Автор: Скотт Дьюк Коминерс, a16z

8 февраля по американскому времени (7:30 утра 9 февраля по пекинскому времени) сотни миллионов болельщиков НФЛ смотрели Супербоул на своих экранах. Многие из них одновременно следили и за другим экраном – внимательно отслеживая динамику торгов на рынке прогнозов, где варианты ставок были всеобъемлющими, от чемпиона и финального счета до количества пасов, сделанных квотербеками каждой команды.

За последний год объем торгов на американском рынке прогнозов достиг как минимум 27,9 миллиардов долларов, охватывая широкий спектр тем, от спортивных результатов и разработки экономической политики до запуска новых продуктов. Однако природа этих рынков остается весьма спорной: являются ли они торговыми операциями или азартными играми? Являются ли они инструментами сбора информации, формирующими общественное мнение, или методами научной проверки? И является ли нынешняя модель развития оптимальным решением?

Как экономист, долгое время изучавший рынки и механизмы стимулирования, мой ответ начинается с простой предпосылки: прогнозирование рынка — это, по сути, и есть рынок. А рынок — это основной инструмент распределения ресурсов и интеграции информации. Логика функционирования прогнозного рынка заключается в создании активов, связанных с конкретными событиями: когда событие происходит, трейдеры, владеющие активом, могут получить прибыль, и люди торгуют, основываясь на собственном суждении об исходе события, тем самым реализуя основную ценность рынка.

С точки зрения организации рынка ставок, использование информации с рынка прогнозов гораздо надежнее, чем прислушивание к мнению отдельного спортивного комментатора или даже изучение коэффициентов ставок в Лас-Вегасе. Основная цель традиционных организаций, занимающихся спортивными ставками, заключается не в прогнозировании результатов матчей, а в «балансировании средств, предназначенных для ставок», путем корректировки коэффициентов и привлечения средств к стороне с меньшим объемом ставок в данный момент времени. Ставки в Лас-Вегасе направлены на то, чтобы побудить игроков делать ставки на неожиданные результаты, в то время как рынки прогнозов позволяют людям совершать сделки, основываясь на собственном здравом смысле.

Рынки прогнозов также упрощают извлечение полезных сигналов из огромных массивов информации. Например, если вы хотите предсказать вероятность введения новых тарифов, получение этой информации из фьючерсных цен на сою будет очень косвенным процессом, поскольку на фьючерсные цены влияют множество факторов. Но если вы зададите этот вопрос напрямую на рынке прогнозов, вы получите более интуитивный ответ.

Самые ранние формы этой модели можно проследить до Европы XVI века, когда люди даже делали ставки на «будущего папу». Развитие современных рынков прогнозов коренится в теоретических основах современной экономики, статистики, проектирования механизмов и информатики. В 1980-х годах Чарльз Пратт из Калифорнийского технологического института и Шьям Санд из Йельского университета создали её формальную академическую структуру, и вскоре после этого был официально запущен первый современный рынок прогнозов — Iowa Electronic Markets.

Механизм работы рынков прогнозов на самом деле довольно прост. Возьмем, к примеру, ставку на то, сделает ли квотербек «Сиэтл Сихокс» Сэм Дарнольд пас в пределах одного ярда от зачетной зоны соперника. Рынок выпустит соответствующие торговые контракты, и если событие произойдет, каждый контракт принесет держателю 1 доллар. Поскольку трейдеры постоянно покупают и продают эти контракты, рыночная цена контракта может быть интерпретирована как вероятность наступления события, отражающая общую оценку трейдерами исхода. Например, контракт по цене 0,50 доллара означает, что рынок считает вероятность наступления события равной 50%.

Если вы оцениваете вероятность наступления события выше 50% (например, 67%), вы можете купить контракт. Если событие в конечном итоге произойдет, ваш контракт, купленный за 0,50 доллара, принесет прибыль в размере 1 доллара, что составит валовую прибыль в размере 0,67 доллара. Ваша покупка повысит рыночную цену контракта, и соответствующая оценка вероятности также увеличится. Это посылает рынку сигнал о том, что кто-то считает, что рынок в данный момент недооценивает вероятность события. И наоборот, если кто-то считает, что рынок переоценивает вероятность, продажа снизит цену и оценку вероятности.

Когда прогнозирование рынков функционирует эффективно, оно демонстрирует значительные преимущества перед другими методами прогнозирования. Опросы общественного мнения и анкеты позволяют получить лишь процентные показатели; для преобразования их в вероятностные оценки необходимы статистические методы для анализа корреляции между выборкой опроса и общей популяцией. Кроме того, результаты этих опросов часто представляют собой статичные данные на конкретный момент времени, в то время как информация о прогнозируемых рынках постоянно обновляется с добавлением новых участников и появлением новой информации.

Что еще более важно, на рынках прогнозов существует четкий механизм стимулирования, и все трейдеры принимают непосредственное участие в процессе. Они должны тщательно анализировать имеющуюся у них информацию и инвестировать средства и нести риски только в тех областях, в которых они лучше всего разбираются. На рынках прогнозов люди могут конвертировать свою информацию и опыт в прибыль, что стимулирует всех активно стремиться к более глубокому пониманию соответствующей информации.

Что еще более важно, на рынках прогнозов существует четкий механизм стимулирования, и все трейдеры принимают непосредственное участие в процессе. Они должны тщательно анализировать имеющуюся у них информацию и инвестировать средства и нести риски только в тех областях, в которых они лучше всего разбираются. На рынках прогнозов люди могут конвертировать свою информацию и опыт в прибыль, что стимулирует всех активно стремиться к более глубокому пониманию соответствующей информации.

Наконец, рынки прогнозов имеют гораздо более широкий охват, чем другие инструменты. Например, кто-то может обладать информацией, влияющей на спрос на нефть и прибыль, открывая длинные или короткие позиции по фьючерсам на нефть. Однако в реальности многие результаты, которые мы хотим предсказать, не могут быть достигнуты с помощью товарных или фондовых рынков. Например, недавно появился специализированный рынок прогнозов, пытающийся интегрировать различные оценки для прогнозирования сроков решения конкретных математических задач — информация, имеющая решающее значение для научного развития и являющаяся ключевым показателем уровня развития искусственного интеллекта.

Несмотря на значительные преимущества, рынки прогнозов по-прежнему сталкиваются с многочисленными проблемами, прежде чем смогут в полной мере реализовать свой потенциал. Во-первых, на уровне рыночной инфраструктуры остаются нерешенными вопросы: как проверить, действительно ли произошло событие, и достичь рыночного консенсуса? Как обеспечить прозрачность и возможность аудита рыночных операций?

Во-вторых, существуют проблемы в проектировании рынка. Например, должны быть участники, обладающие необходимой информацией для совершения сделок – если все участники не обладают этой информацией, рыночные цены не смогут передавать достоверные сигналы. И наоборот, различные участники с разной необходимой информацией должны быть готовы участвовать в торговле; в противном случае оценка рынка прогнозов будет искажена. Рынок прогнозов перед референдумом по Brexit является типичным примером обратного.

Однако появление участников, обладающих абсолютной инсайдерской информацией, может также создать новые проблемы. Например, координатор нападения «Сиэтл Сихокс» точно знает, сделает ли Сэм Дарнольд пас с точностью до одного ярда, и даже может напрямую повлиять на результат. Если такие лица участвуют в торговле, справедливость рынка будет серьезно подорвана. Если потенциальные участники считают, что на рынке есть инсайдеры, они могут рационально решить уйти, что в конечном итоге приведет к обвалу рынка.

Кроме того, рынки прогнозов также подвержены манипуляциям: некоторые могут превратить этот инструмент, изначально предназначенный для консолидации общественного мнения, в средство манипулирования общественным дискурсом. Например, предвыборный штаб кандидата может использовать средства кампании для влияния на оценку рынков прогнозов, чтобы создать атмосферу «победы уже близко». К счастью, рынки прогнозов обладают определенной степенью самокоррекции в этом отношении — если оценка вероятности определенного контракта отклоняется от разумного диапазона, трейдеры всегда будут выбирать противоположное направление, позволяя рынку вернуться к рациональному состоянию.

Учитывая эти риски, платформы для рынков прогнозирования должны сосредоточиться на повышении операционной прозрачности и четком раскрытии правил для каждого этапа, включая управление участниками, разработку контрактов и функционирование рынка. Если эти проблемы удастся успешно решить, можно предположить, что рынки прогнозирования будут играть все более важную роль в будущем прогнозирования.