Джаран Меллеруд

Тарифная политика Трампа окажет значительное влияние на индустрию майнинга биткоинов. Ниже приводится анализ влияния этой политики на отрасль.

2 апреля Трамп объявил о введении новых масштабных пошлин на импортные товары, направленных на укрепление торгового баланса США. Больше всего пострадала Юго-Восточная Азия, что имеет далеко идущие последствия для цепочки поставок оборудования для майнинга биткоинов. В регионе расположено большинство производителей оборудования для майнинга, включая таких крупных производителей, как Bitmain, MicroBT и Canaan.

Кроме того, поскольку на долю США приходится 36% мировых вычислительных мощностей, эти тарифы могут существенно повлиять на экономику майнеров, цены на оборудование как внутри, так и за пределами США, а также на глобальное распределение вычислительных мощностей.

Прежде чем мы углубимся в многогранное влияние этих пошлин на индустрию майнинга биткоинов, давайте сначала кратко объясним, как работают пошлины.

Как работают тарифы?

Тарифы — это налоги и сборы, которые правительства взимают с импортируемых товаров, как правило, для защиты отечественной промышленности путем удорожания иностранной продукции. При применении пошлин импортеры должны уплатить таможне при ввозе определенный процент от заявленной стоимости товара.

Например, если американская компания импортирует из Китая электронику на сумму 1000 долларов США, а ставка пошлины составляет 54%, импортер должен заплатить дополнительные 540 долларов США пошлины, в результате чего общая стоимость импорта составит 1540 долларов США. Такие возросшие издержки обычно перекладываются на потребителей или снижают прибыль импортеров.

История тарифов: торговая война между США и Китаем и ее цепная реакция

Майнинг биткоинов — это глобальная индустрия, в которой США играют важную роль, а торговая война и введенные ею пошлины уже оказали влияние на отрасль. Однако исторически сложилось так, что компании отрасли находили способы обойти эти пошлины. В следующих разделах мы рассмотрим, как тарифы исторически влияли на цепочку поставок майнинга биткоинов и какие стратегии использовали компании, чтобы обойти эти тарифы.

В 2018 году правительство США ввело 25%-ные пошлины на ряд китайских товаров, включая электронику, в рамках китайско-американской торговой войны.

В ответ такие компании, как Bitmain, начали искать способы обойти эти высокие пошлины. Они переносят производство из материкового Китая в страны Юго-Восточной Азии, такие как Индонезия, Таиланд и Малайзия, которые либо экспортируют товары в США беспошлинно, либо платят только более низкие пошлины — обычно от 1% до 3% для электроники.

Эта стратегия работала хорошо до начала этого месяца, пока Трамп не повысил пошлины на импорт из Индонезии, Малайзии и Таиланда до 32%, 24% и 36% соответственно. В результате такие компании, как Bitmain и MicroBT, больше не могут полностью обходить эти высокие пошлины, которые изначально применялись только к товарам, импортируемым из Китая.

В следующих разделах мы подробно объясним, как эти новые тарифы повлияют на индустрию майнинга биткоинов.

Цены на горнодобывающее оборудование в США резко вырастут

В следующих разделах мы подробно объясним, как эти новые тарифы повлияют на индустрию майнинга биткоинов.

Цены на горнодобывающее оборудование в США резко вырастут

Самым прямым и очевидным последствием введения пошлин станет значительное увеличение цен на майнинговое оборудование в Соединенных Штатах.

Как отметил Итан Вера в The Mining Pod, «…любая компания, работающая в США и желающая купить машины для майнинга, должна будет заплатить за эти машины дополнительно от 22% до 36%». Это согласуется с нашими данными.

Однако повышение цен на 22% касается только импортного горнодобывающего оборудования. В настоящее время в Соединенных Штатах все еще имеется большой парк горнодобывающих машин. По данным Bitmars, в настоящее время разница в цене между майнинговым оборудованием в США и Гонконге составляет от 13% до 25%. По мере сокращения запасов в США этот спред может сократиться до 22% плюс небольшая сумма на транспортные расходы.

На приведенной выше диаграмме показана окончательная стоимость импорта оборудования для майнинга биткоинов стоимостью 1000 долларов США в США и Финляндию до и после введения взаимных пошлин. В Финляндии, как и в большинстве других стран, нет пошлин на электронику, импортируемую из Азии. Мы приводим эту страну в качестве примера, поскольку ведем там добычу полезных ископаемых.

Как показано на диаграмме, изначально импорт оборудования для майнинга в США обходится немного дороже из-за пошлин в размере около 2%. Однако после введения новых тарифов минимальная стоимость майнингового оборудования в США, изначально составлявшая 1000 долларов, выросла до 1240 долларов. Это значительный рост. Между тем, в Финляндии и большинстве других стран стоимость майнинговой установки стоимостью 1000 долларов остается прежней из-за отсутствия тарифов.

В такой чувствительной к затратам отрасли, как майнинг биткоинов, рост цен на майнинговое оборудование на 22% может сделать операции финансово неустойчивыми. Далее в этой статье мы рассмотрим, как эти изменения влияют на прибыльность горнодобывающей промышленности в США по сравнению с другими регионами.

Горнодобывающее оборудование может подешеветь за пределами США.

Поскольку цены на добычу полезных ископаемых в Соединенных Штатах растут, цены на добычу полезных ископаемых в других частях мира могут продемонстрировать противоположную тенденцию к снижению.

Ожидается, что спрос на горнодобывающее оборудование, поставляемое в США, существенно снизится, возможно, даже приблизится к нулю. Учитывая, что Соединенные Штаты являются доминирующим игроком на рынке специализированных интегральных схем (ASIC), на долю которых приходится почти 40% мировой вычислительной мощности, резкое падение закупок в США приведет к значительному снижению мирового спроса.

В результате снижения спроса со стороны американских горнодобывающих компаний производители столкнутся с избыточными запасами, которые изначально предназначались для поставок на рынок США. Чтобы распродать эти запасы, им, возможно, придется снизить цены, чтобы привлечь покупателей из других регионов.

Хотя сложно точно предсказать, насколько упадут цены на добычу полезных ископаемых (поскольку прибыльность добычи полезных ископаемых также влияет на цены), мы можем сделать вывод на основе основных экономических принципов: снижение спроса на актив, как правило, приводит к падению его цены.

Такое падение цен облегчит майнерам за пределами США дальнейшее расширение, что также может привести к снижению доли США в мировых вычислительных мощностях, о чем мы поговорим далее.

Доля США в мировом майнинге биткоинов снизится

Соединенные Штаты стали доминирующей силой в майнинге биткоинов с тех пор, как Китай запретил его в 2021 году. По данным Hashrate Index, на долю Соединенных Штатов в настоящее время приходится 36% мировых вычислительных мощностей.

Как и в любой другой предпринимательской деятельности, майнинг биткоинов — это процесс, основанный на поиске баланса между риском и вознаграждением. За последние четыре года Соединенные Штаты привлекли большой объем инвестиций в горнодобывающую отрасль, поскольку страна считается одной из стран с одним из самых низких уровней риска в мире, с политической стабильностью, обилием энергии и либерализованным рынком электроэнергии. Кроме того, горнодобывающим компаниям до сих пор удавалось избегать крупных импортных пошлин, что помогало им контролировать капитальные затраты. Сочетание этих факторов создает непревзойденный баланс риска и выгоды.

Чтобы понять, как новые тарифы могут изменить долю США в мировой горнодобывающей промышленности, мы сначала проанализируем ее с точки зрения доходности.

Чтобы понять, как новые тарифы могут изменить долю США в мировой горнодобывающей промышленности, мы сначала проанализируем ее с точки зрения доходности.

На диаграмме ниже показан предполагаемый срок окупаемости развертывания Antminer S21+ в США и странах, не затронутых тарифами. Как показывают данные, если заплатить на 24% больше за ту же машину для майнинга в Соединенных Штатах, то период окупаемости значительно увеличится, что подрывает основную экономическую целесообразность майнинга в Соединенных Штатах.

Помимо более высоких затрат на горнодобывающее оборудование, пострадал и аспект риска. Многие американские горнодобывающие компании с оптимизмом восприняли возвращение Трампа к власти, ожидая стабильной нормативно-правовой среды. Но теперь они сталкиваются с другой стороной его меняющейся политики. Даже если эти пошлины будут отменены в течение нескольких месяцев, ущерб уже нанесен, а уверенность в долгосрочном планировании пошатнулась. Мало кто захочет делать крупные инвестиции, когда ключевые переменные могут измениться в одночасье.

Подводя итог, можно сказать, что некогда беспрецедентный баланс риска и прибыли для майнинга биткоинов в США значительно ухудшился. Это изменение может привести к постепенному снижению доли США в мировой горнодобывающей промышленности по сравнению с другими странами.

Конечно, существующие майнинговые установки, уже импортированные в США, не пострадают — у майнеров нет причин их закрывать. Однако путь к расширению теперь крут и неопределенен.

Тем временем горнодобывающие компании в безналоговых юрисдикциях продолжат расширяться и укреплять свои конкурентные преимущества. В результате ожидается, что доля США в мировом хешрейте снизится — не потому, что майнеры уйдут, а потому, что она больше не будет расти.

В более широкой перспективе это может привести к более разнообразной географии добычи биткоинов, чем когда-либо прежде. Хотя США останутся крупным игроком, их доминирование ослабнет, а глобальное распределение вычислительной мощности станет более сбалансированным. Это соответствует прогнозам Кристиана Чепкара из Braiins и Саммер Менг из Bitmars.

Рост вычислительной мощности сети замедлится

В предыдущем разделе мы объяснили, как новые тарифы приведут к снижению доли США в мировой индустрии майнинга биткоинов. Учитывая важную роль США в мировой вычислительной мощности, замедление ее роста — или даже полная остановка — неизбежно приведет к общему замедлению роста мировой вычислительной мощности.

По данным Hashrate Index, по состоянию на второй квартал 2025 года на долю США приходится около 36% мировой вычислительной мощности. Для сравнения, данные CBECI показывают, что в январе 2022 года на долю США приходилось около 38% вычислительной мощности. Это говорит о том, что за последние три года горнодобывающая промышленность США росла примерно такими же темпами, как и остальной мир.

Если предположить, что эта траектория роста сохранится, то на долю США придется около 36% будущего роста мировой вычислительной мощности. Таким образом, если горнодобывающая промышленность США стагнирует из-за влияния пошлин, это может привести к снижению темпов роста мировой вычислительной мощности до 36%.

Однако вероятность того, что горнодобывающая промышленность США полностью прекратит свой рост, крайне мала. Как мы объясним в следующем разделе, эти тарифы, скорее всего, будут временными, и в будущем могут появиться способы их обойти. Поэтому более реалистичным ожиданием является то, что горнодобывающая промышленность США продолжит расширяться, но гораздо более медленными темпами, чем раньше. Предположение о снижении роста глобальной вычислительной мощности на 36% следует рассматривать как абсолютный верхний предел — фактическое воздействие, вероятно, будет несколько ниже.

Однако вероятность того, что горнодобывающая промышленность США полностью прекратит свой рост, крайне мала. Как мы объясним в следующем разделе, эти тарифы, скорее всего, будут временными, и в будущем могут появиться способы их обойти. Поэтому более реалистичным ожиданием является то, что горнодобывающая промышленность США продолжит расширяться, но гораздо более медленными темпами, чем раньше. Предположение о снижении роста глобальной вычислительной мощности на 36% следует рассматривать как абсолютный верхний предел — фактическое воздействие, вероятно, будет несколько ниже.

В долгосрочной перспективе, если рост в США замедлится или остановится, горнодобывающие компании в других странах могут ускорить свое расширение и постепенно заполнить образовавшийся пробел.

Тем не менее, в краткосрочной и среднесрочной перспективе — в течение ближайшего года или двух — мы можем увидеть более медленный рост глобальной вычислительной мощности, чем ожидалось ранее. В отрасли, где более медленный рост хэшрейта означает более высокие доходы, это было бы желанным событием для майнеров по всему миру.

Это временно или постоянно?

До сих пор в этой статье высказывался довольно пессимистичный взгляд на то, как эти пошлины повлияют на индустрию майнинга биткоинов в США, и это разумно, учитывая немедленное и серьезное воздействие, которое они, вероятно, окажут. Однако ситуация более сложная, и есть важные вопросы, заслуживающие обсуждения.

В следующих разделах мы отвечаем на эти вопросы и оцениваем, как долгосрочные перспективы горнодобывающей промышленности США соотносятся с текущими проблемами.

Отменит ли Трамп пошлины через несколько месяцев после их введения?

Это вполне возможно — особенно учитывая непредсказуемый и реактивный характер политического стиля Трампа. Если бы пошлины были отменены, американские майнеры снова смогли бы импортировать оборудование по конкурентоспособным ценам, что облегчило бы многие из проблем, с которыми они сталкиваются.

Однако ущерб доверию долгосрочных инвесторов мог быть нанесен. Даже если пошлины будут отменены, тот факт, что они были введены столь внезапно, затрудняет осуществление крупных долгосрочных инвестиций в горнодобывающую промышленность США. В такой капиталоемкой отрасли, как майнинг биткоинов, стабильность политики имеет решающее значение, а сейчас ее не хватает.

Могут ли производители оборудования для майнинга обойти пошлины, импортируя чипы из Тайваня и собирая оборудование для майнинга в США?

Действительно, производители оборудования для майнинга могут обойти пошлины, импортируя чипы из Тайваня и собирая оборудование на месте, в Соединенных Штатах. Согласно официальному заявлению Белого дома, полупроводники не облагаются взаимными пошлинами. Это означает, что чипсы можно ввозить в США беспошлинно. Однако для производства горнодобывающего оборудования на территории США по-прежнему требуются другие компоненты, многие из которых стали дороже из-за пошлин, что приведет к общей инфляции в экономике США.

В настоящее время такие производители, как MicroBT, открыли сборочные линии в США, но Bitmain пока не последовала их примеру. Даже с учетом сборочных возможностей MicroBT ее производственных мощностей будет недостаточно для удовлетворения спроса США на майнинговое оборудование в ближайшие 1-2 года.

Таким образом, хотя этот вариант технически возможен, он не решит непосредственную проблему для американских горняков. Однако в долгосрочной перспективе мы ожидаем, что сборка горнодобывающего оборудования постепенно переместится в Соединенные Штаты по мере того, как производители будут адаптироваться к новым тарифным условиям и расширять местные производственные мощности. Такой сдвиг может помочь снизить зависимость от международного импорта и со временем уменьшить влияние тарифов.

Реально ли создать полную цепочку поставок оборудования для майнинга биткоинов в США, от производства чипов до окончательной сборки?

Создание полной цепочки поставок оборудования для майнинга биткоинов в Соединенных Штатах, от производства микросхем до окончательной сборки, является сложной задачей, несмотря на настойчивые требования как со стороны индустрии майнинга биткоинов, так и со стороны политических лидеров локализовать производство микросхем. В настоящее время самые передовые чипы, используемые для майнинга биткоинов, производятся на Тайване и в Южной Корее — регионах с многолетним опытом и отлаженными цепочками поставок. Зависимость Соединенных Штатов от азиатских стран в плане поставок ключевых компонентов представляет собой серьезный геополитический риск не только для индустрии майнинга биткоинов, но и для всей индустрии высоких технологий.

Хотя локализация сборки горнодобывающего оборудования в США вполне возможна, основным препятствием остается постоянная зависимость от импортных микросхем. Такие компании, как Bitmain, MicroBT и Canaan, могли бы открыть сборочные линии в США, а новые игроки, такие как Auradine, также присматриваются к рынку. Однако без новейших чипов местного производства эти производители в обозримом будущем останутся зависимыми от импорта.

Кристиан Чепчар из Braiins еще раз подчеркнул эту проблему, заявив: «Производители чипов создали производственные мощности в США, но они начинали с высокого нанометрового уровня. Требуются годы, чтобы набраться талантов и опыта для перехода на более низкие нанометровые уровни. Процесс постепенный — компании начинают с высоконанометровых чипов, чтобы обеспечить прибыльность инвестиций, а затем работают над расширением до более продвинутых технологий. Даже если США продвинутся вперед, создание полностью локализованной цепочки поставок оборудования для майнинга биткоинов будет практически невозможным, а затраты будут очень высокими. Реальный вопрос заключается в том, будет ли по-прежнему дешевле производить в Китае и платить пошлины, если спрос высок. В конце концов, для запуска сквозного производства в США требуется время и большие инвестиции, поскольку Bitmain недавно попыталась создать сборочную линию в Китае — хотя с тех пор новостей об этом было мало».

Короче говоря, хотя у США есть огромный потенциал для сборки и производства микросхем, полностью локализованная цепочка поставок оборудования для майнинга биткоинов остается долгосрочной целью, а не краткосрочной реальностью. Стоимость, время и сложность этого перехода делают маловероятным его широкомасштабное осуществление в течение ближайших нескольких лет.

в заключение

Короче говоря, хотя у США есть огромный потенциал для сборки и производства микросхем, полностью локализованная цепочка поставок оборудования для майнинга биткоинов остается долгосрочной целью, а не краткосрочной реальностью. Стоимость, время и сложность этого перехода делают маловероятным его широкомасштабное осуществление в течение ближайших нескольких лет.

в заключение

Подводя итог, можно сказать, что недавно введенные пошлины на импортные товары окажут существенное влияние на индустрию майнинга биткоинов в США, что приведет к росту цен на оборудование, снижению доли рынка США и замедлению роста мировой вычислительной мощности, однако долгосрочные последствия являются более сложными.

По мере развития ситуации горнодобывающим компаниям и заинтересованным сторонам отрасли необходимо будет внимательно следить за политической и экономической обстановкой на предмет возможных изменений тарифов и политики. Горнодобывающая промышленность США может столкнуться с трудностями в краткосрочной перспективе, но в глобальной горнодобывающей экосистеме существуют возможности для роста и адаптации.