Волатильность на рынке долгосрочных государственных облигаций Японии отнюдь не является единичным случаем; она свидетельствует о постепенном сокращении последнего в мире источника дешевого финансирования, и даже владельцы биткоинов в конечном итоге почувствуют это на себе.

На протяжении десятилетий практически нулевая стоимость обращения валюты в Японии оказывала глубокое влияние на мировые рынки, но эта эпоха подходит к концу.

В декабре 2025 года Банк Японии повысил свою базовую процентную ставку до 0,75%, что стало почти 30-летним максимумом и ознаменовало собой существенный сдвиг от политики сверхнизких процентных ставок.

Будучи глобальным финансовым центром, Япония неизбежно будет корректировать свою политику, что приведет к реструктуризации рынка, в то время как долгосрочные государственные облигации постоянно посылают тревожные сигналы.

Доходность 40-летних государственных облигаций Японии впервые превысила 4%, достигнув в какой-то момент 4,2%; спрос на 20-летние государственные облигации был слабым, коэффициент подписки составил 3,19, что ниже среднего показателя за 12 месяцев; доходность 30-летних государственных облигаций выросла до 3,46%, что значительно больше, чем 2,32% годом ранее.

Эти данные свидетельствуют о снижении рыночного спроса на японские государственные облигации, при этом инвесторы начинают сомневаться в будущих источниках финансирования и уровнях доходности, необходимых для поддержания стабильного финансирования. Эти медленные изменения представляют собой фундаментальный сдвиг в рыночной ситуации.

Хотя криптовалюты часто заявляют о своей "вне существующей системы", на самом деле их развитие по-прежнему ограничено глобальной процентной ставкой.

Повышение долгосрочных процентных ставок изменит логику ценообразования капитала, повысив инвестиционный порог для всех высокорискованных активов, включая биткоин.

В отчете BlackRock отмечается, что историческая динамика биткоина схожа с динамикой золота и валют развивающихся рынков, и он чувствителен к реальным процентным ставкам в долларе США.

После жестких заявлений главы Банка Японии произошла глобальная распродажа облигаций, и в тот же день биткоин упал на 5,5%, продолжив месячное снижение более чем на 20%, что подтверждает корреляцию между этими двумя явлениями.

Основной механизм влияния исходит от операций кэрри-трейд в иенах. На протяжении многих лет глобальные инвесторы брали иены в долг под низкие процентные ставки для инвестирования в высокодоходные активы, создавая постоянный спрос на риск и доходность.

Ужесточение денежно-кредитной политики Японии привело к укреплению иены и увеличению стоимости финансирования, вынуждая арбитражные сделки закрывать позиции. Процесс закрытия часто становится хаотичным из-за таких факторов, как лимиты риска и маржин-коллы.

Будучи одним из самых ликвидных рисковых активов в мире, биткоин часто первым продается при выводе средств с использованием кредитного плеча.

В будущем существуют три основных сценария:

Во-первых, Япония постепенно повышает процентные ставки, что рынок облигаций спокойно воспринимает, в то время как криптовалюты продолжают сталкиваться с трудностями, но у них еще есть потенциал для роста.

Во-вторых, давление на аукционах спровоцировало затяжную глобальную панику, что привело к резкому росту доходности мировых облигаций и принудительной распродаже акций и криптовалют.

Во-третьих, вмешательство государства стабилизировало рынок, прекратился резкий рост доходности, улучшились глобальные ожидания относительно ликвидности, и ослабло давление на криптовалюты.

Кроме того, поскольку стейблкоины являются ядром внутренней денежной системы криптовалют, их ликвидность меняется под воздействием традиционных шоков денежно-кредитной политики, что дополнительно влияет на криптовалютный рынок.

По сути, корректировка цен на японскую валюту спустя десятилетия окажет влияние на глобальную систему кредитного плеча и рисков, и криптовалюты, благодаря своей высокой ликвидности, глобальному охвату и круглосуточной торговле, неизбежно отреагируют соответствующим образом.

Ключ к будущим тенденциям криптовалютного рынка заключается в том, сможет ли японский рынок облигаций оставаться спокойным и будут ли продолжаться сигналы давления, исходящие от долгосрочной денежно-кредитной политики.