Автор: Цзо Йе

Я снова впечатлен превосходным дизайном Bitcoin.

DeepSeek R2 не вышел в мае, как предполагалось, но вместо этого было выпущено небольшое обновление версии R1 5.28. Grok 3.5 Маска также неоднократно задерживался, и он не так хорош, как Starship, с точки зрения реального звука.

Движимый энтузиазмом огромного капитала, закон масштабирования в области больших моделей завершит свой жизненный цикл быстрее, чем закон Мура для микросхем.

Если программное обеспечение, оборудование и даже продолжительность жизни человека, города и страны имеют верхние пределы для их масштабных эффектов, то область блокчейна также должна иметь свои собственные законы. Поскольку SVM L2 входит в цикл выпуска монет, а Ethereum возвращается на поле битвы L1, я пытаюсь имитировать закон масштаба и дать зашифрованную версию.

Мягкий предел Ethereum, жесткий предел Solana

Начнем с масштаба данных полного узла.

Полный узел представляет собой полную «резервную копию» публичной цепи. Владение BTC/ETH/SOL не означает, что мы владеем соответствующим блокчейном. Только когда мы загружаем данные полного узла и участвуем в процессе генерации блока, мы можем сказать «Я владею реестром Bitcoin». Соответственно, Bitcoin также добавил децентрализованный узел.

Масштаб Solana в 1500 узлов с трудом сохраняет баланс между децентрализацией и эффективностью консенсуса. Соответственно, его масштаб данных полного узла в 400T лидирует среди всех публичных цепей/L2.

Описание изображения: Масштаб данных полного узла публичной цепи. Источник изображения: @zuoyeweb3

Если не сравнивать с Bitcoin, Ethereum уже очень хорош в контроле объема данных. С момента рождения блока Genesis 30 июля 2015 года объем данных полного узла Ethereum составил всего около 13 ТБ, что намного меньше 400 ТБ его «убийцы» Solana, в то время как 643,2 ГБ Bitcoin можно назвать произведением искусства.

В первоначальном проекте Сатоши Накамото строго учитывал кривую роста закона Мура и строго ограничивал рост данных Bitcoin кривой расширения оборудования. Надо сказать, что те, кто позже поддержал большие блоки Bitcoin, не смогли устоять, потому что закон Мура уже достиг края предельного эффекта.

Подпись к изображению: Сравнение роста узлов Bitcoin и закона Мура. Источник изображения: Bitcoin White Paper

В области ЦП 14 нм++ от Intel можно назвать наследием. В области ГП 50-я серия от Nvidia не «значительно превзошла» 40-ю серию. Что касается прогресса в области хранения данных, то в рамках архитектуры Xtacking от Yangtze Memory масштаб 3D NAND-укладки постепенно достиг пика, а 400 слоев от Samsung являются ожидаемой высшей точкой инженерии на данный момент.

Одним словом, закон масштаба означает, что базовое оборудование публичной цепи больше не будет делать большого прогресса. Можно даже сказать, что это не краткосрочное техническое ограничение, но статус-кво будет сохраняться в течение значительного периода времени.

Столкнувшись с трудностями, Ethereum одержим экологической оптимизацией и реконструкцией. Триллионы активов RWA — это обязательная победа для него. Будь то имитация самостоятельно созданного Sony L2 или полное ускорение для принятия архитектуры Risc-V, речь идет не о «поиске более экстремального программного и аппаратного взаимодействия», а о сохранении собственных преимуществ.

Solana решила двигаться к экстремальной скорости света. В дополнение к текущим Firedancer и AlpenGlow, сверхбольшой масштаб узлов фактически исключил отдельных участников. Жесткий диск на 13 ТБ все еще можно собрать, а 400 ТБ — это уже несбыточная мечта. 600 ГБ биткоинов теоретически могут быть удовлетворены, даже если заводы Samsung, LG и Hynix будут тушить пожары каждый день.

Единственный вопрос: каковы нижний и верхний пределы масштабирования в сети?

Ограничения экономики токенов

ИИ не принял Криптовалюту, как ожидалось, но это не помешало цене Виртуалов резко вырасти. Фактически, с блокчейном в левой руке и ИИ в правой руке, они стали попутчиками MAGA нынешнего правительства США. 5G и метавселенная устарели, и героям все еще приходится смотреть на Сунь Гэ и стейблкоины.

Давайте кратко обсудим различные экстремальные показатели экономической системы токенов. Биткоин, при отсутствии практического использования, имеет рыночную стоимость в 2 триллиона долларов, Эфириум — 300 миллиардов долларов, а Солана — 80 миллиардов долларов. Мы принимаем Эфириум за стандартную стоимость, а предел экономической системы публичной цепи составляет 300 миллиардов долларов.

Это не означает, что Bitcoin переоценен, или что новые публичные цепи не могут превзойти это значение, но весьма вероятно, что рыночная эффективность публичной цепи является текущим оптимальным решением, то есть «мы считаем, что текущая рыночная эффективность является наиболее разумным существованием», поэтому прямой выбор этого значения более эффективен, чем сложные вычисления. Если это не необходимо, не увеличивайте сущность.

Представляем два понятия из книги «Масштаб»:

Подпись к изображению: Тенденция цены Ethereum, Источник изображения: BTC123

Понять эти два понятия несложно. Например, рост Ethereum с 1 доллара США (2015) до 200 долларов США (2017) — это сверхлинейное масштабирование, которое занимает примерно половину времени роста с 200 долларов США до ATH (2021), что является классическим сублинейным масштабированием.

Всему есть свои пределы, иначе синие киты, слоны и североамериканские секвойи превзошли бы сами себя, но земное притяжение — это жесткий потолок, который трудно преодолеть.

Продолжайте бурить, не достиг ли DeFi своего предела?

Предел масштаба DeFi может быть включен Ethereum. Давайте обратимся к рассмотрению нормы прибыли, которая также является основным предложением DeFi. Движущая сила увеличения энтропии заключается в экстремальном стремлении к прибыли. Мы приводим три стандарта: 20% APY UST, 150% избыточный коэффициент залога DAI и текущий расчет 90D MA APY 5,51% sUSDe Ethena.

Предел масштаба DeFi может быть включен Ethereum. Давайте обратимся к рассмотрению нормы прибыли, которая также является основным предложением DeFi. Движущая сила увеличения энтропии заключается в экстремальном стремлении к прибыли. Мы приводим три стандарта: 20% APY UST, 150% избыточный коэффициент залога DAI и текущий расчет 90D MA APY 5,51% sUSDe Ethena.

Можно предположить, что способность DeFi извлекать доходность снизилась с 1,5x до 5%, и даже если рассчитывать ее на уровне 20% от UST, DeFi достиг своего верхнего предела.

Следует отметить, что размещение триллионов активов RWA в цепочке только снизит среднюю доходность DeFi, но не увеличит ее. Это соответствует закону сублинейного масштабирования. Экстремальное расширение масштаба системы не приведет к экстремальному росту эффективности капитала.

Также обратите внимание, что коэффициент избыточного обеспечения DAI в 150% обусловлен рынком: я могу получать дополнительную прибыль сверх коэффициента обеспечения в 150%, поэтому принятие его в качестве базового уровня рынка является моим личным мнением и может быть неверным.

Можно грубо сказать, что текущая он-чейн экономическая система с экономикой токенов в качестве эталонной модели имеет фактический верхний предел в 300 млрд долларов США по масштабу и доходность около 5%. Опять же, это не верхний или нижний предел общей рыночной стоимости или отдельного токена, но общий масштаб торгуемых транзакций именно таков.

На самом деле, вы не сможете продать 2 триллиона биткоинов, и даже казначейские облигации США не смогут поглотить столь масштабную распродажу.

Заключение

Если взглянуть на историю развития блокчейна со времен Bitcoin, то дискретная тенденция между публичными цепями не была преодолена. Bitcoin все больше отрывается от экосистемы on-chain, а провал системы репутации on-chain и системы идентификации привел к тому, что модель избыточного обеспечения стала мейнстримом.

Будь то стейблкоины или RWA, все они являются активами с кредитным плечом в цепочке, то есть активы вне цепочки, естественно, имеют более высокую надежность. Согласно текущему закону о масштабировании в цепочке, мы также можем достичь верхнего предела закона о масштабировании или закона Мура. Прошло всего 5 лет с DeFi Summer и 10 лет с рождения Ethereum.