Первоначально опубликовано Пратиком Десаи

Последние несколько месяцев я отслеживал ежедневные торги ARK Invest акциями криптовалютных компаний. Этот американский фонд управляет активами нескольких ETF и одного венчурного фонда. Их стратегии покупки и продажи раскрывают интересный факт о том, как точно они определяют рыночные тенденции в, казалось бы, непростой ситуации.

Один шаг может быть совпадением, два — интуицией, но криптовалютная торговля ARK демонстрирует поразительное чувство времени. Она осознанна, а не реактивна. Доказательством служит тот факт, что только в июне и июле компания заработала более 265 миллионов долларов прибыли, торгуя акциями Coinbase и Circle.

При более внимательном рассмотрении становится видно, что ARK выводит средства с бирж и торговых площадок и переводит их в инфраструктуру, резервы активов и т. д.

Недавние торги ARK дают представление о том, как один из самых пристально наблюдаемых институциональных инвесторов в криптовалюту оптимизирует доходность для своих инвесторов, используя быстрые и зачастую точные моменты входа и выхода. Это резко контрастирует с практикой «бриллиантовых рук» (долгосрочного владения активами) в мире криптовалют и является более сложным и многогранным процессом.

5 июня 2025 года Circle, эмитент крупнейшего регулируемого стейблкоина USDC, был представлен на Нью-Йоркской фондовой бирже по цене эмиссии в 69 долларов США. ARK, как ключевой инвестор, приобрёл через свой фонд 4,49 млн акций общей стоимостью около 373 млн долларов США.

23 июня цена акций Circle достигла максимума в $263,45, что предполагает рыночную капитализацию примерно в $60 млрд, что эквивалентно 100% активов под управлением (AUM). Это может быть связано с оптимизмом рынка относительно будущего стейблкоинов, что привело к попытке оценить будущую выручку Circle в 10 раз больше её текущих активов под управлением (AUM). Однако эта оценка представляется преувеличенной по сравнению с оценками традиционных управляющих компаний. Для справки: BlackRock управляет активами на сумму $12,5 трлн, при этом её рыночная капитализация составляет чуть более $180 млрд, что составляет примерно 1,4% от AUM. Это сигнал для ARK.

Ежедневные торговые отчеты показывают, что по мере резкого роста премии за акции Circle компания ARK систематически продавала свои акции через несколько фондов.

ARK начала продавать акции Circle за неделю до пика, продав около 1,5 млн акций (33% от общего портфеля) и обналичив около 333 млн долларов во время параболического роста акций. Это принесло прибыль более 200 млн долларов и доходность 160% по сравнению с тем моментом, когда ARK впервые открыла позицию.

Интерес ARK к горячим IPO на этом не заканчивается.

На прошлой неделе они приобрели 60 000 акций Figma в первый день торгов. Сан-Франциско, компания, занимающаяся разработкой программного обеспечения для дизайна, в отчёте для Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) сообщила, что владеет 70 миллионами долларов в биткоин-ETF и получила разрешение на покупку ещё 30 миллионов долларов.

В первый день торгов цена акций Figma взлетела более чем на 200%, закрывшись на отметке $115,50, увеличившись на 250%. На следующий день цена акций Figma выросла ещё на 5,8%.

В первый день торгов цена акций Figma взлетела более чем на 200%, закрывшись на отметке $115,50, увеличившись на 250%. На следующий день цена акций Figma выросла ещё на 5,8%.

Недавние сделки ARK против Coinbase еще раз демонстрируют его систематическую модель получения прибыли.

По состоянию на 30 апреля 2025 года ARK владела 2,88 млн акций крупнейшей американской криптовалютной биржи. Впоследствии, к концу июля, компания систематически фиксировала прибыль.

В то же время, когда биткоин достиг рекордного максимума в $112 000, цена акций Coinbase также выросла, ненадолго превысив $440, свой собственный исторический максимум. 1 июля ARK продала акции на сумму $43,8 млн; 21 июля (в день, когда цена акций Coinbase достигла пика) ARK сократила свои активы на $93,1 млн через три фонда. В период с 27 по 31 июля ARK продала в общей сложности 528 779 акций (примерно 20% от общего объема своих активов) на сумму более $200 млн по средней цене $385 за акцию. Для сравнения, средневзвешенная стоимость акций Coinbase для ARK за четырехлетний период составила около $260, и эти сделки принесли прибыль, превышающую $66 млн.

За последние два месяца Coinbase перестала быть главным активом в портфеле фонда ARK.

После закрытия рынка 31 июля Coinbase объявила разочаровывающие результаты за второй квартал, из-за чего на следующий день цена её акций упала на 17%, примерно с 379 до 314 долларов. 1 августа, в день обвала, ARK купила акции Coinbase на сумму 30,7 млн долларов.

Эти сделки — не отдельные инциденты, а часть стратегического сдвига, перемещающего капитал из перегретой экосистемы криптовалютных бирж в секторы, которые только начинают привлекать широкое внимание.

Продавая акции Coinbase, ARK также сократила свою долю в конкуренте Robinhood. Оба сокращения совпали со значительными инвестициями ARK в BitMine Immersion Technologies, известную как «Микростратегия Ethereum». BitMine, возглавляемая ветераном Уолл-стрит Томом Ли, формирует резерв Ethereum с целью удерживать и стейкать 5% всего Ethereum.

22 июля ARK инвестировала 182 миллиона долларов в BitMine посредством торговли блоками. Однако компания не остановилась на достигнутом, а систематически скупала каждый значительный откат, накопив более 235 миллионов долларов всего за две недели.

Эти транзакции свидетельствуют о переходе ARK от криптобирж и платёжных компаний к так называемому сектору криптоинфраструктуры. В то время как Coinbase и Robinhood получают прибыль от торговли криптовалютами, BitMine получает прибыль от прямого владения криптовалютами. Оба подхода используют растущую популярность криптовалют, но имеют разные профили риска.

Биржи выигрывают от волатильности рынка и спекуляций. Когда цены криптовалют резко колеблются, торговая активность возрастает, увеличивая доход биржи. Однако это циклично. Компании, работающие с резервами, такие как BitMine, напрямую выигрывают от роста цен криптовалют. Если курс Ethereum вырастет на 50%, активы BitMine также вырастут на 50%, независимо от объема торгов или поведения пользователей. Даже без значительного прироста капитала стейкинг Ethereum в сети может приносить стабильный доход.

Однако высокая доходность сопряжена с высокими рисками: резервные компании также сталкиваются с прямым риском падения. Когда цена Ethereum падает, стоимость активов BitMine также пропорционально снижается, что повышает бета-коэффициент риска резервной стратегии.

Торговля ARK отражает убеждение компании в том, что криптовалюты выходят из спекулятивных торговых рынков и становятся более постоянной финансовой инфраструктурой, миром, в котором владение базовыми активами может быть более ценным, чем владение платформами, на которых ими торгуют.

Торговля ARK отражает убеждение компании в том, что криптовалюты выходят из спекулятивных торговых рынков и становятся более постоянной финансовой инфраструктурой, миром, в котором владение базовыми активами может быть более ценным, чем владение платформами, на которых ими торгуют.

Интересно в этих сделках то, что они совершили их в точное время. Они продали акции Circle во время фантастического ралли до самого пика; они поймали 250%-ный скачок во время IPO Figma; они продали Coinbase на пике, а затем увеличили её стоимость после резкого падения из-за несоответствия ожидаемой прибыли; и они купили акции BitMine во время многочисленных откатов.

Методология ARK сочетает традиционные принципы стоимостного инвестирования с точным расчетом времени: когда рыночная капитализация Circle достигает 100% от активов под управлением, компания, вероятно, переоценена; когда Coinbase падает на 17% за один день из-за отсутствия прибыли, компания, вероятно, недооценена. Кроме того, ARK, по всей видимости, рассчитывает время своих сделок на основе предсказуемых событий (публикации отчетов о прибыли, решения регулирующих органов, рыночные колебания).

Возникает более важный вопрос: почему эти акции торгуются с такой значительной премией к своим базовым активам? Рыночная капитализация Circle когда-то соответствовала объёму активов под её управлением, а цена акций BitMine многократно превышала стоимость её активов в Ethereum. Эта премия существует главным образом потому, что большинству инвесторов сложно купить криптовалюту напрямую; даже если это возможно, платформы для ввода и вывода средств зачастую не совсем удобны для розничных инвесторов. Если вы хотите вложить Ethereum в свои пенсионные накопления, чтобы получить прибыль от его роста, купить акции компаний, владеющих Ethereum, гораздо проще, чем покупать его напрямую.

Это создает структурное преимущество для компаний, владеющих криптоактивами, и торговля ARK показывает, что они понимают это: покупают, когда премии разумны, и продают, когда они чрезмерны.

Стратегия ARK показывает, что инвестирование в криптоакции — это не просто покупка и удержание, особенно при оптимизации доходности. Тем, кто хочет отслеживать криптоторговлю ARK, недостаточно просто знать, что именно они купили; необходимо также понимать, почему они это сделали, когда они могут продать и чем они могут заняться в следующий раз.