Несмотря на то, что на прошлой неделе Трамп усилил критику Пауэлла, во вторник он публично заявил, что не планирует увольнять Пауэлла, и обвинил СМИ в искажении его намерения сделать это.

23 апреля по восточному времени СМИ со ссылкой на людей, знакомых с ситуацией, заявили, что Белый дом придавал большое значение публичной критике Трампа в адрес Пауэлла, а некоторые юристы Белого дома даже в частном порядке изучали правовые варианты отстранения Пауэлла, включая возможность его отстранения по «законным причинам», поскольку, согласно закону, директора Федеральной резервной системы могут быть отстранены только по законным причинам до окончания их срока полномочий, а суды обычно трактуют «законные причины» как должностное преступление или неправомерное поведение.

Кроме того, изменение мнения Трампа было связано с министром финансов Бессант и министром торговли Говардом Лютником. Источники, знакомые с ситуацией, заявили, что предупреждали Трампа, что отставка Пауэлла может вызвать потрясения на рынке и юридические споры. Лютник сообщил Трампу, что увольнение Пауэлла не изменит процентные ставки, поскольку другие члены ФРС, скорее всего, сохранят денежно-кредитную политику, схожую с политикой Пауэлла.

Рынок проголосовал ногами, и Трамп отказался от увольнения

СМИ отметили, что заявления Трампа о том, что он «не намерен увольнять Пауэлла», свидетельствуют о том, что он и его советники по-прежнему внимательно следят за реакцией Уолл-стрит и крупных компаний.

Хотя Трамп утверждает, что на него не влияют рыночные колебания, он и его советники явно обеспокоены сопротивлением рынка его агрессивным торговым и экономическим мерам и постепенно идут на уступки. В конце концов, пресс-секретарь Белого дома Тейлор Роджерс однажды заявила, что советники президента будут давать советы Трампу, но окончательное решение по-прежнему принимает сам президент.

Генеральный директор Tesla Илон Маск заявил во вторник в ходе телефонного разговора о доходах компании, что он будет выступать за снижение пошлин в разговорах с президентом. «Он сам должен решить, следовать моему совету или нет», — сказал Маск. Он сократит свое время работы над DOGE, поскольку стоимость акций Tesla падает, а мировые продажи Tesla упали из-за отношений Маска с правительством.

Во время своего первого срока Трамп часто критиковал председателя Федеральной резервной системы Пауэлла и пытался повлиять на решения ФРС через социальные сети и другие средства, однако эффект был ограниченным и не оказал существенного влияния на независимость ФРС. Однако на этот раз опасения рынка относительно независимости Федеральной резервной системы существенно возросли, в основном по двум причинам.

Во-первых, Трамп в течение своего второго срока более склонен бросать вызов институтам и правовым нормам. Министерство юстиции США пытается отменить 90-летний правовой прецедент, который является важной гарантией против отстранения должностных лиц Федеральной резервной системы от должности до окончания срока их полномочий. Многие эксперты в области права полагают, что как только прецедент будет отменен, независимость Федеральной резервной системы окажется под серьезной угрозой.

Во-вторых, поскольку масштаб тарифов Трампа намного больше, чем в его первый срок, и они более обширны, это может привести к более серьезным проблемам с инфляцией в этом году. Тарифная политика Трампа, несомненно, поставит Федеральную резервную систему перед более сложным выбором в вопросе баланса инфляции и экономического роста.

Увольнение Пауэлла обойдется слишком дорого и даст ограниченный эффект.

Но на самом деле Трамп сталкивается с большим сопротивлением, увольняя Пауэлла.

С одной стороны, инвесторы в облигации рассматривают независимость Федеральной резервной системы как важную опору финансовой системы США. Многие инвесторы считают, что ФРС не должна подвергаться вмешательству государства. Если иностранные инвесторы опасаются, что правительство США вмешается в деятельность Федеральной резервной системы, чтобы сдержать более высокий уровень инфляции, они могут сократить свои покупки казначейских облигаций США, тем самым способствуя повышению процентных ставок.

Тим Махеди, бывший старший советник и главный экономист Федерального резервного банка Сан-Франциско, на прошлой неделе заявил, что если Трампу удастся заставить председателя ФРС уйти в отставку, реакция рынка будет катастрофической. Боль наступит так быстро и будет настолько сильной, что президент будет вынужден немедленно отказаться от своих обещаний или столкнуться с системным финансовым кризисом.

С другой стороны, многие аналитики Уолл-стрит полагают, что даже если Трамп уволит Пауэлла, это не позволит легко изменить денежно-кредитную политику ФРС, поскольку другие директора ФРС могут не поддержать снижение процентных ставок. Например, в прошлом месяце Трамп повысил Боумена, главу ФРС, которого он назначил во время своего первого срока, до должности заместителя председателя по банковскому надзору. Боумен — один из самых откровенных чиновников ФРС, предупреждающий о рисках слишком раннего или слишком быстрого снижения ставок.

Пауэлл неоднократно заявлял, что не считает, что независимость ФРС находится под угрозой. Пауэлл считает, что если председатель ФРС будет уволен из-за разногласий по поводу политики, это окажет большое давление на будущих председателей ФРС и может повлиять на их свободу принятия решений. Пауэлл считает, что для того, чтобы защитить возможность председателя ФРС принимать решения без политического давления, необходимо подготовиться к такому возможному юридическому конфликту, даже если ему придется лично нести расходы.

Пауэлл неоднократно заявлял, что не считает, что независимость ФРС находится под угрозой. Пауэлл считает, что если председатель ФРС будет уволен из-за разногласий по поводу политики, это окажет большое давление на будущих председателей ФРС и может повлиять на их свободу принятия решений. Пауэлл считает, что для того, чтобы защитить возможность председателя ФРС принимать решения без политического давления, необходимо подготовиться к такому возможному юридическому конфликту, даже если ему придется лично нести расходы.

Вопрос независимости ФРС не нов

После высокой инфляции 1970-х годов Федеральная резервная система стала очень серьезно относиться к своей независимости. В то время президент США Никсон оказывал давление на Федеральную резервную систему, требуя смягчить денежно-кредитную политику, что привело к серьезной инфляции. Проблема высокой инфляции в конечном итоге была решена благодаря экономическому спаду начала 1980-х годов.

Хотя независимость ФРС прямо не предусмотрена законом, этот исторический урок привел к тому, что ФРС, президент и Конгресс пришли к консенсусу о том, что ФРС должна обладать значительной независимостью, чтобы гарантировать поддержание низкой инфляции и здорового рынка труда.

К 1990-м годам центральные банки многих других стран также начали стремиться к большей независимости, что позволило им самостоятельно определять процентные ставки без вмешательства правительства, тем самым лучше служа долгосрочному развитию экономики.