Автор: Ноа Левин, партнер компании a16z

Несколько недель назад компания Citrini Research опубликовала статью, в которой утверждалось, что стейблкоины обойдут Visa и Mastercard, что напрямую вызовет резкое падение цен на акции карточных компаний. Криптовалютное сообщество было в восторге.

Логика кажется ясной: ИИ может оптимизировать каждую транзакцию, комиссии за транзакции — это своего рода «налог», а стейблкоины могут его обойти.

Я провожу всё своё время в криптопространстве и надеюсь, что эта теория верна, но в большинстве случаев она неверна.

Дело не в том, что стейблкоины не важны, а в том, что реальная возможность заключается не в замене банковских карт, а в обслуживании продавцов, которым сложно интегрировать традиционные карточные платежи.

Банковские карты займут подавляющую долю рынка.

Аргумент Цитрини основан на предположении, что агенты искусственного интеллекта, освобожденные от человеческих привычек, будут активно оптимизировать комиссионные сборы за транзакции по кредитным картам.

Но банковские карты — это не просто инструменты для перевода денег. Они предоставляют необеспеченный кредит, предварительную авторизацию для сомнительных транзакций и защиту от мошенничества благодаря праву на возврат средств.

Стейблкоины можно переводить, но они не могут делать остальное.

Предположим, ваш ИИ-агент бронирует для вас отель, но результат оказывается совершенно иным, чем на картинке.

С помощью банковской карты вы можете инициировать споры и вернуть деньги.

В случае со стейблкоинами, если деньги уже выведены, их нельзя вернуть.

82% американцев владеют кредитными картами с бонусными программами (например, кэшбэком, баллами, милями авиакомпаний, баллами отелей и т. д.), а в мире насчитывается до 18 миллиардов таких карт.

В подавляющем большинстве случаев потребители не станут добровольно отказываться от защиты прав потребителей и бонусных баллов в обмен на способ оплаты, который не предоставляет никаких преимуществ и необратим.

Выявление мошенничества — огромное преимущество для карточных организаций: карточная сеть может запускать модели на основе миллиардов транзакций в режиме реального времени.

В настоящее время стейблкоины не имеют сопоставимого сетевого уровня защиты от мошенничества.

Небольшие платежи часто называют слабым местом банковских карт, но карточные организации уже давно адаптировались к таким несовпадающим операциям.

Компания Visa обработала более 2 миллиардов транспортных билетов, объединяя многочисленные считывания карт в единый ежедневный расчет.

Карточная индустрия никогда не отказывалась от каких-либо видов транзакций; она всегда изобретает новые продукты, чтобы их обеспечить.

Ещё один спорный момент: "Но разумные агенты не могут держать карты в руках".

Но интеллектуальные агенты — это, по сути, просто новые устройства.

Ваш телефон, часы и компьютер содержат отдельные токены, указывающие на одну и ту же карту, как и Apple Pay.

Телефон никогда не проходил процедуру KYC; он лишь хранит ваш токен. То же самое относится и к смарт-агенту.

Компания Visa выпустила более 16 миллиардов токенов, которые также будут использоваться «умными» агентами.

Платформа Smart Commerce от Visa находится на стадии пилотного тестирования, а сервис Agent Pay от Mastercard доступен держателям карт по всей территории Соединенных Штатов.

Протокол интеллектуальной электронной коммерции Stripe, разработанный совместно с OpenAI, интегрирован в Etsy, и более миллиона продавцов Shopify вот-вот присоединятся к нему.

Вывод очевиден:

Для существующих продавцов и потребителей банковские карты практически обречены доминировать в сфере электронной коммерции.

Возможности для стейблкоинов лежат в другом месте — у торговцев, которые еще не появились.

Вывод очевиден:

Для существующих продавцов и потребителей банковские карты практически обречены доминировать в сфере электронной коммерции.

Возможности для стейблкоинов лежат в другом месте — у торговцев, которые еще не появились.

Торговцы, которые еще не появились

Каждая миграция платформы порождает волну продавцов, которых существующая платежная система не может обслуживать.

Когда появился eBay, частные продавцы вообще не могли открывать торговые счета; их обслуживал PayPal.

За 13 лет компания Shopify выросла с 42 000 до 5,5 миллионов продавцов;

Когда компания Stripe была основана, многие из её клиентов ещё даже не родились.

Схема остается неизменной: в выигрыше оказываются торговцы, которых не могут застраховать существующие гиганты.

Волна внедрения ИИ позволит создавать подобные предприятия быстрее, чем любая предыдущая миграция платформ.

Только за прошлый год к GitHub присоединились 36 миллионов новых разработчиков.

В зимнем потоке YC 2025 более 95% кодовых баз четверти компаний были сгенерированы с помощью ИИ.

На популярной платформе для программирования ИИ Bolt.new 67% из 5 миллионов пользователей вообще не являются разработчиками.

Люди, которые еще два года назад не могли писать готовый к использованию код, теперь выпускают программное обеспечение.

Они оба являются покупателями и продавцами услуг для разработчиков.

Представьте себе:

Обычный разработчик потратил четыре часа, используя инструменты искусственного интеллекта, на создание инструмента для отображения финансовых данных компании, акции которой котируются на бирже. При этом не было ни веб-сайта, ни условий обслуживания, ни юридического лица.

Искусственный интеллект другого разработчика звонил по этому номеру 40 000 раз в неделю, зарабатывая по 0,10 доллара каждый раз, что в сумме составляло 40 долларов дохода. Никто так и не перешёл на страницу оформления заказа.

Я вижу, как разработчики каждую неделю создают подобные инструменты.

Первый вопрос, который они всегда задают: Как мне получить деньги?

Для большинства людей ответ: в данный момент нет.

Существующим платежным системам сложно наладить контакт с такими продавцами.

Дело не в том, что технология несовершенна, а в том, что, как только платежное учреждение начинает взаимодействие с продавцом, оно вынуждено нести связанные с этим риски.

Если продавцы совершают мошенничество или генерируют большое количество возвратов платежей, ответственность будет нести платежное учреждение.

Без веб-сайта, зарегистрированного юридического лица и инструментов для учета информации пройти аудит контроля рисков практически невозможно.

Система работает так, как и задумано, но изначально она не была предназначена для такого сценария.

Платежные системы, безусловно, могут вносить корректировки; они делали это и раньше.

Однако компании PayPal потребовалось 16 лет, чтобы пройти путь от момента запуска до публикации первых в отрасли руководящих принципов оценки платежных систем.

И теперь эти новые предприятия требуют оплаты.

Для них прием стейблкоинов — это все равно что уличный торговец принимает только наличные.

Дело не в том, что наличные лучше, а в том, что у таких продавцов исторически были очень большие трудности с получением разрешения на прием банковских карт.

В настоящее время стейблкоины являются единственным жизнеспособным решением этой проблемы.

Несмотря на примитивный интерфейс кошелька и продолжающееся развитие нормативных требований, такие протоколы, как x402, уже позволяют встраивать платежи в стейблкоинах непосредственно в HTTP-запросы.

Не требуется открытие торгового счета, не нужен процессор платежей, не требуется регистрация, и нет ответственности за возврат платежей.

Эти торговцы не выбирают между стейблкоинами и банковскими картами.

Они выбирают между стейблкоинами и не получают оплату.

Здесь появятся новые предприятия.

Эти торговцы не выбирают между стейблкоинами и банковскими картами.

Они выбирают между стейблкоинами и не получают оплату.

Здесь появятся новые предприятия.

Каждая волна новых продавцов в конечном итоге будет поглощена традиционными платежными системами, и, вероятно, этот раз не станет исключением.

Но порядок всегда один и тот же: сначала идут торговцы, а затем — специалисты по контролю рисков.

В период между этими двумя изменениями стейблкоины служили инфраструктурой.

Следующая волна бизнеса зародится именно в этом пробеле.