Оригинальное название: Solana MEV: An Introduction Автор оригинала: Райан Черн, HELIUS Оригинальная компиляция: Луффи, Foresight News

Цель этой статьи — дать вам общее представление о том, как MEV работает на Солане. суммируя:

· MEV на Солане не исчез.

· Не все MEV плохие.

· Прибыльное опережающее движение возможно не только в AMM, но и в структурах площадок ликвидности DEX.

· Постоянное производство блоков Solana и отсутствие внутрипротокольного мемпула меняют поведение по умолчанию и социальную динамику блокчейна.

· Другие могут разветвить или иным образом попытаться воспроизвести пул внепротокольной памяти Jito, чтобы извлечь больше MEV, но это будет сложно как с технической, так и с социальной точки зрения.

· Многие валидаторы поддерживают решение удалить мемпул Jito и отказаться от сэндвич-доходов для поддержки долгосрочного развития и работоспособности Solana.

представлять

В сети с доказательством доли, когда вас назначают лидером определенного блока, вы имеете право определять содержимое этого блока. Максимальная извлекаемая ценность (MEV) — это стоимость, полученная за счет добавления, удаления или изменения порядка транзакций внутри данного блока.

По мере роста активности и интереса к Solana тема MEV становится все более интересной. 10 января 2024 года поисковик наградил верификатора 890 SOL, что стало одной из крупнейших наград в истории Jito:

За неделю, закончившуюся 12 марта 2024 года, валидаторы Solana получили более 7 миллионов долларов в виде чаевых Jito за пространство в блоке. Сегодня более 50% сделок Solana являются неудачными арбитражными сделками, и, поскольку транзакционные издержки очень низки, ожидаемая доходность по-прежнему положительна. В долгосрочной перспективе трейдеры получат прибыль от таких сделок.

Структура MEV Соланы

Обзор

MEV на Solana отличается от других цепочек тем, что он поощряет поисковиков запускать свои собственные узлы и интегрироваться с узлами с высокими ставками, чтобы получить новейшее представление о блокчейне (поскольку Solana чувствительна к задержкам). Это связано с непрерывными обновлениями состояния Solana и механизмами взвешивания по ставкам, такими как Turbine (для чтения обновленного состояния) и QoS с взвешиванием по кольцу (для записи нового состояния).

Одним из наиболее существенных отличий является отсутствие традиционных мемпулов, подобных тем, которые распространены в других цепочках, таких как Ethereum.

Непрерывное производство блоков Solana не требует каких-либо дополнительных или внепротокольных аукционных механизмов, тем самым сокращая некоторые типы MEV (особенно опережающие).

MEV-транзакции

Возможности MEV возникают в разных категориях. Ниже приведены некоторые распространенные типы транзакций MEV, которые в настоящее время существуют на Solana:

· Чеканка NFT: MEV, генерируемый чеканкой NFT, происходит, когда участники пытаются приобрести редкие или ценные NFT во время публичных мероприятий по чеканке, включая NFT «голубых фишек» и NFT с длинным хвостом. Возможности MEV в деятельности по майнингу NFT внезапно увеличатся, при этом блок x-1 не имеет возможностей NFT MEV, в то время как блок x имеет большое количество возможностей MEV (блок x здесь относится к блоку, когда кастинг был запущен в режиме онлайн). Массовая перегрузка, вызванная чеканкой этих NFT, является одной из причин частых сбоев в работе Solana в 2021/2022 году.

· Ликвидация: Когда заемщики не смогут поддерживать коэффициент залога, необходимый для получения кредита, их позиции, скорее всего, будут ликвидированы. Поисковики сканируют блокчейн на предмет таких позиций с недостаточным обеспечением и выполняют ликвидацию, чтобы погасить часть или весь долг и получить часть залога в качестве вознаграждения. Ликвидации происходят в протоколах, которые используют токены и NFT в качестве залога. Ликвидация необходима для того, чтобы протокол оставался платежеспособным и приносил пользу всей экосистеме.

· Арбитраж: Арбитраж предполагает использование разницы в ценах на один и тот же актив на разных рынках или платформах. Эти арбитражные возможности существуют внутри цепочек, между цепочками и между CEX и DEX. Внутрицепочный арбитраж в настоящее время является единственной формой арбитража, которая гарантирует атомарность, поскольку обе транзакции выполняются в одной и той же цепочке, в то время как внутрицепочный арбитраж требует дополнительных предположений о доверии. Пока это не приводит к увеличению потока вредных ордеров, арбитраж может поддерживать постоянство цены актива на разных рынках.

Хито

Jito — это механизм внепротокольного блочного аукциона для частичных блоков, отличающийся от MEV-boost, который создает полные блоки (Jito и mev-geth схожи по духу, но сильно различаются по реализации). Jito предоставляет гарантии включения вне цепочки для набора конкретных транзакций, называемых пакетами. Пакеты выполняются последовательно и атомарно (либо все, либо ничего). Если искатель выигрывает аукцион и платит чаевые, он отправляет в цепочку пакеты, выполнение которых ранее было гарантировано. Чаевые Jito существуют вне соглашения и не включаются в приоритетные платежи в рамках соглашения.

Этот подход направлен на уменьшение количества спама и повышение эффективности вычислительных ресурсов Solana за счет проведения аукциона вне сети, гарантируя только то, что пакеты опубликуют в блок единственного победителя аукциона. Поисковики могут использовать пакеты для реализации одного или обоих следующих свойств: быстрое, гарантированное включение и назначение ставок по транзакциям в начале или в конце. Это особенно важно, учитывая, что большая часть вычислительных ресурсов сети в настоящее время потребляется неудачными транзакциями.

пул памяти

В отличие от Ethereum, Solana не имеет встроенного пула памяти в протоколе. Устаревшая теперь служба пула памяти Jito фактически создала канонический пул внепротокольной памяти, поскольку около 65% валидаторов используют клиент Jito-Solana (а не собственный клиент Solana-Labs).

После выхода в Интернет транзакции остаются в пуле псевдопамяти Jito в течение 200 миллисекунд. В течение этого периода поисковики могут делать ставки на возможности упреждать/откатывать или сэндвич-транзакции, а пакет транзакций с самой высокой ставкой будет отправлен валидатору для выполнения. Сэндвич-сделки составляют значительную часть доходов MEV, измеряемую чаевыми, выплачиваемыми валидаторам.

Служба пула памяти Jito закрылась 8 марта

Никто не любит говорить о сэндвич-торговле (особенно на Ethereum), потому что она накладывает на конечного трейдера строго отрицательный внешний эффект: пользователь торгует по наихудшей возможной цене. Для справки, сэндвич-торговля только на Ethereum за последние 30 дней принесла примерно 24 миллиона долларов прибыли. Когда пользователи устанавливают максимальное проскальзывание, они почти всегда торгуют по этой цене. Другими словами, если ордер исполнен, фактическое проскальзывание пользователя почти всегда равно установленному им максимальному проскальзыванию.

Искатели Jito по-прежнему могут отправлять другие типы торговых пакетов MEV, которые не полагаются на поток ордеров мемпула, такие как арбитражные и ликвидационные сделки (которые требуют наблюдения за транзакцией в блоке и использования возможности на следующем аукционе Jito).

цепочка поставок

Для справки, текущая цепочка поставок блоков Ethereum выглядит следующим образом:

Цепочка поставок блоков на Solana (для валидаторов, использующих клиент Jito-Solana) выглядит следующим образом:

· Входящие транзакции: запланированный статус транзакций, ожидающих выполнения в данный момент. Это может исходить от RPC, других валидаторов, потока частных заказов или других источников.

· Ретрансляторы: Ретрансляторы на Solana отличаются от ретрансляторов на Ethereum. В Ethereum ретранслятор — это доверенный объект, который соединяет создателей блоков и предлагающих (создатели доверяют ретранслятору не изменять свои блоки). В Solana ретрансляторы отвечают за ретрансляцию входящих транзакций, выполняя ограниченные операции TPU, такие как дедупликация пакетов и проверка подписи. Реле пересылает пакеты блочному механизму и валидаторам. В Ethereum нет необходимости в аналогичном реле, поскольку у Ethereum есть мемпул, а у Solana — нет. Логика реле имеет открытый исходный код, и каждый может запустить свое собственное реле (Jito делает экземпляры реле общедоступным ресурсом). Другие известные участники сети Solana также используют свои собственные ретрансляторы.

· Механизм блоков: Механизм блоков моделирует комбинации транзакций и проводит аукционы по размещению блоков вне цепочки. Пакет транзакций, максимизирующий MEV, затем пересылается лидеру, использующему клиент Jito-Solana.

· Искатели: Искатели стремятся использовать разницу в ценах, вставляя свои собственные транзакции в данный блок. Они могут использовать такие источники, как ShredStream от Jito (а ранее MempoolStream).

· Валидаторы: Валидаторы создают и генерируют блоки. Блоки Jito-Solana создаются планировщиком, который резервирует 3 миллиона CU, что составляет первые 80% блока, для транзакций, маршрутизируемых через Jito.

Эти стороны не обязательно являются отдельными организациями, поскольку организации могут быть вертикально интегрированы. Как упоминалось ранее, валидаторы имеют полный контроль над своими блоками. Сами валидаторы могут искать экономические возможности, добавляя, изменяя порядок и подвергая цензуре транзакции для данного блока, становясь при этом лидерами.

Независимо от того, использует ли лидер Jito-Solana, поисковики также могут отправлять транзакции методом RPC (стандартная внутрипротокольная маршрутизация). Из-за относительно низких комиссий Solana и неопределенного планировщика отправка транзакций остается распространенным методом получения возможностей MEV. Некоторые возможности MEV могут существовать дольше, чем ожидалось, от одного до десятков блоков.

Распределение MEV между участниками

Распределение MEV между участниками

Хотя Solana может ускорить выполнение транзакций и уменьшить возможности для определенных типов MEV, она может усугубить потенциал централизации, обусловленной задержками, когда валидаторы и поисковые системы стремятся интегрировать свою инфраструктуру для получения конкурентного преимущества. Мы еще далеки от конкурентного устойчивого равновесного состояния инфраструктуры и связанных с ней механизмов.

Источник: Твиттер

В мире, где время блокировки составляет менее 200 миллисекунд, это дает сравнительное преимущество старшим игрокам, обладающим инфраструктурой и опытом для оптимизации системы. До сих пор Ethereum отклонялся от этого баланса, создавая решения за пределами протокола, чтобы дать поисковикам демократизированную возможность конкурировать.

Как смягчить MEV

В протокол включены общие внепротокольные механизмы для уменьшения возможностей MEV в цепочке Solana. Эти механизмы включают в себя:

· Системы RFQ: Системы RFQ (запроса котировок) (такие как Hashflow) проникли в Solana и становятся все более популярными (совокупный объем транзакций во всей экосистеме превышает 10 миллиардов долларов США). Ордера выполняются профессиональными маркет-мейкерами (Wintermute, Jump Crypto, GSR, LedgerPrime), а не через внутрисетевые AMM или книги заказов, а ценообразование на основе подписей позволяет производить расчеты вне цепочки. Это эффективно перемещает обнаружение цен за пределы цепочки, при этом в цепочку переходят только завершенные транзакции передачи.

· Терминалы RPC с защитой MEV: эти терминалы позволяют пользователям получать часть дохода от потока заказов в виде скидок. Пользователи, осуществляющие поиск, делают ставки за право датировать транзакции задним числом и делают ставки на соответствующие скидки, которые возвращаются пользователям. Управление такими терминалами обычно осуществляется путем доверия к контрагенту, управляющему терминалом, чтобы гарантировать отсутствие практики опережающей или сэндвич-торговли.

Механизм смягчения/перераспределения MEV представляет собой комбинацию пользователей, получающих часть стоимости из потока заказов и перемещающих аукционы определения цен и связанных механизмов за пределы цепочки. Эти механизмы включают в себя компромисс между свойствами криптовалюты, такими как устойчивость к цензуре, проверяемость и надежность.

в заключение

В этой статье представлены ключевые игроки в цепочке поставок MEV на Solana, последние разработки и распространенные формы MEV на Solana.

Исследования в области Solana MEV были сосредоточены на изучении влияния различных механизмов смягчения/перераспределения MEV. Ethereum вложил значительные ресурсы в инфраструктуру, а Flashbots предназначены для предоставления демократизированных возможностей MEV, но также навязывают другие конструкции для борьбы с возможными негативными внешними эффектами.

У Соланы есть возможность исследовать новые модели, находящиеся на переднем крае MEV, и блокировать производственные цепочки поставок.