Стратеги Morgan Stanley прогнозируют, что иена может укрепиться почти на 10% по отношению к доллару в ближайшие месяцы, если Федеральная резервная система продолжит снижать процентные ставки на фоне усиливающихся признаков замедления экономики США. Стратеги, включая Мэтью Хорнбаха, отмечают, что пара USD/JPY в настоящее время оторвана от своей справедливой стоимости, и если эта связь восстановится, обменный курс упадет в первом квартале 2026 года, поскольку падающая доходность казначейских облигаций США может снизить справедливую стоимость. Они отмечают, что «в то же время фискальная политика Японии не является особенно экспансионистской», и ожидают, что иена снова столкнется с понижательным давлением по мере восстановления экономики США во второй половине следующего года и роста спроса на операции «керри-трейд». Morgan Stanley прогнозирует, что пара USD/JPY упадет примерно до 140 в первом квартале 2026 года, а затем восстановится примерно до 147 к концу года.