Конгресс США продвигает ключевые законы о регулировании криптовалют беспрецедентными темпами. В ходе «Недели криптовалют» в июле 2025 года Палата представителей проведет решающее голосование по трём основным законопроектам. Согласно повестке дня, опубликованной лидером большинства в Палате представителей Стивом Скалисом, 14 июля Комитет по регламенту рассмотрел Закон о разработке и принятии Национального закона об инновациях в сфере стейблкоинов США (Закон GENIUS), Закон о прозрачности рынка цифровых активов (Закон CLARITY) и Закон о государственном надзоре за CBDC.

15 июля Палата представителей провела процедурное голосование для окончательного определения условий дебатов. Ожидается, что окончательное голосование состоится в среду или четверг этой недели (16 или 17 июля). Быстрое продвижение этих трёх законопроектов внесет долгожданную определённость в регулирование отрасли Web3.

Эти законопроекты напрямую повлияют на повседневный опыт использования: стейблкоины получат четкий юридический статус и более надежную защиту безопасности, транзакции с цифровыми активами будут проводиться по четким правилам, при этом гарантируя, что правительство не сможет принудительно продвигать цифровые валюты центральных банков, которые могут нарушать конфиденциальность.

В этой статье подробно проанализировано, как эти три законопроекта изменят нормативно-правовую базу стейблкоинов, транзакций с цифровыми активами и цифровых валют центральных банков, а также их фактическое влияние на всю экосистему Web3.

Эти три законопроекта внесут изменения:

Законопроекты против CBDC:

ГЕНИАЛЬНЫЙ поступок :

ЗАКОН О ЯСНОСТИ:

Акт ГЕНИЯ: новые цифровые одежды гегемонии доллара США

Закон GENIUS обеспечит всестороннее регулирование рынка стейблкоинов и напрямую повлияет на опыт использования цифровых активов каждым пользователем Web3.

Законопроект обязывает всех эмитентов стейблкоинов получать федеральные или региональные лицензии и хранить наличные доллары США, банковские депозиты или краткосрочные казначейские облигации США в качестве резервов в соотношении 1:1. Это означает, что каждый стейблкоин, хранящийся у пользователей, обеспечен эквивалентным количеством долларовых активов, что значительно повышает безопасность средств.

К наиболее важным изменениям для пользователей относятся: алгоритмические стейблкоины будут однозначно запрещены, после чего будет установлен двухлетний переходный период. Это означает, что такие проекты, как Terra/Luna, не смогут работать в США. Стейблкоины не смогут выплачивать проценты держателям, и пользователям придется искать другие протоколы DeFi, чтобы получать прибыль.

Законопроект фактически представляет собой финансовую стратегию Соединённых Штатов. За счёт принудительного включения резервов стейблкоинов в активы, деноминированные в долларах США, ожидается, что к 2028 году 1,6 триллиона долларов из мирового рынка стейблкоинов, оцениваемого в 2 триллиона долларов, перейдут в краткосрочные казначейские облигации США, что ещё больше укрепит доминирование доллара в цифровом мире.

Законопроект фактически представляет собой финансовую стратегию Соединённых Штатов. За счёт принудительного включения резервов стейблкоинов в активы, деноминированные в долларах США, ожидается, что к 2028 году 1,6 триллиона долларов из мирового рынка стейблкоинов, оцениваемого в 2 триллиона долларов, перейдут в краткосрочные казначейские облигации США, что ещё больше укрепит доминирование доллара в цифровом мире.

Законопроект окажет далеко идущее влияние на отраслевой ландшафт. Наибольшую выгоду получат американские эмитенты, соблюдающие требования, такие как Circle. Генеральный директор компании Джереми Аллер неоднократно выражал поддержку законопроекту, полагая, что он позволит официально включить стейблкоины в финансовую систему США и сделать их «денежным эквивалентом» на балансах корпораций, тем самым открыв путь к их институциональному принятию.

В отличие от этого, небольшие или несоответствующие требованиям эмитенты столкнутся с огромными расходами на соблюдение требований и проблемами выживания, а рынок может подвергнуться дальнейшей консолидации. Иностранные эмитенты также должны соблюдать строгие требования к регистрации и регулированию, если хотят выйти на рынок США. Несмотря на широкую двухпартийную поддержку законопроекта в Сенате, некоторые демократы по-прежнему выражают обеспокоенность относительно силы его положений о защите прав потребителей и национальной безопасности.

Закон CLARITY: определение «границы» между SEC и CFTC

Американская криптоиндустрия уже давно страдает от неопределённости в сфере регулирования. Юрисдикционный спор между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а также стратегия SEC «регулирования в стиле принудительного исполнения» поставили всю отрасль в неловкое положение. SEC настаивает на использовании «теста Хауи» 1940-х годов для определения того, являются ли цифровые токены ценными бумагами, что не только сдерживает инновации и тормозит развитие всей отрасли, но и провоцирует судебные тяжбы, такие как иск SEC против Coinbase. Закон CLARITY призван положить конец этому хаосу.

Основным нововведением законопроекта является введение концепции «зрелой блокчейн-системы». Основная идея заключается в том, что цифровые активы могут регулироваться Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) как «активы инвестиционных контрактов» на начальном этапе финансирования, но по мере достаточной децентрализации сети они могут быть преобразованы в «цифровой товар» и регулироваться Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Ключевые критерии определения «зрелости» блокчейн-системы включают: ни одна организация не владеет более чем 20% токенов, а ценность проекта формируется преимущественно за счёт фактического использования, а не спекуляций. Это означает, что по-настоящему децентрализованные зрелые проекты получат более либеральную регуляторную среду. Это фактически официально закрепляет теорию «достаточной децентрализации» в законодательстве.

Согласно законопроекту, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) будет отвечать главным образом за первоначальную эмиссию цифровых активов и проверку их «зрелости», сохраняя при этом за собой право на применение законодательства о борьбе с мошенничеством. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) получит исключительную юрисдикцию в отношении «цифровых товаров», включая спотовый рынок. CFTC станет основным регулятором рынка криптовалют, и её стиль регулирования в целом более прагматичен и ориентирован на инновации, чем у SEC. Это означает, что у проектов Web3 может быть больше возможностей для развития.

У проектов Web3 будет чёткий «путь перехода» — переход от регулирования ценных бумаг к регулированию товарных рынков, что обеспечит правовую определённость для долгосрочного развития. При торговле зрелыми цифровыми активами пользователи столкнутся с более благоприятной нормативной средой и снизят риск внезапного попадания в категорию «незарегистрированных ценных бумаг».

Эта структура обеспечивает беспрецедентную определённость в отрасли. Такие гиганты отрасли, как Coinbase и a16z, выразили свою поддержку, полагая, что это юридическая ясность, необходимая для развития отрасли. Для пользователей это означает, что при использовании приложений Web3, таких как DeFi и NFT, будут действовать более чёткие правила соответствия и более стабильные ожидания со стороны регулирующих органов.

Законопроект против CBDC: идеологическая битва за «финансовую свободу»

Закон о государственном надзоре за цифровыми валютами центральных банков (CBDC) — самый идеологический из трёх законопроектов. Его содержание простое и прямолинейное: он запрещает Федеральной резервной системе выпускать цифровые валюты центральных банков, ориентированные на розничных клиентов (CBDC), без прямого разрешения Конгресса.

Это означает, что США не будут запускать официальную цифровую валюту, подобную китайскому цифровому юаню. Сторонники законопроекта опасаются, что CBDC может стать «государственно контролируемой программируемой валютой», что позволит правительству отслеживать, проверять и даже ограничивать все транзакции пользователей, что напрямую противоречит базовой концепции децентрализации Web3 и защиты конфиденциальности.

Законопроект фактически защищает экосистему Web3 от прямой конкуренции со стороны государства. Если Федеральная резервная система выпустит CBDC, это может создать серьёзную угрозу для Bitcoin, Ethereum и различных протоколов DeFi, поскольку пользователи могут предпочесть использовать «официальные» цифровые доллары.

Демократы выступили против законопроекта, полагая, что он ослабит способность Соединенных Штатов внедрять инновации в финансовой сфере, но для web3 принятие законопроекта означает, что криптовалюты и протоколы DeFi продолжат развиваться в относительно свободной среде, не беспокоясь о прямой конкуренции со стороны официальных цифровых валют.

Принятие законопроекта обеспечит будущее цифрового доллара частному сектору, то есть через стейблкоины, регулируемые Законом GENIUS. Это палка о двух концах для пользователей Web3: с одной стороны, он позволяет избежать прямого государственного контроля и сохраняет свою децентрализованную природу; с другой стороны, стейблкоины по-прежнему должны подчиняться строгим правилам, что может ограничить пространство для инноваций.

Попрощайтесь с дикой природой и примите правила

Стремительное продвижение этой серии законопроектов является результатом многолетней игры и сотрудничества между политическими кругами США, капиталом и криптоиндустрией. Столкнувшись с Законом ЕС о цифровых финансах (MiCA) и активным развитием Гонконга и других регионов, США пытаются вернуть себе господство в сфере цифровых финансов, используя комплекс мер.

Попрощайтесь с дикой природой и примите правила

Стремительное продвижение этой серии законопроектов является результатом многолетней игры и сотрудничества между политическими кругами США, капиталом и криптоиндустрией. Столкнувшись с Законом ЕС о цифровых финансах (MiCA) и активным развитием Гонконга и других регионов, США пытаются вернуть себе господство в сфере цифровых финансов, используя комплекс мер.

Комитет Палаты представителей по финансовым услугам, возглавляемый такими ключевыми фигурами, как Патрик Макгенри , успешно перевёл политику в отношении криптовалют из разряда партийных споров в общенациональный консенсус. Законопроект получил значительную поддержку демократов в Палате представителей, что свидетельствует о фундаментальном изменении отношения политических кругов США к индустрии Web3.

Криптоиндустрия превратилась из сферы технологических гиков в мощную силу политического лоббизма. Компании, возглавляемые Coinbase, вложили значительные средства в политические комитеты, поддерживающие криптовалюты, а её генеральный директор Брайан Армстронг и правозащитная организация Stand With Crypto активно лоббировали законодателей, успешно преподнося требования отрасли как защиту потребителей и стимулирование инноваций. Circle, благодаря своему имиджу компании, соблюдающей нормативные требования, показала законодателям, как регулируемые стейблкоины могут служить финансовым интересам Соединённых Штатов.

В то же время ведущие венчурные фонды, такие как a16z, и аналитические центры, такие как Coin Center и DeFi Education Fund, обеспечивают теоретическую основу и конкретные правовые положения законопроекта, что оказывает существенное влияние на его окончательную форму. Это свидетельствует о том, что политическое функционирование криптоиндустрии стало «профессиональным» и может влиять на законодательный процесс.

Принятие этой серии законопроектов знаменует начало новой эры. Эпоха «Дикого Запада» в криптоиндустрии постепенно подходит к концу. В качестве платы за правовую определённость и легитимность рынка вся экосистема будет официально включена в существующую систему финансового регулирования. Эмитенты стейблкоинов станут покупателями казначейских облигаций США, а проекты цифровых активов должны будут действовать в рамках, определённых Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Это важный компромисс: отрасль уступает некоторую свободу инноваций в обмен на открытое пространство для развития на крупнейшем в мире рынке. Благодаря стандартизированному управлению США превращают технологию Web3 в новый инструмент для укрепления своего финансового доминирования. Наступил «момент ясности» регулирования, что означает повышение безопасности, но также может привести к сокращению возможностей для инноваций и повышению затрат на соблюдение требований.