«Самое интересное место в интернете» — так трое основателей, родившихся в 2000-х, описали свою работу Pump.fun. Сегодня эта фраза больше похожа на чёрный юмор.

В июле 2025 года эта звездная платформа, которая когда-то подорвала рынок мемов своей моделью «выпуска монет в один клик», сталкивается с беспрецедентным кризисом доверия и рыночными проблемами.

Компания сталкивается не только с коммерческим давлением, связанным с потерей доли рынка в пользу конкурентов и резким сокращением ключевых данных, но и с юридическими проблемами, связанными с мошенничеством с ценными бумагами, и даже с обвинениями в совершении тяжких преступлений по закону RICO в США. История Pump.fun началась с энтузиазма и сейчас переживает испытания, которые принес с собой этот энтузиазм.

Переломный момент кризиса доверия

В июле 2025 года все изменилось.

Pump.fun объявила о выпуске собственного токена PUMP с разводнённой оценкой до 4 миллиардов долларов. Это событие должно было стать важной вехой в развитии платформы, но стало поворотным моментом, подорвавшим доверие сообщества.

По иронии судьбы, основатель платформы ранее заслужил доверие к ней, заявив, что «любая предварительная продажа — это мошенничество». Теперь же он изменил своё мнение и запустил масштабную предварительную продажу PUMP, что сообщество расценивает как вопиющее лицемерие и предательство.

Джоси, основатель известной венчурной компании IOSG Ventures, публично охарактеризовал это как высокорискованное событие «ухода ликвидности» на платформе X, полагая, что финансирование на уровне 4 миллиардов долларов во время цикла спада альткоинов серьёзно переоценило перспективы. Опасения рынка быстро подтвердились.

Согласно данным CoinMarketCap, цена токена упала на 75% в течение нескольких часов после листинга. На момент публикации этой статьи стоимость PUMP упала до 0,0024 USDT, что более чем на 30% ниже цены публичной продажи в 0,004 USDT.

Данные, лежащие в основе этой распродажи, ещё более шокируют: 340 кошельков-китов координировали распродажу, контролируя более 60% акций, выставленных на предпродажу. Согласно данным пользователя X EmberCN, только два кошелька, связанных с раундами частного размещения, продали токены на сумму 141 миллион долларов, получив прибыль почти в 40 миллионов долларов.

Атмосфера в социальных сетях внезапно сменилась с карнавала на отчаяние. «Мы думали, что это шанс изменить свою судьбу, но оказалось, что это топливо для их роскошной вечеринки на яхте». Это чувство обмана и эксплуатации быстро распространилось, серьёзно подорвав основу сообщества, на котором базировался Pump.fun.

Доля рынка падает, а бизнес-модель сталкивается с проблемами

Потеря доверия напрямую отражается в мрачных рыночных данных.

Доля рынка падает, а бизнес-модель сталкивается с проблемами

Потеря доверия напрямую отражается в мрачных рыночных данных.

Конкурент LetsBONK.fun разрушает свои позиции на рынке с пугающей скоростью. По данным Dune Analytics, всего за месяц доля Pump.fun на рынке выпуска новых монет резко упала с 90% до 24%, в то время как доля LetsBONK.fun взлетела с 5% до 64%. За этим стоит борьба двух совершенно разных философий.

Модель Pump.fun — это централизованная накачка, а успех LetsBONK.fun заключается в том, что она использует 58% дохода платформы для выкупа и уничтожения экологических токенов, создавая мощный маховик ценности и доверия за счет реального распределения процентов.

Столкнувшись с трудностями, CoinCentral сообщил, что, хотя команда объявила о намерении использовать десятки миллионов долларов для масштабного выкупа, рынок высмеял это, назвав «использованием денег розничных инвесторов для покупки их собственных заказов по высокой цене». Аналитики отметили, что участники проекта продали токены по цене $0,004, а затем использовали доход платформы для обратного выкупа по $0,0064, что фактически означало 60%-ную премию за управление рыночной стоимостью.

Хотя этот шаг и привел к краткосрочному росту курса национальной валюты, он не смог восстановить серьёзный ущерб, нанесённый её ценностной базе и доверию рынка. В то же время глобальная система регулирования ужесточается.

В декабре 2024 года, получив предупреждение от Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA), Pump.fun был вынужден заблокировать пользователей из Великобритании, на долю которых приходилось 9% трафика.

Это не единичный случай, а пристальное внимание со стороны регулирующих органов, которое неизбежно привлечёт его «вирусная» модель роста. Pump.fun попал в серьёзную негативную петлю обратной связи: рост конкуренции снижает доход, снижение дохода ослабляет возможности обратного выкупа, а падение цен на монеты подрывает доверие, что в конечном итоге приводит к ускоренной потере пользователей.

РИКО охотится

Более серьёзная проблема возникает на юридическом уровне. Изначально многочисленные коллективные иски обвиняли все монеты Meme на платформе в том, что они являются незарегистрированными ценными бумагами. Юридические фирмы, такие как Wolf Popper LLP, предложили теорию «совместного эмитента», утверждая, что платформа активно участвует в создании, торговле и обеспечении ликвидности токенов и не является нейтральной технической стороной.

Судебная тяжба резко обострилась в июле 2025 года. Согласно измененным документам по делу Агилара, истцы добавили обвинения на основании Закона о борьбе с организациями, находящимися под влиянием рэкетира и коррумпированными организациями (RICO) — закона, обычно используемого для борьбы с организованной преступностью.

Круг ответчиков также расширился: фонд Solana Foundation, Solana Labs и даже их соучредители были указаны в качестве «архитекторов, бенефициаров и соучастников» мошенничества. Ущерб от этого шага выходит далеко за рамки самого проекта и напрямую ставит под сомнение границы ответственности всей экосистемы Solana.

Обязана ли Solana, как базовая инфраструктура, проверять или контролировать звёздные проекты в своей экосистеме? Этот иск заставил все публичные блокчейн-платформы осознать, что их отношения с экологическими проектами могут быть гораздо опаснее, чем предполагалось. Основные деяния, в которых обвиняется RICO, включают мошенничество с использованием электронных средств связи и ценных бумаг, нелицензированный перевод средств и содействие отмыванию денег.

Самое скандальное обвинение заключается в том, что северокорейская хакерская группа «Lazarus Team» использовала Pump.fun для выпуска монет Meme с целью отмывания средств, украденных в результате взлома Bybit.

Дефекты управления затрудняют предотвращение внутренних воров

Однако, пожалуй, самым шокирующим из всех было предательство, произошедшее изнутри.

16 мая 2024 года платформа подверглась атаке, в результате которой было украдено около 1,9 млн долларов. Однако злоумышленником оказался не внешний хакер, а бывший сотрудник, затаивший обиду.

Бывший сотрудник, известный под ником «Stacc», публично признал ответственность в социальной платформе X, сославшись на личную месть и презрение к «ужасному начальству». Технический анализ показал, что атака была вызвана злоупотреблением административными правами, а не уязвимостью смарт-контракта.

Бывший сотрудник, известный под ником «Stacc», публично признал ответственность в социальной платформе X, сославшись на личную месть и презрение к «ужасному начальству». Технический анализ показал, что атака была вызвана злоупотреблением административными правами, а не уязвимостью смарт-контракта.

Сотрудник воспользовался своим привилегированным положением, чтобы незаконно получить разрешение на вывод средств, а затем быстро выкупил несколько токенов через быстрые займы, в конечном итоге перехватив первоначальную ликвидность, которая должна была поступить на децентрализованную биржу (DEX). Хотя компания заявляла о решении проблемы утечки монет Meme, её внутренний «закулисный ход» уже был открыт для недовольных сотрудников.

Этот инцидент словно зеркало отражает шокирующее пренебрежение Pump.fun к внутренней безопасности и корпоративному управлению в период его стремительного развития.

От решения проблемы побега к побегу самому

История начинается с «ажиотажа вокруг мем-монеты Solana», охватившего мир в начале 2024 года. Бесчисленные разработчики и спекулянты устремились в экосистему Solana, стремясь создать или заполучить следующую монету со 100-кратным ростом. Однако процесс создания токенов и предоставления им начальных пулов ликвидности (LP) — дорогостоящий и сложный процесс, требующий тысяч долларов инвестиций и экспертных знаний. Этот порог отпугнул множество креативных и «низовых» игроков.

Главные герои — три основателя, родившиеся в 2000-х: генеральный директор Ноа Твидейл (21 год), технический директор Дилан Керлер (21 год) и Алон Коэн (23 года), он же главный операционный директор. Они остро уловили эту ключевую проблему и заявили, что решат проблему убегания монет Meme, создав самое интересное место в интернете.

Pump.fun был запущен в январе 2024 года. Его ключевое нововведение: «Эмиссия монет в один клик» упрощает изначально сложный процесс до нескольких кликов и нескольких долларов. Эта революционная инновация привела к взрывному росту.

Но этот талант быстро превратился в инструмент спекуляции. Вся бизнес-модель усиливает спекулятивные настроения. Предпродажа токенов PUMP с оценкой в 4 миллиарда долларов подтолкнула эти спекуляции к пику.

Пренебрежение правилами ведения бизнеса пронизывает весь процесс. Когда-то они завоевали доверие своей позицией против предварительных продаж, но изменили своё решение и начали масштабные предварительные продажи. Столкнувшись с надзором FCA, они решили разорвать связи с британской операционной компанией. Генеральный директор отрицал, что Pump.fun — британская компания, а главный операционный директор утверждал, что трудовые отношения не являются собственностью. Всё это казалось общественности тщательно просчитанным решением, а не проявлением невежества.

Технический гений, спекулянт и агностик, не признающий правил, – этот сложный портрет наглядно демонстрирует всю траекторию стремительного взлёта и стремительного падения Pump.fun. Молодые основатели и представить себе не могли, что проект, призванный приносить удовольствие, загонит их в сложную юридическую и коммерческую воронку.

Стоя на распутье

Pump.fun оказался на распутье. Он зажат между судебными исками, снижением доли рынка и подорванным доверием пользователей.

Похоже, это еще одно жестокое проявление «DeFi-дарвинизма»: вид быстро процветает благодаря своей уникальной способности к адаптации (низкий порог, высокая степень распространения), но в конечном итоге сталкивается с трудностями из-за своей неспособности развить способность справляться со сложной средой (регуляция, доверие, безопасность).

Для всей криптоиндустрии дилемма Pump.fun поднимает серьезный вопрос: когда инновации находятся на грани закона, в какой степени платформы должны нести ответственность за поведение внутри своей экосистемы?

Поскольку внимание регулирующих органов переключается с централизованных бирж на более сложные приложения DeFi, возможно, уже на подходе следующий Pump.fun.

Для каждого сёрфера умение отличать развлечение от ловушек никогда не было так важно, как сегодня. Эта история, история от истоков до вершины и последующего падения с неё, возможно, предвещает следующую главу в истории криптовалютного мира.