Автор: OurNetwork

В этой статье мы сосредоточимся на другом гиганте с рыночной стоимостью более 10 миллиардов долларов США, USDC, и обновим последние разработки двойных стейблкоинов Ethena - USDe и USDtb. Кроме того, аналитики OurNetwork представят отчеты о текущем состоянии стейблкоинов на Solana, обновлениях инфраструктуры (скоро будет реализована абстракция счетов) и USR. USR — это новый актив, привязанный к доллару США, с рыночной капитализацией более 250 миллионов долларов и дельта-нейтральным механизмом обеспечения.

Если раньше и были какие-то сомнения, то теперь очевидно, что стейблкоины стали важной частью финансового сектора. Tether достигла операционной прибыли более 1 млрд долларов в первом квартале 2025 года. Circle, эмитент USDC, также подал заявку на листинг. Даже Всемирный экономический форум подсчитал, что объем транзакций со стейблкоинами в 2024 году достигнет 27,6 триллиона долларов, что превысит совокупный объем транзакций Visa и Mastercard.

Далее давайте копнем глубже.

Серия Stablecoin Часть 2

Капитализация рынка стейблкоинов превысит 232 млрд долларов в 2025 году, увеличившись на 15% с начала года

В 2025 году рынок стейблкоинов вырос на 30 миллиардов долларов, достигнув общей рыночной капитализации в 232 миллиарда долларов. USDT и USDC по-прежнему доминируют, их совокупная доля рынка составляет 89%. Однако из-за инцидентов, связанных с делистингом в соответствии с MiCA (Европейская система регулирования рынка криптоактивов), доля рынка USDT сократилась с 68% до 62%, а доля USDC выросла до 26%. USDS и USDtb компании Sky, выпущенные Ethena и обеспеченные казначейскими облигациями США (в первую очередь фондом BUIDL компании BlackRock), выделялись среди доходных стейблкоинов, увеличившись более чем на 4 миллиарда долларов. Рыночная капитализация USDtb резко выросла с 89 миллионов долларов до 1,4 миллиарда долларов, что отражает его важную роль в экосистеме Ethena как более безопасного варианта в условиях рыночной волатильности.

В феврале предложение USDS компании Sky превысило предложение USDE компании Ethena. Когда рыночные условия ухудшились и доходность от стейкинга USDe упала с высоких двузначных цифр до однозначных значений, предложение USDe сократилось более чем на 1 миллиард долларов. Между тем предложение USDS выросло почти на 3 млрд долларов США, чему способствовала более стабильная и предсказуемая доходность.

Хотя оба актива выпущены Ethena, USDtb поддерживается фондом BUIDL компании BlackRock и является более безопасной альтернативой USDe. Когда ставка финансирования бессрочного контракта стала отрицательной, Ethena закрыла ненаправленную рисковую позицию и перевела активы в USDtb. Предложение USDe сократилось на 18%, а USDtb выросло на 1510%.

Solana Стейблкоин

Предложение стейблкоина Solana немного сократилось с пикового значения в январе, но объемы пиринговой торговли остаются активными, что отражает более быструю ликвидность финансирования и здоровую экосистему DeFi.

USDC компании Circle доминирует на рынке стейблкоинов Solana, занимая почти 80% доли рынка.

USDC, USDT, PYUSD, USDY, USDS, FDUSD и AUSD — самые популярные стейблкоины на Solana, все они привязаны к доллару США. По состоянию на 14 марта общая стоимость привязанных к доллару стейблкоинов на Solana превысила 11,7 млрд долларов.

На следующей диаграмме показаны ежемесячные объемы уничтожения и выпуска стейблкоинов. Можно заметить, что январь 2025 года стал месяцем прорыва: активность чеканки монет в два раза превысила активность уничтожения.

Инфраструктура стейблкоинов

Мощная платежная инфраструктура стимулирует использование стейблкоинов

Инфраструктура стейблкоинов

Мощная платежная инфраструктура стимулирует использование стейблкоинов

С 2025 года кошельки, поддерживающие Account Abstraction, обработали транзакции в стейблкоинах на сумму более 2,4 млрд долларов США в рамках 4,46 млн транзакций. Эти интеллектуальные кошельки упрощают работу пользователя благодаря транзакциям без газа, управлению ключами и модулям восстановления. Среди них лидирует Base с объемом транзакций более 1 млрд долларов США и наибольшим количеством активных кошельков, в то время как у Polygon самый высокий объем транзакций (193 000), что свидетельствует о его высоких показателях в сфере микротранзакций или активности, управляемой через приложения.

В экосистеме Ethereum сейфы являются наиболее широко используемыми смарт-аккаунтами. На данный момент они хранят на смарт-счетах около 6,2 млрд долларов в стейблкоинах и с 2024 года обработали транзакции со стейблкоинами на сумму более 303 млрд долларов в 17 блокчейнах.

Blindpay, стартап, поддерживаемый YC, предлагает унифицированный API для многоканальных платежей. Он обработал 39 миллионов долларов США в USDC и USDT, при этом 95% транзакций были совершены на Polygon. Рост в 2024 году был быстрым: объем торгов в апреле в 30 раз превысил объем торгов в январе.

USDC

Поставки Circle увеличились на 80% по сравнению с прошлым годом

По мере того, как стейблкоины становятся все более популярными и расширяются сферы их использования, рост USDC Circle ускорился, и предложение превысило 60 миллиардов долларов, что на 80% больше по сравнению с прошлым годом. Доля USDC на рынке стейблкоинов продолжает расти: с 20% в апреле 2024 года до 25% в апреле 2025 года. Этот рост обусловлен значительным расширением экосистем (таких как Base уровня 2) и бирж (таких как Binance).

Протокол CCTP (протокол кросс-цепной передачи) компании Circle является одним из ключевых факторов роста USDC. По данным Artemis, объем транзакций всегда занимал первое место среди кросс-чейн-мостов. CCTP позволяет пользователям переводить USDC между цепочками, а еженедельный объем торгов достиг трехмесячного максимума в более чем 200 миллионов долларов.

С тех пор, как в прошлом году Circle и Binance объявили о своем партнерстве, предложение USDC на Binance выросло в четыре раза. Solana и Ethereum стали основными сетевыми движками, используемыми Binance. Кроме того, торговая пара USDC впервые заняла устойчивую позицию в топ-10 торговых пар Binance.

УСР

Успех Resolv доказывает осуществимость полностью ончейн-, дельта-нейтральной архитектуры стейблкоинов

Resolv — это крипто-протокол стейблкоина, который выпускает USR, токен, привязанный к доллару США, обеспеченный криптоактивами и хеджируемый с помощью коротких бессрочных контрактов для поддержания направленного безрискового состояния. Рыночные и хеджинговые риски несет высокодоходный токен RLP, тем самым поддерживая стабильность и эффективность капитала USR. Такая структура способствовала быстрому росту: общая заблокированная стоимость Resolv (TVL) взлетела с 10 миллионов долларов в конце 2024 года до более чем 600 миллионов долларов к началу 2025 года, но к середине года снова упала до уровня ниже 400 миллионов долларов. Этот пик отражает сильную уверенность рынка в создании бесцельной и безрисковой стейблкоина.

Большая часть предложения стейблкоина USR компании Resolv по-прежнему сосредоточена на Ethereum, что свидетельствует о его высоком спросе и глубокой интеграции в инфраструктуру DeFi. В то же время Resolv расширяется до Base, Arbitrum, BNB Chain и Berachain, демонстрируя свои стратегические усилия по улучшению взаимодействия между цепочками.

Большая часть предложения стейблкоина USR компании Resolv по-прежнему сосредоточена на Ethereum, что свидетельствует о его высоком спросе и глубокой интеграции в инфраструктуру DeFi. В то же время Resolv расширяется до Base, Arbitrum, BNB Chain и Berachain, демонстрируя свои стратегические усилия по улучшению взаимодействия между цепочками.

Годовая процентная ставка RLP (APR) превышала 40% в конце 2024 года, а затем упала ниже 0% в апреле 2025 года. Эта волатильность отражает роль RLP в соотношении риска и вознаграждения при поглощении системных потрясений и обеспечении прибыли. Отрицательная доходность указывает на то, что стратегия ненаправленного риска потерпела неудачу из-за изменений на рынке и отрицательных ставок фондирования.