Источник: Wall Street Journal

Законопроект «Большой прекрасный», только что принятый Конгрессом США, привносит глубокие и сложные изменения в американское бизнес-сообщество.

Масштабный законопроект о налогах и расходах переопределяет победителей и проигравших в корпоративной Америке после того, как он с небольшим перевесом был принят Конгрессом.

Анализ показал, что наибольшую выгоду получили компании, занимающиеся прямыми инвестициями и ископаемым топливом, в то время как отрасль возобновляемой энергетики и некоторые технологические гиганты Кремниевой долины столкнулись с потрясениями.

Крупнейшим победителем становится сектор прямых инвестиций

Несомненно, одним из крупнейших бенефициаров законопроекта является сектор частных инвестиций с оборотом в 13 триллионов долларов.

Согласно законопроекту, гиганты по управлению активами, включая Blackstone и Apollo, успешно сохранили нашумевшую налоговую лазейку в виде «переносимых процентов».

Положение о «переносимом проценте» позволяет трейдерам выплачивать прибыль, основанную на результатах деятельности, по более низкой долгосрочной ставке налога на прирост капитала вместо более высокой ставки подоходного налога, что позволяет компаниям в отрасли ежегодно экономить миллиарды долларов на налогах.

Ранее Трамп заявлял, что закроет эту лазейку, но в конечном итоге потерпел неудачу.

Майкл Педрони, бывший сотрудник Министерства финансов США и нынешний глава Highland Global Advisors, сказал:

«Если вы работаете в сфере частных активов, этот законопроект для вас очень выгоден», — сказал он. «Этот законопроект представляет собой крупную победу для индустрии частных активов».

Кроме того, законопроект снижает налоговые ставки для многих компаний, финансируемых за счет прямых инвестиций, за счет установления налогового вычета на проценты по долгу и распространения его на амортизацию.

Однако частным кредитным фондам не удалось получить почти 11 миллиардов долларов налоговых льгот, как они хотели, а ограничение налога на дивиденды для так называемых «компаний по развитию бизнеса» не было включено в окончательный законопроект.

Розничная торговля: сокращение субсидий и тарифов усиливает давление

Влияние законопроекта на сектор розничной торговли в первую очередь выражается в сокращении федеральной продовольственной помощи.

По данным Morgan Stanley, ожидается, что финансирование Программы дополнительной продовольственной помощи (SNAP) в следующем году сократится на 9 миллиардов долларов, что, хотя и составит менее 1%, окажет прямое влияние на расходы на продукты питания и напитки по всей стране.

Такие компании по производству продуктов питания, как Conagra, Kellogg и Kraft Heinz, на которые приходится самая большая доля расходов пользователей SNAP, могут столкнуться с давлением со стороны продаж.

Вице-президент Национальной ассоциации бакалейщиков Стефани Джонсон предупредила, что продавцы продуктов питания, обслуживающие районы с низким уровнем дохода, могут столкнуться с «серьёзными проблемами» и что стабильные выплаты по программе SNAP являются ключом к поддержанию магазинов в этих населённых пунктах на плаву.

В то же время законопроект выгоден традиционным розничным торговцам, поскольку постепенно отменяет льготы по таможенным пошлинам на импортные товары стоимостью менее 800 долларов США. Ранее эта льгота использовалась интернет-магазинами, такими как Amazon, для снижения издержек за счёт прямых поставок из-за рубежа, что подрывает конкурентоспособность малого бизнеса в США.

Кроме того, ресторанная индустрия получает налоговый вычет в размере 25 000 долларов США на доходы официантов и чаевые.

Здравоохранение: худшего из последствий удалось избежать, но опасения остаются

Сфера здравоохранения избежала самых резких сокращений в окончательной версии законопроекта. Финансирование Medicaid, государственной программы медицинского страхования для малообеспеченных американцев, было сокращено, но меньше, чем ожидалось.

Это привело к значительному росту акций коммерческих больничных сетей, таких как Tenet Healthcare и HCA Healthcare, причем в июле акции Tenet достигли самого высокого уровня за более чем 20 лет.

Это привело к значительному росту акций коммерческих больничных сетей, таких как Tenet Healthcare и HCA Healthcare, причем в июле акции Tenet достигли самого высокого уровня за более чем 20 лет.

Однако некоторые аналитики прогнозируют, что из-за законопроекта к 2034 году 11,8 млн американцев потеряют медицинскую страховку.

Небольшие больницы, в частности, могут испытывать трудности из-за своей зависимости от Medicaid.

Уэсли Пейт, старший управляющий портфелем Income Research + Management, отметил:

«Крупные больницы смогут лучше пережить этот шторм, чем небольшие».

Энергетика: ископаемое топливо восстанавливается, возобновляемые источники энергии под давлением

Мнения представителей энергетической отрасли по поводу последствий принятия законопроекта разделились.

Угольная промышленность неожиданно оказалась в выигрыше, поскольку администрация Трампа рассматривает её как ключ к удовлетворению растущего спроса на электроэнергию и возвращению производства в другие страны. Согласно законопроекту, производители коксующегося угля теперь могут подать заявку на налоговый вычет в размере 2,5% на себестоимость до 2029 года.

Рэндалл Аткинс, генеральный директор Metallurgical Coal Ramaco Resources, похвалил этот шаг:

«Мы не можем в полной мере отблагодарить Трампа за то, что он сделал».

Кроме того, источники энергии с нулевым уровнем выбросов углерода, такие как геотермальная, гидроэлектро- и атомная энергетика, также сохраняют щедрые налоговые льготы. Айзек Браун из венчурного фонда чистой энергии 38 North Ventures назвал их «лучшими бенефициарами» законопроекта.

Однако многие проекты в области солнечной и ветровой энергетики лишатся инвестиционных и производственных налоговых льгот. Согласно законопроекту, налоговые льготы для электромобилей, предусмотренные законопроектом Байдена о снижении инфляции, будут отменены после сентября, а льготы для домовладельцев, устанавливающих солнечные панели и тепловые насосы, также будут постепенно отменены после 2025 года.

По данным Министерства финансов, общая сумма этого кредита в 2023 году составит 8,4 млрд долларов США, а его аннулирование может спровоцировать волну банкротств подрядчиков.

Хотя производители аккумуляторов смогут получать налоговые льготы до 2033 года, новые правила требуют увеличения доли производства в США, что окажет влияние на отрасль.

Удар по технологической отрасли: регулирование ИИ и электромобили получили двойной удар

Технологическая отрасль, особенно технологические гиганты, понесли большие убытки из-за законопроекта.

Такие компании, как Tesla, полагающиеся на налоговые льготы для электромобилей и продажу квот на выбросы, пострадают напрямую, а их бизнес по производству аккумуляторов, зарядных станций и солнечных батарей на крышах столкнется с неблагоприятными последствиями.

Ранее Tesla пользовалась налоговыми льготами для электромобилей и зарабатывала миллиарды долларов на продаже квот на выбросы.

Сектор ИИ также не остался в стороне: Сенат отклонил предложенный 10-летний мораторий на регулирование ИИ на уровне штатов, несмотря на активное лоббирование со стороны таких гигантов, как Amazon, Google, Microsoft и Meta.

Это означает, что разработчики ИИ, включая OpenAI и Anthropic, столкнутся с новым регулирующим давлением со стороны штатов США. Например, в Нью-Йорке был принят закон, обязывающий компании, занимающиеся разработкой ИИ, публиковать отчёты о безопасности, в противном случае им грозят штрафы.

В отличие от этого частные аэрокосмические компании, такие как SpaceX и Blue Origin, извлекают выгоду из положений законопроекта, которые позволяют космодромам привлекать средства через рынок муниципальных облигаций, что может стимулировать расширение их инфраструктуры.

Оборонная промышленность: огромное увеличение бюджета, подрядчики приветствуют льготы

Оборонная промышленность США оказалась в числе крупнейших победителей: оборонный бюджет планируется увеличить еще на 150 миллиардов долларов, а общий бюджет приближается к рекордному показателю в 1 триллион долларов.

По данным Бюджетного управления Конгресса, дополнительное финансирование включает 23 млрд долларов на противоракетную оборону, 28 млрд долларов на судостроение (в частности, беспилотные суда), а также дополнительные снаряды и боеприпасы.

Аналитики полагают, что от этого выиграют как традиционные оборонные подрядчики, такие как Lockheed Martin и RTX, так и новые технологические подрядчики, такие как Anduril и Palantir. Средства, выделяемые на судостроение, пойдут на пользу HII и дочерней компании General Dynamics Electric Boat.

Колледжи и университеты: налогообложение и перекрывающееся косвенное воздействие

Законопроект вводит налог на инвестиционный доход в размере до 8% для некоторых богатых университетов в Соединенных Штатах, при этом критериями являются учебные заведения, чей студенческий целевой фонд превышает 2 миллиона долларов на душу населения.

Колледжи и университеты: налогообложение и перекрывающееся косвенное воздействие

Законопроект вводит налог на инвестиционный доход в размере до 8% для некоторых богатых университетов в Соединенных Штатах, при этом критериями являются учебные заведения, чей студенческий целевой фонд превышает 2 миллиона долларов на душу населения.

Экономист колледжа Уэллсли Филипп Левин подсчитал, что пострадают всего 16 университетов, а Гарвардский университет, по прогнозам, будет терять 267 миллионов долларов в год.

Кроме того, предусмотренные законопроектом сокращения студенческих кредитов, расходов на здравоохранение и питание могут косвенно привести к росту расходов на обучение в колледжах и сократить государственное финансирование государственных университетов.

Левин далее отметил, что это происходит потому, что при определении приоритетов здравоохранения, борьбы с голодом и высшего образования последнее часто оказывается на последнем месте.