Автор: Дэвид, Deep Tide TechFlow

В условиях нынешнего экономического спада не так много примечательных проектов, но Hyperliquid — один из них.

Цена $HYPE почти удвоилась по сравнению с январскими минимумами. Независимо от вашего мнения о проекте, рынок голосует. Но Кайл Самани, бывший сооснователь Multicoin, проголосовал против него.

8 февраля компания Blockworks Research опубликовала аналитический отчет, в котором говорится, что контракты на серебро на платформе Hyperliquid начали напрямую конкурировать с традиционными фьючерсными биржами, такими как CME, по спредам и исполнению сделок.

Многие представители отрасли распространили это сообщение, посчитав его сигналом того, что блокчейн-финансы действительно начинают вторгаться на территорию традиционных финансов.

Но Кайл развеял эти надежды.

Он считает, что Hyperliquid воплощает в себе практически все классические проблемы криптоиндустрии:

Если бы этот отрывок был помещен перед другим, он бы стал очень распространенным примером взаимной критики между проектами, посвященными зашифрованной компьютерной томографии.

Но не будем забывать, что всего четыре дня назад Кайл объявил о своем уходе из Multicoin Capital (см.: Кайл покинул криптоиндустрию, мне немного грустно), а перед объявлением об уходе он также опубликовал твит, который позже удалил:

«Криптовалюта не так интересна, как многие (включая меня) когда-то себе представляли».

Однако Артур Хейс, давний знакомый Кайла, явно не согласился с этой оценкой и сразу же выразил свою уверенность в компании HYPE после того, как тот закончил говорить:

«Раз уж вы считаете HYPE таким плохим, давайте заключим пари. С 10 февраля по 31 июля, если HYPE превзойдёт любую выбранную вами криптовалюту с рыночной капитализацией более 1 миллиарда долларов, проигравший пожертвует 100 000 долларов на благотворительность, выбранную им же. Вы выбираете криптовалюту, а я ставлю только на победу HYPE».

Критика, покиньте карточный стол!

Однако на момент публикации Кайл не принял пари Артура, и его принятие крайне маловероятно.

Критика, покиньте карточный стол!

Однако на момент публикации Кайл не принял пари Артура, и его принятие крайне маловероятно.

Тот, кто только что сказал: «С криптовалютами уже не так весело», вряд ли сядет за покерный стол и начнет соревноваться, чья монета подорожала больше всех.

Но обвинения Кайла в адрес Hyperliquid заслуживают обсуждения.

Например, «основатель бежал из своей родной страны». Основатель Hyperliquid Джефф Ян вырос в Пало-Альто, штат Калифорния, окончил Гарвард и ранее работал в сфере количественной торговли в высокочастотной торговой компании Hudson River Trading.

Команда базируется в Сингапуре, компания зарегистрирована на Каймановых островах, а платформа блокирует пользователей из США.

Эту архитектуру используют все, от Binance до dYdX. Кайл работает в этой индустрии почти десять лет, поэтому невозможно, чтобы он не знал, что это стандартная практика для соблюдения нормативных требований в офшорных компаниях.

Называть это «побегом из родины» звучит несколько надуманно для американца, выросшего в Пало-Альто.

Утверждения о закрытом программном обеспечении, контроле доступа и содействии преступлениям не лишены оснований, но Кайл, возможно, раньше не высказывал эту критику публично. Работая в Multicoin, он занимался поиском, инвестированием и продвижением проектов; эти «серые зоны» были негласными издержками в отрасли.

Изменение заключается в том, что Кайл больше не занимает эту должность.

То, что человек видит, покинув карточный стол, отличается от того, что он видел, сидя за столом.

Процесс откачки и сброса, дополнительные объяснения не требуются.

С другой стороны, вы видите, что Артур Хейз не опроверг ни одно из обвинений Кайла, не защитил закрытый исходный код Hyperliquid и не объяснил, почему Джефф Ян переехал в Сингапур.

В ответ он предложил пари.

В мире криптовалют это знакомая логика: «накачка и сброс» означают хороший продукт. Причина ответа ценой заключается в том, что для тех, кто по-прежнему работает в этой индустрии полный рабочий день, цена — единственный осмысленный язык.

Вы говорите, что у Hyperliquid есть этические недостатки, но он утверждает, что HYPE превзойдет любой альткоин с большой капитализацией через пять месяцев.

Эти два предложения, казалось бы, говорят об одном и том же, но на самом деле они находятся на совершенно разных уровнях.

Кайл спрашивал: «Стоит ли это делать?», а Хейз спрашивал: «Поднимется ли цена или нет?»

Подобные недоразумения повторяются в каждом цикле криптовалютного мира. На средних и поздних стадиях каждого бычьего рынка или во время медвежьего рынка группа людей всегда начинает говорить, что с индустрией что-то не так, а оставшиеся всегда отвечают одной и той же фразой:

Затем взгляните на цену.

Цена монеты — наиболее удобное оружие для игроков, всё ещё находящихся на рынке, потому что, пока она продолжает расти, все критические замечания можно временно отложить в сторону.

Проблема в том, что Кайл, возможно, уже не является полноправным членом организации. В любой отрасли недопустимо, чтобы соучредитель фонда публично выражал разочарование всем сектором до официального ухода.

Пост могут удалить, но мысли останутся.

Его нынешняя резкая критика Hyperliquid, высказанная с такой бескомпромиссной силой, воспринимается не как критика проекта, а скорее как разрыв связей с чем-то из последних восьми лет.

Однако, хотя отдельные лица могут дистанцироваться от проекта, сама Multicoin остается в затруднительном положении.

Его нынешняя резкая критика Hyperliquid, высказанная с такой бескомпромиссной силой, воспринимается не как критика проекта, а скорее как разрыв связей с чем-то из последних восьми лет.

Однако, хотя отдельные лица могут дистанцироваться от проекта, сама Multicoin остается в затруднительном положении.

Начиная с 22 января этого года, аналитики блокчейна обнаружили, что кошелек, предположительно связанный с Multicoin, внес около 87 000 ETH на счет Galaxy Digital, а на следующий день начал покупать HYPE в 17 отдельных транзакциях на общую сумму около 46 миллионов долларов.

Иными словами, непосредственно перед уходом Кайла из Multicoin и после него его бывший фонд вкладывал значительные средства в проект, который он только что подверг резкой критике.

Вероятно, 17 отдельных покупок указывают на то, что кто-то из сотрудников Multicoin принял это решение.

Кайл считает, что Hyperliquid олицетворяет все проблемы криптоиндустрии, но, по крайней мере, некоторые люди в Multicoin считают, что стоит голосовать за него реальными деньгами; владение им само по себе является выражением определенной позиции.

Кайл ушел, но деньги его бывшего работодателя, возможно, уже там. И они оказались за тем самым столом, который Кайл ненавидел больше всего.

Помимо онлайн-ссоры между Артуром и Кайлом, реакции в комментариях также оказались довольно интересными.

Пользователь сообщества Hyperliquid под ником Max обнаружил старый пост, который он опубликовал в сентябре 2024 года. Этот пост был написан в ответ на вопросы о методах работы Multicoin в то время, и Max критиковал Multicoin, по сути заявив:

«Вы постоянно пытаетесь использовать деньги инвесторов, чтобы погнаться за бета-коэффициентом доходности ваших крупных инвестиций, и попутно увеличивать свой портфель».

Полтора года спустя Кайл критикует Hyperliquid, а Макс считает, что формула на самом деле не изменилась:

Кайл остался тем же Кайлом, всегда критикуя других, рассматривая их через призму собственного инвестиционного портфеля. Его прежняя защита Solana и нынешняя критика Hyperliquid проистекают из его опасений по поводу интересов экосистемы и конкуренции внутри Multicoin.

Кайл не удержался и ответил в классическом стиле криптомира: «Деньги, которые я вложил в криптовалюту, как минимум в 10 раз превышают то, что вы заработаете за свою жизнь».

В ответ Макс точно подметил: «В сентябре прошлого года ваши активы, вероятно, были в 30 раз больше моих...»

С сентября 2025 года по февраль 2026 года рынок пережил несколько взлетов и падений. Криптовалютные активы Multicoin, которую ранее представлял Кайл, значительно сократились, в то время как Hyperliquid оставался относительно стабильным.

Позиция одного человека всегда неотделима от его позиции.

Когда проект начинает угрожать трафику и стоимости существующей экосистемы, критику часто быстро клеймят как «критику заинтересованных сторон»; наоборот, защитники отвечают: «Вы просто завидуете».

В ходе этой атаки Кайл попытался раскритиковать Hyperliquid с точки зрения морали и чистоты децентрализации, но его оппонент легко перенаправил атаку обратно к закону джунглей: «кто зарабатывает деньги, тот и прав».

В конечном итоге, рациональные дискуссии были заглушены племенным безумием, остались лишь скриншоты и шутки.

Так происходит в каждом цикле. Одни сидят, другие встают. Те, кто сидят, говорят о ценах, те, кто встают, говорят об этике.

Но сложно сказать наверняка, сначала ли разочароваешься в отрасли, а потом увидишь проблемы, или сначала увидишь проблемы, а потом разочаруешься в отрасли.

Так происходит в каждом цикле. Одни сидят, другие встают. Те, кто сидят, говорят о ценах, те, кто встают, говорят об этике.

Но сложно сказать наверняка, сначала ли разочароваешься в отрасли, а потом увидишь проблемы, или сначала увидишь проблемы, а потом разочаруешься в отрасли.

Повысится или упадет ажиотаж через пять месяцев, Кайлу, вероятно, будет все равно. Он уже присматривается к другим вариантам.