Автор: Саньцин
1. Введение
Он-чейн-майнинг уже давно стал популярным способом получения пассивного дохода в криптомире. Будь то PoW-майнинг, использующий вычислительную мощность, или PoS-стейкинг и майнинг ликвидности, он может принести участникам дополнительную прибыль.
Основная причина, по которой люди так заинтересованы в майнинге в блокчейне, заключается в том, что он обладает тремя характеристиками: ① Отсутствие порога участия без разрешения, ② Механизм распределения прибыли, отслеживаемый в блокчейне, и ③ Функция «финансового Lego» — комбинируемость активов и ликвидность. Эти факторы сделали ончейн-майнинг основой DeFi и превратили годовую процентную ставку в один из самых чувствительных показателей для пользователей криптовалют.
Однако со временем постепенно стали проявляться проблемы устойчивости традиционного майнинга DeFi. Большое количество проектов полагаются на стимулы в виде инфляционных токенов и постоянный приток капитала для поддержания доходности пула. После снижения ликвидности и снижения рыночной конъюнктуры некогда впечатляющие доходы от майнинга в основном вернулись к нулю, превратившись в пирамиду по принципу «выстрели и беги».
Столкнувшись с этой реальностью, пожалуйста, подумайте вот о чем: существует ли более стабильная модель майнинга на блокчейне, которая хотя бы подкреплена реальными активами? Именно об этом и пойдет речь в сегодняшней статье — о майнинге RWA. Внедряя реальные активы в блокчейн и создавая механизм вознаграждения на основе реального денежного потока, майнинговый пул RWA предоставляет новый набор решений по получению дохода в блокчейне для держателей стейблкоинов и долгосрочных инвесторов.
2. В чем разница между майнингом RWA?
Очевидно, что майнинг RWA — это он-чейн-система получения дохода с более прочной реальной базой и более высокой устойчивостью, но чем именно она отличается от предыдущих моделей майнинга?
Чтобы более четко понять специфику майнинга RWA, можно начать с основных видов майнинга и разделить майнинг на две категории:
Тип участия на основе консенсуса: его суть заключается в том, что пользователи вносят ресурсы, участвуют в консенсусе цепочки или создают основу соглашения в обмен на вознаграждение.
Ориентированный на стимулирование: этот тип больше похож на механизм «поведенческого стимулирования», где стимулы можно получить, вкладывая/удерживая активы и участвуя во взаимодействиях.
Ориентированный на стимулирование: этот тип больше похож на механизм «поведенческого стимулирования», где стимулы можно получить, вкладывая/удерживая активы и участвуя во взаимодействиях.
Уникальность RWA очевидна:
- Он не создает доход из воздуха, а полагается на денежный поток, приносимый реальными активами;
- Заложенным/удерживаемым является не собственный токен управления, а токен RWA с реальным сопоставлением активов;
- По сравнению с пулами майнинга DeFi, которые полагаются на инфляционные субсидии, пулы майнинга RWA имеют более предсказуемую и стабильную доходность и подходят для пользователей с меньшей склонностью к риску.
Если взять в качестве примера первую деятельность RealtyX по майнингу RST, то пользователи, которые приобретут RST и будут владеть им, получат право на долю в капитале недвижимости и права на доход от аренды. Размещая токены RST, обеспеченные физической недвижимостью, они могут ежедневно получать долю дохода от аренды непроданных RST.
Это делает майнинг RWA не игрой в передачу посылки, а механизмом распределения прибыли в цепочке для участия в создании реальной стоимости.
3. Из реальных активов: источник дохода от добычи RWA
1. Что именно токенизирует RWA?
В процессе токенизации RWA типы прав, отображаемых токенами, могут включать в себя права на доход, такие как доход от аренды, денежные потоки по процентам по долгам и даже некоторую форму владения активами.
Однако в действительности, будучи ограниченными правовыми рамками различных стран, большинство проектов в настоящее время идут по пути токенизации прав на доход, то есть токены представляют собой права на денежные потоки, привязанные к активам, а не права собственности или владения в юридическом смысле.
Если взять в качестве примера RealtyX, то RealtyX управляет высококачественной недвижимостью через SPV и привязывает ее к пользователям в форме токенов, что позволяет держателям получать постоянный доход от аренды и в дальнейшем участвовать в механизме стимулирования платформы.
RealtyX завершила «токенизацию прав на доход» в рамках существующей правовой базы, но с точки зрения пользовательского опыта токены RealtyX уже очень близки к концепции «права собственности» — пользователи получают четкую долгосрочную прибыль, связанную с эффективностью недвижимости, а также могут передавать и закладывать ее в цепочке, а также участвовать в голосовании по управлению SubDAO, соответствующего токенам недвижимости (включая решение о продаже, смене брокерской компании и т. д.).
2. Как токенизируется RWA?
В этой статье мы временно разделим токенизированные активы RWA на две категории: финансовые и физические.
Финансовые активы (такие как облигации, казначейские векселя, векселя, паи фондов и т. д.) уже имеют стандартизированные структуры контрактов и потоки доходов. Наиболее распространенный подход — токенизация их «прав на доход»:
Финансовые активы (такие как облигации, казначейские векселя, векселя, паи фондов и т. д.) уже имеют стандартизированные структуры контрактов и потоки доходов. Наиболее распространенный подход — токенизация их «прав на доход»:
- Обычно фонд, траст или структурированный продукт владеет базовыми облигациями и другими активами;
- Протокол получает ежедневную чистую стоимость/процентную ставку через интерфейс API вне блокчейна;
- Смарт-контракты сопоставляют его с токенами и автоматически распределяют прибыль или реинвестируют сложные проценты;
- Процессы KYC, хранения, оценки, расчета прибыли и исполнения контрактов относительно понятны и благоприятны для соблюдения требований.
Физические активы (например, недвижимость, складские квитанции, автомобили, механическое оборудование и т. д.) не могут быть напрямую «включены в цепочку» и должны быть токенизированы через юридические лица, такие как SPV и кастодианы. Если взять в качестве примера RealtyX, то ключевые звенья токенизации ее недвижимости включают в себя:
Идентификация и оценка активов
RealtyX сначала выбирает высококачественные объекты на рынках недвижимости, таких как Дубай, и доверяет профессиональным учреждениям проведение оценки и комплексной проверки для уточнения стоимости объекта и его инвестиционного потенциала.
Создание соответствующей структуры (SPV)
После завершения оценки платформа создаст специальную компанию (SPV) для управления целевым имуществом в форме траста, чтобы гарантировать юридическую изоляцию активов от стороны проекта. SPV является держателем офчейн-активов и обеспечивает правовую и операционную основу для выпуска токенов и последующего распределения прибыли. После того, как SPV примет недвижимость под свой контроль, она передаст ее местному профессиональному агентству недвижимости для управления и сдачи в аренду. Брокерское агентство оценит годовой доход от аренды и предоставит SPV фактические операционные данные. Затем SPV создает модель распределения доходов в цепочке на основе этих данных, обеспечивая реальный источник денежных потоков для последующего «майнинга».
Эмиссия в цепочке и картирование доходов
SPV выпускает RST (стандартный токен RealtyX) через смарт-контракты на основе стоимости недвижимости и предполагаемого денежного потока, представляющий собой токен RWA, представляющий права собственности. Каждый RST соответствует определенной доле доли собственности и получает доход от аренды непроданной части в соответствии с правилами.
Проверка и сбор данных пользователей
Пользователи должны пройти процедуру KYC, прежде чем они смогут стать держателями RST и членами RealtyX SubDAO (недвижимость, RST, SubDAO, индивидуальная переписка), пользуясь правом на доход и управление. Ежедневный доход от аренды пропорционально перечисляется на кошелек держателя, представляя собой фактический источник дохода для «майнинга» на блокчейне.
С помощью этого механизма достигается надежный путь токенизации «реальные активы → соответствующая структура → токены в цепочке → распределение доходов», гарантируя, что доход от майнинга RWA будет поступать из реального денежного потока вне цепочки, а не из раздутых инфляционных стимулов. Это также является ключом к повышению устойчивости и безопасности майнинга RWA.
4. Перейти к доходу в сети: дизайн стимулирования в сети для майнинга RWA
По сравнению с традиционным майнингом, который опирается на вычислительную мощность, инфляционные субсидии, TVL ликвидности и т. д., схема стимулирования майнинга RWA проще и надежнее: он распределяет не токены управления, напечатанные из воздуха, а стабильный денежный поток, приносимый реальными активами.
Эта часть была упомянута во второй части. Давайте кратко опишем RealtyX в качестве примера:
Помимо прав на доход от аренды, которые приносят сами токены, также разработан механизм стимулирования впервые осуществляющих майнинг, который в основном состоит из трех частей:
- Пул дохода от аренды: состоит из дохода от аренды непроданных акций каждой собственности, который распределяется ежедневно;
- Система на уровне узлов: дифференцированные преимущества взвешиваются в зависимости от количества токенов платформы, поставленных пользователями;
- Распределение USDC airdrop: система распределяет выручку в виде стейблкоинов по кошелькам пользователей в соответствии с коэффициентом залога, без необходимости ручного сбора.
Это модель распределения прибыли в сети, которая является справедливой и прозрачной и поощряет долгосрочное участие. Такая схема не только дает ранним участникам возможность заработать больше, если они придут пораньше, но и делает реальностью то, что тот, кто готов расти с активами в течение длительного времени, будет получать постоянную прибыль.
V. Предложения по участию и предупреждения о рисках
1. Понять базовые активы и источник дохода.
V. Предложения по участию и предупреждения о рисках
1. Понять базовые активы и источник дохода.
Базовые структуры активов, соответствующие различным проектам RWA, существенно различаются, также различны и источники дохода. Перед участием обязательно проверьте техническую документацию проекта, положения об ответственном хранении активов, логику расчета прибыли и т. д., чтобы подтвердить их подлинность и соответствие требованиям.
2. Сначала участвуйте в небольших суммах и наблюдайте за ритмом доходов и поведением в сети.
Приоритет следует отдавать платформам, которые прошли аудит, запустили несколько активов и поддерживают запросы данных по цепочке. Использование стейблкоинов для участия — более безопасный способ. На некоторых платформах также есть «симулятор прибыли» или «ежедневная панель прибыли», которые можно использовать для определения того, выплачивает ли майнинговый пул стабильные дивиденды.
3. Обратите внимание на первый этап майнинга и возможности стимулирования узлов.
Многие платформы предлагают более высокую годовую процентную ставку или повышающие мультипликаторы для привлечения ранних пользователей, когда новые активы впервые появляются в цепочке. Например, RealtyX имеет начальный период майнинга после того, как каждый объект недвижимости появляется в сети. Использование ранних возможностей — ключевой момент для получения дополнительной прибыли от RWA.
4. Рационально оцените ликвидность и механизмы выхода
Из-за сильной офчейн-природы базовых активов ликвидность большинства токенов RWA не такая высокая, как у обычных токенов управления, и существуют задержки выхода или разница в ценах на вторичном рынке. Перед участием выясните, поддерживает ли платформа выкуп в любое время, поддерживает ли она обращение, имеет ли она механизм стимулирования ликвидности и т. д., а также решите, стоит ли участвовать, исходя из личных предпочтений в отношении риска и условий финансирования.
5. Риски, о которых следует помнить при участии в майнинговом пуле RWA
- Колебания активов вне блокчейна: уровень вакантности недвижимости, дефолты по облигациям, колебания цен на хранение и т. д. повлияют на фактическую доходность
- Ограничения по соблюдению и KYC: большинство платформ требуют KYC, а некоторые токены RWA имеют порог «только для квалифицированных инвесторов».
- Риски, связанные с контрактом и хранением: если контракт платформы не проходит аудит или деятельность хранителя активов не регулируется, это может привести к финансовым или юридическим рискам.
- Риски выхода и ликвидности: после помещения необоротных активов в блокчейн часто возникают такие проблемы, как неактивные вторичные рынки и скидки на токены.
- Различия в прозрачности: разные проекты имеют разные уровни раскрытия информации об оценке активов, операционных данных и логике дивидендов, что влияет на инвестиционные решения.
VI. Заключение
По мере того, как популярность DeFi постепенно снижается, рынок пересматривает источник и структуру «доходности». Это напоминает нам, что доход в блокчейне не всегда зависит от чеканки монет и игр. Когда активы поддерживаются реальной рентой, процентами или другими доходами, так называемый «майнинг» на самом деле является механизмом распределения стоимости с меньшим шумом. Такая логика, возможно, не принесет поразительных годовых процентных ставок в краткосрочной перспективе, но ожидается, что она станет новой средой обитания для фондов стейблкоинов и обеспечит точку опоры для долгосрочных инвесторов.
Конечно, добыча полезных ископаемых RWA все еще находится на ранних стадиях. Необходимо улучшить как степень стандартизации активов, так и унифицированные спецификации механизмов блокчейна. Но это, по крайней мере, открывает для нас реальную возможность: Web3 начинает по-настоящему участвовать в реальной экономической системе. Например, купив RST (токен RWA на недвижимость RealtyX), вы не получаете инфляционные токены и поверхностную доходность, а фактический доход в стейблкоинах от аренды дома каждые полмесяца.
Возможно, это следующая остановка для финансирования на основе блокчейна: от быстрой эры структурного проектирования к строительному циклу, поддерживаемому денежным потоком.
Все комментарии