Бурно развивающийся рынок прогнозов сталкивается с серьезными проблемами.

9 января по местному времени США Совет по спортивным ставкам штата Теннесси (SWC) вынес судебные запреты в отношении платформ прогнозирования, таких как Kalshi, Polymarket и Crypto.com, потребовав от этих платформ прекратить предоставление контрактов на спортивные прогнозы жителям штата на том основании, что эти компании занимались незаконной азартной деятельностью без разрешения правительства штата.

В своем уведомительном письме SWC обвинила три компании в незаконном предложении продуктов для ставок на спорт под видом «контрактов на события». Хотя эти платформы зарегистрированы в качестве обозначенных рынков контрактов в Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), согласно законодательству штата Теннесси, любая организация, предлагающая услуги по ставкам на спорт в штате, должна иметь лицензию, выданную SWC.

Комиссия по ценным бумагам и биржам штата (SWC) обязала компании Kalshi, Polymarket и Crypto.com прекратить всю свою деятельность в штате к 31 января, аннулировать открытые контракты и вернуть депозиты жителей. Несоблюдение требований может повлечь за собой гражданские штрафы в размере до 25 000 долларов за каждое нарушение или даже уголовное преследование.

Быстрорастущий рынок спортивных ставок

Чтобы понять, почему штат Теннесси так агрессивно нацелен на платформы для прогнозирования результатов спортивных событий, нам нужно начать с текущего состояния рынка спортивных ставок в США.

После того как 14 мая 2018 года Верховный суд США отменил Закон о защите профессионального и любительского спорта (PASPA), федеральный закон, ранее запрещавший коммерческие ставки на спорт, отдельные штаты получили право решать, легализовать ли ставки на спорт на своей территории. В настоящее время ставки на спорт в каждом штате лицензируются, соответствуют требованиям и контролируются регулирующими органами на уровне штата, и каждый штат может устанавливать свои собственные налоговые системы, пороги выхода на рынок и требования к ответственности.

Согласно отчету издания Legal Sports Report, специализирующегося на спортивных ставках, на данный момент в 38 штатах США (Вашингтон, округ Колумбия и Пуэрто-Рико) разрешена легальная деятельность служб спортивных ставок (как онлайн, так и офлайн). Из них 30 штатов разрешают онлайн-ставки на спорт — Теннесси является одним из них и первым штатом, разрешившим только онлайн-ставки и запретившим физические пункты приема ставок.

Благодаря многочисленным популярным лигам, таким как НФЛ, МЛБ, НБА и НХЛ, Соединенные Штаты, несомненно, являются спортивной державой, а ставки на спорт — это азартная игра, которая четко определена и облагается высокими налогами со стороны правительств штатов в Соединенных Штатах.

Статистические данные другого крупного издания, посвященного спортивным ставкам, Sports Book Review (см. диаграмму ниже, данные по состоянию на август 2025 года), показывают, что после отмены регулирования в 2018 году общий объем ставок и налоговые поступления на рынке спортивных ставок США за последние несколько лет значительно выросли. В 2024 году общий объем ставок достиг 148,74 млрд долларов, а налоговые поступления — 2,82 млрд долларов. Только за первые восемь месяцев 2025 года общий объем ставок (121,22 млрд долларов) и налоговые поступления (2,68 млрд долларов) уже приблизились к уровням всего 2024 года.

Что означают ставки на спорт в штате Теннесси?

Теперь давайте обратим внимание на штат Теннесси, который находится в центре этого инцидента.

Что означают ставки на спорт в штате Теннесси?

Теперь давайте обратим внимание на штат Теннесси, который находится в центре этого инцидента.

В 2019 году в Теннесси был принят Закон о спортивных азартных играх, официально легализовавший ставки на спорт. Хотя тогдашний губернатор Билл Ли испытывал сомнения по поводу азартных игр, он позволил законопроекту пройти без вето. В период с 2021 по 2022 год законодательное собрание Теннесси приняло закон о создании специального регулирующего комитета для надзора за лицензированием и регулированием. Этот комитет, ранее известный как Консультативный совет по спортивным ставкам, позже был переименован в Совет по спортивным ставкам Теннесси (SWC), тот самый комитет, упомянутый в начале этой статьи, который вынес судебные запреты против Калши, Polymarket и Crypto.com.

В настоящее время Комиссия по спортивным ставкам (SWC) является единственным регулирующим органом в сфере спортивных ставок в штате Теннесси, ответственным за лицензирование, надзор за соблюдением законодательства, разработку правил и их исполнение. Правила SWC предусматривают, что все поставщики услуг спортивных ставок должны получить лицензию от SWC для работы в штате; на данный момент выдано 11 лицензий (см. выше). Доступ к услугам имеют только жители штата в возрасте 21 года и старше, а для подтверждения совершения ставок на территории штата требуется геолокационная верификация. Что касается налогообложения, штат взимает налог в размере 1,85% от общей суммы ставок — ранее была принята схема налогообложения на основе дохода, но в 2023 году она была изменена на налог на общую сумму ставок.

Рынок спортивных ставок вносит значительный вклад в налоговые поступления штата Теннесси. Согласно статистике Sports Book Review (см. диаграмму ниже, данные по состоянию на июль 2025 года), общий объем спортивных ставок в Теннесси в 2024 году достиг 5,268 миллиарда долларов, принеся 97,16 миллиона долларов налогов; за первые семь месяцев 2025 года общий объем ставок достиг 2,4 миллиарда долларов, принеся 56,4 миллиона долларов налогов.

Однако этот огромный и постоянно растущий рынок постепенно вытесняется такими компаниями, как Polymarket.

Как рынки прогнозов подрывают традиции старого мира?

3 декабря 2025 года Polymarket объявила о получении лицензии от CFTC и возвращении на рынок США после почти четырехлетнего перерыва; ранее Kalshi и платформа прогнозирования Truth Predict от Crypto.com уже открыли свои двери для пользователей из США, получив лицензию от CFTC.

В настоящее время нормативно-правовая база такова, что ставки на спорт явно классифицируются как азартные игры, а регулирующий контроль находится в юрисдикции отдельных штатов. Однако платформы для прогнозирования, такие как Polymarket, обычно считаются новыми организациями, предоставляющими услуги по торговле «контрактами на события». «Контракты на события», с точки зрения их характера активов, считаются финансовыми деривативами и подпадают под регулирующий надзор CFTC. Это позволяет рынкам прогнозирования обходить строгие правила, регулирующие азартные игры: им не требуются лицензии штатов, они не соответствуют правилам защиты пользователей, таким как контроль за зависимостью, и не платят высокие налоги на азартные игры отдельным штатам. В то же время они могут предлагать услуги ставок на спорт, аналогичные традиционным азартным играм, объективно создавая определенную степень «регуляторного арбитража».

Если бы рынки прогнозов оставались лишь небольшими экспериментальными площадками, это было бы одно дело, но в реальности темпы их роста еще более поразительны, чем у и без того феноменального рынка спортивных ставок — в 2025 году общий объем транзакций на рынках прогнозов составит приблизительно 40 миллиардов долларов, что примерно на 400% больше, чем 9 миллиардов долларов в 2024 году. Данные на панели мониторинга Dune (см. ниже) показывают, что контракты на спортивные события уже давно являются категорией с наибольшим объемом транзакций на рынках прогнозов.

Рынки капитала давно ощущают растущую угрозу, которую Polymarket представляет для традиционных сервисов спортивных ставок. Два гиганта рынка спортивных ставок, DraftKings и Flutter Entertainment, зафиксировали падение на 11,7% и 16,1% соответственно за последний год — период, когда американский фондовый рынок переживал бум: индекс Доу-Джонса вырос на 12,97% за год, индекс Nasdaq Composite — на 20,36%, а индекс S&P 500 — на 16,39%; более того, рынок спортивных ставок продолжил свой восьмилетний восходящий тренд.

Ни штат Теннесси, налоговые поступления которого зависят от ставок на спорт, ни финансовые структуры, контролирующие рынок ставок на спорт, вряд ли согласятся позволить рынку прогнозов, новому игроку, отвоевать свою долю.

Трение — не единичный случай; как рынок отреагирует на это?

На самом деле, запрет рынков прогнозов в Теннесси — не единичный случай. Мэриленд, Огайо, Иллинойс, Нью-Джерси, Невада, Монтана, Мичиган и Коннектикут ужесточили контроль над рынками прогнозов по аналогичным причинам. Поскольку Polymarket вернулся на рынок США только в декабре прошлого года, Калши сталкивается с еще большими проблемами в сфере регулирования.

В ответ Калши подал иски против Невады, Нью-Джерси и Мэриленда, утверждая, что он уже выполнил более строгие федеральные правила и больше не обязан соблюдать правила штатов, но результаты оказались неудовлетворительными.

Юридическая фирма Benesch отметила, что по мере продолжения общенациональных дебатов ожидаются аналогичные разногласия на уровне апелляционных судов, что заложит основу для решения этого вопроса Верховным судом в ближайшие годы… Если апелляционные суды единогласно поддержат позицию Калши, другие рынки прогнозов могут последовать их примеру и начать аналогичные операции до того, как Верховный суд рассмотрит дело; однако, если апелляционные суды придут к другому выводу, компании, находящиеся в аналогичных ситуациях, могут подождать более четких правовых сигналов, прежде чем предпринимать какие-либо действия. В любом случае, иск Калши создаст прецедент, имеющий прямое и далеко идущее влияние на национальную индустрию спортивных ставок и азартных игр.

В заключение, вопрос о том, должны ли рынки прогнозов соответствовать государственным нормативным актам в сфере азартных игр, остается открытым. Фундаментальное противоречие заключается в сходстве рынков прогнозов и ставок на спорт с точки зрения поставщиков продуктов и услуг, а также в различиях в нормативных требованиях.

Это затяжная борьба за адаптацию регулирования. До тех пор, пока апелляционные суды и даже Верховный суд не вынесут окончательное решение, серая зона между рынками прогнозов и спортивными ставками будет сохраняться еще долго, и избежать конфликтов в сфере регулирования будет сложно. В краткосрочной перспективе штаты могут продолжать защищать свои права на регулирование и налоговую базу посредством правоприменения и судебных разбирательств; в то время как платформы рынков прогнозов будут пытаться использовать федеральные заявления о соблюдении требований и инновациях в качестве щита для расширения своих возможностей выживания.