Автор: 0xResearcher

От интеграции в цепочку до переписывания в цепочку — DeFi снова начал вмешиваться в базовый уровень.

Летом 2021 года в сфере DeFi все выпускали монеты, занимались майнингом и внедряли микроинновации; В 2023 году DeFi снова начал реконструкцию. Но на этот раз речь идет не об интеграции модулей или инновациях в игровом процессе, а об «обратном» сворачивании слоя за слоем снизу вверх.

Вы обнаружите, что все больше и больше проектов не строят колеса предыдущего поколения, а ставят под сомнение:

«Это колесо неправильно спроектировано?»

В результате начали появляться два маршрута для ончейн-транзакций:

Сегодня мы поговорим о происходящей сейчас битве за реконструкцию. Речь идет не о перечислении проектов, а о том, чтобы посмотреть, какие проблемы решают эти проекты и почему нас должна волновать эта тенденция.

Вопрос 1: Почему транзакции в блокчейне до сих пор не реализованы должным образом?

Революция в сфере он-чейн-трейдинга началась с AMM (Uniswap), который когда-то преодолел порог маркет-мейкинга, но также разрушил его эффективность.

Если вам нужна глубина, то не будет эффективности; Если вам нужна эффективность, подбор пар придется централизовать.

В последние годы предпринимались попытки модернизации ончейн-транзакций с AMM до «ончейн-центральной биржи». Результатом является либо L2 (бензин дешев, но им никто не пользуется), либо цепь (цепь построена, но никто не подключается). В конце концов, все пришли к выводу, что проблема была вовсе не в TPS, а в:

Поэтому текущее направление — не «улучшение DEX», а прямое переопределение базы торговой системы.

Hyperliquid: Система торговли на блокчейне, возможно, она вообще не должна быть многоуровневой

Подход Hyperliquid таков: не делить на L1/L2, не делить на сопоставление/расчет, просто создать собственную высокопроизводительную цепочку и прописать модули сопоставления и транзакций непосредственно в логику цепочки.

Преимущества таковы:

Проще говоря:

«Речь идет не о размещении DEX в цепочке, а о том, что цепочка — это биржа».

Эта идея немного напоминает Solana, но без виртуальной машины она напрямую настроена на транзакции. Цена — высокая связанность и плохая масштабируемость, но в целом все работает очень гладко.

Orderly больше похож на многоцепочечный Hyperliquid, выбирающий путь окружения города из сельской местности — он не полагается на доминирование одной цепи, а использует модуляризацию и многоцепочечную компоновку, чтобы позволить большему количеству цепочек и проектов использовать производительность и ликвидность «родных бирж».

Ethena: Синтетические активы, вы можете создать долларовый сберегательный счет в цепочке, не создавая стейблкоин

Ethena решает не проблему транзакций, а проблему стейблкоина + процентной ставки по цепочке.

USDe по сути не является стейблкоином, а представляет собой дельта-нейтральную комбинацию с использованием ETH/BTC и других спотовых валют + постоянное короткое хеджирование:

Ethena решает не проблему транзакций, а проблему стейблкоина + процентной ставки по цепочке.

USDe по сути не является стейблкоином, а представляет собой дельта-нейтральную комбинацию с использованием ETH/BTC и других спотовых валют + постоянное короткое хеджирование:

Эта логика не нова, но Ethena упаковала ее в следующую форму с помощью надежной операционной конструкции:

«Сберегательный счет в долларах США в сети» + «стабильный доход»

Главное в том, что он опирается не на централизованные резервы или облигации, а на комбинацию сетевых активов + бессрочных контрактов, создавая продукт потребительского уровня с сетевой стратегией Cash & Carry. Более того, каждый может участвовать в DEX, создавая больше прибыли и больше возможностей.

Короче говоря, Orderly — это «набор инструментов для самостоятельного создания, позволяющий обычным людям иметь экосистему стейблкоинов и децентрализованные биржи».

Упорядоченность: речь идет не о производстве продуктов, а о написании «стандартных деталей для он-чейн транзакций»

Компания Orderly выбрала третий путь: модульную торговую инфраструктуру.

Это не похоже на Hyperliquid, которая разрабатывает всю цепочку собственными силами, и не превращает финансовые стратегии в продукты, как Ethena. Вместо этого он разбивает систему торговли по цепочке на несколько комбинируемых «стандартных частей» и предоставляет их участникам проекта для бесплатной сборки. Основная концепция заключается в создании многоразовых, проверяемых и агрегируемых компонентов транзакций для обслуживания всей многоцепочечной экосистемы DeFi.

Ключевые разработки Orderly включают в себя:

Централизованное сопоставление + расчеты в цепочке: обеспечение производительности вне цепочки и достижение прозрачности и проверяемости в цепочке;

Особо стоит отметить, что Orderly — одна из немногих высокопроизводительных торговых систем, которая может изначально интегрировать Solana. Solana известна своей чрезвычайной производительностью, но ее архитектура несовместима с EVM, и многим многоцепочечным проектам DeFi сложно эффективно ее внедрить. Orderly воспроизвел «централизованный биржевой» опыт торговли на Solana посредством унифицированной структуры счетов и абстракции модулей — это не только заполняет пробел в многоцепочечных торговых системах на высокопроизводительных цепочках, но и вводит новую парадигму общей ликвидности и модульной торговой инфраструктуры для всей экосистемы Solana.

Другими словами, Orderly превращает производительность Solana в «часть многоцепочечной системы», а не в «особые возможности изолированной цепи».

Orderly не производит конечные продукты, а обслуживает разработчиков проектов Perp, хранилищ для создания рынка, протоколов стейблкоинов и т. д., предоставляя стандартизированную торговую платформу.

Подобно тому, как Stripe предоставляет платежную инфраструктуру для Web2, Orderly хочет создать в цепочке «стандартные компоненты транзакционного сервиса», чтобы разработчикам не пришлось изобретать велосипед и они могли бы использовать производительность и модули профессиональных бирж.

В экосистеме Solana Orderly глубоко интегрирован с Raydium. Благодаря единой книге заказов он объединяет спотовую и постоянную торговую ликвидность основных активов, включая SOL, USDC, USDT и т. д., достигая практически нулевого проскальзывания при торговле и по-настоящему привнося «централизованную плавность» в мир блокчейна.

Это не только техническая интеграция, но и успешная реализация концепции модульной торговой системы. Благодаря глубокой интеграции с Raydium его единая книга заказов обеспечивает двойную ликвидность — спотовую и бессрочную, что не только значительно снижает транзакционные издержки и проскальзывание пользователей, но и обеспечивает беспрецедентную систематическую агрегацию ликвидности для Solana. Эта модель постепенно становится шаблоном для высокопроизводительных цепочек, позволяющим создавать многоцепочечную торговую инфраструктуру, а также впервые позволяет разработчикам насладиться торговым опытом, конкурирующим с CEX, на Solana.

Так что же такое OmniVault? Просто нарезанный продукт

Поскольку вы занимаетесь инфраструктурой, как могут участвовать розничные инвесторы? Orderly обеспечивает боковой вход: OmniVault.

По сути:

Так что же такое OmniVault? Просто нарезанный продукт

Поскольку вы занимаетесь инфраструктурой, как могут участвовать розничные инвесторы? Orderly обеспечивает боковой вход: OmniVault.

По сути:

Это не майнинг и не полагается на стимулы в виде токенов, а скорее использует реальную прибыль от транзакций для возврата ее участникам ликвидности.

Это полностью отличается от ранней логики DeFi, которая «полагалась на субсидии для привлечения ликвидности», и больше похоже на стратегию HFT-фонда в традиционных финансах — он просто становится его версией на блокчейне с более низким порогом.

DeFi не становится проще, а становится более «системно-инженерным»

Сегодняшний рынок DeFi далек от ситуации «модификации контрактов и майнинга» 2020 года.

В противном случае вы можете разработать всю цепочку самостоятельно, как Hyperliquid, и добиться экстремальной производительности;

Или вы можете последовать примеру Ethena и объединить ончейн-инструменты в «реальные финансовые сценарии»;

Или, как Orderly, изготавливайте стандартные детали и позвольте другим быстро собирать изделия.

Ни одна из этих трех идей не является правильной или неправильной, но каждая из них заполняет «недостатки инженерной структуры» DeFi.

Горячие продукты будущего не обязательно будут создавать собственные цепочки или выпускать собственные монеты, но они определенно будут черпать силу из этих структур.

Если вы все еще беспокоитесь о том, «какая монета вырастет», вы, возможно, пропустили самую глубокую суть этого раунда.

Главным героем этого раунда является не валюта, а сама структура.