Автор: Чжао Ин

Источник: Wall Street Journal

С официальным запуском, который превзошел ожидания, Labubu пережил скачок от того, чтобы быть раскупленным с премией в десятки раз, до цен на секонд-хенд, которые упали вдвое за одну ночь. Настроение рынка по отношению к Pop Mart также резко изменилось от фанатичного преследования к продаже.

Всего неделю назад Labubu все еще был «трудно найти младенца». Спекулянты использовали программное обеспечение для захвата заказов, чтобы монополизировать предложение, и не было недостатка в покупателях, даже если они перепродавали его с премией в 10–30 раз. Однако ситуация резко изменилась с 18 по 19 июня.

Вечером 18 июня в рамках официальной мини-программы Pop Mart было с беспрецедентной силой возобновлено поступление серии Labubu «High Energy Ahead» и впервые открыт канал предварительной онлайн-продажи.

«Щедрость» чиновника мгновенно всколыхнула рынок секонд-хенда. Согласно данным торговой платформы секонд-хенда Чаованя, цены на серию Labubu в целом упали примерно на 50%.

Рынок также начал сомневаться в устойчивости популярности этого IP. Некоторые инвесторы считают, что Labubu повторит ошибки Violent Bear. Под влиянием новостей стоимость акций Pop Mart упала более чем на 5% сегодня!

«Рациональное пополнение запасов» превратило спекулянтов из людей, получающих огромную прибыль, в людей, которые теряют деньги

18 июня «плановое пополнение запасов» в Pop Mart вызвало землетрясение на рынке секонд-хенда.

Данные показывают, что это пополнение запасов привело к падению цен на секонд-хенд: согласно данным торговой платформы подержанных игрушек для трендовых игрушек, цены на серию Labubu в целом упали примерно на 50%. Цена переработки целой коробки (6 слепых коробок), которая ранее продавалась по 1500 юаней или даже 2800 юаней, упала до диапазона 650-800 юаней. Даже цена редкой скрытой версии «I» упала с максимума в 4600 юаней до примерно 2800 юаней, падение составило более 38%.

На социальных платформах потребители, которые тщетно умоляли, выкладывали скриншоты успешных заказов. Один потребитель сказал: Чувствуется, что количество и частота пополнения запасов на этот раз намного больше, чем в прошлом, и чиновник действительно хочет, чтобы фанаты покупали его.

Атмосфера в некогда оживленной группе спекулянтов сейчас упала до точки замерзания. Никого не интересует предварительный заказ на 1200 юаней, размещенный продавцом, и вместо этого продавец называет низкую цену «700 юаней».

На социальных платформах потребители, которые тщетно умоляли, выкладывали скриншоты успешных заказов. Один потребитель сказал: Чувствуется, что количество и частота пополнения запасов на этот раз намного больше, чем в прошлом, и чиновник действительно хочет, чтобы фанаты покупали его.

Атмосфера в некогда оживленной группе спекулянтов сейчас упала до точки замерзания. Никого не интересует предварительный заказ на 1200 юаней, размещенный продавцом, и вместо этого продавец называет низкую цену «700 юаней».

Некоторые спекулянты понесли убытки в десятки тысяч юаней за один день из-за внезапного падения цен. Этот резкий разворот заставил пользователей сети позлорадствовать: видеть, как спекулянты теряют деньги, делает меня счастливее, чем зарабатывать деньги.

Этот «уродливый и милый» эльф, который когда-то сводил с ума таких мировых звезд, как Рианна и Бекхэм, переживает первый обвал цен с момента своего появления — и это может быть лишь началом проверки мифа о рыночной стоимости Pop Mart в 350 миллиардов гонконгских долларов.

Горячая дискуссия на рынке: «Пик» или «Ложное падение»?

Сомнения, с которыми сталкивается Лабубу, исходят не только из колебаний цен, но и из фундаментальных сомнений относительно устойчивости популярности IP. Инвесторы начали сравнивать его с историческими феноменальными IP, выискивая признаки упадка.

В предыдущей статье Цзяньвэнь указал, что, судя по данным о популярности в Интернете, это беспокойство не беспочвенно. Популярность Violent Bear длилась с 2020 по 2022 год, что составило 2 года; в то время как популярность "Black Myth: Wukong" длилась менее 3 месяцев в прошлом году; Nezha во время Весеннего фестиваля также сохранял высокий статус всего около 3 месяцев.

Некоторые аналитики также заявили, что есть четыре общих сигнала о том, что четыре типа спекуляций молодых людей на активах достигли своего пика. Во-первых, сначала пика достигла популярность в СМИ и поиске. Во-вторых, производители выпустили большое количество товаров по высоким ценам. В-третьих, увеличился ценовой разрыв между «высокой устойчивостью и средним крахом». В-четвертых, стагнация ликвидности. LABUBU, скорее всего, повторит путь AJ и жестоких медведей в ближайшие 6–12 месяцев. После того, как цена будет переоценена эмоциями, произойдет коррекция ≥50%, и ее объективная вероятность составляет около 95% (±10 процентных пунктов).

Однако сторонники предложили иную систему отсчета, сравнив Pop Mart с другой компанией, которая также полагается на преданных поклонников и экологию интеллектуальной собственности: Nintendo.

Анализ сравнивает Pop Mart с игровым гигантом Nintendo: у Nintendo 106 миллионов активных пользователей в год, рыночная стоимость составляет приблизительно 850 миллиардов юаней, доход — 78 миллиардов юаней и коэффициент цена/прибыль 61; в то время как у Pop Mart 46,08 миллиона зарегистрированных участников, коэффициент повторных покупок участников — 49,4%, ожидаемый коэффициент цена/прибыль в 56 раз в 2025 году и ожидаемый рост прибыли более чем на 100%.

Анализ предполагает, что Labubu, как и игры, не обязательно должен быть «любимым всеми». Его бизнес-основа — большая база фанатов с чрезвычайно высокой лояльностью и уровнем повторных покупок. Почти 50%-ный уровень повторных покупок Pop Mart — это «ров» его бизнес-модели.

С этой точки зрения оценка Pop Mart не кажется возмутительной. Ключ в том, сможет ли Labubu стать классическим IP, который преодолеет время, как Super Mario, а не недолговечным продуктом интернет-знаменитости.