Розничные инвесторы, некогда являвшиеся самым надежным источником финансирования на криптовалютном рынке, теперь коллективно выводят свои средства.

2 марта, согласно сообщению Bloomberg, маркет-мейкер Wintermute, ссылаясь на данные JPMorgan Chase, сообщил, что средства розничных инвесторов неуклонно перетекают на фондовый рынок с конца 2024 года, и эта тенденция значительно ускорилась после обвала криптовалютного рынка в октябре прошлого года. Цена биткоина упала почти вдвое с исторического максимума примерно в 126 000 долларов и в настоящее время торгуется около 66 000 долларов, в то время как фондовые индексы продолжают расти.

Этот структурный сдвиг напрямую пошатнул сами основы спроса на криптовалютном рынке. В отличие от фондового рынка, который поддерживается корпоративной прибылью, дивидендами и потребностями институциональных инвесторов, криптоактивы долгое время в значительной степени полагались на спекуляции розничных инвесторов как на основной фактор спроса. Генеральный директор Wintermute Евгений Гаевой заявил, что криптовалюты теперь стали «одним из многих рискованных активов со схожими характеристиками волатильности», утратив свой уникальный статус.

Данные о движении средств подтверждают тенденцию перевода капитала.

Данные о движении средств наглядно демонстрируют масштабы этой миграции. Согласно данным, собранным Bloomberg, за последние три месяца из спотовых биткоин-ETF наблюдался чистый отток средств в размере почти 3 миллиардов долларов, хотя в некоторые последние торговые дни отмечался небольшой приток.

Стоит отметить, что обвал криптовалютного рынка в октябре прошлого года стал непосредственной причиной этого массового исхода розничных инвесторов. По данным Coinglass, в результате обвала было ликвидировано более 1,6 миллиона трейдеров, что привело к потере позиций на сумму более 19 миллиардов долларов, при этом более 7 миллиардов долларов исчезли менее чем за час.

В отчете компании Wintermute отмечается, что после краха средства розничных инвесторов «почти полностью перешли на фондовый рынок», и эта тенденция сохраняется до сих пор.

Это знаменует собой явный разрыв с предыдущими инвестиционными циклами — в прошлом акции и цифровые активы часто двигались синхронно, представляя собой двойную ставку на склонность к риску, и розничные инвесторы не могли однозначно выбрать между этими двумя рынками.

Тем временем фонды акций продолжали привлекать средства, а тематические ETF также пользовались большим спросом — например, ETF, ориентированные на золото, привлекли более 20 миллиардов долларов за тот же период. Космо Цзян, портфельный менеджер Pantera Capital, отметил, что спекулятивное внимание розничных инвесторов распространяется на более широкий спектр тематической торговли.

«Ежемесячные данные по ETF показывают, что средства поступают в золото, серебро, квантовые вычисления и другие тематические ETF, в то время как из ETF на биткоин и эфириум в тот же период наблюдается отток средств», — сказал он. «Это напрямую указывает на то, что значительная часть внимания и импульса спекулятивных розничных инвесторов сместилась на другие тематические виды торговли».

Преимущество волатильности сокращается, привлекательность криптовалют снижается.

Одной из главных привлекательных черт криптовалют для розничных инвесторов является их гораздо большая волатильность по сравнению с традиционными активами — преимущество, которое постепенно исчезает.

Согласно данным Windemute, коэффициент реализованной волатильности биткоина по отношению к Nasdaq снижается, упав даже ниже 2x в первой половине 2025 года. Для обычных трейдеров, стремящихся к сверхприбыли, разрыв в волатильности между криптовалютами и акциями сокращается, что снижает уникальную привлекательность криптоактивов.

В своем посте в социальных сетях Wintermute так охарактеризовал это явление: «Резкий рост розничной активности на фондовом рынке вытесняет криптовалютный рынок».

В своем посте в социальных сетях Wintermute так охарактеризовал это явление: «Резкий рост розничной активности на фондовом рынке вытесняет криптовалютный рынок».

В то же время Wintermute указывает и на более глубокие структурные изменения: розничные инвесторы все чаще чувствуют, что обладают аналитическим преимуществом на фондовом рынке, во многом благодаря широкой доступности инструментов искусственного интеллекта — анализ прибыли и отбор акций стали более доступными.

Однако это ощущение «информационного преимущества» трудно воспроизвести на криптовалютном рынке. Отсутствие общепринятой системы оценки криптоактивов в сочетании с постоянно расширяющимся спектром инвестиционных активов затрудняет для индивидуальных инвесторов обретение уверенности в принятии обоснованных решений. Этот когнитивный разрыв еще больше ускоряет выход розничных инвесторов из рынка.