Автор: Саньцин
введение
1 августа 2025 года в Гонконге официально вступит в силу Закон о стейблкоинах, который прямо требует, чтобы все виды деятельности по выпуску стейблкоинов, привязанные к законным валютам, получали лицензию и соответствовали нормативным стандартам, таким как резервы, аудит, KYC/AML и т. д. Как раз когда была проведена эта «красная линия» политики, Ant Group и JD.com почти одновременно объявили о своем выходе на рынок стейблкоинов, став первой группой китайских технологических гигантов, вступивших на путь лицензирования.
На первый взгляд, это технологическое обновление для предприятий, чтобы реагировать на политику и принимать Web3. Но если мы проанализируем мотивацию его макета и техническую архитектуру в глубину, мы обнаружим, что это на самом деле глубокий эксперимент во имя «стабильной валюты» и во имя «суверенных финансов» и «ончейн клиринговой сети».
1. Почему Ant и JD? Они не предназначены для замены USDT
Выход Ant и JD.com на рынок стейблкоинов — это не столько продолжение криптовалют, сколько попытка изменить роль юаня в трансграничном финансовом порядке. В отличие от криптонативных проектов, их цель не заключается в создании платежного инструмента, который может циркулировать в мире DApp:
Для Ant стейблкоин является последним звеном в замкнутом цикле трансграничных платежей и представляет собой легальный валютный уровень «Alipay+ в цепочке».
Для JD.com стейблкоин — это «ончейн-инструмент ликвидности», который связывает зарубежные платформы электронной коммерции, финансирование цепочки поставок и зарубежные системы складских расчетов.
У них обоих общая цель: построить собственную «зону RMB в сети» и протестировать новый технический путь «интернационализации RMB» на институциональном плацдарме Гонконга.
2. Ant: использование стейблкоинов для создания «шоссе RMB»
В июне 2025 года Ant International и Ant Digits объявили, что подадут заявки на получение лицензий на стейблкоины. На первый взгляд, первый отвечает за глобальный платежный бизнес, а второй фокусируется на цифровых финансовых технологиях. Однако, судя по пилотному проекту RWA и глобальному маршруту банковского сотрудничества, Ant на самом деле хочет возглавить финансовую инфраструктуру, которая «оценивается в юанях + клирингуется в цепочке».
- В 2024 году компания Ant Digits завершила проект RWA в Гонконге, токенизировав права на доход от новых зарядных станций и завершив урегулирование вопросов финансирования в рамках блокчейна.
- Ant International и Deutsche Bank объявили о стратегическом партнерстве с целью изучения комбинации токенизированных банковских депозитов и стейблкоинов, а также изучения альтернативных путей для глобальных корпоративных платежей и клиринга.
- Alipay+ в настоящее время имеет огромную базу пользователей во многих азиатских странах. Как только стейблкоины будут встроены в его базовый расчет, у него появятся технические условия для «замены доллара США на RMB».
Другими словами, Ant не производит продукты, а проектирует ончейн-канал для выхода RMB на глобальный уровень. Стейблкоин — это всего лишь наиболее «мягкое» техническое выражение.
3. JD.com: создание собственного «внутреннего цикла расчетов по цепочке» для цепочки поставок
По сравнению с глобальными финансовыми амбициями Ant, JD.com больше похож на «прагматика»: начиная с 2024 года, он будет участвовать в песочнице стейблкоинов HKMA через свою технологию JD Coin Chain Technology, чтобы разработать стейблкоин, привязанный к гонконгскому доллару. Целью являются не отдельные пользователи, а «внутренний расчетный цикл» в его торговцах, логистике, складировании и платежных системах.
Логика действий JD.com такова:
- Глобальный период расчетов экспортной электронной коммерции длинный, а расчеты сложные. Стабильная валюта может позволить JD.com сформировать эффективную и понятную систему бухгалтерских книг между «платформа-зарубежный склад-торговцы»
- Сотрудничество с Tianxing Bank показывает, что его целью является не только выпуск валюты, но и создание мелкомасштабной расчетной сети и в конечном итоге восстановление «бизнес-круга JD» в цепочке.
- JD.com не хочет становиться гигантом криптовалютных платежей, а скорее хочет стать оператором коммерческой инфраструктуры с низкими затратами на доверие и высокой эффективностью ликвидности.
4. Общее преимущество двух моделей: отсутствие зависимости от доллара США и ожидания центрального банка.
У Ant и JD.com разные маршруты, но у них есть следующее общее:
4. Общее преимущество двух моделей: отсутствие зависимости от доллара США и ожидания центрального банка.
У Ant и JD.com разные маршруты, но у них есть следующее общее:
- Все валюты выпускаются в Гонконге, поскольку политика материковой части Китая не позволяет этого. Гонконгская система является «измеримой и контролируемой»
- Никто из них не выбирает USDT/USDC, поскольку опора на систему доллара США помешает им обрести финансовый суверенитет.
- Никто не ждет CNY-CBDC, поскольку цифровой юань центрального банка пока не является свободно конвертируемым и не применяется за рубежом.
Другими словами, они выбрали промежуточное решение — заранее построить частный расчетный канал для RMB через стейблкоины CNH или HKD, а не ждать суверенных соглашений. Это одновременно и ответ на рыночные возможности, и реалистичный компромисс.
5. Риски и перспективы: кто возьмет под контроль денежный суверенитет в сети?
Если Гонконг действительно разрешит масштабное продвижение лицензированных стейблкоинов, то сторона, которая контролирует обращение, счета и инфраструктуру в будущем, получит более высокий уровень «прав управления транзакциями», чем банки. Ant и JD.com пытаются стать законодателями этой «финансовой средней сферы». Но они также сталкиваются со многими проблемами:
- Может ли механизм технического доверия соответствовать нормативным требованиям?
- Приведут ли трансграничные потоки к возникновению споров в «серой зоне» регулирования капитала?
- Будут ли США и Европа рассматривать «китайскую сеть стейблкоинов» как вызов и оказывать давление на Гонконг?
- Обязаны ли Ant или JD.com создать совместное предприятие с китайскими государственными предприятиями/официальными клиринговыми агентствами, тем самым вернув себе контроль?
Заключение: стейблкоин — это эксперимент по «суверенитету первопроходца».
Ant и JD.com разрабатывают стейблкоины не для того, чтобы конкурировать с USDT за долю рынка или искать варианты использования блокчейна.
То, что они делают, это «рыночная версия» финансовой сети RMB. Они начали действовать еще до того, как появился суверен.
Система стейблкоинов Гонконга — это «мягкое изменение пути» финансового порядка. Сможет ли эта сетевая конструкция, возглавляемая технологическими компаниями и продвигаемая бизнес-логикой, в конечном итоге стать частью китайской денежной системы — это вопрос, достойный долгосрочного внимания. В этом смысле стейблкоины — это не финансовые продукты, а политический акт, который происходит заранее.
Все комментарии