Сценарист: Хуан Шилян

Я думаю, что концепция объединения капитала всегда недооценивалась. Для круга криптовалютного микширования очень важно четко определить концепцию точного пула финансирования. При изучении DeFi пул финансирования может оказаться наиболее полезным ключом. Любой новый пользователь, желающий войти в эту сферу, должен понимать, что пул финансирования — это первая остановка.

На централизованной бирже, такой как Binance, торговая пара в форме книги ордеров, например ETH-usdt, представляет собой место, где обе стороны транзакции размещают ордера, при этом продавец и покупатель являются контрагентами друг друга. Это форма транзакции, с которой мы знакомы.

На децентрализованной бирже dex контрагентом между покупателем и продавцом является так называемый пул капитала. Фондовый пул — это объединение двух взаимно торгуемых токенов в «пул». Конкретные суммы двух токенов в этом пуле будут меняться в соответствии с требованиями конкретной ценовой кривой. Это алгоритм AMM.

Это ядро ​​пула ликвидности в индексе. Давайте конкретно определим, что такое пул ликвидности или каковы основные элементы, которые составляют или определяют конкретный пул ликвидности.

Чтобы полностью понять пул финансирования, вы можете задать три вопроса:

Для большинства проектов DeFi, если вы можете четко ответить на эти три вопроса, вас, по сути, можно считать экспертом в этом проекте.

Однако для того, чтобы по-настоящему интегрировать проект DeFi в ваше финансовое управление или использование, нам все равно необходимо более подробно определить пул финансирования.

Пул фонда можно разделить на пять элементов:

1. Состав финансирования.

Например, в пуле фонда Uniswap одна группа содержит два токена erc20, которые образуют торговую пару. Как и в Curve, будут пулы из трех монет.

Аналогично, при кредитовании проектов DeFi мы можем рассматривать их с точки зрения пула финансирования. Например, aave можно разделить на пул поставок и пул обязательств, а также можно увидеть, какие компоненты входят в этот пул.

2. Роли, которые взаимодействуют с пулом финансирования для определения ролей спроса и предложения пула финансирования.

Например, пул финансирования Uniswap может определять торговых пользователей и пользователей-поставщиков пула финансирования. Этот фактор может определить, откуда берется реальная прибыль от этого продукта defi. Если вы участвуете в DeFi-проекте, но не понимаете этот фактор, вы однозначно окажетесь в проигрыше.

3. Алгоритм, который изменяет или ограничивает изменения в составе пула финансирования.

Классическая кривая — это кривая AMM от Uniswap. Различные dex фактически модифицируют алгоритм, который меняет состав пула капитала. Различные кривые ММ по сути являются небольшими изменениями этого алгоритма.

Такие параметры, как расчет процентов, ставка по ипотеке и условия ликвидации кредитного договора, также относятся к алгоритму, ограничивающему изменения в составе пула финансирования.

4. Распределение выгод и издержек соглашения.

Распределение выгод и затрат является частью алгоритма, описанного в пункте 3 выше. Но это достаточно важно, чтобы оправдать дальнейшее рассмотрение.

Например, алгоритм AMM Uniswap отдает 100% транзакционных комиссий, вносимых пользователями-трейдерами, поставщику пула фонда, в то время как большинство бирж отдают часть этой суммы стороне проекта.

Распределение процентов по кредитному договору также является одним из важнейших параметров.

5. Последняя часть, возможно, нас не очень волнует, а именно управление.

Распределение процентов по кредитному договору также является одним из важнейших параметров.

5. Последняя часть, возможно, нас не очень волнует, а именно управление.

Главный вопрос заключается в том, как следует корректировать параметры протокола. В настоящее время управление различными Даосами заключается в том, что партия проекта выдвигает предложения, а затем держатели монет голосуют.

Независимо от того, насколько сложен протокол DeFi, его можно проанализировать на основе этих пяти элементов.

Например, я видел, как многие люди писали статьи в Интернете о версии Uniswap v4, чтобы популяризировать ее, но ее все еще сложно понять. На самом деле, это легко понять с точки зрения бассейна.

Компонентами пула финансирования Uniswap V2 являются два токена ERC-20. Пока токены одинаковы, это один и тот же пул. Это означает, что для каждой пары токенов (например, ETH/USDC) Uniswap V2 имеет только один пул, и все транзакции проводятся в этом пуле с фиксированной комиссией 0,3%.

Uniswap V3 обеспечивает большую гибкость. Помимо разделения комиссии, V3 добавляет еще четыре варианта комиссии: 0,01%, 0,05%, 0,3% и 1%. Это означает, что для одной и той же пары токенов пользователи могут выбирать разные комиссии за транзакции и формировать разные пулы финансирования. V2 имеет только одну комиссию в размере 0,3%, тогда как V3 позволяет корректировать комиссию в зависимости от различных потребностей транзакции.

Кроме того, V3 также вводит централизованную ликвидность, позволяя LP выбирать ценовой диапазон для предоставления ликвидности, что дополнительно оптимизирует эффективность пула финансирования. Это алгоритмическая корректировка состава пула финансирования, но эти алгоритмы официально определены Uniswap, и партнеры по ликвидности могут предоставлять ликвидность только в пределах этих предустановленных диапазонов.

Наиболее существенным изменением в Uniswap V4 по сравнению с V3 является настройка комиссий за транзакции. V4 позволяет пользователям устанавливать практически неограниченные варианты комиссий для одной и той же пары токенов, что нарушает ограничение в четыре фиксированных тарифа в V3. Это означает, что для двух идентичных пар токенов в V4 можно создать несколько разных пулов в зависимости от разных настроек комиссий.

Кроме того, в V4 также представлен механизм Hook, который делает состав и алгоритм пула финансирования более гибкими. V4 позволяет пользователям добавлять собственный алгоритм, а именно Hook, после исходного ограничения x * y = k для дальнейшего изменения поведения пула финансирования. На один пул может быть только один Hook, поэтому даже при одинаковой паре токенов и одинаковых настройках комиссий разные Hook будут создавать разные пулы.

Версия V4 может позволить пулу финансирования иметь неограниченное количество данных.

Pump.fun, один из крупнейших проектов на Sol, также можно четко интерпретировать с точки зрения пула финансирования.

Самым большим нововведением Pump.fun является интеграция алгоритма выпуска монет и формирования первоначального пула финансирования.

В процессе выпуска монет основная сумма, уплаченная пользователями за чеканку монет, будет переведена в пул фонда после завершения выпуска монет, чтобы компенсировать нехватку ликвидности большинства монет, и чтобы после успешного выпуска новой монеты у всех был достаточный пул фонда для игры.

На самом деле, внимательное изучение этих многочисленных протоколов DeFi и поиск деталей структуры их пулов финансирования — это хороший способ найти стратегии арбитража.