По мере углубления взаимосвязи между традиционными финансами, технологией блокчейна и зашифрованными активами RWA становится заменой или лучшим решением для традиционных финансовых инструментов, таких как традиционная секьюритизация активов и IPO, привнося новые идеи и методы в обращение и торговлю активами.

Проще говоря, основной процесс выпуска проектов RWA в соответствии с требованиями выглядит следующим образом: выбор подходящих активов ➡ определение плана выпуска ➡ оценка и аудит активов ➡ создание платформы токенизации для выпуска токенов ➡ получение одобрения регулирующих органов на выпуск в соответствии с требованиями

Сегодня команда Sajie объединит практический опыт и последние успешные примеры RWA, чтобы рассказать вам об интересной вещи RWA с трех точек зрения: «выбор базовых активов», «выбор плана эмиссии» и «выбор области эмиссии».

01 Выбор базовых активов — «спасательный круг» RWA

Исходя из практического опыта команды Sister Sa, наиболее важным моментом для выпуска RWA-проектов на текущем этапе является умение правильно выбирать базовые активы для выпуска RWA-проектов.

Действительно, криптоактивы становятся важным инструментом изменения мирового финансового ландшафта, но из-за ограничений нашего познания и различий в основных национальных условиях разных стран разработка и популяризация новых вещей (особенно тех, которые обладают финансовыми атрибутами) должны проходить медленный процесс, что приводит к разным уровням принятия криптоактивов в разных странах и юрисдикциях.

Таким образом, правильный выбор базового актива поможет придать проекту RWA, с одной стороны, более обоснованную, надежную и видимую «ценность»; с другой стороны, он также поможет ему стать по-настоящему осуществимым проектом «финансовых инноваций» в глазах регулирующих органов, а не проектом по незаконному сбору средств или финансовому мошенничеству.

Судя по нескольким успешным проектам RWA с относительно высоким уровнем влияния и хорошим соответствием требованиям на текущем китайском рынке, выбор базовых активов, как правило, имеет следующие характеристики:

(1) Физические активы;

(2) Наличие признаков «зеленой экономики»;

(3) Способность генерировать стабильный денежный поток;

(4) Общая стоимость активов умеренная, а рыночная цена стабильна в долгосрочной перспективе.

Стоит отметить, что причина, по которой в настоящее время существует больше низкоуровневых активов с признаками «зеленой экономики», заключается в основном в том, что большинство отечественных компаний предпочитают выпускать RWA в Гонконге, моей стране, и выпускать их в соответствии с правилами через Ensemble Sandbox, запущенную Управлением денежного обращения Гонконга. В настоящее время первая фаза испытания Ensemble Sandbox заключается в токенизации как традиционных финансовых активов, так и реальных активов с упором на четыре темы: (1) фонды с фиксированным доходом и инвестиционные фонды; (2) управление ликвидностью; (3) экологичное и устойчивое финансирование; и (4) финансирование торговли и цепочки поставок.

Среди них, зеленое и устойчивое финансирование, по сути, является ключевым пунктом, на который компании материкового Китая, скорее всего, сделают ставку при выборе базовых активов RWA, принимая во внимание также интересы финансирования. Поэтому два успешных проекта, которые мы видели на рынке: зарядные сваи определенной новой группы и фотоэлектрические электростанции определенной Xin Technology, оба являются такими базовыми активами.

Конечно, с развитием всего рынка и увеличением возможностей зарубежных платформ RWA команда сестры Са полагает, что «зеленая экономика» по-прежнему будет одним из важных соображений при выборе базовых активов, но она не будет решающим фактором. В конце концов, суть базовых активов — это ядро, которое придает ценность проектам RWA. Главное — иметь возможность генерировать стабильный денежный поток и иметь высокую узнаваемость на рынке.

02 Выбор плана эмиссии

Исходя из текущей рыночной практики, существуют две основные схемы выпуска RWA: одна — модель прямого выпуска, другая — модель, обеспеченная активами.

02 Выбор плана эмиссии

Исходя из текущей рыночной практики, существуют две основные схемы выпуска RWA: одна — модель прямого выпуска, другая — модель, обеспеченная активами.

Так называемую модель прямого выпуска можно просто понимать как относительно простое ICO. Как правило, владелец активов также выступает в качестве эмитента, используя блокчейн в качестве инструмента бухгалтерского учета для регистрации активов и одновременного выпуска соответствующих токенов. Эта модель в настоящее время широко используется на зарубежных частных платформах RWA. С тех пор, как в «Объявлении о предотвращении рисков выпуска и финансирования токенов Народным банком Китая и семью другими департаментами» моей страны в 2017 году (Объявление 9.4) поведение ICO было четко определено как «несанкционированное незаконное поведение государственного финансирования», эта модель в моей стране практически исчезла.

Модель с обеспечением активами постепенно стала основным выбором для выпуска соответствующих RWA-проектов (в основном в Гонконге, моей стране). По сути, этот план выпуска во многом опирается на идею «секьюритизации активов» в традиционных финансах. Хотя ICO также требуется для выпуска токенов, этот тип токенов фактически можно рассматривать как новую ценную бумагу, которая может представлять экономические права и интересы базовых активов. В реальной работе эмитент активов будет регистрировать базовые активы в системе за пределами блокчейна. После того, как третья сторона купит активы, она введет традиционного лицензированного кастодиана для хранения базовых активов, а затем эмитент проведет ICO в соответствии с соответствующей пропорцией.

В целом, соответствие модели, обеспеченной активами, выше, чем у модели прямой эмиссии, и больше соответствует взглядам властей Гонконга, моей страны, но стоимость эмиссии также будет выше, поэтому она больше подходит для базовых активов с большим масштабом и объемом.

03 Выбор региона распространения

В настоящее время трек RWA находится в периоде расцвета и «дикого» роста во всем мире. За исключением нескольких стран и юрисдикций, таких как моя страна, которые приняли строгие меры регулирования криптоактивов, большое количество проектов RWA быстро развиваются, а методы и платформы выпуска еще более разнообразны.

Основываясь на нашем практическом опыте, команда Sajie полагает, что в настоящее время, если компании материкового Китая хотят завершить финансирование путем объединения своих собственных высококачественных продуктов с миром криптовалют, предпочтительным регионом выпуска RWA по-прежнему остается Гонконг, моя страна. Это в основном основано на двух соображениях.

Прежде всего, Управление денежного обращения Гонконга создало Ensemble Sandbox, целью которого является изучение создания инновационной инфраструктуры финансового рынка на основе платформы блокчейна. Выпуск токенизированных активов и техническая совместимость между токенизированными депозитами и wCBDC находятся в центре внимания тестирования проекта sandbox. Поэтому хороший RWA, вероятно, будет блистать в проекте sandbox.

Во-вторых, несколько компаний из материковой части страны имели успешный опыт выпуска в Гонконге, а нормативные стандарты Ensemble Sandbox относительно ясны. Если требования соответствия будут выполнены, вероятность проведения RWA в Гонконге относительно высока. Более того, текущий масштаб финансирования RWA достиг 100 млн юаней, что почти эквивалентно небольшому IPO. Финансовые выгоды, которые выпуск RWA может принести клиентам, на самом деле не малы.

Учитывая вышеперечисленные преимущества, а также учитывая, что в моей стране еще не создана нормативная «песочница» для RWA, а деятельность ICO прямо запрещена, лучшим решением для китайских компаний может стать поездка в Гонконг для RWA.

04 Заключение

Команда Sajie отметила, что рынок капитала Гонконга находится на относительно зрелом этапе развития, что требует от компаний материкового Китая соблюдения требований финансового регулирования Гонконга при осуществлении ими инвестиций с правом на получение вознаграждения в Гонконге. Стоимость выпуска RWA, естественно, включает в себя требования комплексной проверки, предъявляемые к традиционному бизнесу по секьюритизации активов: профессиональные юристы, бухгалтеры и т. д. должны провести комплексную проверку базовых активов, подтвердить, что право собственности на активы является четким и соответствует требованиям, обеспечить привязку данных в цепочке к реальным активам, а также соответствие смарт-контрактам и т. д.

В целом команда Sajie полагает, что в будущем RWA постепенно станет процветающим финансовым инструментом, предоставляя компаниям новый и более эффективный канал финансирования. Однако на рынке также есть много подозреваемых мошеннических операций, замаскированных под RWA. Например, команда Sajie однажды получила консультацию от клиента, который утверждал, что у него более дюжины подлинных "Ru kiln"