После публикации финансового отчета за 4 квартал 2025 года компания Circle (CRCL), позиционируемая как «первая акция стейблкоина», пережила долгожданный сильный отскок, поднявшись более чем на 45% за два дня и сегодня ненадолго достигнув отметки в 90 долларов, что является новым максимумом с ноября прошлого года. На фоне неуклонного падения криптовалютного рынка Circle (CRCL) стала предметом всеобщего обсуждения: различные учреждения и аналитики делают собственные заявления, а многие трейдеры даже смело предсказывают, что «потенциал роста цены акций Circle все еще в десять раз выше».

За ажиотажем на рынке, возможно, больше кроются глубинные причины этого отскока цен, поскольку именно они напрямую определяют, сможет ли цена акций Circle (CRCL) продолжить расти. Odaily Planet Daily представит краткий анализ этой проблемы с точки зрения показателей деятельности Circle, мнений институциональных инвесторов, «билетов» на ИИ и рынков прогнозов, пытаясь прояснить ключевой вопрос о том, откуда возьмется следующая волна роста Circle.

Фундаментальная трансформация бизнеса Circle: от стейблкоинов к инфраструктуре интернет-финансов.

Когда упоминается Circle, у многих людей может сохраняться стереотип о том, что это «вечный претендент на второе место на рынке стейблкоинов». Однако с точки зрения производительности и роста объёма данных в 2025 году стейблкоин Circle USDC быстро догоняет стейблкоин Tether USDT.

Недавние достижения Circle: объем торгов USDC достиг 18,3 триллиона долларов в 2025 году, заняв первое место в отрасли.

Согласно данным Artemis, глобальный объем торгов стейблкоинами вырос на 72% в годовом исчислении в 2025 году, достигнув рекордных 33 триллионов долларов. Среди них USDC, выпущенный Circle, занял первое место с объемом торгов в 18,3 триллиона долларов, в то время как объем торгов USDT от Tether составил всего 13,3 триллиона долларов.

С наступлением 2026 года количество транзакций с USDC продолжало расти исключительно быстрыми темпами. В начале февраля генеральный директор Circle Джереми Аллер заявил, что, согласно данным Artemis, количество транзакций USDC в блокчейне в январе превысило 8,4 триллиона, в то время как общее количество транзакций в блокчейне на рынке стейблкоинов составило 10 триллионов. По объему транзакций в блокчейне на USDC приходилось 84% общей доли рынка. Другими словами, торговая активность USDC незаметно росла в незаметных местах. Кроме того, быстро увеличивалось и количество USDC в обращении; по состоянию на 12 февраля по местному времени выпуск USDC увеличился примерно на 2,6 миллиарда монет за одну неделю.

В противоположность этому, рыночная капитализация ведущего стейблкоина USDT в феврале снизилась на 0,8% до 183,61 млрд долларов, продолжив нисходящую тенденцию примерно в 1% в январе. Это первый случай с момента события Terra в 2022 году, когда рынок сокращается два месяца подряд.

Наконец, более детальный анализ отчета о результатах деятельности за 2025 финансовый год показывает, что объем обращающихся USDC компании Circle на конец 2025 года составил 75,3 млрд долларов США, что на 72% больше, чем годом ранее; объем транзакций USDC в блокчейне в 4 квартале 2025 года составил 11,9 трлн долларов США, что на 247% больше, чем годом ранее; а общая выручка в 4 квартале достигла примерно 770 млн долларов США, что на 77% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; общая выручка и резервный доход за 2025 финансовый год составили 2,7 млрд долларов США, что на 64% больше, чем годом ранее. Хотя чистый убыток от текущей деятельности достиг 70 млн долларов США, это в основном связано с расходами на стимулирование акционеров в связи с первичным публичным размещением акций (IPO) в размере до 424 млн долларов США. Однако Circle ожидает, что объем обращающихся в обращении валют USDC будет поддерживать ежегодный темп роста примерно на уровне 40% в будущем, и прогнозирует, что выручка от других видов деятельности, помимо резервного дохода, достигнет примерно 170 миллионов долларов в 2026 году по сравнению с примерно 110 миллионами долларов в 2025 году.

Лично я предполагаю, что рост объема обращения и транзакций USDC обусловлен сочетанием факторов, включая спрос на криптовалютные платежи со стороны ИИ-агентов и других поставщиков криптовалютных платежей, резкий рост спроса со стороны рынков прогнозов и потребности институционального бизнеса после принятия Закона GENIUS. Мы подробнее рассмотрим этот момент позже.

Краткое изложение институциональных мнений: некоторые покупают акции на спадах, в то время как другие сохраняют оптимизм в отношении того, что Circle «превзойдет рынок».

В настоящее время мнения на рынке относительно будущей динамики цены акций Circle явно разделились: некоторые инвестиционные институты продолжают покупать акции на спаде; другие оптимистично оценивают перспективы модернизации бизнес-модели компании, ее трансформации из стейблкоина в инфраструктуру финансовых технологий; однако некоторые исследовательские институты считают, что текущий отскок цены акций в основном обусловлен короткими сжатиями и не является устойчивым.

Bernstein: Целевая цена акций Circle — 190 долларов, рейтинг «Превосходит рыночные показатели» сохраняется.

Аналитики Bernstein отмечают, что Circle больше не рассматривается как простая «прокси-инвестиция» для криптоактивов, а превратилась в поставщика инфраструктурных услуг в сфере финансовых технологий, что представляет собой глубокий сдвиг в ее бизнес-позиционировании. Команда аналитиков компании считает, что Circle сыграет ключевую роль в этой «фундаментальной трансформации глобальной экономической системы», и в своем последнем исследовательском отчете подтвердила свой рейтинг «Превосходит рынок» и целевую цену в 190 долларов, что указывает на значительный потенциал роста акций компании.

Кроме того, аналитики Bernstein, включая Гаутума Чхугани, отметили в своем отчете, что показатели Circle в четвертом квартале значительно расходятся с общей тенденцией криптовалютного рынка, подчеркнув, что компания движется к тому, чтобы стать ключевым поставщиком интернет-инфраструктуры, а не просто бизнесом по выпуску стейблкоинов или криптовалютных токенов.

Ark Invest: Пусть деньги говорят сами за себя – общая стоимость активов Circle (CRCL) в акциях составляет почти 350 миллионов долларов.

В отличие от научно-исследовательских институтов, инвестиционная фирма Ark Invest, принадлежащая Кэти Вуд, известной инвесторке из Силиконовой долины, всегда была «основным покупателем» Circle.

В начале февраля документы по сделке показали, что Ark Invest приобрела акции Circle на сумму приблизительно 9,4 миллиона долларов через два своих ETF;

12 февраля компания Ark Invest приобрела еще 75 559 акций Circle (CRCL) на сумму приблизительно 4,4 миллиона долларов.

Согласно общедоступной информации, на момент написания статьи Ark Invest владеет приблизительно 4 015 642 акциями Circle (CRCL) через свои три фонда: ARKK (ARK Innovation ETF), ARKF (ARK Fintech Innovation ETF) и ARKW (ARK Next Generation Internet ETF), общая рыночная капитализация которых составляет приблизительно 349 миллионов долларов (по цене 87 долларов за акцию).

Vanguard Group: Владение акциями Circle (CRCL) превышало 5,65 миллиона акций, при этом в какой-то момент бумажные убытки превысили 400 миллионов долларов.

14 февраля Vanguard Group, вторая по величине в мире компания по управлению фондами, подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) свой последний отчет по форме 13F. В отчете указано, что Vanguard Group в настоящее время владеет 5 653 110 акциями Circle (CRCL) (текущая стоимость которых составляет 339,4 млн долларов), при этом первоначальные инвестиционные затраты составили 739,6 млн долларов. В настоящее время компания испытывает бумажные убытки в размере более 400 млн долларов.

На момент написания статьи цена акций Circle (CRCL) восстановилась до уровня около 87 долларов, и эти инвестиции в размере почти 740 миллионов долларов теперь приносят бумажную прибыль в размере более 152 миллионов долларов.

Исследование 10x: Рост популярности Circle из-за краткосрочного сжатия

Вчера криптоаналитическая компания 10x Research опубликовала статью, в которой указывалось, что основной причиной недавнего скачка цены акций Circle стали не сами данные о прибыли, а структура рыночного позиционирования. Эта структура с большей вероятностью спровоцирует ралли с высокой вероятностью закрытия коротких позиций, а не простую фундаментальную переоценку. Сообщается, что некоторые хедж-фонды открыли крупные короткие позиции до публикации отчетности; однако, поскольку цена акций Circle резко выросла за один день, вызвав резкое сжатие коротких позиций, эти хедж-фонды понесли убытки в размере около 500 миллионов долларов за один день. 10x Research добавила, что этот раунд резких колебаний затронул не только Circle (CRCL), но и Coinbase (COIN) и Bitcoin. Хотя Circle является явно бычьей целью, общее движение цены было в основном обусловлено дисбалансом в общей структуре позиционирования криптовалютного рынка. Вскоре может появиться новый рыночный катализатор, потенциально изменивший рыночную ситуацию, после чего логика рыночной торговли может вернуться к фундаментальным факторам. Иными словами, аналитики 10x Research не питают оптимизма относительно будущих показателей Circle (CRCL).

В целом, Circle находится на критическом этапе трансформации от концепции «первой акции стейблкоина» к концепции «инфраструктуры финансовых технологий». Результаты работы её стейблкоина USDC заслуживают внимания, а другие новые источники дохода (непроцентный доход) также продемонстрировали свою способность приносить прибыль рынку, показав высокую валовую прибыль в размере 37 миллионов долларов в 4 квартале.

Способность Circle (CRCL) продолжить свой нынешний уверенный восходящий тренд может быть тесно связана с тремя ключевыми словами: «платежи с использованием ИИ», «рынки прогнозирования» и «институциональное внедрение».

«Факторы роста» USDC: платежи с использованием ИИ, торговля на рынках прогнозов и широкомасштабное внедрение в институциональном секторе.

Из финансовых отчетов Circle и публичных заявлений генерального директора Джереми Аллера мы можем ясно видеть, что потоки доходов Circle быстро расширяются, а не в значительной степени зависят от бизнеса по выпуску стейблкоинов USDC, как это было раньше.

Ранее Circle объявила о регистрации 55 финансовых учреждений в своей платежной сети Circle Payments Network (CPN), еще 74 проходят квалификационную проверку; был запущен публичный тестовый сервер ее блокчейн-сети L1 Arc, привлекший более 100 участников; а исключительная скорость внедрения USDC и преимущества интеграции наделили Circle возможностями «автоматизированных платежей» для агентов искусственного интеллекта. Это вполне может стать для нее пропуском в следующую эру взаимосвязанных финансов.

«AI Ticket» от Circle: протокол x402, экономика агентов ИИ и транзакции A2A.

Первый шаг Circle — это платежи в сфере ИИ. Стандарт x402, разработанный Coinbase, стал настоящим хитом рынка после своего выпуска в 2025 году. Этот протокол позволяет агентам ИИ напрямую использовать USDC для оплаты таких услуг, как доступ к данным API, вычислительные ресурсы или подписки на контент, используя коды состояния HTTP 402, эффективно «преодолевая последний промежуток» платежей для агентов ИИ. Таким образом, USDC может быть легко интегрирован в экономику агентов ИИ, и транзакции, такие как A2A (агент-агент) и M2M (машина-машина), предлагаемые многочисленными компаниями, занимающимися моделями ИИ, также будут циркулировать через USDC.

Ранее аналитики прогнозировали, что экосистема экономики агентов искусственного интеллекта может превысить 30 триллионов долларов к 2030 году, при этом агентный ИИ будет доминировать в 15% ежедневных финансовых решений. В этом отношении USDC обладает значительным преимуществом первопроходца.

«Торги на рынке прогнозов» от Circle: объем торгов на рынке прогнозов продолжает достигать новых максимумов, за одну неделю было совершено более 38 миллионов транзакций.

Еще одним важным фактором роста объемов бизнес-данных USDC и Circle может быть постоянно растущая популярность сектора рынка прогнозирования.

Согласно данным Dune, 23 февраля количество транзакций на рынке прогнозов за прошедшую неделю (16-22 февраля) достигло нового исторического максимума в 38,01 миллиона, при этом Polymarket занял первое место с 22,58 миллионами транзакций, а Kalshi — второе с 14,86 миллионами транзакций.

Одновременно Circle продолжает работать над сотрудничеством на уровне платформы с гигантами рынка прогнозов. В начале февраля Circle объявила о партнерстве с Polymarket для оптимизации инфраструктуры стейблкоинов для рынков прогнозов. Circle внедрит прозрачную, полностью резервированную инфраструктуру стейблкоинов для рынков прогнозов, чтобы повысить надежность расчетов и снизить трение, в целях поддержки следующего этапа развития финансовых рынков в блокчейне.

На фоне "важного года" для прогнозирования крупных спортивных событий, таких как зимние Олимпийские игры и чемпионат мира по футболу, ожидается дальнейший рост объема торгов USDC и доходов от хранения ценных бумаг.

Программа Circle по внедрению в институциональную среду: законодательство, доверительные банки и экосистема сотрудничества.

Для институциональных пользователей Circle и USDC на данный момент могут быть единственным «относительно оптимальным решением». Главная причина:

Программа Circle по внедрению в институциональную среду: законодательство, доверительные банки и экосистема сотрудничества.

Для институциональных пользователей Circle и USDC на данный момент могут быть единственным «относительно оптимальным решением». Главная причина:

Вывод: Опасения по поводу цены акций Circle вызваны соглашениями Coinbase о распределении прибыли и потенциальной угрозой краха банковского сектора США.

В целом, цена акций Circle (CRCL) может продемонстрировать сильный отскок, но ее будущие показатели остаются неопределенными из-за таких факторов, как общая ситуация на криптовалютном рынке и нерешенный вопрос с законопроектом CLARTITY.

В частности, во-первых, есть Coinbase, которая ежегодно получает почти 1 миллиард долларов прибыли от продвижения стейблкоинов. По мнению аналитиков BI Пола Гулберга и Сэмюэля Радовица, если темпы внедрения платежных систем ускорятся, выручка Coinbase от стейблкоинов может потенциально вырасти в два-семь раз в соответствии с законом GENIUS Act, подписанным президентом Трампом в июле 2025 года. Для криптовалютной биржи, чьи акции также находятся под давлением, это, несомненно, огромная и незаменимая доля рынка.

Во-вторых, будучи «первым соответствующим требованиям стейблкоином, вышедшим на биржу», Circle неизбежно столкнется с коллективным давлением со стороны банковской индустрии США. Хотя его заявка на создание трастового банка была одобрена, как отметил аналитик Standard Chartered в своем отчете, стейблкоины представляют реальный риск для банковских депозитов во всем мире и в США. Банковские депозиты в США будут сокращаться по мере роста рыночной капитализации стейблкоинов, причем это сокращение будет составлять приблизительно вес рыночной капитализации стейблкоинов. Региональные банки в США пострадают больше всего, а инвестиционные банки — меньше всего. В отчете показано, что только 14,5% резервных активов Circle составляют банковские депозиты, при этом доля реинвестированных депозитов очень низка. Аналогичным образом, традиционным банкам, движимым прибылью, будет трудно оставаться равнодушными.

Что касается того, сможет ли цена акций Circle (CRCL) снова совершить «чудо десятикратного роста», как упоминалось в начале статьи, то, помимо благоприятного момента прошлогоднего «бума стейблкоинов», ей также может потребоваться дополнительная «региональная поддержка» со стороны правительства США и регулирующих органов.