH ETF. Эти альткойны не испытывают такого рода положительного давления со стороны покупателей (они не являются токенами, которые собираются быть внесенными в листинг ETF), и в ближайшие недели или месяцы обычно разблокируется большое количество токенов. Не усложняйте ситуацию.
Все комментарии