Автор: Фрэнк, Foresight News

В мире криптовалют, «Pixiu» и «Движке бычьего рынка», оттенки серого не имели себе равных в центре внимания до 2021 года. До 10 января этого года хорошие дни внезапно закончились.

Статистика SoSoValue показывает, что с 11 января совокупный отток GBTC составил более 10 миллиардов долларов США, а общая стоимость чистых активов упала до 27 миллиардов долларов США. чистый отток.

Положительные факторы попутного ветра будут усиливаться, и только выбор, сделанный во время отлива, будет более репрезентативным. Эта статья о том. Цель вкратце разобраться в этом и узнать, что это такое.

Открытое доверительное частное размещение 5 альткоинов

15 февраля в уведомлении по электронной почте Grayscale сообщалось, что подписка на частное размещение некоторых криптовалютных трастов открыта для аккредитованных инвесторов, в том числе Grayscale Bitcoin Cash Trust, Grayscale Chainlink Trust, Grayscale Litecoin Trust, Grayscale Solana Trust и Grayscale Stellar Lumens Trust. производиться по стоимости чистых активов (NAV).

Одним предложением он должен открыть частное размещение пяти криптовалютных трастов, BCH, LINK, LTC, SOL и XLM, для квалифицированных инвесторов, которые смогут подписаться.Согласно процессу, раскрытому на официальном сайте Grayscale, текущий жизненный цикл продукта его трасты включают частное размещение.Существует 4 этапа: публичная котировка, котировка Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и тип ETF.То есть, за исключением Bitcoin Trust GBTC, другие криптотрасты по-прежнему являются закрытыми фондами и не могут быть погашены в обоих направлениях на рынке.

Однако статистика Coinglass показывает, что менее чем через месяц после открытия подписки на частное размещение 15 февраля эти пять криптотрастов продемонстрировали очевидный чистый приток средств среди всех холдингов фондов Grayscale:

Среди них чистый прирост LTC превысил 44 300 штук (более 3,5 миллионов долларов США), чистый прирост BCH превысил 4 062 штуки (около 1,6 миллиона долларов США), чистый прирост XLM превысил 4,92 миллиона штук (около 680 000 долларов США). , а чистый прирост LINK превысил 100 000 штук (приблизительно 2 миллиона долларов США).

Только SOL отсутствует на складе - чистый прирост составил более 97 500 штук и стоимость более 13,5 миллионов долларов США.

Очевидно, что только GBTC был конвертирован в ETF, так почему же большое количество внебиржевых фондов участвовало в подписке на частное размещение этих пяти криптовалютных альткойнов после открытия частного размещения?

Арбитраж и игры за подпиской

Причина — большая премия на первичном и вторичном рынках + уникальное арбитражное пространство, создаваемое специальным механизмом погашения.

Высокая премия более 130%

Как показано на рисунке выше, можно ясно увидеть, что все пять вышеупомянутых крипто-трастов альткойнов имеют большие положительные премии — премии старых валют PoW, таких как LTC и BCH, обычно превышают 130%, у SOL премия составляет более 870%, а LINK также имеет премию более 870%, достигающую 830% (конечно, общий объем владения LINK Trust составляет всего 8 миллионов долларов США).

Эта премия представляет собой разницу между индексной валютой (может рассматриваться как первичный рынок) и соответствующей ценой акций США (цена вторичного рынка).На примере LTC положительная премия в размере 161,79% относится к цене каждой акции. Цена сделки на вторичном рынке составляет 161,79% от фактической стоимости соответствующей доли ETC, представленной за ней.

Таким образом, на этом фоне в сочетании с механизмом «голого множественного доверия» Grayscale Crypto Trust он идеально представляет собой арбитражный путь, который сглаживает положительное пространство премий.

Механизм «голого мультидоверия»

Здесь нам нужно кратко представить механизм создания/погашения Grayscale Crypto Trust, который представляет собой почти «голый мультитраст».

Взяв в качестве примера GBTC до перехода на ETF, Grayscale Cryptocurrency Trust не может напрямую выкупить свои базовые активы — не существует четкого механизма выхода, а также нет «погашения» или «сокращения владения».

Это означает, что эти криптотрасты сами по себе являются «голыми мультитрастами» — они могут входить и выходить только в краткосрочной перспективе (но в настоящее время Grayscale взимает комиссию за управление в соответствии с пропорцией, а форма основана на валюте, поэтому позиции будут поводом для периодических небольших сокращений).

Чтобы быть более конкретным, давайте все же возьмем ETCG в качестве примера: способ получения инвесторами акций ETCG, помимо прямой покупки на вторичном фондовом рынке США, заключается в размещении соответствующих токенов ETC через подписку на частное размещение, а затем разблокировке и получить соответствующие токены ETC после периода блокировки.Пропорциональная доля ETCG (согласно общедоступной информации, период блокировки составляет 12 месяцев).

Тогда действительно появляется возможность для арбитража.Например, инвесторы могут поучаствовать в частном размещении ETCG с ETC на первичном рынке, получить равную долю, исходя из чистой стоимости представленных активов, и одновременно открыть эквивалент Короткий ордер ETCG на контрактном рынке для хеджирования (если ставка по-прежнему имеет положительную премию через 12 месяцев, даже шаг короткого хеджирования можно пропустить).

После ожидания в течение 12 месяцев акции ETCG, разблокированные в ваших руках, могут быть проданы на вторичном фондовом рынке США. В то же время соответствующие короткие ордера закрываются, и чистая прибыль между чистой стоимостью траста ETCG в оттенках серого и ETCG на Достигнут вторичный рынок акций США.Разница завершает весь арбитражный процесс.

Подводя итог в одном предложении, это эквивалентно тому, что арбитражеры покупают ETC на спотовом рынке криптовалют и продают ETHG на фондовом рынке США. месяц "бычий" план. Варианты".

Подводя итог в одном предложении, это эквивалентно тому, что арбитражеры покупают ETC на спотовом рынке криптовалют и продают ETHG на фондовом рынке США. месяц "бычий" план. Варианты".

Конечно, этот опцион колл с огромным арбитражным потенциалом может быть просто асимметричной игрой — ETCG открыт для учреждений и квалифицированных инвесторов на первичном рынке посредством частного размещения, что позволяет ему приобретать акции на вторичном рынке. такая отрицательная премия на вторичном рынке акций США, несомненно, является обычными инвесторами в акции США с несбалансированной информацией.

Фактически, с 2020 по 2021 год Bitcoin Trust GBTC компании Grayscale и Ethereum Trust ETHE испытали аналогичные положительные премии и арбитражные ситуации. премия изменилась с положительной на отрицательную, но в какой-то момент отрицательная премия даже превысила 50%, полностью блокируя этот арбитражный путь.

Однако с возобновлением ажиотажа вокруг новостей о спотовых биткойн-ETF в середине 2023 года и поощрением перехода GBTC на ETF, отрицательная премия GBTC создала противоположное арбитражное пространство: заранее купить отрицательную премию GBTC и сделать ставку на то, что ETF пас., ожидая перевода GBTC в ETF в будущем, чтобы сгладить отрицательную премию, тем самым получив доход от премий за этот период.

Оттенки серого ускоряют переход на альткойны?

Кроме того, 5 марта Grayscale также запустила свой первый активно управляемый фонд — Dynamic Income Fund (GDIF).

Фонд получает доход от размещения криптовалют и первоначально будет поддерживать девять активов блокчейна: Aptos (APT), Celestia (TIA), Coinbase Stakeing Ethereum (CBETH), Cosmos (ATOM), Near (NEAR), Osmosis (OSMO), Polkadot (DOT). ), SEI Network (SEI) и Solana (SOL), а также планирует распределять вознаграждения за ставки в долларах США ежеквартально.

А согласно официально раскрытой доле активов фонда GDIF, лидируют OSMO (24%), SOL (20%), DOT (14%) и остальная часть (43%). Это, несомненно, выходит за рамки круга. инвесторы устраняют необходимость участия в PoS-инвестициях.

В определенной степени это можно назвать крупнейшей «инновацией продукта» Grayscale за последние годы, что эквивалентно постепенному переходу к активному участию в получении криптовалютной прибыли, предоставляя институциональным инвесторам простой способ получения PoS-вознаграждений.

Если вы бедны, вы захотите измениться, а если вы изменитесь, вы добьетесь успеха. Вы должны знать, что Grayscale является важным представителем покупательских институтов в мире криптовалют с момента его рождения в 2019 году, а также является одним из крупнейших крипто-"больших китов". трастовых фондов. Обеспечивает соответствующие каналы инвестирования в криптовалюту.

Однако после того, как 10 января этого года был одобрен спотовый биткойн-ETF, роль Grayscale как «канала институциональных инвесторов» столкнулась с постоянным оттоком капитала из-за высоких комиссий за управление и других факторов, что привело к созданию крупнейшего рынка в краткосрочной перспективе.

Согласно мониторингу криптотрейдера Фреда Крюгера, по состоянию на последний торговый день запасы BTC в 9 других спотовых биткойн-ETF только что завершили разворот серых запасов GBTC:

Запасы BTC в 9-ти спотовых биткойн-ETF достигли 405 000 BTC, превысив запасы GBTC в 396 000 BTC. Быстрый рост за 2 месяца сверг лидирующую позицию GBTC за последние пять лет.

краткое содержание

Возможно, из-за этого новые шаги Grayscale за последние два месяца были сосредоточены вокруг альткойнов, отличных от Биткойна, в надежде переключить свое внимание на другие криптотрасты в дополнение к Bitcoin Trust, который опустился на первое место. :

Воссоздав статус GBTC как единственного соответствующего требованиям канала входа на тот момент, он получает «премию за соответствие», которую готовы платить институциональные инвесторы, и продолжает молча зарабатывать состояние.

Люди всегда упускают хорошие дни, когда дует попутный ветер, но для Хуйду пока неизвестно, смогут ли вернуться хорошие дни зарабатывания денег в 2020 году.