Дэниел Кун

Банк международных расчетов утверждает, что стейблкоины не являются валютами.

Учреждение, которое иногда называют «центральным банком центрального банка», заявило в опубликованном во вторник отчете, что цифровые активы, привязанные к фиатным валютам, не проходят «три ключевых теста», необходимых для того, чтобы сделать их основой денежной системы: единство, устойчивость и целостность.

«Остается увидеть, какую роль инновации, такие как стейблкоины, будут играть в будущей денежной системе», — говорится в ежегодном отчете BIS, посвященном исследованию финансов следующего поколения. «Но они не соответствуют трем желательным характеристикам надежных денежных соглашений и, следовательно, не могут служить основой будущей денежной системы».

По мнению авторов отчета, стейблкоины имеют некоторые преимущества, такие как программируемость, псевдоанонимность и «дружественная регистрация для новых пользователей». Кроме того, их «технические характеристики означают, что они могут предлагать более низкие издержки и более высокую скорость транзакций», особенно для трансграничных платежей.

Однако, по словам авторов, по сравнению с валютами, выпускаемыми центральными банками, и инструментами, выпускаемыми коммерческими банками и другими субъектами частного сектора, стейблкоины могут представлять риск для мировой финансовой системы, подрывая денежный суверенитет правительств (иногда посредством «скрытой долларизации») и способствуя преступной деятельности.

Хотя стейблкоины играют очевидную роль на входах и выходах из криптовалютной экосистемы и становятся все более популярными в странах с высокой инфляцией, контролем за движением капитала или ограниченным доступом к счетам в долларах США, к этим активам не следует относиться как к наличным деньгам.

Три ключевых теста

В частности, стейблкоины не проходят тесты на устойчивость из-за своей структурной конструкции. Возьмем в качестве примера USDT, выпущенный Tether. Этот стейблкоин обеспечен «активами номинально эквивалентной стоимости», и любая «дополнительная эмиссия требует полной предоплаты держателем», что накладывает «ограничение предварительной оплаты».

Кроме того, в отличие от резервов центральных банков, стейблкоины не отвечают требованию «единообразности» денег — то есть деньги могут выпускаться разными банками и приниматься всеми безоговорочно — поскольку они, как правило, выпускаются централизованными организациями, которые могут устанавливать разные стандарты и не всегда предоставляют одинаковые гарантии расчетов.

«Держатели стейблкоинов отмечены именем эмитента, как и частные банкноты, которые циркулировали в эпоху свободного банкинга в Соединенных Штатах в 19 веке», — пишут авторы. «В результате стейблкоины часто торгуются по разным обменным курсам, что подрывает уникальность валюты».

По аналогичным причинам стейблкоины также имеют «существенные недостатки» в обеспечении целостности денежной системы, поскольку не все эмитенты следуют стандартизированным принципам «знай своего клиента» (KYC) и противодействию отмыванию денег (AML) и не могут эффективно предотвращать финансовые преступления.

Трансформационная токенизация

Акции Circle, эмитента стейблкоина USDC, упали более чем на 15% во вторник после публикации отчета BIS. Накануне акции CRCL достигли исторического максимума в $299, что на 600% выше первоначальной цены публичного размещения около $32.

Несмотря на опасения, высказанные BIS, организация по-прежнему оптимистично оценивает потенциал токенизации, рассматривая ее как «революционное новшество» в различных областях — от трансграничных платежей до рынков ценных бумаг.

«Токенизированная платформа, в основе которой лежат резервы центрального банка, деньги коммерческих банков и государственные облигации, может заложить основу для следующего поколения денежно-кредитных и финансовых систем», — пишут авторы.