Сценарист: Чжао Юхэ

Источник: Wall Street Journal

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил с речью на 75-й годовщине создания Международного финансового отдела Федеральной резервной системы (IF) в понедельник, в которой он рассмотрел исторический вклад отдела в мировые экономические исследования и высоко оценил его роль в реагировании на финансовый кризис и эпидемию. Однако, поскольку рынок уделяет пристальное внимание направлению политики процентных ставок ФРС, Пауэлл не высказал никаких мнений о текущей экономической ситуации в США или будущих перспективах процентных ставок в этой речи.

В своей речи Пауэлл оплакивал смерть бывшего вице-председателя ФРС Стэнли Фишера, назвав его «гигантом в области международной экономики». Он также высоко оценил аналитическую поддержку, оказываемую Международным финансовым департаментом при формулировании многих политических решений, включая мировые потоки капитала, модели международной передачи рисков и соглашения о ликвидности в долларах США во время кризисов.

Он отметил, что команда ИФ сыграла ключевую роль во время долгового кризиса в Латинской Америке, финансового кризиса 2008 года и пандемии COVID-19 и помогла Федеральному резерву принимать решения относительно денежно-кредитной политики и финансовой стабильности путем разработки сложных моделей и индексов неопределенности.

«Последовательные председатели и управляющие ФРС извлекли большую пользу из работы этой команды».

Однако в текущей сложной экономической ситуации и на фоне пристального наблюдения за политическим путем ФРС рынок изначально ожидал, что Пауэлл может выпустить новые политические сигналы по этому поводу. Однако вся речь была в основном посвящена обзору истории и выражению благодарности, без упоминания ситуации с инфляцией, рынка труда или тенденции процентных ставок, а также не упоминала политические соображения заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в июне.

В настоящее время Федеральная резервная система находится в «периоде ожидания», ожидая новых данных по инфляции и росту, чтобы решить, снижать ли процентные ставки во второй половине года. Некоторые аналитики заявили, что «молчание» Пауэлла на этот раз может быть связано с тем, чтобы не влиять на ожидания рынка заранее, до публикации ключевых данных.

Эта речь также является одним из редких публичных появлений Пауэлла за последние недели. Ожидается, что следующее политическое заявление будет опубликовано на пресс-конференции после июньского заседания по процентным ставкам.

Вот полная речь Пауэлла:

Во-первых, я хочу выразить свои соболезнования семье и друзьям бывшего вице-председателя Стэнли Фишера. Стэн был нашим коллегой в Федеральном резерве и гигантом в области международной экономики. Он был не только человеком высочайших профессиональных достижений, но и надежным и щедрым наставником и учителем для поколений самых важных экономических мыслителей, включая многих мировых центральных банкиров, президентских советников и бесчисленных экономистов. Его будет очень не хватать.

Я также хочу поздравить Отдел международных финансов (IF) с 75-летием. За последние 75 лет вы проделали выдающуюся работу, служа Совету управляющих Федеральной резервной системы и американскому народу. Многие нынешние сотрудники присутствуют здесь сегодня, чтобы отпраздновать это событие, как и многие бывшие сотрудники IF, включая бывших директоров Теда Трумэна, Карен Джонсон, Натана Шитса и Стива Камина. Отдел также выпустил много выдающихся выпускников, включая нынешнего председателя ФРС и министра финансов Джанет Йеллен; профессора, автора, гроссмейстера и нашего основного докладчика сегодня Кена Рогоффа; и гуманиста и экономиста Альберта Хиршмана, который известен своим индексом Херфиндаля-Хиршмана и недавно стал персонажем сериала Netflix Transatlantic, и это лишь некоторые из них.

За время моей работы в Федеральном резерве Отделение IF предоставило нам бесценную информацию о глобальной экономической активности, международной торговле и потоках капитала, а также динамике зарубежных финансовых рынков. Команда также сыграла ключевую роль в нескольких эпизодах мирового финансового стресса. Ваши исследования и анализ являются важной основой нашей денежно-кредитной политики. Спасибо всем, кто проработал в этом отделе последние 75 лет. Сегодня я кратко расскажу, как было создано отделение, и рассмотрю некоторые из его важных достижений за эти годы, а затем мы перейдем к презентациям и обсуждениям, запланированным на сегодня.

Новая эра мировой экономики

Новая эра мировой экономики

ИФ был создан 1 июля 1950 года, но первоначальная идея возникла несколькими годами ранее. После Второй мировой войны Соединенные Штаты стали мировой экономической сверхдержавой. Бреттон-Вудское соглашение поместило Соединенные Штаты и Федеральный резерв в центр мировой экономики. Наша миссия тогда, как и сейчас, заключалась в служении американскому народу. Но было ясно, что Федеральному резерву придется лучше понимать мир, если он хочет достичь своих двойных целей: занятости и ценовой стабильности.

В меморандуме 1948 года, в котором предлагалось создать этот департамент, говорилось: «В последние годы международные экономические и финансовые проблемы становятся все более масштабными, сложными и важными, и наши экономические отношения с другими странами, несомненно, продолжат поднимать множество проблем первостепенной важности». Это одно из немногих экономических предсказаний, которое со временем оказалось абсолютно точным!

75 лет спустя ФРС все еще должна понять политику других правительств и центральных банков и ее влияние на экономику и финансовые рынки США. Валютная политика теперь находится в ведении Министерства финансов. Но крах Бреттон-Вудской системы в 1970-х годах полностью изменил способ проведения денежно-кредитной политики, и политики должны понимать влияние потенциально большей волатильности доллара на домохозяйства и предприятия США.

Понимание глобальной торговли и потоков капитала становится все более важным с 1950 года и никогда не было более важным, чем во время пандемии. ИФ собирает данные о международных потоках капитала и изучает влияние этих потоков и международной торговли на экономику США и мира на протяжении десятилетий. Чтобы предсказать направление занятости и инфляции, мы должны понимать эту сложную и взаимосвязанную глобальную сеть.

Другим важным сдвигом в 1970-х годах стало растущее использование макроэкономического моделирования, которое оказало глубокое влияние на работу IF. Под руководством бывшего директора Ральфа Брайанта IF разработал первую многострановую модель. Эта команда всегда была в авангарде, и многие из экономистов здесь продолжали продвигать сложность моделей на протяжении многих лет, чтобы лучше анализировать сегодняшние международные риски и проблемы. Эти модели были очень полезны для понимания того, как передаются международные потрясения, как оценивать риск и неопределенность с помощью различных сценариев и как анализировать влияние различных потрясений на экономику США и мира. Эти результаты используются в исследовательских отчетах, презентациях Совету управляющих и в материалах по оценке риска и неопределенности, которые члены Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) получают перед каждым заседанием.

Готовность к кризису

IF также сыграл важную роль в реагировании на глобальные экономические потрясения. Типичным примером является долговой кризис в Латинской Америке в 1980-х годах. В то время перед департаментом была поставлена ​​задача проанализировать влияние кризиса на мировую макроэкономику. Работа команды IF, МВФ и других институтов способствовала созданию механизмов экстренного финансирования и помогла избежать более серьезных финансовых последствий. По мере усиления глобальных потоков капитала по всему миру продолжали возникать новые финансовые стрессовые события, включая кризисы в Мексике, Азии, России и других местах. Международные потоки капитала и эффекты перетока с тех пор стали регулярной частью аналитической и мониторинговой работы IF.

Опыт, полученный при решении этих глобальных проблем, был широко использован во время финансового кризиса и вспышки COVID-19. Оба события потребовали быстрых, масштабных и даже беспрецедентных ответов, чтобы гарантировать, что американские домохозяйства и предприятия продолжат иметь доступ к кредитам. Соединенные Штаты и весь мир ожидают, что ФРС активизируется в такие моменты. Во время мирового финансового кризиса 2008 года, когда мировые рынки долларового финансирования оказались под давлением, IF работала с несколькими центральными банками для продвижения соглашений о валютных свопах и содействия восстановлению стабильности на долларовых рынках. Во время пандемии IF возглавила создание механизма РЕПО FIMA, еще больше расширив предложение долларовой ликвидности.

Эти времена экстремального финансового стресса и неопределенности побудили IF разработать новые инструменты и аналитические продукты для реагирования на разворачивающиеся события. Например, команда IF разработала новые методы оценки экономического воздействия различных типов неопределенности, включая новые индексы, которые отслеживают геополитическую, инфляционную, торговую политику и общую экономическую неопределенность. Мы все еще находимся в периоде высокой неопределенности, и эти инструменты важны для понимания конкретных последствий шоков неопределенности.

Заключение

Наконец, позвольте мне сказать, что за последние 75 лет девять председателей ФРС и бесчисленное множество губернаторов получили огромную пользу от советов и анализа IF — не только во времена кризиса. В наших ежедневных международных делах команда IF также обеспечивает нашу готовность, заранее предоставляет подробные материалы и часто путешествует с нами. Вы один из самых популярных и ценных членов свиты. Мы не можем обойтись без ваших усилий по поддержанию хороших отношений с нашими международными коллегами.

Спасибо, Бет Энн, и всем моим коллегам, которые помогли организовать сегодняшнее мероприятие. Еще раз спасибо всем нынешним и бывшим сотрудникам IF, чья работа позволила нашему центральному банку быть и глобально мыслящим, и отзывчивым, чтобы он мог лучше выполнять свою двойную миссию обслуживания всех американцев.