Источник: Wall Street Journal

За ночь американские акции, облигации и валюты восстановились по всем направлениям, а настроения относительно риска явно улучшились. Три основных фондовых индекса США закрылись ростом более чем на 1%, индекс доллара США вырос почти на 100, а доходность 10-летних казначейских облигаций США упала в ходе сессии.

За этим внезапным рыночным карнавалом скрываются два главных опасения рынка, которые за последние несколько недель претерпели изменения: Трамп смягчил свою позицию по тарифной политике и изменил свои комментарии по Пауэллу.

По данным CCTV News в среду, 22-го числа по местному времени Трамп заявил, что высокие пошлины на товары из Китая будут «значительно снижены». По данным The Guardian, высказывания Трампа стали ответом на высказывания министра финансов США Бенсона, сделанные ранее 22-го числа. Бессант заявила, что высокие тарифы несостоятельны.

Во вторник Трамп также «изменил тон», заявив, что не намерен увольнять Пауэлла и что сейчас самое время снизить процентные ставки.

За «признанием поражения» Трампа скрываются многочисленные факторы давления, включая потрясения на финансовом рынке, разубеждения со стороны лидеров бизнеса и частые предупреждающие сигналы от экономических данных.

Лидеры бизнеса обескуражены, корпоративная уверенность рушится

Трамп отказался от своей жесткой тарифной риторики на следующий день после встречи с руководителями Walmart, Home Depot и Target, сообщили СМИ в четверг со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией. Руководители заявили, что импортные пошлины могут нарушить цепочки поставок и привести к росту цен на сырьевые товары. По словам одного из источников, предупреждения Трампа о том, что полки магазинов могут опустеть в течение нескольких недель, похоже, нашли у него отклик.

Кроме того, когда Бессант спросили, с кем президент консультируется по вопросам тарифов и торговой политики, она сказала, что Трамп «постоянно советуется с лидерами бизнеса», и упомянула визиты крупных ритейлеров, а также сообщила, что «три крупнейшие немецкие автомобильные компании также посетили его в пятницу».

Стоит отметить реакцию бизнес-сообщества. Пессимизм руководителей США сопоставим с тем, что был во время финансового кризиса, и почти все компании снижают свои прогнозы. Другие данные показали, что 27% компаний S&P 500 снизили свои ожидания относительно результатов деятельности на 2025 год, и только 9% повысили свои ожидания.

Коллективные действия лидеров бизнеса показывают, что бизнес-сообщество активно лоббирует, чтобы повлиять на направление политики. Однако Трамп, как известно, легко меняет свое мнение, и его позиция может снова измениться.

Сигналы тревоги поступают часто: риски жесткой посадки растут, а инфляционные ожидания значительно растут

Перспективы экономики у американцев ухудшились из-за неопределенности вокруг тарифной политики Трампа, а данные опроса указывают на рост ожиданий относительно будущей инфляции. Многие аналитики также пессимистично оценивают экономические перспективы США.

Данные Института управления поставками (ISM) показали, что производственная активность в США в прошлом месяце сократилась. Апрельский обзор производственной активности в США, проведенный Федеральным резервным банком Ричмонда, показал, что общие условия ведения бизнеса упали до -30, а индекс непроизводственной активности Федерального резервного банка Филадельфии в апреле упал до -42,7. Данные Федерального резервного банка Нью-Йорка показали, что производственная активность в Нью-Йорке в апреле сократилась второй месяц подряд.

Данные опроса показали всплеск ожиданий относительно будущей инфляции, и Пауэлл ранее заявлял, что объявленное повышение тарифов оказалось больше, чем ожидалось, и что эти тарифы могут привести как минимум к временному росту инфляции. Он и другие представители ФРС заявили, что готовы сохранить процентные ставки без изменений, пока ждут ясности относительно влияния пошлин на экономику.

Аналитики Уолл-стрит поспешили скорректировать свои экономические прогнозы: крупные инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs, Morgan Stanley и JPMorgan Chase, снизили свои прогнозы по росту ВВП США, одновременно повысив свои инфляционные ожидания. По общему мнению, реализация агрессивной тарифной политики приведет к снижению темпов роста экономики США как минимум на 0,3–0,5 процентных пункта, а также к росту базовой инфляции на 0,4–0,6 процентных пункта.

Как рынки предсказывают направление политики: обратите внимание на эти ключевые показатели

Для инвесторов ключ к прогнозированию тенденций политики заключается в обращении внимания на несколько основных показателей. Последнее исследование Goldman Sachs показало, что первичные заявки на пособие по безработице, производственный индекс ФРБ Филадельфии, индекс услуг ISM и уровень безработицы являются лучшими индикаторами для предупреждения о замедлении экономики. Эти индикаторы обычно сигнализируют о рецессии уже через месяц после ее начала, в то время как точные данные, такие как ВВП, могут явно продемонстрировать слабость лишь через четыре месяца.

Эти показатели превосходят другие данные, поскольку публикуются чаще, имеют меньший объем обновлений и публикуются раньше. Первичные данные по заявкам на пособие по безработице публикуются каждый четверг, а данные по уровню безработицы также будут опубликованы на следующей неделе.

Эти показатели превосходят другие данные, поскольку публикуются чаще, имеют меньший объем обновлений и публикуются раньше. Первичные данные по заявкам на пособие по безработице публикуются каждый четверг, а данные по уровню безработицы также будут опубликованы на следующей неделе.

Трейдерам также следует внимательно следить за запланированными встречами Трампа с руководителями бизнеса. Данные прошлых лет свидетельствуют о том, что за такими встречами часто следуют незначительные изменения в тоне политики. Все это может дать ключевые подсказки для будущих направлений политики.

Ключевой вопрос, который горячо обсуждается на рынке: является ли это реальным изменением политики или всего лишь краткосрочной тактической корректировкой? Каким бы ни был ответ, ясно одно: инвесторам следует подготовиться к более нестабильному 2025 году, чем ожидалось.